报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青、液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周国际油价总体震荡，短期原油市场震荡格局较难打破 [2] - FU裂解价差仍受到支撑，LU裂解相对承压 [3] - 近期BU裂解预计承压 [4] - LPG现货端维持弱势，盘面弱势运行为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周布伦特07合约周度小幅下跌0.46%，SC07合约跌0.75% [2] - 特朗普威胁6月1日起对欧盟征收50%关税，引发欧盟油品需求承压预期，同时或拉动美国汽油裂解 [2] - 市场担忧6月1日OPEC+8国会议延续7月41.1万桶/天快速增产 [2] - 周五美伊第五轮核谈未达成协议，特朗普或因俄乌军事冲突持续而对俄罗斯加大制裁，制裁油供应风险支撑油市 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船燃及炼化深加工需求低迷，但中东、北非夏季发电高峰前的备货需求形成对冲，俄罗斯、伊朗被制裁风险强化利好FU，FU裂解价差受支撑 [3] - 海外渣油加氢与国内低硫配额充沛，上周东西价差走阔，东西套利资源回升，低硫船燃需求缺乏驱动，LU裂解相对承压 [3] 沥青 - 北方市场刚需平稳，炼厂及贸易商出货好转，南方市场受降雨天气影响需求受限 [4] - 周度沥青出货量为43.5万吨，环比上升4.3万吨，年初至今累计出货量同比变化较上期提升1个百分点 [4] - 截至5月26日，54家样本炼厂库存环比减少5.3万吨，104家样本贸易商库存增加1.8万吨，整体库存水平下滑 [4] - 沥青利润表现突出，6月炼厂排产超出预期叠加需求实质性好转尚需时间，近期BU裂解预计承压 [4] 液化石油气 - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本有回落趋势 [5] - 上周国内码头库容率处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高，限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限 [5] - 现货端维持弱势，原油增强下行压力，盘面弱势运行 [5]