根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：通过分级靠档方法确保指数份额稳定，采用除数修正法保证指数连续性，综合反映REITs市场表现[49] - 模型具体构建过程： 1. 底层资产分类：产权类（如园区/仓储）和特许经营权类（如交通/市政）[50] 2. 细分项目指数：生态环保、能源基础设施等9类[50] 3. 计算公式： - 价格指数：$$P_t = \frac{\sum (P_{i,t} \times S_{i,t} \times W_{i,t})}{D_t}$$ - 全收益指数：$$TR_t = P_t \times (1 + \sum Div_{i,t})$$ 其中$P_{i,t}$为成分REIT价格，$S_{i,t}$为流通份额，$W_{i,t}$为权重，$D_t$为除数，$Div_{i,t}$为分红[49][50] 2. **主动偏股基金仓位监控模型** - 模型构建思路：基于净值序列的多元回归模型，模拟组合提升估算精度[63] - 模型具体构建过程： 1. 自变量：基准指数或构建的资产序列组合 2. 约束条件：仓位范围0-100% 3. 输出：行业配置动向（如医药生物+0.44pcts，有色金属-0.32pcts）[63][66] 量化因子与构建方式 1. **行业主题因子** - 因子构建思路：通过基金持仓信息定义长期行业标签（医药/TMT等）[36] - 因子具体构建过程： 1. 数据源：近4期中报/年报持仓 2. 分类逻辑： - 主题基金：单一行业占比>50% - 轮动基金：行业切换频率>2次/年 - 均衡基金：最大行业占比<30%[36] 2. **现金流因子** - 因子构建思路：筛选名称含"自由现金流"的ETF及联接基金[60] - 因子具体构建过程： 1. 标的池：20只现金流主题ETF（规模90.72亿） 2. 加权方式：规模加权组合收益率[60] 模型的回测效果 1. **REITs指数模型** - 年化收益：能源基础设施指数10.52%（最大回撤13.28%）[53] - 夏普比率：消费基础设施指数1.10（年化波动10.44%）[53] 2. **仓位监控模型** - 跟踪误差：行业配置变动幅度±0.5pcts内[63] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - 本周收益：医药主题+5.70%，TMT主题+0.45%[36] - 月度胜率：医药主题6个月中5个月正收益[38] 2. **现金流因子** - 本周收益：1.73%（近一月2.33%）[60] - 规模衰减：6.15亿净流出（排名倒数第三）[60] 模型/因子评价 - REITs指数模型：有效捕捉底层资产差异，但市政设施指数波动率达24.86%[53] - 现金流因子：短期收益稳定但资金吸引力不足，需结合股息率优化[60]

普通股票型基金上半年业绩表现 - 在有可比业绩的993只普通股票型基金中，822只实现上涨，占比83%，171只下跌 [1] - 涨幅前三的基金均为医药主题基金，华安医药生物股票发起式A/C和嘉实互融精选股票A分别上涨66.44%、66.07%和60.26% [1][2] - 11只基金上半年跌幅超过10%，长信消费精选量化股票C/A分别下跌12.38%和12.2% [2][3] 医药主题基金表现突出 - 华安医药生物股票发起式重仓三生制药、泽璟制药等医药生物股，成立以来累计收益率超68% [1] - 嘉实互融精选股票同样重仓医药股，前十大持仓包括康方生物、百济神州等 [2] - 平安医药精选、中银大健康、富国医药创新等医药主题基金上半年涨幅均超55% [2] 消费主题基金表现不佳 - 长信消费精选量化股票前十大重仓股全部为白酒股，包括五粮液、贵州茅台等，成立以来累计跌幅达50% [3] - 北信瑞丰优选成长虽由医药研究员管理，但重仓白酒股且仓位集中度达70%，上半年下跌11.15% [3] - 民生加银优选股票重仓家电和新能源车股，上半年下跌10.64% [4] 其他行业主题基金表现 - 广发高端制造股票C/A分别下跌10.57%和10.39%，重仓阳光电源、德业股份等新能源股 [4] - 建信中国制造2025股票C/A分别下跌14.85%和14.68% [5] - 华夏能源革新股票C/A分别下跌5.12%和4.89% [6]

