作者 | 何咏诗 时代变局下的红利新宠 为何在"十五五"的开局之年，我们要如此重视红利资产？这并非偶然，而是宏观经济环境与政策导向共 同作用下的必然结果。 首先，最直接的驱动力来自利率的持续下行。十年期国债收益率已降至1.76%，创下历史新低，银行存 款利率更是全面跌破1%。这意味着，过去被视为无风险收益的固收类产品，其吸引力正在急剧下降。 相比之下，红利指数高达6-8%的股息率，对于稳健投资者而言，构成了难以抗拒的"剪刀差"。当十年 期国债利率跌到1.60%，而中证红利的股息率为6.37%时，两者相差4.77%之多，巨大的利差正引导 着"无处可去"的低风险资金，开始将目光转向红利资产以提高收益。 其次，政策层面的引导为红利资产注入了强大的生命力。"十五五"规划强调引入"耐心资本"，而耐心资 本的大头就是保险资金。由于险资追求现金流稳定的特性，这些耐心资本首先青睐的就是红利资产。同 时，"国九条"等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模已突破3700亿元，监管层对上市公司分 红的重视程度不断提升，为红利资产的长期投资价值提供了坚实的制度保障。各大券商给予2025的配置 策略也基本是一手科技+一手红利，进可 ...

股权投资为何难以"投早投小" 背景与问题 科创企业融资难，究竟难在哪里？ 2025年9月24日至25日，中国人民大学中国普惠金融研究院（CAFI）在北京举办的2025中国普惠金融国际论坛（IFCFI）上，"资本市场如何破解科创企业 融资难题"成为备受关注的议题之一。学界与业界专家围绕优化长期资金配置、拓宽退出通道、改良政府引导基金设计等问题展开深入讨论，分享了大量 来自一线的实践经验与政策思考。 这些讨论揭示了一个核心矛盾：尽管政策持续加码，但股权投资"投早投小"的意愿和能力却在减弱。那些愿意陪伴企业长期成长、承受高风险的"耐心资 本"，似乎正在变得越来越稀缺。问题的根源在哪里？出路又在何方？ 结合论坛观点与CAFI在2024年发布的《金融支持中小企业参与可持续发展——现状、问题与思考》报告，本文从股权投资视角切入，系统梳理当前制约 科创企业融资的结构性问题，并提出相应的解决方案与政策优化路径。 种子期与成长期的科创企业通常面临"高风险、长回收期、短期现金流不足、缺抵押"的特点，这使得传统的银行贷款与债券类融资在早期并不适配，银行 贷款与债务工具需要一定的偿付能力与抵押保障，并且贷款期限与风险偏好限制了其对未 ...

南方财经记者彭敏静 珠海报道 珠海国资委转让格力电器股权并获超410亿元现金，一度让珠海国资从"幕后"走向"台前"。 "卖掉一个格力，孵化多个格力"，成为"后格力时代"珠海国资的运营思路。尔后，珠海6年进行了3轮国企改革整合。从最近一轮来看，华发集团 与格力集团携手，共同组建珠海科技产业集团成为最大亮点。今年5月，珠海科技产业集团正式揭牌亮相。 11月3日，明略科技(02718.HK)在港交所敲钟上市，成为全球Agentic AI第一股。至此，珠海科技产业集团2025年内已培育推动影石创新、钧崴电 子、汉邦科技、江南新材、首航新能、劲方医药、七乐康、明略科技等8家企业上市，覆盖AI、半导体材料、高端制造、新能源、生物医药等核 心赛道。 （原标题：从"卖格力"到"孵化更多格力"，解码珠海国资的长期主义） 珠海提升城市能级量级迫在眉睫。 今年以来，珠海因地制宜发展新质生产力，持续加快产业创新、科技创新、应用场景创新"三新"深度融合，努力在人工智能、低空经济、绿色能 源等方面取得新的更大突破，加速布局类脑智能、开源生态、人形机器人等新赛道，一体推进传统产业、新兴产业和未来产业发展。 从珠海的投资逻辑便可见一斑。拆解 ...

