医疗器械领域投融资趋势 - 2025年上半年医疗器械领域投融资进入"现实主义"阶段，资本逻辑从拼概念转向看路径，从讲创新回归到落地，关注点包括注册进度、产品进院情况和商业模型可行性[1] - 上半年共发生112起医疗器械相关融资事件，但仅不到20%的项目详细披露融资金额，且越早期披露意愿越低，反映出行业更加谨慎和现实[2] 融资节奏与轮次特点 - 融资高峰出现在3月和6月，与年初节点和产业会议时间重合，窗口期重要性提升[6] - B轮及之后项目是主力，A轮以上轮次占比约三分之一，资金向路径明确、产品成型的企业集中，如深睿医疗（5亿元）、傲意科技（B+轮）[6] - 天使轮和种子轮数量占比约四成，但金额披露少，反映早期项目融资难度显著提升[6] 资本青睐的三大方向 - 补位"术式"产品加速获投：脑机接口、手术机器人、外骨骼、术中导航等"术式重构型产品"受关注，如傲意科技的仿生手和神经康复系统、深睿医疗的AI术前-术中闭环产品[3] - 国产替代转向效率与供应链：内窥镜器械、基础耗材、骨科配件、助听器等方向活跃，企业更强调全链路供给、交付能力和成本控制[4] - 智能中台成为刚需底座：影像AI、手术规划、结构化数据平台持续融资，强化术前+术中+术后一体化协同，对接DRG付费等真实场景[7] 政策导向与行业影响 - 北京"32条"支持手术机器人租赁平台，突破医保逻辑，将高值设备定位为"服务型资产"，影响企业估值模型[8] - 国家药监局推进AI器械注册沙盒和特别审评，注册逻辑从"功能创新"转向"路径嵌入"，倒逼AI公司重新定义产品[8] - 政策成为底线判断标准，产品政策通路直接决定其市场可行性[8] 行业发展趋势 - 资本逻辑转变为明牌博弈，关注产品实际进展和路径清晰度，有注册、病人和回款路径的项目更易获投[9] - 行业聚焦"谁能留下"，可持续性取决于产品被使用和验证的能力，而非概念或风口[9]