10家已投企业前沿成果集中亮相。 本文为IPO早知道原创 作者｜苏打 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，10月23日至25日，2026全球开发者先锋大会（GDPS）暨国际具身智能技能大赛在上海张江科学会堂举办。本届大会由上海市人 工智能行业协会、中国电子技术标准化研究院等主办，上海浦东创新投资发展（集团）有限公司（简称"浦东创投"）联合协办。 作为面向全球开发者、聚焦技术落地转化的国家级产业平台，大会以赛事竞技、主题论坛、产业博览、投融资对接的"赛—展—会—融"全链条形式，推 动具身智能技术从实验室走向真实产业场景，已成为国内具身智能赛道极具风向标意义的产业盛会。 大会主论坛上，浦东创投党委书记、董事长门庆兵作"以战略资本、耐心资本赋能AI创新——浦东创投人工智能投资的实践与思考"主旨演讲，阐释国 资创投以耐心资本赋能具身智能产业发展的浦东实践。 他介绍，人工智能正加速从技术突破迈向产业实景，开发者是这场变革中最富创造力的主体力量。国资创投要带头当好"战略资本、耐心资本和长期资 本"，不只做财务投资，更要发挥"产业组织者"功能，实现"资本、生态、场景"的系统性供给。浦东创投将依托GDP ...

澳门政府引导基金设立与规模 - 澳门政府引导基金正式签署设立文件，标志基金正式运作，首期规模达200亿澳门元 [4][6] - 特区政府以财政储备历年滚存收益出资110亿澳门元，六家综合旅游休闲企业作为首批社会资本合共出资90亿澳门元 [6] - 基金期限自交割日起计持续15年，并可延长最多两个额外一年期间 [7] 六家综合旅游休闲企业出资情况 - 澳博控股附属公司澳娱综合认缴出资9.93亿澳门元（约9.64亿港元）[7] - 美高梅金殿超濠承诺注资12.4亿澳门元（约12.1亿港元）[7] - 银河娱乐场认缴出资额约22.7亿澳门元 [7] - 金沙中国附属VML承担总认缴出资额约23亿澳门元（约2.85亿美元）[7] - 新濠澳门认购8.28亿澳门元（约8.032亿港元）[7] - 澳博控股、新濠国际发展、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国等先后发布公告参与认购 [6] 基金架构与管理模式 - 基金按第11/2025号法律《投资基金法》及第26/2026号行政法规《政府引导基金管理制度》设立及运作 [7] - 由澳门投资管理有限公司负责管理 [7] - 贯彻长期主义及耐心资本理念，采用"引导基金——母基金——子基金"三层架构 [7] - 母基金及子基金由公开遴选的专业基金经理按市场化方式管理 [7] 投资方向与战略定位 - 重点投向新兴产业、产业转型升级、科技成果转化及初创科技企业等范畴 [7] - 支持澳门与横琴粤澳深度合作区、粤港澳大湾区联动发展 [7] - 特区政府借鉴邻近成熟市场经验，以设立政府引导基金作为创新性财政政策举措，透过基金投资方式及市场化管理机制汇聚社会资本 [8] - 体现"有为政府"与"高效市场"的有机结合，培育澳门新兴产业和未来产业 [8] 政策背景与意义 - 今年是国家"十五五"规划和澳门特区"三五"规划的开局之年，特区政府主动对接国家发展规划，全力落实"1+4"经济适度多元发展策略 [8] - 推动经济适度多元发展是澳门的"必答题"，产业升级、科技创新、科研成果转化需要长期而大量的资金投入 [8] - 六家综合旅游休闲企业扎根澳门，持续履行批给合同中的非博彩领域投资承诺，为澳门经济适度多元发展作出贡献 [8] - 基金设立是特区政府与六家企业友好协商的成果，体现政府与企业同心协力的精神及工商界对澳门未来发展的坚定信心 [9]

核心观点 - 金融街论坛当日增量集中于规则供给与定价基线两条线索，不含总量性资金投放工具，对应风险定价、保障需求与资金通道三条链条[4] - 保险在金融街论坛从子行业议题升格为独立专题大会，制度定位上移与耐心资本通道明确，构成中期资金供给与保障需求的双向制度安排，权益市场增量定价逻辑集中于险资长钱配置方向[11] - 当日增量信息均为制度安排与基础设施供给，不含降准降息类工具，市场对政策预期的边际敏感度下降，结构性与确定性收益的相对吸引力上升，均衡配置优于集中押注单一风格[8] - 山西矿难有利于行业长期健康发展，金融支持实体方向未变，强监管环境下行业生态将有所优化，落后产能有望加速出清，行业长期发展向好[13][15] - 宝丰能源受中东地缘冲突推升烯烃量价齐升，内蒙古烯烃项目全面达产驱动业绩高增，前三季度营收470.88亿元同比增长32.47%，归母净利润143.17亿元同比增长59.97%[18] 宏观策略：巨灾风险定价、第三支柱建设与多层次市场资金通道 - 风险定价链条：论坛首次给出我国巨灾风险保障程度的双缺口量化基线，再保险平均承担非水险市场约三分之一的巨灾损失，我国保险再保险业对巨灾风险的保障程度约10%[5] - 