公募基金上半年业绩排名 - 汇添富香港优势精选基金C份额上半年收益86.68%排名第一，A份额收益86.48%排名第二[1] - 中信建投北交所精选两年定开基金A/C份额分别以82.45%和82.1%的收益位列主动权益基金前两名[1] - 长城医药产业精选基金A/C份额以75.18%和74.73%的收益排名主动权益基金第三和第四[1] 医药主题基金表现 - 主动权益类基金年内业绩前十名中有6只是医药主题基金[1] - 中银港股通医药基金A/C和永赢医药创新智选A/C进入前十[1] 业绩落后基金情况 - 银河君荣基金I份额以-37.89%的收益成为表现最差的主动权益基金[1] - 前海开源人工智能基金A份额以-20.57%的收益位列倒数第二[1] - 财通基金旗下四只产品进入业绩排名后十名[2]

基金业绩表现 - 2025年上半年医药主题基金表现突出，最高收益达89.15% [1][2] - 北交所主题基金表现亮眼，中信建投北交所精选两年定开A年内涨幅达81.59% [4] - 医药主题基金在TOP20中占比超六成，多只基金年内涨幅突破60% [2] - 部分非医药、非北交所主题基金如广发成长领航一年持有A凭借布局港股个股实现63.90%涨幅 [4] 基金经理表现 - 周思聪管理的三只医药主题基金年内收益均超56%，涵盖股票型和偏股混合型产品 [2] - 张韡管理的两只港股医药基金表现优异，香港优势精选A以89.15%收益领跑榜单 [2] - 郑宁专注"医药+港股"方向，管理的两只基金分别上涨69.57%和56.81% [3] 基金规模特征 - 小微基金在榜单中占比45%，平均收益最高 [3] - 规模不足0.5亿的"迷你基"如平安核心优势A等年内涨幅均超62% [3] - 50亿以上基金仅1只被动指数型基金，规模76.09亿元，涨幅57.27% [4] 行业趋势 - 医药股强势回归与北交所政策红利共同塑造上半年基金收益图谱 [5] - 半数上榜基金成立不足3年，部分运作不足1年，业绩持续性待检验 [5] - 创新药板块基金表现突出，汇添富国证港股通创新药ETF规模达76.09亿元 [4]

公募基金市场概况 - 今年以来约660只基金发行，发行份额约4200亿份，其中3月达到发行高峰，发行份额超千亿份 [1][2] - 1至6月公募基金发行数量分别为82只、95只、133只、127只、124只和100只，发行份额分别为693.53亿份、886.01亿份、1019.49亿份、900.71亿份、590.79亿份和109.15亿份 [2] - 权益类产品占较大比重，股票型基金和混合型基金发行数量分别为382只和107只，发行份额为1588.81亿份和274.86亿份 [2] 基金产品类型分析 - 债券型基金年内发行数量125只，发行份额超2000亿份，是发行份额规模最大的产品类型 [2] - FOF基金、QDII基金等其他类型基金也有发行 [2] - 医疗主题基金表现强势，全市场约290只医疗主题基金中，270多只年内实现正收益，90多只收益在30%以上，约30只收益在50%以上 [7] 基金募集情况 - 年内171只公募基金提前结束募集，包括广发智选启航混合、东方红盈丰稳健配置6个月持有等 [1][2][4] - 多只基金成为"日光基"，如中邮同业存单指数7天持有、南方顺丰物流REIT等，均在一天内完成募集 [1][5] - 部分基金募集期大幅缩短，如中航智选领航混合从原定6月27日提前至6月11日，华宝宝益90天持有A从6月13日提前至5月23日 [5][6] 医药主题基金表现 - 多只医药主题基金提前结束募集，如东方阿尔法健康产业混合从6月13日提前至6月9日，平安港股通医疗创新精选从6月25日提前至6月9日 [7] - 国内创新药市场发展迅速，政策支持提升市场天花板，国内创新药成果显著，管线对外授权和商业化处于成果涌现阶段 [8] - 港股创新药市场机制优势明显，便于未盈利Biotech公司上市融资，国际化市场有利于吸引外资和海外布局 [8]

