报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一，多数品种价格震荡且面临不同程度的供需压力，投资策略以震荡思路为主，部分品种建议单边操作或关注特定点位支撑压力，套利和期权操作多为观望 [1][2][3][6][9][14][16][19][22][27][29][33][35][38][40][43][46][50][53][55] 各品种总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 62.64 美元/桶，环比 -0.06%；Brent2511 合约 66.57 美元/桶，环比 -0.16%；SC2511 合约跌 7.0 至 484.2 元/桶，夜盘跌 6.7 至 477.5 元/桶；Brent 主力 - 次行价差 0.43 美金/桶 [1] - 相关资讯：美联储官员对降息看法不一；数十位世界领导人支持巴勒斯坦建国遭美以抵制；9 月 16 日当周原油期货和期权净多头增加 53449 手 [1][2] - 逻辑分析：Brent 月差企稳，Dubai 月差走弱，中东增产且需求旺季收尾，供应压力上升，中长期过剩预期难证伪，短期地缘局势稳定，油价缺乏新驱动 [2] - 交易策略：单边窄幅震荡，关注 Brent 在 65.6 美金/桶支撑；套利汽油和柴油裂解偏弱；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2511 夜盘收 3387 点（-0.41%），BU2512 夜盘收 3329 点（-0.69%）；9 月 22 日山东沥青现货 3520 元/吨，华东跌 10 至 3580 元/吨，华南涨 10 至 3500 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场降雨抑制刚需，原油偏弱，多家炼厂复产，资源充足，主营炼厂出货清淡；长三角需求不温不火，交投清淡；华南广东高速赶工，部分社会库出货增加，广西项目施工平稳 [3][4] - 逻辑分析：本周一国内开工 47.22%，较上周四上升 4.63%，炼厂库存 26.74%，较上周四上升 0.50%，社会库存率 35.86%，较上周四下跌 1.26%；油价短期偏弱震荡，沥青供应增加，需求受天气和假期影响偏弱，产业链库存分化 [5] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利沥青 - 原油价差震荡偏弱；期权 BU2512 卖出虚值看涨期权 [6] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2772（-0.22%），LU11 夜盘收 3363（-0.30%）；新加坡纸货市场，高硫 Oct/Nov 月差 3.8 至 4.0 美金/吨，低硫 Oct/Nov 月差 -0.5 美金/吨 [6] - 相关资讯：俄罗斯 Salavat 炼厂 9 月 19 日起检修至 10 月 15 日；9 月 22 日新加坡现货窗口，高硫燃料油 380 成交 1 笔，高硫 180 和低硫无成交 [7] - 逻辑分析：俄罗斯能源设施受袭但炼厂和运输设施检修回归及时，中东高硫出口回升，墨西哥高硫出口回落，需求端夏季发电需求消退，高硫裂解下行，进料需求支撑不明显，高硫近端库存高位压抑价格；低硫供应回升，需求无驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道，尼日利亚装置不稳定，Al - Zour 炼厂运营稳定，中国市场供应充裕 [8][9] - 交易策略：单边偏弱震荡；套利观望；期权逢高卖 FU01 虚值看涨期权 [9] PX&PTA - 市场回顾：PX2511 主力合约日盘收 6592（-0.03%），夜盘收 6562（-0.46%）；TA601 主力合约日盘收 4586（-0.39%），夜盘收 4564（-0.48%）；PX 昨日估价 808 美元/吨，较上周五跌 8 美元，11 月和 12 月现货浮动价预估 +0/+1 左右，10 月 MOPJ 估价 590 美元/吨 CFR；PTA 商谈活跃，基差偏弱，主流现货基差 01 - 84，9 月货 01 贴水 75 - 86 成交，价格 4490 - 4535 附近，10 月少量 01 - 60 成交 [9][10] - 相关资讯：福海创 450 万吨 PTA 装置上周末重启，预计 5 成负荷运行；华南两套 500 万吨 PTA 装置因天气降负，恢复时间待跟踪 [10] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价高位震荡；PX 福佳大化 70 万吨装置检修至 10 月下旬，天津石化 39 万吨装置本周重启，四季度上海石化和金陵石化检修推迟，开工仍处高位；PTA 福海创装置重启，9 月下旬到 11 月多套装置有检修计划，开工率先升后降；下游聚酯旺季气氛一般，终端开工平稳，外贸订单下达顺畅但体量小，坯布库存去化慢；四季度 