核心观点 - 公司2025年上半年业绩出现下滑 营业收入同比下降18.45%至167.43亿元 净利润同比下降32.96%至50.69亿元 主要受国内业务周期性调整影响[1] - 国际业务表现稳健 同比增长5.39% 占比提升至50% 体外诊断业务国际增长超20% 超高端超声海外销量接近去年全年水平[4][11] - 公司预计第三季度营收将实现同比正增长 国内招标活动复苏及医疗设备更新政策将推动业务改善[1][3] 财务表现 - 营业收入167.43亿元同比下降18.45% 归属于上市公司股东净利润50.69亿元同比下降32.96%[1][2] - 经营活动现金流量净额39.22亿元同比下降53.83% 加权平均净资产收益率13.26%同比下降7.43个百分点[2] - 总资产587.75亿元较上年度末增长3.76% 归属于上市公司股东净资产390.41亿元增长8.88%[2] - 拟每10股派发现金红利13.10元 分红比例超过当期净利润65%[1] 业务板块分析 - 体外诊断类产品营收64.24亿元同比下降16.11% 毛利率59.50%同比下降4.37个百分点 其中国际业务双位数增长 化学发光产品线增速超20%[6][4][11] - 生命信息与支持类产品营收54.79亿元同比下降31.59% 毛利率60.56%同比下降3.13个百分点 国际收入占比67% 监护仪等产品全球市场份额居前三[6][11] - 医学影像类产品营收33.12亿元同比下降22.51% 毛利率65.07%同比下降2.71个百分点 国际收入占比62% 超高端超声系列海外销售近4亿元[6][11] 市场表现 - 国内市场受招标周期延后影响 2025年上半年财务结果反映2024年招标下滑滞后效应 专项债落实及设备更新政策将推动需求释放[3][9] - 国际市场保持增长 发展中国家市场高速扩张 成熟市场高端客户突破 本地化平台建设支撑长期增长[4][9] - 行业处于周期调整期 带量采购及医保控费加剧竞争 但医疗装备更新改造及县域医疗能力提升政策形成长期支撑[9] 研发与创新 - 研发投入17.7亿元占营收比重10.61% 累计专利申请超1.22万件 发明专利超3000件[8] - AI赋能为重点方向 包括AI影像算法、智能监护报警系统及全实验室自动化流水线 推动产品高端化及智能化[8] - 逆周期研发投入显示长期竞争力决心 微创外科高值耗材如超声刀及吻合器将成为新增长点[8][11] 战略展望 - 营收结构从"内强外辅"转向"内外均衡" 国际化布局战略价值凸显[4][7] - 高值耗材业务放量、AI产品推出及国际市场扩张将注入新增长动能[10][13] - 需应对国内价格竞争长期化、高端品牌突破投入及全球化合规运营等挑战[12]