中国经济网北京6月6日讯 （记者 康博） 今年前5月，在有可比业绩的999只（各份额分开计算，下同） 普通股票型基金中，业绩实现上涨的共有610只，占比61%。另有3只持平，386只下跌。 从涨幅榜看，生物医药类主题基金成为大赢家。中银大健康股票A、中银大健康股票C、鹏华医药科技 股票A、鹏华医药科技股票C、华安医药生物股票发起式A、华安医药生物股票发起式C占据了前6席， 涨幅分别为56.21%、55.95%、53.93%、53.67%、52.83%、52.59%。 现任财通基金管理有限公司党委委员、副总经理、权益投资总监、基金投资部总经理、基金经理金梓才 管理的财通集成电路产业，于今年一季度重仓中芯国际、腾讯控股、光环新网、奥飞数据、海光信息、 理想汽车、寒武纪、润建股份、协创数据、科华数据。 国联安科技动力股票的重仓方向包括芯片、消费电子、机械制造领域，一季度前十大重仓股为恒玄科 技、瑞芯微、海光信息、寒武纪、润泽科技、胜宏科技、兆威机电、麦格米特、蓝思科技、拓荆科技。 而广发高端制造股票、国寿安保先进制造股票发起式、创金合信新材料新能源股票、汇安趋势动力股 票、湘财长源股票型等股基在前5月跌幅也都超过了 ...

中国经济网北京6月4日讯 （记者 康博） 今年5月份，在有可比业绩的1025只（各份额分开计算，下 同）普通股票型基金中，业绩实现上涨的共有696只，占比68%。另有2只持平，327只基金下跌。 医药主题基金依然为领涨状态，数据显示，15只单月涨幅超10%的普通股基全部为该主题。具体来看， 安信医药健康股票A、安信医药健康股票C、红土创新医疗保健股票分获前三甲，涨幅分别为15.35%、 15.31%、15.01%。 从一季度前十大重仓股看，安信医药健康股票重仓一品红、阳光诺和、华海药业、大参林、先声药业、 三生制药、益方生物、翰宇药业、康弘药业、方盛制药，基金经理池陈森历任中投证券有限责任公司研 究所研究员，上海域秀资产管理有限公司研究部研究员，中泰证券股份有限公司研究所研究员，安信基 金管理有限责任公司研究部研究员，现任安信基金管理有限责任公司研究部基金经理。 红土创新医疗保健则重仓益方生物、泽璟制药、奥赛康、贝达药业、科兴制药、热景生物、艾迪药业、 康弘药业、华大智造、迈普医学。 鹏华医药科技股票A、C在5月分别上涨了12.44%、12.40%，该基金由接近9年的老将金笑非管理。资料 显示，金笑非2012 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **主动偏股基金仓位高频估测模型** - 模型构建思路：通过带约束条件的多元回归模型，利用基金每日净值序列和基准/构建的资产序列，估算主动偏股基金的股票仓位变动趋势[62] - 模型具体构建过程： 1. 以基金净值序列为因变量，基准或构建的资产序列为自变量 2. 采用多元回归模型计算仓位最优估计 3. 通过模拟组合提升估算准确性 4. 跟踪行业配置动向（如家用电器、有色金属等增配行业）[62] - 模型评价：能够相对高频地反映机构投资者仓位变化，但存在与实际仓位的偏差风险[62] 2. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：构建价格指数和全收益指数，反映不同底层资产和项目类型的REITs市场表现[47] - 模型具体构建过程： 1. 采用分级靠档法保持份额稳定 2. 使用除数修正法处理非交易因素变动（如新发、扩募） 3. 细分产权类（-0.37%）和特许经营权类（+0.55%）指数[49] 4. 计算全收益指数包含分红再投资收益[49] - 模型评价：为REITs资产配置提供指数化投资工具，但需注意流动性风险[47] 量化因子与构建方式 1. **行业主题基金标签因子** - 因子构建思路：基于基金中报/年报持仓信息，定义长期行业标签（主题/轮动/均衡）[35] - 因子具体构建过程： 1. 分析近4期持仓数据 2. 划分医药（+3.54%）、国防军工（+0.87%）等9大主题类别[35] 3. 计算主题基金指数周涨跌幅 - 因子评价：能有效区分基金风格特征，但存在标签滞后性[35] 2. **ETF资金流向因子** - 因子构建思路：跟踪股票型ETF资金净流入/流出情况，识别市场热点赛道[52] - 因子具体构建过程： 1. 按宽基（大盘+30.14亿）、行业（TMT+25.6亿）等分类统计[52] 2. 计算细分赛道相对优势（如红利ETF净流入13.35亿）[58] - 因子评价：反映短期资金偏好，但需结合收益率分析（如金融科技ETF+5.01%）[58] 模型的回测效果 1. **主动偏股基金仓位模型** - 本周仓位变动：-0.48pcts[62] - 行业配置差异：家电+0.23pct vs 电子-0.18pct[65] 2. **REITs指数模型** - 综合指数周收益：+0.03%[49] - 细分指数表现：能源基础设施+0.70% vs 园区基础设施-0.68%[49] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - 医药主题基金周收益：+3.54%[35] - 新能源主题基金周收益：-2.24%[35] 2. **ETF资金流向因子** - 沪深300ETF净流入：+17.73亿[59] - 恒生医疗ETF净流出：-10.06亿[60] 注：所有测试结果均截至2025年5月30日[1][2][3]

