报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏弱运行，受战争影响，美元走强，有色整体承压；3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足；产业链上，镍矿价格继续上涨，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比；镍铁价格弱稳，成本线坚挺；不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡；新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大 [6] - 沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏弱运行，受战争、美元走强等因素影响，供应充足，产业链各环节有不同表现，新能源汽车产销符合预期但消费淡季环比降幅大 [6] - 操作策略上，沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [7][8] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周78，上周77，涨幅1.30%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周73，上周72，涨幅1.39% [11] - 硫酸镍中，电池级本周31250，上周32000，跌幅2.34%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [11] - 镍铁中，低镍铁（山东）本周3500，上周3500，涨幅0.00%；高镍铁（山东）本周1100，上周1100，涨幅0.00% [11] - 电解镍中，上海电解镍本周140690，上周144970，跌幅2.95%；上海俄镍本周134040，上周138020，跌幅2.88%；金川出厂价本周140600，上周144000，跌幅2.36% [12] - 不锈钢中，304不锈钢本周15062.5，上周15087.5，跌幅0.17% [12] 镍矿市场状况分析 - 矿价上涨，本周上涨1美元/湿吨，海运费与上周持平 [15][16] - 2026年3月19日中国14港镍矿库存总量为792.66万湿吨，较上期减少65.68万湿吨，降幅7.65%；其中菲律宾镍矿为762.66万湿吨，较上期减少60.68万湿吨，降幅7.37%；其他国家镍矿为30万湿吨，较上期减少5万湿吨，降幅14.29% [16] - 2026年2月镍矿进口量122.39万吨，环比减少16.03万吨，降幅11.58%；同比增加7.78万吨，增幅6.79%；2026年1 - 2月镍矿进口总量260.81万吨，同比增加26.73% [16] - 矿价继续表现强劲，印尼RKAB继续发酵，短期需求强劲，菲律宾仍处于雨季，总体供应偏弱 [16] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏弱，受战争因素影响，美元走强，有色整体承压，国内镍供应充足，库存继续上升 [20][22] - 中长期全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [23] - 2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%；2026年1 - 2月中国精炼镍累计产量67825吨，累计同比增加1.65%；2026年3月中国精炼镍预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54% [29] - 2026年2月中国精炼镍进口量16930.903吨，环比减少5135吨，降幅23.27%；同比增加9333吨，增幅122.85%；本月精炼镍净进口14664.072吨，环比减少62.85%，同比减少172.99%；2026年1 - 2月，中国精炼镍累计进口量38997.234吨，同比增加5821吨，增幅17.54% [33] - 2026年2月中国精炼镍出口量2266.831吨，环比减少1547吨，降幅40.56%；同比减少17934吨，降幅88.78%；本月精炼镍净进口14664.072吨，环比减少62.85%，同比减少172.99%；2026年1 - 2月，中国精炼镍累计出口量177407.479吨，同比增加143135吨，增幅417.64% [33] - 2026年2月中国硫酸镍实物产量19.95万吨，金属产量4.39万吨，环比减16.2%，其中镍豆、镍粉占比为零，镍湿法冶炼中间品占比54.33%，高冰镍占比36.21%，再生镍占比8.42%，NPI占比1.59%；2026年3月预计5.31万金属吨，环比降21.06%；电池级硫酸镍报价31250元/吨，下跌750元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，与上周持平 [36] - LME库存下降1146吨，库存量283512吨；上期所库存减少20吨，报于63661吨，其中期货库存56690吨；社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加228吨，现货库存24727吨，增加413吨，保税区库存2970吨，持平，总库存为84387吨，比上周增加641吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格弱稳，本周我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3500元/吨；高镍铁价格持平，收于1100元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格比节前下跌10.5元/镍，收于1084元/镍，低镍铁价格持平，收于3675元/吨 [42][44] - 2026年2月中国镍生铁实际产量金属量2.11万吨，环比降幅1.39%；中高镍生铁产量1.64万吨，环比增幅10.59%；低镍生铁产量0.47万吨，环比降幅28.67%；2024年1 - 2月中国镍生铁总产量4.25万吨，同比降幅7.48%，其中中高镍生铁镍金属产量3.13万吨，同比降幅9.73% [46] - 2026年2月中国镍铁进口量83.17万吨，环比减少7.82万吨，降幅8.6%；同比减少7.73万吨，降幅8.51%；其中，2月中国自印尼进口镍铁量79.6万吨，环比减少8.91万吨，降幅10.1%；同比减少9.87万吨，降幅11%；2026年1 - 2月中国镍铁进口总量174.15万吨，同比减少9.65万吨，降幅5.25%；其中，自印尼进口镍铁量168.11万吨，同比减少11.25万吨，降幅6.27% [49] - 