珠海国资委转让格力电器股权并获超410亿元现金，一度让珠海国资从"幕后"走向"台前"。 "卖掉一个格力，孵化多个格力"，成为"后格力时代"珠海国资的运营思路。尔后，珠海6年进行了3轮国 企改革整合。从最近一轮来看，华发集团与格力集团携手，共同组建珠海科技产业集团成为最大亮点。 今年5月，珠海科技产业集团正式揭牌亮相。 11月3日，明略科技(02718.HK)在港交所敲钟上市，成为全球Agentic AI第一股。至此，珠海科技产业集 团2025年内已培育推动影石创新、钧崴电子、汉邦科技、江南新材、首航新能、劲方医药、七乐康、明 略科技等8家企业上市，覆盖AI、半导体材料、高端制造、新能源、生物医药等核心赛道。 这些企业和珠海有何关联？城市产业投资逻辑发生了什么变化？ 国有资本投向新兴产业 作为我国首批经济特区，珠海曾长期受经济总量掣肘，城市辐射力与影响力未能充分释放。在广东的经 济版图上，珠海面临"前有标兵、后有追兵"的区域竞争格局。 此外，珠海科技产业集团旗下投资平台，早在2019年和2020年连续两轮投资影石创新。通过以投促引， 珠海科技产业集团还成功吸引影石创新落地珠海投资建厂。招股书显示，公司IPO募资 ...

证券日报社主办的年度重磅活动"金骏马奖"评选网络报名通道正式开启！报名时间为2025年11月5日— 11月20日。 该奖项评选始于2004年，迄今已至第十七届。在评选中，证券日报邀请行业内最有影响力的专家、智库 助力，致力于为证券市场遴选出优秀的上市公司、金融机构及高管代表加以表彰。 证券日报作为资本市场主流财经媒体，在依法合规、客观公正的前提下，通过规范的奖项设置、公开公 正的评奖流程，筛选出优秀的上市公司、企业家代表给予颁奖，不仅是对其努力和工作成就的肯定，更 可促进企业创新，推动行业和社会发展。 本届"证券日报•金骏马奖"评选活动有三大亮点：一是将参评企业范围从A股拓展至美股、港股公司，以 期为市场发掘出更多优秀的上市公司及高管代表；二是进一步优化了奖项设置和评价体系，更加注重数 据作为评选标准；三是与国家政策呼应，评选倡导"耐心资本"，投资价值挖掘，增加了投资价值评价指 标。 今年，证券日报•金骏马奖评选继续受到行业高度关注！本次评选包括上市公司、金融机构、ESG板 块、行业板块在内角逐相关奖项。 奖项设置： 公司类： 1.金骏马最具投资价值上市公司 2.金骏马最具突破性创新企业 6.金骏马ESG可持 ...

近日，浙江、江苏两省接连迎来社保科创基金落地的重磅消息，首期规模均达500亿元的两只基金相继 亮相，标志着国家级"耐心资本"深度布局科创领域进入新阶段。 10月31日，首期江苏社保科创基金落地苏州，由全国社会保障基金理事会(下称"全国社保基金")联合江 苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资，苏州创新投资集团担任管理人。10月27日，浙江社保科创 基金落地，由浙江省政府、全国社保基金与中国农业银行组建，通过市场化运作撬动社会资本投入科创 领域，服务"创新浙江"建设与新质生产力发展。 国立波表示，尽管两只基金的核心目标均为服务创新驱动发展战略，但在运作架构与普通合伙人(GP)选 择上，充分结合地方产业特色实现精准布局，凸显市场化运作的灵活性。 浙江选择省创新产业基金公司(隶属浙江省创新投资集团)作为GP，构建"1+6"母子基金(FOF)矩阵架构， 建立"月度会议+季度调研+动态调控"的精细化管理机制，明确2025年底前完成6只子基金设立及首投项 目交割的目标。6只子基金将分别聚焦战略性新兴产业、未来产业、并购整合等细分领域，形成专业化 分工布局，最大化激活省内科创资源潜力。 与浙江的省级统筹模式不同，江苏将GP ...