PX 供需边际走弱，PTA 供需矛盾缓解，价格受油价和宏观影响大 [11][12][13] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [11][15] 乙二醇 - 市场回顾：EG2601 期货主力合约收 4268（-0.67%），夜盘收 4249（-0.45%）；现货基差 01 合约升水 87 - 93 元/吨，商谈 4329 - 4335 元/吨，下午几单 01 合约升水 92 元/吨成交；10 月下期货基差 01 合约升水 83 - 85 元/吨，商谈 4325 - 4327 元/吨 [14] - 相关资讯：昨日华东主港地区 MEG 港口库存约 46.7 万吨，环比增加 0.2 万吨；江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [14] - 逻辑分析：新疆天盈 15 万吨、卫星石化 90 万吨装置计划本月重启，10 月上旬建元 26 万吨装置有重启预期、神华榆林 40 万吨预期提负，通辽金煤 30、河南永城 20、盛虹等装置有检修计划，山东裕龙石化 90 万吨/年新装置本月底前后投料试车，供应预期增加；外盘进口到货有限，下游提货稳定，港口库存低位，短期价格弱势震荡 [16] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [16] 短纤 - 市场回顾：PF2511 主力合约日盘收 6344（-0.91%），夜盘收 6318（-0.41%）；江浙直纺涤短部分报价下调 50，贸易商优惠走货，半光 1.4D 主流商谈 6300 - 6600 出厂或送到，福建某大厂报价下调 50，半光 1.4D 现款短送报 6550 元/吨，山东、河北市场直纺涤短重心下跌，半光 1.4D 主流 6400 - 6700 元/吨送到，下游按需采购 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销个别放量，至下午 3 点半平均产销估算 5 成偏上，直纺涤短销售一般，截止下午 3 点平均产销 52% [17] - 逻辑分析：昨日短纤期货价格下行，工厂报价多数下调 50 元/吨，市场气氛一般，部分贸易商低价采购，截止下午 3 点平均产销 52%，加工费维持低位；下游纯涤纱延续亏损，终端坯布订单局部下达但体量小，坯布高位库存待去化，下游备货收尾，加工费预计维持低位 [17] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [17] PR（瓶片） - 市场回顾：PR2511 主力合约收 5816（-0.89%），夜盘收 5796（-0.34%）；昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，9 - 11 月订单多成交 5730 - 5810 元/吨出厂，略低 5700 - 5720 元/吨出厂，局部略高 5850 - 5860 元/吨出厂，品牌不同价格有差异 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调，华东主流商谈区间 760 - 780 美元/吨 FOB 上海港，华南商谈区间 755 - 770 美元/吨 FOB 主港，整体视量商谈优惠 [19] - 逻辑分析：昨日瓶片期货价格震荡偏弱，工厂报价下调，下游终端大厂招标明年一季度订单，成交气氛尚可；江阴地区 60 万吨瓶片装置检修，开工环比下滑，加工费小幅走强，市场供应充裕，需求由旺季转淡季，买气偏弱，加工费预计低位波动 [19] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [19] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：BZ2503 主力合约日盘收 5921（-0.75%），夜盘收 5905（-0.27%）；EB2511 主力合约日盘收 6928（-0.92%），夜盘收 6901（-0.39%）；昨日华东纯苯主流市场 5835 - 5865 元/吨，环比下跌 50 元/吨，山东纯苯主流市场 5930 - 5980 元/吨，环比下跌 45 元/吨；江苏苯乙烯现货及 9 月下商谈 6920 - 6925，10 月下商谈 6965 - 6970，11 月下商谈 6985 - 6995，基差分别为 10 盘面 +(30 - 35）、10 盘面 +（75 - 80）、11 盘面 +（80 - 85） [22] - 相关资讯：上周纯苯港口样本商业库存 10.7 万吨，较上期去库 2.7 万吨，江苏苯乙烯港口样本库存 18.65 万吨，较上期上升 2.75 万吨 [23] - 逻辑分析：宏观情绪偏弱，地缘局势升温，欧佩克增产，原油三季度累库预期，油价窄幅震荡；纯苯本月底盛虹炼化、10 月中旬垦利石化检修装置计划重启，上海石化和金陵石化检修延后，存量装置检修少，8 月多套新装置投产新增供应，10 