商 品 研 究 2025 年 10 月 24 日 苯乙烯：短期跟随原油反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 （《国泰君安期货周报》） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 苯乙烯基本面数据 | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯2512 | 6,848 | 6,943 | -95 | EB-BZ | 1315 | 1290 | 25 | | 苯乙烯2601 | 6,875 | 6,974 | -99 | 非一体化利润 | -143 | -131 | -12 | | 苯乙烯2610 | 7,387 | 7,374 | 13 | 一体化利润 | 689 | 756 | -67 | | EB120EB01 | -27 | -31 | 4 | N+1合约 | 7460 | 7480 | -20 | | EB01-EB10 | -512 | -400 | -112 | N+2合约 | 7390 | 73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格下跌使化工品估值中枢下移，阶段性苯乙烯6500元/吨、纯苯5500元/吨附近空头有止盈需求，短期震荡为主 [2] - 10月海外制裁影响下国内部分主营炼厂有降负预期，纯苯单月产量损失2 - 4万吨，纯苯和苯乙烯港口累库预期转去库预期，阶段性供需平衡，市场交易成本矛盾为主 [2] - 前期压缩BZN头寸阶段性关注止盈，后续上端转弱或更快，苯乙烯整体比纯苯更弱，下游3s进入负反馈阶段，下游需求不乐观，短期震荡格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 苯乙烯2512合约价格6848元，较前日跌95元；苯乙烯2601合约价格6875元，较前日跌99元；苯乙烯2610合约价格7387元，较前日涨13元 [1] - EB - BZ为1315，较前日涨25；非一体化利润 - 143，较前日降12；一体化利润689，较前日降67 [1] - EB12 - EB01为 - 27，较前日涨4；EB01 - EB10为 - 512，较前日降112；N + 1合约价格7460，较前日降20；N + 2合约价格7390，较前日涨20 [1] 趋势强度 - 苯乙烯趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [1] 现货消息 - 空单止盈，阶段性苯乙烯、纯苯价格处特定位置时空头有止盈需求，短期震荡 [2] - 10月部分主营炼厂降负，纯苯产量损失，纯苯和苯乙烯港口累库转去库，供需阶段性平衡，交易成本矛盾 [2] - 前期压缩BZN头寸关注止盈，苯乙烯比纯苯弱，下游进入负反馈，需求不乐观，短期震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 空单止盈，原油价格下跌使化工品估值中枢下移，阶段性苯乙烯6500元/吨、纯苯5500元/吨附近空头有止盈需求，短期震荡为主 [3][109] - 10月部分主营炼厂有降负预期，纯苯单月产量预计损失2 - 4万吨，纯苯、苯乙烯港口累库预期转去库预期，市场交易成本矛盾为主 [3][109] - 前期压缩BZN头寸阶段性关注止盈，后续上端转弱或更快，苯乙烯整体比纯苯更弱，下游3S进入负反馈阶段，需求不乐观，短期震荡格局 [3][109] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 供应：9月检修损失量6万吨，10 - 11月检修降至3 - 5万吨，9月新装置投产5.6万吨，10、11月分别有2.5、4.1万吨新产能落地；9月进口维持40 - 43万吨，四季度进口预期抬升，10月50万吨，11 - 12月高进口 [3][109] - 需求：己内酰胺CPL开工恢复，广西恒逸钦州项目将投产，下游备货中性；苯酚吉林石化20万吨新装置10 - 11月投产，山东睿霖10月计划投产，下游PC需求高；苯胺检修结束，开工修复 [3][109] - 估值：按原油60美金估值，BZ2603合约5500元/吨合理 [3][109] - 策略：单边空单止盈，跨期和跨品种暂无 [3][109] 苯乙烯 - 供应：9月检修集中兑现7.9万吨，10 - 11月月均6万吨检修，11月吉林石化和广西石化投产，新增月均产量4万吨，阶段性供应从高位回落 [3][109] - 需求：下游3S硬胶旺季高产量、高库存、低利润，进入负反馈阶段，整体偏弱 [3][109] - 估值：EB加工费短期扩利润但空间不大，以震荡为主 [3][109] - 策略：单边空单止盈，跨期和跨品种暂无 [3][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货小幅反弹，PE强于PP，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，目前基本面市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖，近期原油等成本短期再度回升，化工品短期估值或有反弹，后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏以及供给端可能出现的变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7423、7426、7365，前2日收盘价分别为7380、7392、7321，涨跌分别为43、34、44，涨跌幅分别为0.58%、0.46%、0.60%，成交量分别为261365、8732、29530，持仓量分别为393878、25214、56447，持仓量增减分别为 -364、2184、 -13069，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -3、61、 -58，前值分别为 -12、71、 -59 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为7074、7089、7011，前2日收盘价分别为7038、7059、6993，涨跌分别为36、30、18，涨跌幅分别为0.51%、0.42%、0.26%，成交量分别为209222、10807、24775，持仓量分别为468785、35110、35262，持仓量增减分别为3197、1860、 -11348，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -15、78、 -63，前值分别为 -21、66、 -45 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2427元/吨、6470元/吨、573美元/吨、5600元/吨、6900元/吨、8800元/吨，前值分别为2408元/吨、6500元/吨、575美元/吨、5600元/吨、6870元/吨、8800元/吨 [2] - 中游方面，LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7700、7200 - 7450、7400 - 7750，前值分别为7250 - 7700、7150 - 7450、7350 - 7750；PP华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7000、6900 - 7000、6850 - 7100，前值分别为6900 - 7000、6850 - 7000、6850 - 7100 [2] 消息评论 - 8月25日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶64.80美元，比前一交易日上涨1.14美元，涨幅1.79%，交易区间63.53 - 65.1美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶68.80美元，比前一交易日上涨1.07美元，涨幅1.58%，交易区间67.57 - 69.07美元 [2]