报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面现阶段联储降息预期与市场基本相符，商品价格反响有限，通胀数据符合预期，美联储释放鸽派信号提振降息预期；基本面资源端维持宽松预期，海内外呈结构性差异，镍铁价格攀升但利润承压，硫酸镍热度好，纯镍交投下滑；后期镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无明显改善预期，宏观数据将引导价格波动，技术上镍价处于震荡区间上沿需警惕回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从2025年8月25日的120310元/吨涨至8月29日的121700元/吨；LME镍从15100美元/吨涨至15263美元/吨；LME库存从209748吨降至209544吨；SHFE库存从22292吨降至21905吨；金川镍升贴水从2600元/吨降至2250元/吨；俄镍升贴水从500元/吨降至350元/吨；高镍生铁均价从936元/镍点涨至951元/镍点；不锈钢库存从88.3万吨降至88.0万吨 [5] 行情评述 - 宏观方面美国经济数据表现较好，市场对美联储缺失性担忧未蔓延，宏观面对镍价扰动有限，需关注制造业PMI及就业数据 [6] - 镍矿方面海外价格松动，国内存在结构性差异，高品位镍矿短缺托底价格，印尼新决议暗示价格管控松绑 [7] - 纯镍方面7月国内产能微减，产量和开工率上升，进出口规模变化大，市场认为镍价上方空间有限，升贴水周尾回落 [8] - 镍铁方面高镍生铁价格上涨，7月中国产量微降，进口大增，印尼产量同环比有变化，库存仍处高位，镍铁价格或承压 [8][9] - 不锈钢方面7月排产预期增加，镍铁价格上涨但多数工艺成本压力大，阅兵前夕北方钢企暂无提产计划，市场低迷 [9] - 硫酸镍方面价格上涨，7月产量同环比增加，三元材料产量提升，库存天数有变化，价格或延续偏强趋势 [10] - 新能源方面8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售数据增长，终端消费市场未明显走弱，补贴对需求刺激强度预期温和 [10] - 库存方面纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及两大交易所库存合计均环比下降 [11] 后期展望 - 镍价先强后弱整体震荡运行，产业暂无改善预期，正极厂9月排产环增或托底下游采买，供给高位基本面平稳，宏观数据将引导价格波动，技术上警惕回调风险 [3][12] 行业要闻 - 印尼能矿部新增规则，合同价格低于基价按基价计算税费 [13] - 法国公司计划在印尼生产4200万吨镍矿用于合资项目 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美将在印尼开发镍加工中心 [13] - 印尼9月起打击森林区非法采矿 [13] - 印尼主权财富基金与中国格林美合作投资价值约14.2亿美元镍项目 [13] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [15][17]