月进口量预计高位，石油苯和加氢苯供应均上升，下游利润亏损，库存上升，备货收尾，供需缺乏支撑，价格预计震荡偏弱；苯乙烯上周浙石化停车带动价差走阔，北方货源进入华东，港口库存回升，基差走弱，9 月下旬多装置重启开工率预期上升，国庆后连云港石化等装置有检修和投产计划，供应预期增加，下游 3S 订单不足，库存偏高，后市面临累库压力，价格承压 [24][25][26] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权观望 [24] 丙烯 - 市场回顾：PL2601 主力合约收 6424（-0.59%），夜盘收 6401（-0.36%）；现货市场山东丙烯主流 6500 - 6570 元/吨，环比下跌 100 元/吨，华东丙烯主流 6450 - 6500 元/吨，环比持平，远东丙烯 CFR 中国 795 - 800 美元/吨，环比持平 [27] - 相关资讯：截至上周 9 月 18 日，国内丙烯开工负荷 77.98%，环比上升 1.86%，丙烷及混烷脱氢周度开工 71.77%，环比上升 2.90% [28] - 逻辑分析：丙烷外盘偏强，市场转旺季，部分地区温度下降，燃烧刚需提升，国内 PDH 装置开工率或上涨，需求预期偏强支撑丙烷价格；供应端周内多装置重启，9 月下旬多装置陆续重启，新增检修少，开工预计回升，市场供应量增加，整体趋于宽松，下游产品利润不佳，负荷向上弹性不大，价格承压 [28] - 交易策略：单边建议反弹空波段操作，不追空；套利观望；期权观望 [29] 玻璃 - 市场回顾：期货主力 01 合约收 1199 元/吨（-1.40%），夜盘 1179 元/吨（-1.67%），9 - 1 价差 199 元，1 - 5 价差 -130 元；现货市场沙河大板市场价 1156 元/吨，湖北 1120 元/吨，广东 1260 元/吨，浙江 1250 元/吨 [29] - 相关资讯：国务院新闻办公室举行新闻发布会；工信部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025 - 2026 年)》；沙河地区出货略减弱，东北部分厂家价格上调，华东淡稳运行，华中多数企业价格持稳，个别提涨 20 - 40 元/吨，西南及华南价格稳定 [29][30] - 逻辑分析：昨日玻璃高开低走，JM 价格跌幅大；金九银十需求环比好转，叠加节前备货，上周产销尚可，但本周采购情绪走弱；企业总库存 6090.8 万重箱，环比下降 1.1%，日产量 16.02 万吨，供应不变；深加工订单天数环比好转，全国深加工样本企业订单天数均值 10.5 天，环比 +1.0%；企业利润变化不大，价格未到冷修亏损区域，供应预计稳定；临近 10 月市场预期与现实切换，关注十五五计划及稳增长方案交易，预计节前震荡 [31][32] - 交易策略：单边预计节前价格走势偏稳；套利观望；期权观望 [33] 纯碱 - 市场回顾：期货主力 01 合约收盘价 1293 元（-1.9%），夜盘收 1276 元（-1.3%），SA9 - 1 价差 145 元，SA1 - 5 价差 -91 元；现货市场沙河重碱价格 1200 元/吨，变动 -25 元/吨，青海重碱价格 970 元/吨，变动 0 元/吨，华东轻碱价格 1100 元/吨，变动 0 元/吨，轻重碱平均价差 59 元/吨 [33] - 相关资讯：山东海天、桐柏海晶点火恢复运行，天津碱业产量小幅波动；国内纯碱市场趋稳震荡，部分企业发货良好，库存下降；截止 9 月 22 日，国内纯碱厂家总库存 169.57 万吨，较上周四下降 5.99 万吨，其中轻质纯碱 72.58 万吨，环比下降 2.37 万吨，重质纯碱 96.99 万吨，环比下降 3.62 万吨 [34] - 逻辑分析：昨日纯碱高开低走，JM 价格跌幅大；供应端阿碱二期项目进入全面试车阶段，季节性检修近无，供应高位运行，产量压力未在库存

金融期货早评 宏观：经济边际放缓，政策为关键变量 【市场资讯】1）中美元首通电话。据环球时报，特朗普称，通话"非常富有成效"，将与中 国领导人在 APEC 会议期间会晤，计划明年早些时候访华。2）国务院新闻办公室将于星期 一下午 3 时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，潘功胜、吴清、李云泽、 朱鹤新出席。3）上海优化调整房产税政策：首套房免征收房产税。4）美参议院否决两党 各自短期支出议案，特朗普威胁"美国政府很可能 10 月 1 日关门"。5）美国 SEC 主席：已 就季度财报问题与特朗普进行了交流，市场可以决定合适的披露频率。6）日本央行维持利 率不变，意外出现两张反对票，启动 ETF 减持，每年抛售规模达 3300 亿日元，日股应声 下挫。日本央行行长：要卖掉所持 ETF 将需要 100 多年时间，实际利率仍然非常低。7） 英国、加拿大和澳大利亚正式承认巴勒斯坦国，内塔尼亚胡威胁：等着瞧。 【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了 ...