镍铁2月库存可流通17.83万实物吨，折合1.7万镍吨；中高镍铁可流通15.23万吨，折合1.69万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌25元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌100元/吨 [58][59] - 2月份不锈钢粗钢产量271万吨，其中200系产量81.83万吨；400系产量57.23万吨；300系产量131.94万吨，环比下降29% [61] - 不锈钢进口量为10.9万吨，出口量为26万吨 [64] - 3月20日无锡库存为59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [67] 新能源汽车产销情况 - 2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%；1 - 2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2% [71] - 2月，我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%；1 - 2月，我国动力和储能电池累计产量为309.7GWh，累计同比增长48.8% [74] - 2月，国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%；其中三元电池装车量5.7GWh，占总装车量21.7%，环比下降39.1%，同比下降11.4%；磷酸铁锂电池装车量20.6GWh，占总装车量78.3%，环比下降36.9%，同比下降27.5%；1 - 2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，累计同比下降7.2%；其中三元电池累计装车量15.1GWh，占总装车量22.1%，累计同比增长0.6%；磷酸铁锂电池累计装车量53.3GWh，占总装车量77.9%，累计同比下降9.2% [74] 技术面 - 日K线上价格开始走弱，20均线拐头向下，持仓出现较明显下降，多头部分撤退；MACD指标向下趋势，KDJ进入相对底部区域或有一定反弹需求；前低有一定支撑，只要前低不破，震荡趋势没有走坏，维持震荡思路 [77] 产业链梳理总结 - 镍矿对镍价中性偏强，RKAB持续影响，印尼需求强支撑，矿山报价坚挺 [80] - 镍铁对镍价中性，镍铁价格弱稳，成本支撑强劲 [80] - 精炼镍对镍价中性偏空，供应充足，库存处于高位 [80] - 不锈钢对镍价中性，库存小幅下降，但仍在高位，消费偏淡 [80] - 新能源对镍价中性，消费淡季，产量环比大幅下降 [80] 交易策略 - 单边策略上，沪镍主力震荡偏弱运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡运行 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡运行偏弱运行 ，不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] 各部分总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘继续小幅回落，震荡偏弱运行，3月产量排产上升，国内库存继续垒加，市场供应充足；镍矿看涨情绪较浓重，印尼RKAB政策继续发酵，印尼强需求和国内成本倒挂成交冷清形成鲜明对比；镍铁价格弱稳，成本线坚挺；不锈钢库存继续小幅回落，需求偏淡；新能源汽车产销数据符合预期，消费淡季环比降幅较大，偏空 [2] - 基差现货138000，基差2800，偏多 [2] - 库存LME库存283950，较前一日增加210，上交所仓单57194，较前一日减少53，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多增，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格下降，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格15062.5，基差1042.5，偏多 [4] - 库存期货仓单53481，较前一日减少421，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向上，中性 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货方面，3月18日沪镍主力135200，较3月17日跌740；伦镍电17160，较3月17日跌95；不锈钢主力14020，较3月17日跌75 [9] - 现货方面，3月18日SMM1电解镍138000，较3月17日跌1950；1金川镍141350，较3月17日跌2000；1进口镍134700，较3月17日跌2050；镍豆137250，较3月17日跌2000 [9] 镍仓单、库存 - 截至3月13日，上期所镍库存为63681吨，其中期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [11] - 3月18日，伦镍期货库存283950，较3月17日增加210；镍（仓单）57194，较3月17日减少53；总库存341144，较3月17日增加157 [12] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日无锡库存为61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [16] - 3月18日不锈钢仓单53481，较3月17日减少421 [17] 镍矿、镍铁价格 - 3月18日红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，与3月17日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月17日持平 [20] - 3月18日菲律宾 - 连云港海运费15美元/吨，较3月17日涨0.5美元/吨；菲律宾 - 天津港海运费17美元/吨，较3月17日涨1.5美元/吨 [20] - 3月18日高镍（8 - 12）1093.48元/镍点，较3月17日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月17日持平 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本14186，废钢生产成本14081，低镍 + 纯镍成本17882 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算133893元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性[2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性[4] 