证券研究报 告 【债券周报】 淡季效应开始显现 ——每周高频跟踪 20260523 （1）动力煤：港口煤价环比持平。南方暴雨企稳降低，民用电需求下滑， 终端补库压力减小，下游备货放缓，煤炭价格窄幅波动。 （2）螺纹钢：钢价涨幅收窄。螺纹表观需求环比小幅下降。南方梅雨季节 临近，终端施工放缓，淡季特征初现，钢厂采购偏谨慎，按需补库为主。 （3）沥青：开工率继续下探。华南华东降水天气抑制需求释放，中下游成 交有限，沥青出货量环比下降。 2、地产：（1）新房：本周（5 月 16 日-5 月 22 日）30 城新房成交面积环比- 9.88%，同比+33%，呈现季节性放缓。（2）二手房：17 城二手房成交面积环 比-13.8%、同比+6.8%，仍高于同期表现，二手房成交量能有所企稳。 ❖ 消费相关：油价再度转跌 1、汽车：5月1日-5月17日，乘用车零售68.0万辆，同比-23%，环比+23%。 市场整体仍面临需求不足的压力，去年同期政策补贴带来高基数效应，同比 偏弱符合预期。 2、地铁客运量：截至 5 月 22 日，本周 25 城地铁客运量环比-4.0%，5 月月均 同比+2.1%，增幅有所收窄。 3、原油：本周美伊 ...