隔夜国际油价回落,SC11合约日内跌1.6%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万桶,而中质馏分 产品的库存增加则引发市场对需求的担忧,美联储降息25bp亦未构成超预期利好。原油价格中期偏空趋势不变, 短期地缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限,继续关注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 【燃料油&低硫燃料油】 | 国投票报 | | 能源日报 2025年09月18日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 原油 | なな女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 今日燃油系期货均跟随原油回调。俄罗斯炼厂频繁遇袭以来俄罗斯燃料油周度装船量持续回落 ...

行业背景与需求 - 中国公路总里程预计2025年突破550万公里 高速公路通车里程达19万公里 沥青作为基建刚需原料需求持续释放[1] - 沥青作为原油炼化终端产品 面临全球经济周期性调整和大宗商品价格波动 价格不确定性显著增加[1] - 传统"炼厂直采+提前囤货"模式难以应对原料价格快速上涨带来的经营风险[1] 企业风险管理方案 - 永安期货为山东沥青企业定制"买入套期保值+累购期权"方案 于2024年3月6日以3651元/吨价格买入BU2406合约挂钩期权 总规模2850吨 观察周期57个交易日[2] - 为山西沥青企业设计"熔断累沽期权"方案 于2024年4月15日以3848元/吨价格买入BU2409合约挂钩期权 总规模4100吨 观察周期82个交易日[3][4] 方案实施效果 - 山东企业通过累购期权获得赔付14.25万元 结合期货锁定实现采购成本优化[3] - 山西企业通过熔断累沽期权最终盈利29.38万元 其中23.98万元为期权盈利 5.4万元为敲出后固定赔付[4] - 两家企业通过动态调整期权策略组合 实现稳定生产经营和降本增效目标[3][4] 工具应用价值 - 场外期权具备针对性、灵活性及个性化特征 可与期货现货结合形成定制化风险管理方案[4] - 期权工具丰富了企业风险管理策略组合 为沥青产业链提供可复制的期现结合实操案例[5] - 创新风险管理模式有效提升沥青终端企业盈利能力 深化企业对期权工具的理解和应用[4][5]

地产销售 - 北上深出台楼市松绑政策 取消限购区域扩张 本周二手房销售均实现两位数同比增长 但新房销售依旧疲软[1] - Wind20城新房成交面积环比下降14.75% 同比降幅收窄至3.58%[1][5] - 一线城市新房成交同比降幅收窄至3.66% 二线城市同比转正 三四线城市弱于上期和去年同期[1][5] - 重点城市中 深圳新房成交环比增长12.75% 上海同比增长11.87% 广州同比增长0.94%[10] - 二手房成交环比基本上升 除上海环比下降0.29%和杭州下降3.95%外 其余重点城市均强于上期[19] 投资与商品价格 - 螺纹钢价格下降0.40%至3276元/吨 库存增长3.90%至487万吨 表观消费量下降1.98%至198万吨[3][23] - 水泥价格指数下降0.57%至102 玻璃期货价格上涨0.77%至1175元/吨[3][23] - 沥青价格下降2.01%至3354 石油沥青开工率大幅上升6.8个百分点至34.9%[3][23] 工业生产 - 钢厂高炉开工率上升3.5个百分点至83.85% 汽车轮胎开工率上升5.8个百分点至65.59%[3][34] - 焦化企业开工率上升3.7个百分点至72.07% PTA开工率上升5.5个百分点至74.95%[3][34] - 涤纶长丝开工率基本持平 微升0.2个百分点至91.43%[3][34] 消费活动 - 乘用车日均厂家零售量下降54.36%至43483辆 8城地铁出行量微升0.65%至29065万人次[3][39] - 国内执行航班下降21.23%至75996架次 电影票房下降37.57%至3.58亿元[3][39] 出口贸易 - 上海出口集装箱运价指数SCFI下降3.21%至1398 波罗的海干散货指数BDI上升6.67%至2111[3][43] - CRB现货指数微升0.21%至554[3][43] 物价变动 - 猪肉批发价微升0.20%至19.88元/千克 蔬菜价格下降1.17%至5.07元/千克[3][49] - 布伦特原油价格上涨3.69%至67.81美元/桶[3][49]

公司治理 - 公司第六届第二十五次董事会会议于2025年9月12日在公司会议室召开[1] - 会议审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等文件[1] 业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成为沥青行业占比97.0%[1] - 通用航空业务占比3.0%[1] 市场表现 - 公司收盘价为4.2元[1] - 截至发稿时公司市值为39亿元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各能化品种价格走势不一，整体多呈震荡态势，部分品种如聚酯、聚烯烃、聚氯乙烯价格预计震荡偏弱[1][3][5][9] - 原油方面，供应增长快于需求，引发供应过剩担忧，施压油价[1] - 燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，关注成本端原油波动[3] - 