各部分总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月17日，沪镍主力收盘价135940元，较3月16日跌460元；伦镍电收盘价17255元，较3月16日跌230元；不锈钢主力收盘价14095元，较3月16日跌25元[10] - 3月17日，SMM1电解镍现货价139950元，较3月16日涨1250元；1金川镍现货价143350元，较3月16日涨1250元；1进口镍现货价136750元，较3月16日涨1500元；镍豆现货价139250元，较3月16日涨1400元[10] - 3月17日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）现货价均与3月16日持平[10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨[12] - 3月17日，伦镍库存283740吨，较3月16日减174吨；镍仓单57247吨，较3月16日减60吨；总库存340987吨，较3月16日减234吨[13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比降0.92万吨[17] - 3月17日，不锈钢仓单53902吨，较3月16日增1188吨[18] 镍矿、镍铁价格 - 3月17日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，高镍（8 - 12）价格1094.24元/镍点，较3月16日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月16日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14198元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17990元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134742元/吨[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605将在20均线上下震荡运行，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2605将在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月16日，沪镍主力价格136400元，较3月13日跌530元；伦镍电17485美元，较3月13日涨165美元；不锈钢主力14120元，较3月13日跌70元 [10] - 3月16日，SMM1电解镍138700元，较3月13日跌2650元；1金川镍142100元，较3月13日跌2650元；1进口镍135250元，较3月13日跌2700元；镍豆137850元，较3月13日跌2700元 [10] - 3月16日，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与3月13日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨 [12] - 3月16日，伦镍库存283914吨，较3月13日减744吨；镍仓单57307吨，较3月13日增845吨；总库存341221吨，较3月13日增101吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比下降0.92万吨 [17] - 3月16日，不锈钢仓单52714吨，较3月13日增1534吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月16日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月13日持平 [21] - 3月16日，高镍（8 - 12）1094.99元/镍点，较3月13日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）3675元/吨，与3月13日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14184元，废钢生产成本14079元，低镍 + 纯镍成本17873元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算136742元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价震荡运行，周初受印尼企业关停产能影响看涨情绪高涨，后因利多消化和国际局势多变回落，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，产业链上镍矿看涨情绪浓，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落但需求偏淡，新能源汽车产销符合预期但消费淡季环比降幅大 [6] - 沪镍主力和不锈钢主力预计在20均线上下震荡运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡，供应充足，产业链各环节有不同表现，新能源汽车产销有降幅 [6] - 操作策略是沪镍主力和不锈钢主力均在20均线上下震荡，不锈钢主力为宽幅震荡 [7][8] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周77，上周74，涨幅4.05%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周72，上周69，涨幅4.35% [11] - 硫酸镍电池级本周32000，上周31750，涨幅0.79%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [11] - 镍铁低镍铁（山东）本周3500，上周3550，降幅1.41%；高镍铁（山东）本周1100，上周1090，涨幅0.92% [11] - 电解镍上海电解镍本周144970，上周144160，涨幅0.56%；上海俄镍本周138020，上周137060，涨幅0.70%；金川出厂价本周144000，上周144400，降幅0.28% [12] - 不锈钢304不锈钢本周15087.5，上周15112.5，降幅0.17% [12] 镍矿市场状况分析 - 矿价上涨，海运费大幅上升，2026年3月12日中国14港镍矿库存总量858.34万湿吨，较上期减少65.99万湿吨，降幅7.14% [15][16] - 