基金设立概况 - 浙江和江苏两省相继落地首期规模均为500亿元的社保科创基金，标志着国家级“耐心资本”深度布局科创领域进入新阶段 [1] - 江苏社保科创基金于10月31日落地苏州，由全国社会保障基金理事会联合江苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资，苏州创新投资集团担任管理人 [1] - 浙江社保科创基金于10月27日落地，由浙江省政府、全国社保基金与中国农业银行组建，旨在通过市场化运作撬动社会资本投入科创领域 [1] 浙江基金运作模式 - 浙江省选择省创新产业基金公司作为普通合伙人，构建“1+6”母子基金矩阵架构 [2] - 建立“月度会议+季度调研+动态调控”的精细化管理机制，目标在2025年底前完成6只子基金设立及首投项目交割 [2] - 6只子基金将分别聚焦战略性新兴产业、未来产业、并购整合等细分领域，形成专业化分工布局 [2] 江苏基金运作模式 - 江苏省将普通合伙人交由市级平台苏州创新投资集团，采用“母基金+直投”双层架构与联合管理模式 [2] - 此模式缘于苏州在高端制造、生物医药等领域的产业集聚优势，可实现资金与项目的精准对接 [2] - 江苏基金投资策略具备快速调整能力，聚焦人工智能、集成电路、生物制造等战略性新兴产业 [3] 央地银合作范式 - 基金运作呈现“中央+地方+金融”的黄金组合范式，全国社保基金作为“耐心资本”核心供给方并提供国家战略背书 [4][5] - 地方政府凭借产业积淀提供项目库、资源配套及政策支持，解决项目挖掘“最后一公里”问题 [4] - 工银投资、中国农业银行等国有大型金融机构提供资金杠杆、综合金融服务及专业投资能力，实现资金效能最大化 [5] 战略意义与行业影响 - 社保基金从传统二级市场转向直接支持地方科创项目，有效弥补了早期科创投资的资金缺口 [5] - 该模式通过对地方特色产业的精准投资，实现资本与地方经济的良性互动，为产业创新与科技突破注入持续动力 [5] - 苏浙两省社保科创基金的设立构建了国家级“耐心资本”支持地方发展的可复制样板，其示范效应将辐射全国 [5]

◎记者 邓贞 近日，浙江、江苏两省接连迎来社保科创基金落地的重磅消息，首期规模均达500亿元的两只基金相继 亮相，标志着国家级"耐心资本"深度布局科创领域进入新阶段。 10月31日，首期江苏社保科创基金落地苏州，由全国社会保障基金理事会（下称"全国社保基金"）联合 江苏省政府、苏州市政府和工银投资共同出资，苏州创新投资集团担任管理人。10月27日，浙江社保科 创基金落地，由浙江省政府、全国社保基金与中国农业银行组建，通过市场化运作撬动社会资本投入科 创领域，服务"创新浙江"建设与新质生产力发展。 "这是国家级'耐心资本'服务新质生产力的里程碑事件。"LP投顾创始人国立波对上海证券报记者表示， 两只基金的接连登场，宣告了以"强省强市"为支点、"强治理+精运作"的新范式形成，展现出鲜明的差 异化运作特色与系统协同效应。 因地制宜： 差异化运作适配地方禀赋 国立波表示，尽管两只基金的核心目标均为服务创新驱动发展战略，但在运作架构与普通合伙人 （GP）选择上，充分结合地方产业特色实现精准布局，凸显市场化运作的灵活性。 "央地合作模式的深化是核心亮点。"唐劲草进一步表示，地方政府与金融机构的协同参与，解决了传统 基金" ...