沥青预计9月供需矛盾缓和，价格或有上升空间，关注成本端油价[3] - 聚酯相关品种基本面有改善预期，但乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇价格预计进入阶段性底部[7] - 聚氯乙烯供应高位震荡，需求恢复慢，出口走弱，价格预计震荡偏弱[9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心回落，IEA上调供应增长预测，暗示2026年或过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，需求增长慢于供应，OPEC月报显示8月产量增加，油价承压下行，观点为震荡[1] - 燃料油：周四主力合约表现不一，新加坡地区供应增加，高硫燃料油市场结构走弱，基本面受抑制，FU和LU关注成本端原油波动，观点为震荡[3] - 沥青：周四主力合约收涨，本周库存和开工率有变化，预计9月供需缓和，价格或上升，关注成本端油价，观点为震荡[3] - 聚酯：TA、EG、PX价格有变动，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有开停情况，PX预计随成本震荡，TA基本面有改善预期，乙二醇预计震荡偏弱[5] - 橡胶：周四主力合约下跌，本周轮胎企业开工负荷有变化，产区降雨，需求持稳，库存去化，预计胶价震荡，关注产区天气[7] - 甲醇：周四价格有相关数据，供应端国内装置检修多后将回升，海外伊朗装置有检修预期，华东MTO装置有开工预期，港口库存将见顶，价格预计进入阶段性底部，观点为震荡[7] - 聚烯烃：周四价格及利润有数据，后续产量维持高位，需求旺季订单回暖，行业开工率走高，基本面矛盾不突出，成本端承压，整体震荡偏弱[7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格有调整，国内房地产施工企稳但同比偏弱，需求恢复慢，出口受政策影响走弱，库存压力大，价格预计震荡偏弱[9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对部分数据计算方式和单位进行说明[11] 市场消息 - IEA上调今年全球石油供应增长预测，暗示2026年可能过剩，OPEC+增产引发供应过剩担忧，打压油价，供应增长快于需求，IEA上调需求增长预测[14] - OPEC月报显示8月OPEC+原油产量增加，部分成员国产量有变动[15] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[17][18][19][20][23][24][25][28][30][31][34] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表[35][39][40][42][45][46] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表[48][50][52][55][56][60][62] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表[64][66][68][71] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个能化品种生产利润的历史走势图表[75][76][77] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍了所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇等分析师彭海波的相关信息，包括学历、荣誉、从业经历等[79][80][81][82]

原油 - WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%，布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%，SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅0.82% [2] - 美国商业库存增加390万桶至4.246亿桶，库欣交割中心原油库存减少36.5万桶，原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，净进口增加66.8万桶/日，取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶 [2] - 市场计价地缘风险提升，油价震荡运行 [2] 燃料油 - 燃料油主力合约FU2510收涨1.44%至2827元/吨，低硫主力合约LU2511收涨0.48%至3383元/吨 [3] - 新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲，9月西方至新加坡低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降但可能回升 [3] - 高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，发电需求逐步减弱，基本面受抑制 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%至3463元/吨 [4] - 国内炼厂沥青总库存水平27.11%，环比上升0.66%，社会库存率31.39%，环比下跌0.89%，装置开工率39.59%，环比下降0.63% [4] - 