2025年12月镍矿进口量199.28万吨，环比减少134.66万吨，降幅40.33%；同比增加47.31万吨，增幅31.13% [16] - 矿价表现强劲，印尼政策影响需求，菲律宾处于雨季供应偏弱 [16] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡，周初受印尼停产影响走强后回落，下游刚需采购 [22] - 中长期全球镍市场预计供应过剩，新能源领域高镍化提供支撑，镍价底部锚定印尼镍生铁成本线 [23] - 2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%；3月预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54% [29] - 2025年12月中国精炼镍进口量23394.299吨，环比增加10724吨，涨幅84.64%；出口量13296.309吨，环比增加2370吨，涨幅21.69% [33] - 2026年2月中国硫酸镍实物产量19.95万吨，金属产量4.39万吨，3月预计5.31万金属吨，环比降21.06% [36] - LME库存下降2892吨，库存量284658吨；上期所库存增加1912吨，报于63681吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格弱稳，低镍铁价格下跌，高镍铁价格上涨 [42][43] - 2026年2月中国镍生铁实际产量金属量2.11万吨，环比降幅1.39% [46] - 2025年12月中国镍铁进口量99.6万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.2%；2025年1 - 12月进口总量1114.9万吨，同比增加217.2万吨，增幅24.2% [49] - 镍铁2月库存可流通17.83万实物吨，折合1.7万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌25元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌100元/吨 [58][59] - 2月份不锈钢粗钢产量271万吨，300系产量131.94万吨，环比下降29% [61] - 不锈钢进口量为14.5万吨，出口量为48.5万吨 [64] - 3月13日无锡库存为61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨 [67] 新能源汽车产销情况 - 2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；1 - 2月，产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9% [72] - 2月，我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%；国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [75] 技术面 - 日K线上价格在20均线上下波动，20均线向下趋势改变开始横向运行，持仓变化不大，MACD指标方向模糊，KDJ处于中位水平，价格可能继续围绕20均线上下震荡运行 [78] 产业链梳理总结 - 镍矿对镍价多空影响中性偏强，因RKAB持续影响，印尼需求强支撑，矿山报价坚挺 [81] - 镍铁对镍价多空影响中性，镍铁价格弱稳，成本支撑强劲 [81] - 精炼镍对镍价多空影响中性偏空，产量增加，库存处于高位 [81] - 不锈钢对镍价多空影响中性，库存小幅下降但仍在高位，消费偏淡 [81] - 新能源对镍价多空影响中性，消费淡季，产量环比大幅下降 [81] 交易策略 - 单边策略为沪镍主力在20均线上下震荡运行，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡运行 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍方面,冶炼累库与宏观情绪共振,矿端紧缺托底下方,短线关注冲突情况转变时间,基本面受印尼资源管理动作影响,虽APNI协会提及配额修订空间降低沪镍向上弹性,但矿端矛盾上半年为现实,3月1.6%品位镍矿总价同比增加24美金至70美金,传导至一体化火法现金成本抬升至13万元/吨,短线交易以现实矿端矛盾为主,背靠火法成本逢低试多,可采取期货+期权备兑,3月底到4月关注菲律宾供应弹性和印尼第二轮补充配额预期[1] - 不锈钢方面,宏观风险偏好扰动,现实成本重心上移,美伊冲突海运问题有负面压力预期,自身供需矛盾不大,3月排产增加,消费验证有挑战,原料端矛盾提供支撑,镍铁价格上行,成本逻辑支撑重心上移,3月偏向区间低位轻仓试多,警惕宏观风险[2] 各部分总结 行情观点 沪镍 - 美伊冲突使能化板块抽走有色流动性,海外通胀预期和美元对有色宏观施压,资源主义和战略储备叙事逻辑仍存,但需关注冲突情况转变时间[1] - 印尼并行多项资源管理动作刺激市场情绪,APNI协会提及30%配额修订空间降低沪镍向上弹性[1] - 矿端矛盾上半年为现实,3月1.6%品位镍矿总价同比增加24美金至70美金,传导至一体化火法现金成本抬升至13万元/吨[1] - 短线边际成本是一体化火法路径,交易以现实矿端矛盾为主,背靠火法成本逢低试多,可采取期货+期权备兑[1] - 3月底到4月关注菲律宾供应弹性是否释放和印尼第二轮补充配额预期,若供应释放不及预期镍价或坚挺,否则行情方向可能转变,建议4月重点跟踪菲律宾发运数据,持续跟踪印尼配额利用率[1] 不锈钢 - 美伊冲突海运问题对全球经济有负面压力预期,不锈钢在中东地区消费约占全球2%,市场风险偏好降低,扰动海外通胀和降息预期,需警惕宏观风险[2] - 自身供需矛盾不大,春节去库表现尚可,但上游库存在历史偏高位,3月排产增加至363万吨,累计同比/环比+4%/+40%,其中300系125万吨,累计同比/环比+0%/+49%,高排产预期下消费验证有挑战[2] - 原料端矛盾支撑不锈钢,矿端上行推升镍铁成本,镍铁价格上行至1100元/镍以上,预计对标盘面即期现金成本交仓盈亏线上涨至接近1.40万元/吨,成本逻辑支撑重心上移[2] - 印尼资源管理动作未确定,叠加菲律宾雨季和印尼斋月季节性因素,矿短支撑逻辑未改,要注意镍铁转冰镍经济性窗口边际关闭,关注4月排产情况[2] - 3月不锈钢偏向区间低位轻仓试多,警惕宏观风险[2] 库存跟踪 - 3月13日中国精炼镍社会库存增加2397吨至83746吨,其中仓单库存增加2894吨至56462吨,现货库存减少197吨至24314吨,保税区库存减少300吨至2970吨,LME镍库存减少2892吨至284658吨[4] - 3月13日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比0、 - 