今年前5个月，主动权益基金最高收益率与最低收益率之间，相差近100个百分点 投资时间网、标点财经研究员 余顺安 在端午小长假开启前，公募基金刚交出今年前5个月的"成绩单"。纵览主动权益基金的业绩，不禁让人感慨，差距为何如此之大？ 根据Wind数据统计，可获取今年前5个月业绩的主动权益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金，只统计主代 码基金，下同）有4541只，平均收益率为2.62%。正、负收益的产品占比分别为六成和四成，最高收益率69.30%与最低收益率-30.56%之间，相差近100个 百分点。 绩优产品来自哪些赛道？又有哪些产品的表现让人大跌眼镜？ 二是医药主题。在创新药板块爆发的推动下，多只医药主题基金业绩表现出色。比如，长城医药产业精选A（022286）今年前5个月的收益率为65.83%， 在主动权益基金中位居第三；中航优选领航A（022852）以58.03%的收益率位居第五，从一季度的持仓来看，该基金前十大重仓股均为生物医药类个股， 且不少为创新药概念股；永赢医药创新智选A（015915）、中银大健康A（009414）、中银港股通医药A（020397）、鹏华医药科 ...

5月交易已落下帷幕。 从主动权益基金（其中包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，仅计算初始基金，下 同）前五个月业绩表现来看，收益最高者如中信建投北交所精选两年定开A今年以来收益率为69.30%， 表现最差者则亏了逾37%，首尾业绩相差近108%。 整体来看，智通财经记者据Wind数据统计，全市场4516只主动权益基金在2025年前五月平均收益率为 2.64%。其中，有190只基金前两月的收益率超20%。 回顾2025年前五月，北证50指数在各大指数表现中脱颖而出。在此影响下，多只北交所主题基金领跑主 动权益基金业绩榜。此外，受益于创新药板块的强势爆发，多只医药主题基金业绩也迎来反弹。 具体来看，截至2025年5月30日，冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开A、顾鑫峰管理的华夏北 交所创新中小企业精选两年定开为前五月主动权益基金业绩的冠军、亚军，前五月业绩分别为 69.30%、67.38%。 对于创新药的长期配置价值，诺安精选价值基金经理唐晨分析道，创新药板块的市场成本抬升始于2022 年，于2023年二季度完成第一波；2023-2024年形成了一年半左右的成本中枢，"924"行情并未带来明显 ...