公司战略定位 - 公司以服务国家战略为导向，依托“商行+投行+投资”协同优势，构建覆盖企业全生命周期的接力式综合服务体系 [1] - 公司积极贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚决将科技金融落到实处 [2] - 进一步优化客户全生命周期接力式综合服务已纳入公司“十五五”规划的重要内容 [7] 母基金投资布局 - 2024年8月，公司全资子公司发起设立的中银科创母基金成功落地，完成备案和工商注册的规模已超百亿元 [2] - 母基金采用“子基金+直投”双轨模式：70%资金用于出资科创子基金，30%资金用于直接投资优质科创项目 [2] - 母基金通过“政府+产业+金融”三方联动形成合力，联合地方政府引导资金并携手产业龙头企业 [2] - 基金首批已覆盖深圳、天津、合肥等8个城市，构建多层次投资布局 [3] - 公司还发起设立了云南中医药大健康基金和“一带一路”中医药基金 [3] 投行业务表现 - 2025年1~8月，公司股权承销规模位列行业第2名，IPO承销规模排在行业第18名 [4] - 公司科创债规模在2024年的行业排名中居于第12名 [4] - 公司成功发行全国首单县域中小微企业科创债券（长兴产投）和全国首单西部大开发高成长产业债券（西部矿业） [4] - 2025年年初，公司独家保荐国家级专精特新“小巨人”企业合肥汇通控股股份有限公司发行上市，是近5年来连续保荐的第3个汽车行业专精特新首发项目 [4] 并购重组能力 - 在国泰君安与海通证券合并案中，公司作为海通证券的境内独立财务顾问，推动中国资本市场规模最大的“A+H”吸收合并项目顺利完成 [5] 协同服务案例 - 公司与中国银行的协同服务在药捷安康（南京）科技公司的成长历程中体现明显，贯穿其关键发展节点 [7] - 针对药捷安康，中国银行提供科技金融专属授信，公司通过全资子公司注入股权投资资金，集团内多单位联动提供上市承销等一揽子支持 [7] - 公司正以“四类客群”“五篇大文章”为抓手，畅通内部协同机制 [7]

公司战略定位 - 公司以服务国家战略为导向 依托商行+投行+投资协同优势 构建覆盖企业初创 成长 成熟全生命周期的接力式综合服务体系 [1] - 公司持续深化与中国银行的协同联动 作为提供全周期服务的核心抓手 [6] - 优化客户全生命周期接力式综合服务已纳入公司十五五规划的重要内容 并以四类客群和五篇大文章为抓手畅通内部协同机制 [7] 基金投资布局 - 公司全资子公司发起设立的中银科创母基金已完成备案和工商注册 规模超百亿元 采用政府+产业+金融三方联动模式 [2] - 该母基金投资策略为子基金+直投双轨模式 70%资金用于出资科创子基金 30%用于直接投资优质科创项目 重点锁定技术成熟度高且处于产业化关键阶段的企业 [2] - 基金首批覆盖深圳 天津 合肥等8个城市 公司还发起设立了云南中医药大健康基金和一带一路中医药基金 [3] 投行业务表现 - 2025年1至8月 公司股权承销规模位列行业第2名 IPO承销规模排在行业第18名 [4] - 2024年公司科创债规模行业排名第12 成功发行全国首单县域中小微企业科创债券和全国首单西部大开发高成长产业债券等多个示范项目 [4] - 公司独家保荐国家级专精特新小巨人企业合肥汇通控股发行上市 是近5年来连续保荐的第3个汽车行业专精特新首发项目 [4] 复杂交易执行能力 - 在国泰君安与海通证券合并案中 公司作为海通证券的境内独立财务顾问 成功应对A股 H股两地市场监管要求并协调多方利益 推动这一中国资本市场规模最大的A+H吸收合并项目完成 [5] 协同服务案例 - 在药捷安康案例中 公司与中国银行协同服务贯穿企业成长关键节点 中国银行提供科技金融专属授信 公司通过子公司注入股权投资 集团内多单位联动提供上市承销等一揽子支持 [6]