2、0至5、7、7天,3月12日前驱体库存月环比 - 0.5至13.1天,三元材料库存月环比变化 - 0.2至7.2天[4] - 3月12日SMM镍铁全产业链库存月环比+10%至13.1万金属吨,周度环比 - 1%,2月SMM不锈钢厂库165万吨,月同/环比+10%/+8%,3月12日钢联不锈钢社会库存114.25万吨,周环比下降0.66%,其中冷轧不锈钢库存总量70.6万吨,周环比下降1.14%,热轧不锈钢库存总量43.65万吨,周环比上升0.14%[4] 市场消息 - 印尼镍矿商协会透露2026年初将修订镍矿商品基准价格公式,政府将把镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费[5] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务,预计2026年4 - 5月重启,综合体包括年产能25000吨镍铁合金的PRONICO公司和年产镍矿220万吨的CGN矿山[5] - 2月10日印尼能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算,批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间[5] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍[6] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡,导致一名工人遇难,涉事区域运营暂停[6] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限,缩减古巴莫阿合资企业运营规模,下周暂停采矿作业,将加工厂置于待命状态并进行计划内维护[6] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知,可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算,配额较2025年削减70%[6] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款,镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾[7] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨,还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[7] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批,修订后可能将镍产量配额增加至多30%[9] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 - 沪镍主力收盘价136,930,较T - 1变化 - 1,170,较T - 5变化 - 210等；不锈钢主力收盘价14,190,较T - 1变化 - 95,较T - 5变化 - 15等[12] - 沪镍主力成交量402,936,较T - 1变化 - 88,568,较T - 5变化21,403等；不锈钢主力成交量183,920,较T - 1变化 - 69,585,较T - 5变化17,038等[12] - 1进口镍价格137,950,较T - 1变化500,较T - 5变化950等；俄镍升贴水 - 300,较T - 1变化0,较T - 5变化0等；镍豆升贴水700,较T - 1变化0,较T - 5变化0等[12] - 电解镍近月合约对连一合约价差510,较T - 1变化1,020,较T - 5变化830等；8 - 12%高镍生铁出厂价1,095,较T - 1变化4,较T - 5变化7等[12] - 镍板 - 高镍铁价差285,较T - 1变化2,较T - 5变化3等；镍板进口利润 - 172,较T - 1变化 - 238,较T - 5变化 - 505等[12] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格80,较T - 1变化0,较T - 5变化6等；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14,450,较T - 1变化0,较T - 5变化0等[12] - 304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格14,950,较T - 1变化0,较T - 5变化0等；304/No.1卷（无锡）价格13,950,较T - 1变化0,较T - 5变化50等[12] - 304/2B - SS价差760,较T - 1变化95,较T - 5变化15等；NI/SS比值9.65,较T - 1变化 - 0.02,较T - 5变化0.00等[12] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,700,较T - 1变化0,较T - 5变化100等；电池级硫酸镍价格32,095,较T - 1变化20,较T - 5变化35等[12] - 硫酸镍溢价1,746,较T - 1变化 - 90,较T - 5变化 - 174等[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周窄幅震荡，多空双方短期激烈博弈，中长期维持偏多思路 [32] - 镍库存处于同期高位，镍矿供应紧张，内贸矿升水高，菲律宾和印尼镍矿市场报价坚挺，内贸流通紧张 [32] - 下游不锈钢去库慢、库存高，3月粗钢排产增加，供给有压力，但市场看好金三银四旺季预期 [32] - 预计沪镍主力合约运行区间为129000 - 150000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为13600 - 14800元/吨 [32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了镍期货主力合约价格走势 [5][6] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存数据 [8][9] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格 [11][12][13] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量 [17][18][19] 后市展望 - 美国方面，中东冲突致油价暴涨或推升通胀预期、削弱降息空间，美联储政策路径依赖通胀与就业市场演变 [32] - 中国经济处于“十五五”开局年，面临结构转型与内外挑战，2026年经济增长目标4.5% - 5%，政策重心转向扩大内需等 