2011年新西兰基督城地震约240亿美元保险损失中再保险承担70%赔付，加州山火约375亿美元保险损失中再保险承担110亿至170亿美元[5] - 国际重大灾害后保险赔付占直接损失约40%，我国巨灾保险赔付占比仅约10%，2025年全球自然灾害造成经济损失约2200亿美元[5] - 巨灾风险定价基线量化使费率厘定与再保险资源配置具备可核查参照，落地路径为巨灾模型、遥感监测与人工智能在风险管理全流程的应用，以及巨灾债券、保险相连证券等创新工具探索[5] - 保障需求链条：我国人均预期寿命即将达到80岁，60岁以上人口达3.2亿余人，领取基本养老金人数达3.4亿人，现有养老金融与养老保险产品不够丰富[5] - 人工智能约3年即可将养老行业渗透度提升至50%以上，而互联网与个人电脑达到50%—60%成熟渗透度约需20年[5] - 养老保险由单一资金积累工具扩展为统筹财富储备、长寿风险管理、健康养老服务与长期资本形成的基础设施，指向居家照护、康复服务与养老服务运营方向，属中期主题方向[5][6] - 资金通道链条：北交所董事长提出从高质量上市公司群体、投融资平衡格局、新三板培土育苗与深层次对接合作四方面发力，发布北交所创新性评价标准，推进新股发行市值配售、北证50ETF落地与深化三四板对接[8] - 北交所现有上市公司351家，累计为中小企业公开发行融资超830亿元，新三板累计服务1.4万家企业、融资超6000亿元[8] - 数字人民币基础设施服务体系与智能合约生态服务框架发布，运营机构由10家扩至30家并覆盖全部系统重要性银行[8] - 多层次市场的产品供给、中长期资金考核机制与支付清算基础设施构成分层增量资金的接入通道，对应权益市场是投资者结构的渐进优化而非增量买盘的直接兑现[8] - 投资建议：保险板块观察区间维持，负债成本管理能力与营运利润稳健性的相对价值上升，重点跟踪第三季度投资收益率与偿付能力指标；非银金融板块估值修复触发条件为一流投资机构建设与长周期考核细则落地节奏；金融科技板块验证指标为数字人民币基础设施推广相关订单与中标数据；养老与照护服务产业链属中期主题方向[8] - 后续重点跟踪盈利兑现、巨灾定价落地、寿险负债成本、耐心资本考核细则、养老金融渗透与外部利率六条验证线索[8] 宏观策略：金融街论坛保险大会点评 - 保险大会由金融监管总局首次主办并设独立开幕式，与投资大会、金融科技大会构成三大专题大会矩阵，监管层以论坛形式为保险业搭建制度供给平台[11] - 《保险业"十五五"高质量发展研究》给出"十五五"夯基发力、2031—2035年提质增效、2036—2050年强国支柱三阶段路径，以及服务经济社会发展、深化改革开放、加强风险防控三大核心任务，并设18项衡量指标[11] - 行业估值锚从保费规模转向保障功能与经营质量，存量机构之间的经营分化加大[11] - 资金通道链条：监管层将股权投资、债权计划、资产证券化三类工具并列，指向险资支持实体经济主要依赖股权投资计划、债权投资计划、资产支持计划三条另类产品通道[11] - 截至2026年二季度末，保险资金运用余额40.82万亿元、同比增长12.7%，人身险和财产险两险股票与证券投资基金配置余额6.39万亿元、较2025年四季度末增加6906亿元，占两险资金运用余额比重升至16.23%[11] - 两险股票配置占比10.41%、连续8个季度环比提升，规模与占比均创历史新高[11] - 险资权益配置的连续抬升构成市场中确定性较高的资金支撑，但配置主渠道为另类产品，对股票市场的影响体现为间接与滞后的传导，短期难以形成增量买盘的直接兑现[11] - 保障需求链条：科技保险、普惠保险、养老保险、巨灾保险四场专题论坛对应四类需求场景，全国首创人工智能应用风险综合保障方案与未来产业保险产品矩阵落地量子科技、绿色氢能、具身智能、脑机接口等前沿领域[11] - 普惠保险专场确认县域农村业务占比68%、2025年农业保险保费规模突破1550亿元、1.25亿户次农户获超5.2万亿元风险保障[11] - "第六险"长期护理保险在政策性长护险聚焦重度失能的基础上，通过普惠型商业护理险覆盖轻中度失能人群，形成"社保长护险兜底+商业普惠险补充"的多层次结构[11] - 巨灾论坛发布气候变化风险洞察平台干旱压力测试模型与港澳洪涝水深图，补齐本土巨灾损失曲线这一定价基础设施短板[11] - 保障需求扩容为保险资金进入养老服务、照护服务等重资产长周期实体领域提供标的，险资长期资金的投向由金融资产向实体资产延伸[11][12] - 风险定价链条：监管层提示长期低利率环境下寿险利差损风险，要求优化负债结构与成本、有序消化高成本存量保单、提升跨周期经营能力，并提出按市场化法治化原则推动经营偏弱、定位模糊、风险突出的保险机构分类处置、结构优化与业务转型[14] - 