核心观点 - 清华大学国家金融研究院院长田轩提出，为支持科技创新与高水平科技自立自强，需要构建“更加包容的创投市场”与“不太积极”的二级市场，形成组合拳 [3][4] 创投市场分析 - 创投市场需要对“超级创业者”包容，因其特质（如疯狂、孤僻、离经叛道）是产生从0到1创新的关键，并以马斯克为例说明 [3] - 创投市场需要“耐心资本”，美国风险投资基金存续期约为10至12年（“10+2”模式），而中国基金存续期约为5至7年（“5+2”模式），仅为美国一半，导致投资更偏向中后期项目而非早期、长期和硬科技 [3] - 美国LP（出资人）构成以机构投资者为主（80%），其中三分之一是养老金和退休基金，另有大学捐赠基金，均追求长期稳定现金流，是真正的“耐心资本” [3] - 中国LP构成近五六年发生重大变化，目前以国资背景为主，虽天生是耐心资本，但因考核机制涉及国有资产保值增值及避免流失风险，导致创投机构避险情绪大，不愿真正投早、投小、投长、投硬 [4] 二级市场特征 - “不太积极”的二级市场应具备以下特征：强有力的反敌意收购条款、不太多的股票流动性、长期的机构投资者、不太多的分析师追踪、不太频繁的信息披露 [4]