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东地缘局势趋紧致市场避险情绪升温，有色金属板块震荡；3月国内不锈钢粗钢排产回升，市场到货量增加，供给压力显现；下游企业虽复工但采购以刚需补库为主，社会库存去化节奏偏缓；印尼镍铁生产成本上升，成本支撑增强；预计短期内不锈钢价格维持震荡运行，主力合约参考区间13800 - 14800元/吨 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 期现市场方面03月13日无锡不锈钢冷轧卷板均价14450元/吨，环比持平；山东7% - 10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.46%；废不锈钢均价9800元/吨，环比+3.13%；不锈钢主力合约收盘价14190元/吨，环比-0.11% [11][18] - 供给方面03月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；02月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84%；02月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；02月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36% [11][29][32] - 需求方面2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57%；12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [11][42][45] - 库存方面03月13日不锈钢社会总库存108.61万吨，环比-0.79%；期货仓单库存5.12万吨，环比+7661吨；200/300/400系社库分别为18.35/70.71/25.19万吨，300系库存环比-1.28%；不锈钢海漂量6.38万吨，环比+19.58%，卸货量7.89万吨，环比+13.94% [11][52][55] - 成本方面03月13日山东7% - 10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损66元/镍 [11][62] 期现市场 - 03月13日无锡不锈钢冷轧卷板均价14450元/吨，环比+0.00%；山东7% - 10%镍铁出厂价1090元/镍，环比+0.46%；废不锈钢均价9800元/吨，环比+3.13%；不锈钢主力合约收盘价14190元/吨，环比-0.11% [18] - 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-140元；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约60元；盘面持仓16.2064万手，环比-6.78% [22] - 月差方面连1 - 连2价差报-185，连1 - 连3价差报-145 [25] 供给端 - 03月国内冷轧不锈钢排产154.51万吨；02月粗钢产量271万吨，环比-82.64万吨，同比-13.84% [29] - 02月300系不锈钢粗钢产量预计131.94万吨，环比-28.99%；02月300系冷轧产量42.11万吨，环比-46.36% [32] - 02月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比-13.64%；12月我国自印尼不锈钢进口量12.14万吨，环比+39.16% [35] - 2025年12月不锈钢净出口量34.00万吨，环比+15.96%，同比+5.13%；1 - 12月累计净出口319.37万吨，累计同比+8.06% [38] 需求端 - 2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月商品房销售面积9399.63万㎡，同比-16.57% [42] - 12月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为7/5.7/-9.6/-4.4%；12月燃料加工业累计同比+18.2% [45] - 12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，环比+0.76%，同比-4.32%；01月汽车销量180.50万台，环比-23.08%，同比-15.20% [48] 库存 - 03月13日不锈钢社会总库存108.61万吨，环比-0.79%；期货仓单库存5.12万吨，环比+7661吨 [52] - 03月13日不锈钢200/300/400系社库分别为18.35/70.71/25.19万吨，300系库存环比-1.28%；不锈钢海漂量6.38万吨，环比+19.58%，卸货量7.89万吨，环比+13.94% [55] 成本端 - 12月镍矿进口量199.28万湿吨，环比-40.27%，同比+31.13%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿74.0美元/湿吨，港口库存924.33万湿吨，环比-7.82% [59] - 03月13日山东7% - 10%镍铁出厂价1110元/镍，环比+20元/镍，福建地区铁厂当前亏损66元/镍 [62] - 03月13日铬矿报价61元/干吨，环比+0.5元/干吨；高碳铬铁报价8700元/50基吨，环比+100元/50基吨；02月高碳铬铁产量85.16万吨，环比-3.49% [65] - 当前自产高镍铁产线毛利为-353元/吨，利润率达-2.38% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注14关口压力，以及MA60支撑；预计不锈钢期价震荡调整，关注14000支撑 [6] 周度要点小结 沪镍 - 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为 -0.15%，振幅5.83%，截止本周主力收盘报价136930元/吨 [6] - 宏观面美国将对16个贸易伙伴发起301调查，中东局势升级；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划上调配额；冶炼端国内精炼镍产能大，生产利润有盈利空间，后续产量预计回升；需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销爬升；国内镍库存延续增长，海外LME库存小幅下降 [6] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [6] 不锈钢 - 本周不锈钢震荡调整，周线涨跌幅为 -0.11%，振幅2.92%，截止本周主力合约收盘报价14190元/吨 [6] - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼明年RKAB计划削减配额；供应端不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显；需求端下游需求处于传统淡季，出口政策调整下出口面临压力；当前整体库存与去年同期基本持平，随着下游企业复工进入去库周期 [6] - 技术面持仓持稳价格回调，多空交投分歧 [6] 期现市场 期货价格 - 截至3月13日，沪镍收盘价为136930元/吨，较上周下跌210元/吨；不锈钢收盘价为14190元/吨，较上周下跌20元/吨 [12] - 截至3月13日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3675元/吨，较上周下跌75元/吨；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为1105元/镍，较上周上涨10元/镍 [12] 基差 - 截至3月13日，电解镍现货价为141350元/吨，基差为4420元/吨；不锈钢收盘价为14950元/吨，基差为760元/吨 [17] 比值 - 截至3月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.65，较上周下跌0；上期所锡镍价格比值为2.73元/吨，较上周下跌0.14 [23] 净持仓 - 截至2026年3月13日，沪镍前20名净持仓为 -77442手，较2026年3月9日减少4049手；不锈钢前20名净持仓为 -4218手，较2026年3月9日增加5570手 [29] 产业链情况 供应端 - 截至3月6日，全国主要港口统计镍矿库存为924.33万吨，较上周下降78.41万吨；截至3月13日，电积镍的生产利润为3450元/吨，较上周增加8950元/吨 [35][36] - 2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.74%；1 - 12月，精炼镍及合金累计进口233114.881吨，同比增加133.41% [41] - 截至3月13日，上海期货交易所沪镍库存为63681吨，较上周增加1912吨；截至3月13日，LME镍库存为285684吨，较上周下降66吨 [47] 需求端 - 2026年2月，不锈粗钢总产量为271万吨，环比下降23.37%；其中400系产量为57.23万吨，环比下降11.3%；300系产量为131.94万吨，环比下降28.99%；200系产量为81.83万吨，环比下降20.79% [51] - 2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨；1 - 2月，累计净进口量 -273.22万吨，同比下降26.29万吨 [51] - 截至3月13日，佛山不锈钢库存为363861吨，较上周下降10730吨；无锡不锈钢库存为579576吨，较上周下降7428吨 [56] - 截至3月13日，不锈钢生产利润为 -63元/吨，较上周下降47元/吨 [60] - 2025年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降18.1%；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降17.2% [64] - 2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降8.72%；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加11.35%；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降2.36%；冷柜产量为297.59万台，同比增加9.04% [64] - 2026年2月中国新能源汽车产量为167.2万辆，同比下降43.1%；销量为180.5万辆，同比下降32.4% [68] - 2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加20.8%；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加6.3%；小型拖拉机产量为10000台，同比下降16.7% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价呈震荡偏强走势，3月9日受印尼四家湿法冶炼厂停产检修消息影响，供应边际收紧与成本支撑共振，对镍价构成托底效应；政策层面配额增量预期在七月前难证实，镍矿供应收紧逻辑未变，但需警惕投机资金离场及宏观预期转向带来的价格波动 [3][4] 各部分总结 产业新闻更新 - 3月9日印尼IMIP园区四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，预计持续数周，四个项目合计产能15万镍金属吨，2025年共生产MHP10.82万镍金属吨 [7] - 3月2日印尼能矿部透露2026年镍矿产量目标2.09亿吨，较已批准配额低近20%，此为保守预估，不影响当前配额执行 [7] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额或增至多30% [7] - 2月26日印尼华飞镍钴公司因雨水渗入生石灰仓库发生火灾，无人员伤亡且财产损失小 [7] - 聚泰精炼镍近期投产，产能3万吨，3月产量计划1000 - 1500吨，预计下月投放市场 [7] - 印尼森林区域管理工作组制裁四家未持许可证开采的镍矿公司，罚款标准为每公顷650万印尼盾 [7] 盘面表现 - 上周沪镍主力合约开于141550元/吨，收于137140元/吨，周内高点141550元/吨，低点134480元/吨，周跌3.12% [9] 现货价格 - 截至3月6日，电解镍现货价格环比上周-2150元/吨至140500元/吨，环比-1.51% [13] - 截至3月6日，金川镍价格环比上周-2750元/吨至143950元/吨，环比-1.87%，升水环比-1100至6750元/吨 [13] - 截至3月6日，进口镍价格环比上周-1650元/吨至137000元/吨，环比-1.19%，升水环比持平于-200元/吨 [13] 进出口情况 - 截至3月6日，LME镍价环比上周-245美元/吨至17450美元/吨，环比-1.38%，LME镍0 - 3现货升贴水环比+5.68美元/吨至-197.48美元/吨 [17] - 截至3月6日，电解镍进口盈亏环比上周-201.66元/吨至676.08元/吨，出口盈亏环比+121.52美元/吨至-1197.44美元/吨 [17] 镍铁价格 - 截至3月6日，8 - 12%高镍生铁均价环比上周+1.5元/镍点至1089元/镍点，环比+0.14%，较电解镍升贴水环比+16.5元/镍点至-336元/镍点 [24] - 截至3月6日，电池级硫酸镍均价环比上周-125元/吨至32060元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周持平于33500元/吨，电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比+1081.82元/吨至8727.27元/吨 [24] 镍矿情况 - 截至3月6日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+1、+3.5、+6至31、74、87.5美元/湿吨，菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比+2.75、+2.75至11.5、10.5美元/湿吨 [31] - 截至3月6日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别+2、+5至25、68.7美元/湿吨 [31] - 截至3月6日，镍矿港口库存环比上周-37万吨至573万湿吨，环比-6.07% [35] MHP及高冰镍情况 - 截至3月6日，MHP FOB价格环比上周-168美元/吨至15418美元/吨，环比-1.08%，高冰镍FOB价格环比-171美元/吨至15777美元/吨，环比-1.07% [40] - 截至2026年2月，印尼MHP产量环比-0.5至3.7万镍吨，环比-11.9%，印尼高冰镍产量环比-0.19至3.19万吨，环比-5.62% [40] - 截至2025年12月，MHP月度进口量16.33万金属吨，环比-8.51%，同比+24.36%，高冰镍月度进口量4.04万金属吨，环比+1.0%，同比+91.88% [40] 精炼镍情况 - 截至2026年2月，中国电解镍月度产量环比-0.31万吨至3.46万吨，环比-8.22%，同比+22.18% [43] - 截至2025年12月，中国精炼镍月度出口量1.33万吨，环比+21.69%，同比-24.90%，进口量2.34万吨，环比+84.63%，同比+23.80%，主要进口国为俄罗斯、印尼和挪威，从俄罗斯进口量明显提升 [43] - 2025年1 - 12月，中国精炼镍累计出口量17.44万吨，累计同比+38.82%，累计进口量23.34万吨，累计同比+128.94% [43] - 截至3月6日，SHFE镍仓单环比上周+437吨至5.36万吨，环比+0.82%，LME镍仓单环比上周-558吨至28.74万吨，环比-0.19% [45] - 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+7999吨至8.45万吨，环比+10.45%，其中华东社会库存环比+7021吨至2.28万吨，上海保税区库存环比持平于0.22万吨 [45] - 截至2026年2月，SMM电解镍平均生产成本环比-365美元/吨至15130美元/吨，环比-2.36% [51] - 截至2026年2月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别-793、+14434元/吨至113324元/吨、141713元/吨，利润率环比分别-4.4、-15.6个百分点至20.6%、-3.5% [51] 硫酸镍情况 - 截至2026年2月，中国硫酸镍月度产量环比-3251吨至3.04万镍吨，环比-9.67%，企业基本恢复正常生产，头部企业维持高位开工，部分中小厂因原料与成本压力开工偏低，供应增量受限 [56] - 需求端三元前驱体价格下调，电池级硫酸镍需求节后弱复苏，前驱体企业排产回升，但受高价抑制以刚需采购为主，观望情绪浓 [56] - 截至2025年12月，中国硫酸镍月度进口量3.4万吨（7488金属吨），环比+7%，同比+46%，印尼、韩国等国家进口量明显增长，出口量858.24吨（189金属吨），环比-36% [56] - 截至3月9日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别+1.8、+1.9、+2、+1.4个百分点至2.6%、0.1%、7.4%、-0.7% [58] 镍铁情况 - 截至2026年2月，全国镍生铁产量（金属量）环比-0.09万吨至2.23万吨，环比-3.83% [62] - 截至2026年2月，印尼镍生铁产量环比-1.71万吨至11.5万镍吨，环比-12.94%，受斋月政府审批效率放缓影响，部分矿山镍矿出货受阻，当地冶炼厂部分产线减产或停产，印尼及国内镍铁生产面临成本攀升与供应收紧双重压力 [62] - 截至2025年12月，中国镍铁月度进口量99.61万吨（折金属量12.37万吨），环比+11.24%，同比+0.1%，2025年1 - 12月，进口总量1114.9万吨，同比+24.2% [62] - 印尼主矿区受雨季及RKAB审批缓慢影响，镍矿供应受限，高品位镍矿升水持续上涨致使镍铁生产成本居高不下，需求端钢厂面临成本压力，主流市场对高镍生铁港口自提价格接受度运行于1100元/镍点下方，上游高价难成交 [64] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力合约开于14250元/吨，收于14205元/吨，周内高点14420元/吨，低点14035元/吨，周收盘价与上周持平，市场整体维持高位震荡运行，成本端驱动强劲，叠加社会库存小幅去化，市场信心有所修复 [69] - 截至3月9日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周持平于14450元/吨 [69] - 截至2026年2月，中国不锈钢粗钢产量环比-79.81万吨至273.83万吨，环比-22.57%，同比-12.94% [72] - 预计2026年3月排产363.35万吨，环比+32.69%，同比+3.46%，其中200系77.51万吨，环比-24.02%，300系131.59万吨，环比-26.72%，400系56万吨，环比-8.23%，3月复产实际产量释放需跟踪原料补库情况 [72] - 截至2025年12月，中国不锈钢月度进口量14.5万吨，环比+29.32%，同比+1.91%，出口量48.5万吨，环比+19.65%，同比+4.15% [72] - 截至3月6日，不锈钢社会库存环比上周-2.27万吨至115.0万吨，环比-1.94%，其中300系库存环比-1.26万吨至71.6万吨，环比-1.73%，节后下游复工带动刚需采购加快，库存小幅去化，改善高库存压力 [75] - 截至3月6日，不锈钢仓单数量环比上周-102吨至5.19万吨，环比-0.20% [75] - 截至3月9日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周-5元/吨至14103元/吨，环比-0.04% [79]