报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][12] 报告的核心观点 - 2025Q1公司实现收入64.72亿元，同比增长14.68%，归母净利润8.66亿元，同比增长55.25%，扣非归母净利润8.48亿元，同比增长49.88%，环比增长11.11%，单季度毛利率为31.03%，同环比提升显著，环比提升2pct [2][6] - 一季度收入增长受汽车、IoT、机器视觉、医疗等领域高景气度拉动，合理分配晶圆制造端产能带来毛利率提升，期间费用控制良好使净利率超预期，汽车CIS业务二季度环比有望加速成长 [12] - 2025年全年汽车CIS和模拟类产品有望快速成长，受益于汽车智能化需求扩容和供应链本地化趋势，IOT市场新消费硬件兴起也将带来超高速增长 [12] - 公司通过内生增长和外延并购勾勒庞大半导体蓝图，汽车CIS等核心业务竞争力突出，新业务拓展顺利，成长天花板打开，预计2025 - 2027年EPS分别为3.70、4.67、5.75元 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价131.58元，总股本121,695万股，流通A股121,695万股，每股净资产20.54元，近12月最高/最低价为161.96/81.41元 [9] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|25731|31134|37361|42965| |利润表|营业成本（百万元）|18154|21171|25219|28787| |利润表|毛利（百万元）|7576|9963|12142|14178| |利润表|销售费用（百万元）|557|623|747|859| |利润表|管理费用（百万元）|748|934|1121|1289| |利润表|研发费用（百万元）|2622|3113|3736|4297| |利润表|财务费用（百万元）|-13|351|452|449| |利润表|营业利润（百万元）|3271|4757|5938|7314| |利润表|利润总额（百万元）|3278|4764|5952|7324| |利润表|净利润（百万元）|3284|4479|5654|6957| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|3323|4501|5682|6992| |利润表|EPS（元）|2.73|3.70|4.67|5.75| |资产负债表|货币资金（百万元）|10185|3500|11608|16604| |资产负债表|应收账款（百万元）|3964|5384|6108|7227| |资产负债表|存货（百万元）|6956|17981|15200|17351| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|21804|27520|33629|41951| |资产负债表|固定资产合计（百万元）|3126|3776|4391|4991| |资产负债表|资产总计（百万元）|38965|47877|54598|63791| |资产负债表|短期贷款（百万元）|1086|3970|4500|5500| |资产负债表|应付款项（百万元）|1935|3190|3244|4021| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|7595|12150|13142|15317| |资产负债表|负债合计（百万元）|14762|19317|20309|22484| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|24201|28581|34339|41391| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|4772|-4762|9668|6236| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-811|-4174|-1595|-1700| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-3007|2251|36|460| |现金流量表|现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|955|-6685|8108|4996| |基本指标|每股收益（元）|2.73|3.70|4.67|5.75| |基本指标|每股经营现金流（元）|3.92|-3.91|7.94|5.12| |基本指标|市盈率|38.23|35.58|28.18|22.90| |基本指标|市净率|5.25|5.60|4.66|3.87| |基本指标|EV/EBITDA|25.82|26.79|21.40|18.04| |基本指标|总资产收益率|8.5%|9.4%|10.4%|11.0%| |基本指标|净资产收益率|13.7%|15.7%|16.5%|16.9%| |基本指标|净利率|12.9%|14.5%|15.2%|16.3%| |基本指标|资产负债率|37.9%|40.3%|37.2%|35.2%| |基本指标|总资产周转率|0.66|0.65|0.68|0.67| [16]