文章核心观点 - 券商资管行业在“后公募化时代”正积极探索差异化发展路径，行业精英围绕牌照、竞合、基因、协同等关键词，探讨如何利用自身优势实现高质量发展，重点在于定位选择、差异化发展及内部协同机制 [1] 公募牌照与业务布局 - 公募牌照并非券商资管发展的唯一路径，持有牌照的公司如财通资管基于双牌照形成“一主两翼”业务布局，“一主”指主动管理投研板块涵盖权益、固收、FOF等多条线，“两翼”指ABS、REITs等投融联动业务及资本市场创新业务 [2] - 未持有公募牌照的券商资管如华安资管可聚焦现有“根据地”，通过深耕“私募小集合”业务强化产品收益与丰富产品线，取得良好效果 [2] - 华安证券副总裁唐泳指出，尽管2018年大集合产品规模及收入占比较高，但通过多元化布局，小集合产品规模和收入持续上升，减缓了大集合改造带来的冲击 [4] 行业竞合与角色定位 - 券商资管与银行理财、公募基金的关系从单纯竞争转向竞合，券商资管更多聚焦高净值客户和非银机构，通过ABS、REITs、衍生品等多资产多策略业务实现差异化 [5] - 山证资管总经理李宏宇认为，银行理财转型方向与券商资管吻合，双方可合作共享策略收益，同时无理财牌照的中小银行为券商资管提供广泛合作空间 [5] - 申万宏源资管首席投资官顾伟指出，行业目标是提供更好用户体验的产品，共同开拓居民储蓄增量市场，券商资管应发挥固收、FOF、衍生品优势，构建多策略平台提升风险后收益 [5][6] 券商基因与内部协同 - 券商资管的核心禀赋包括全业务链条协同、投行基因及高净值客户沉淀，财通资管通过投融联动业务如ABS、REITs链接资产端与资金端，实现社会效益与商业价值统一 [7] - 资管业务可反向赋能其他业务条线，华安证券唐泳表示资管业务是全产业链业务，可为其他条线培养输送人才，并在产品创设、市场预判方面协同财富业务 [7][8] - 李宏宇强调资管业务在低利率时代增长天花板无限，凭借稳定管理费收入和投资回报分成，ROE表现突出，应通过精细化客户需求挖掘、策略匹配及数智化方式增强客户黏性 [8]