券商上半年业绩整体表现 - 多数上市券商2025年上半年归母净利润同比实现不同幅度增长，主要驱动因素包括A股交易活跃度提升、IPO增速改善、债市转暖及港股IPO高景气[1] - 14家券商净利润同比预计至少翻番，其中华西证券归母净利润4.45亿至5.75亿元，同比增长1025%至1354%[2] - 国联民生证券归母净利润11.29亿元同比增1183%，扣非净利润11.13亿元同比增1345%，重组效应显著[2] 头部券商净利润规模与增长 - 国泰海通归母净利润152.83亿至159.57亿元同比增205%至218%，吸收合并负商誉计入营业外收入为主要原因[3] - 中国银河归母净利润63.62亿至68.01亿元同比增加19.75亿至24.13亿元[3] - 国信证券归母净利润47.8亿至55.3亿元同比增52%至76%，自营投资与经纪业务收入大幅增长[3] - 申万宏源归母净利润41亿至45亿元同比增92.66%至111.46%，投资交易与财富管理业务贡献显著[3] 业务结构驱动因素分析 - 自营投资与证券经纪业务收入增长是业绩主因，A股二级市场活跃度提升形成支撑[4] - 投行业务回暖，中信建投、申万宏源A股IPO数量与募资规模领先，中金公司境外及港股IPO表现突出[4] - 经纪业务、权益自营和海外业务同比高增为核心驱动，债券自营与投行业务环比改善推动二季度增长[4] 中小券商表现与行业趋势 - 华西证券、国联民生等中小型券商净利润增幅超10倍，受益于市场活跃度提升与资产质量改善[5] - 机构预计券商投行业务将持续回暖，资本市场政策支持与一二级市场联动为关键催化因素[5] - 开源证券预测上市券商整体中报业绩同比增速或超50%，自营和海外业务高景气或带来超预期表现[5]