无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，"金九银十"提振终端开工预期，9月供需矛盾缓和，价格有上升空间 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯BR主力上涨30元/吨至11720元/吨 [5] - 中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨环比降0.7% [5] - 产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，胶价以偏强震荡为主 [5] PX&PTA&MEG - TA601收盘4698元/吨涨0.43%，现货报盘贴水01合约61元/吨，EG2601收盘4319元/吨跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨，PX主力合约511收盘6770元/吨涨0.65%，现货商谈价格838美元/吨折人民币6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算9成左右，PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善 [6] - TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，检修落实及需求旺季反弹存改善预期，乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，需求旺季改善不及预期，预计震荡偏弱 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格2127.5元/吨，CFR中国价格261-265美元/吨，CFR东南亚价格321-326美元/吨 [7] - 下游山东甲醛价格1065元/吨，江苏醋酸价格2450-2500元/吨，山东MTBE价格5110元/吨 [7] - 国内装置检修较多供应阶段性低位，后续装置复产供应回升，海外伊朗装置负荷较高装船量稳定短期到港维持高位，但伊朗装置有检修预期到港量远期走弱，华东MTO装置开工预期回暖，港口库存短期增加但中旬后见顶，价格进入阶段性底部 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨 [8] - PE方面HDPE薄膜价格8020元/吨，LDPE薄膜价格9644元/吨，LLDPE薄膜价格7412元/吨，油制聚乙烯市场毛利-225元/吨，煤制聚乙烯市场毛利962元/吨 [8] - 后续产量维持高位，"金九银十"需求旺季订单回暖行业开工率逐步走高，聚烯烃向供需双强过渡基本面矛盾不突出，成本端承压呈现震荡偏弱格局 [8] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流4850-5050元/吨，华北电石法5型料主流4630-4760元/吨，乙烯料主流4800-4980元/吨，华南电石法5型料主流4750-4860元/吨，乙烯料主流4820-5050元/吨 [9] - 国内施工企稳回升但同比偏弱，管材和型材开工率有回升预期但增量不多，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱 [9] - 基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移仓单大量增加总库存压力较大，生产利润逐步被压缩，产业套保介入月差收窄炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [9] 尿素 - 主力01合约收盘价1669元/吨跌幅1.01%，现货市场主流地区市场价格回落10~20元/吨，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨日环比分别持平、下降10元/吨 [10] - 行业日产量18.51万吨日环比增0.02万吨，需求端情绪偏弱主流地区现货产销率维持10%~20%低位，行业库存本周增幅3.44% [10] - 印标采购量基本符合计划采购量无超预期表现，出口处于兑现阶段但市场新增预期不再，期货价格承压运行概率较大 [10][11] 纯碱 - 主力01合约收盘价1281元/吨微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定，沙河地区重碱送到价格1186元/吨日环比涨3元/吨 [12] - 河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平回落行业日度开工率86.76%日环比降0.25个百分点，需求端按需跟进采购及囤货情绪偏谨慎 [12] - 市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，以宽幅震荡思路对待日内情绪或偏强 [12] 玻璃 - 主力01合约收盘价1181元/吨跌幅1.5%，现货市场均价1164元/吨日环比涨1元/吨 [13] - 行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进情绪积极但未有进一步增量表现，主流地区现货产销率多数维持在100%以上沙河地区产销90%左右 [13] - 供需暂未有明显改善，宏观政策释放积极信号给期价提供有力支撑，预计日内走势保持积极状态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]