港股上市与交易表现 - 赛力斯于2025年11月5日正式在香港联合交易所挂牌上市 [1] - 公司全球发售1.08619亿股H股，其中香港公开发售1086.19万股获得132.68倍认购，国际发售9775.71万股获得8.61倍认购 [5] - 最终发行定价为每股131.50港元（约合人民币120.59元） [5] - 上市首日开盘价为128.9港元（约合人民币118.20元），较发行价下跌，开盘即破发 [1] - 开盘后股价一度下跌9.51%至119港元/股（约合人民币109.12元），对应市值2062.94亿港元（约合人民币1891.72亿元） [1] - 随后股价有所回升，截至发稿时报123.2港元/股（约合人民币112.97元），对应市值2135.75亿港元（约合人民币1958.48亿元） [3] - 此次全球发售最终募资总额为142.83亿港元（约合人民币130.98亿元），扣除费用后募资净额为140.16亿港元（约合人民币128.53亿元） [8] 财务业绩表现 - **收入与利润趋势**：公司收入在2022年、2023年、2024年分别为人民币340.56亿元、357.89亿元和1451.13亿元 [9]。2024年收入同比暴涨约305.47% [9]。2025年上半年收入为623.59亿元，同比下降4.1% [8][11] - **盈利能力转折**：公司在2022年和2023年分别录得归母净亏损人民币38.32亿元和24.50亿元，于2024年实现扭亏为盈，归母净利润达人民币59.46亿元 [9]。2025年上半年归母净利润为29.41亿元，同比增长约81.25% [8][11] - **毛利率显著改善**：公司整体毛利率从2022年的8.0%、2023年的7.2%大幅提升至2024年的23.8%，增长了16.6个百分点 [15]。2025年上半年整体毛利率进一步提升至26.5% [15][17] - **汽车销售毛利率**：2025年上半年汽车销售业务毛利率为26.0%，其中新能源汽车销售的毛利率为26.5%，较2024年上半年的22.8%上升了3.7个百分点，主要得益于产品结构优化及高端车型销量增加 [17] - **研发投入**：研发费用从2024年上半年的人民币28.274亿元增至2025年上半年的人民币29.295亿元，同比增长约3.61% [17] 销量与品牌结构 - **总销量**：公司汽车总销量在2022年、2023年、2024年分别为26.72万辆、25.23万辆和49.70万辆 [13]。2025年上半年总销量为19.86万辆 [8] - **新能源车销量**：2025年上半年新能源车销量为17.21万辆，低于2024年上半年的20.09万辆 [15]。公司解释销量变动部分原因是问界M8新车型于2025年4月推出，影响了潜在客户的购车决策时间 [12][15] - **问界品牌主导地位**：问界品牌已成为公司绝对核心。2025年上半年，问界品牌车型销量占公司总销量的约76.52% [8][22]。从收入看，2022年、2023年、2024年问界品牌销售收入分别为人民币205.19亿元、243.08亿元和1319.07亿元，占总收入比例分别为60.3%、67.9%和90.9% [23]。2025年上半年，问界品牌销售收入为人民币562.82亿元，占总收入比例高达90.3% [8][24] - **品牌收入构成**：2025年上半年，除问界外的其他品牌汽车销售收入仅占公司总收入的4.5% [25] 与华为的合作及依赖 - **合作模式**：赛力斯是与华为采用“智选车”（后更名为鸿蒙智行）模式合作的首家车企，双方于2021年12月联合推出AITO问界品牌 [8] - **业绩驱动因素**：公司在招股书中明确指出，其业务显著增长和盈利能力提升主要归因于问界汽车的成功 [8][21][26] - **合作风险提示**：公司承认面临来自与华为合作的集中及交易对手风险。如果与华为的业务关系出现任何重大中断，或问界品牌汽车需求下降、市场表现恶化，均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响 [25][26] - **行业竞争背景**：随着与华为合作的车企越来越多，华为能够带给车企的品牌加持正在减弱。文章观点认为，车企若要在长期竞争中保持优势，最终可能需要回归自研路线 [8][31] 募资用途与未来战略 - **研发投入**：公司计划将此次港股上市所得款项净额约70%用于研发投入 [9][27]。其中，约40%将用于提升核心技术能力和创新能力，包括采购先进硬件设备、招聘研发人员，以及用于智能座舱、辅助驾驶技术、动力系统技术和前沿技术探索 [28][29] - **市场与品牌建设**：约20%的募资净额将用于多元化新营销渠道、海外销售及充电网络服务，以提升全球品牌知名度 [27] - **营运资金**：约10%的募资净额将用作营运资金及一般公司用途 [27] - **战略方向**：公司表示将持续研发新车型、提升供应链柔性与韧性，进一步优化产品结构 [25]。港股上市被视为为公司加强自主研发能力提供了“弹药” [29][31]