行业负债端刚性成本压降的紧迫性上升，预定利率调整与产品结构转型将推进，短期内对寿险负债端新业务增速构成约束；分类处置指向供给侧出清，中小机构风险处置阶段对应的二级市场流动性冲击与估值折价不可忽视[14] - 保险板块的定价分歧将集中在负债端成本改善速度与权益投资回报之间的相对关系，而非保费增速[14] - 市场验证：10月20日全市场成交额14715亿元、较上日放量227亿元，超3700只个股上涨，沪指涨0.12%、深证成指跌0.14%、创业板指跌0.26%、北证50涨3.88%、科创50涨1.00%，呈现中小盘与科技成长占优、权重承压的格局[14] - 大金融板块表现低迷，保险、银行及证券领跌，中国人保、中国太保跌超3%，险资长期配置方向与保险股当日表现出现背离[14] - 投资建议：维持均衡配置，结构上以红利与确定性成长为主线；保险板块宜以成本管理较强的龙头为重心；科技成长均衡参与，配置与三季报兑现匹配；养老照护属中期主题；红利金融方面险资权益占比抬升支撑高股息；纯题材与小微盘相对受损[14] - 后续重点跟踪险资另类产品月度注册与落地规模及投向分布、预定利率调整与高成本存量保单消化节奏、《保险业"十五五"高质量发展研究》配套细则与《保险法》修订立法进度、中长期资金考核机制权重变化、10月底美联储议息会议对全球风险偏好的影响，以及三季报盈利兑现与PPI修复斜率[14] - 保险大会开幕式上金融监管总局副局长提出保险业须"坚决摒弃规模情结，从追求速度规模向以质量效益为中心转变"，明确发挥保险资金耐心资本优势，通过股权投资、债权计划、资产证券化三类工具为国家重大战略、新型基础设施、战略新兴产业提供长期资金支持[9] - 重点改革清单包括新能源车险改革、农业保险提标、人身险产品转型、营销体制改革，并提示长期低利率环境下寿险利差损风险[9] - 中国保险行业协会会长现场发布《保险业"十五五"高质量发展研究》课题报告，提出"十五五"时期保险业发展三大核心任务与18项衡量指标；科技保险论坛现场发布全国首创人工智能应用风险综合保障方案与未来产业保险产品矩阵[10] 行业评论：煤炭 - 山西矿难后安监环境趋严，83号文强化供给中期约束，84号文加强对国企煤矿的约束，事件对供给的影响不断升级，部分民营小矿存在退出可能[13] - 本次事故对供给弹性已造成实质影响，预计事件影响大于"山西查三超"，现阶段预期复产节奏延后且复产后产量也难以达到事故前水平，预计三季度事件对产量的影响将高于二季度，四季度是否能出现拐点有待观察[15] - 维持"山西矿难对煤企信用影响偏低"的判断，金融支持实体方向未变[15] - 煤企中报业绩在各等级均有所分化，除山西矿难影响外还存在公司治理等影响因素，煤炭发债主体业绩改善仍需耐心[17] - 山西省属国企角度，减产后涨价对营收的影响偏中性，但成本管理的难度大幅提升；信用捆绑角度下资质出现改善迹象，财务统筹加速推进[17] - 2026年以来信用市场向好、产业债扩容，煤炭债作为产业债中可应对输入性通胀的品种，年初至今煤炭利差收窄，超额利差明显压缩，显示出较强的进攻属性[17] - 部分弱资质主体信用展望稳定，当前仍有超额利差和接续需求，若后续市场趋势不变，建议把握相关主体下沉机会[17] 公司研究：宝丰能源（600989.SH） - 公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入470.88亿元，同比增长32.47%；归母净利润143.17亿元，同比增长59.97%，扣非净利润141.28亿元，同比增长57.47%[18] - 第三季度实现营业收入168.90亿元，较上年同期增长32.73%；归属于上市公司股东的净利润45.89亿元，同比增长41.97%[18] - 受中东地区地缘冲突影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅较大，推动化工产品市场价格上涨，公司烯烃产品盈利能力增强；内蒙古烯烃项目于2025年4月全面达产，产销量同比大幅增加[18] - Q3布伦特原油均价91.28美元/桶，同比+33.96%，环比-5.86%；聚乙烯市场均价9660.33元/吨，同比+23.74%，环比-4.21%；聚丙烯均价9369.29元/吨，同比+34.29%，环比+0.25%[18] - 公司聚乙烯、聚丙烯销量分别同比+18.78%、16.92%，平均单价分别+5.03%、+16.26%[18] - 2026年前三季度财务费用6.95亿元，较上年同期8.59亿元下降19.08%，其中利息费用从上年同期7.80亿元降至5.79亿元[19] - 前三季度研发费用9.60亿元，较上年同期7.35亿元增长30.61%；经营活动现金流净额188.00亿元，同比增长38.42%[19] - 预计公司2026-2028年EPS分别为2.19、2.37、2.53元，对应10月22日收盘价20.31元，PE分别为9.3、8.6、8.0倍，给予"增持-A"投资评级[20]