公司上市表现 - 公司于10月8日成功在香港交易所上市，开盘股价涨幅达218.64%，收盘涨幅为161.02%，报38.5港元 [1][9] 公司财务业绩 - 公司营收从2022年的约3.49亿元增长至2024年的约6.08亿元，年复合增长率为31.9% [3] - 公司于2023年实现扭亏为盈，净利润从2022年的-4939.9万元转为2023年的3172.6万元，2024年净利润为2108.8万元 [3] - 2025年第一季度，公司营收和净利润分别为1.36亿元和1281.5万元 [3] 核心产品依赖与表现 - 核心产品吸入用布地奈德混悬液（CF017）的收入占比极高，2022年、2023年、2024年及2025年一季度占总收益的比例分别为96.2%、98.4%、94.5%和91.6% [4] - 另一产品CF018的收益占比在同期分别为0.1%、0.2%、3.9%和7.6% [4] - CF017于2021年5月获批，后被纳入集采，覆盖中国超1万家医疗机构，2024年按销量计在中国布地奈德吸入药物市场中约占16% [3] - CF017的增长显乏力，其销量从2022年的1.21亿单位增至2024年的2.09亿单位，但增速从63.97%大幅回落至5.66% [6] - CF017的销售额从2022年的3.36亿元增至2024年的5.74亿元，增速由63.05%降至4.88% [6] - 2025年第一季度，CF017的销售额和销量同比分别下降8.95%和1.95% [6] 市场竞争格局 - 2024年全球呼吸系统疾病吸入制剂市场规模达268亿美元，预计到2033年将增长至462亿美元，年复合增长率为6.2% [5] - 2024年中国呼吸系统疾病吸入制剂市场规模为232亿元，预计到2033年将达351亿元，年复合增长率为4.7% [6] - 布地奈德在中国吸入制剂市场中占比25% [6] - 中国布地奈德混悬液市场已有9款上市产品，其中7款为国产 [6] - 2024年公司在中国布地奈德混悬液市场中位列第四，销售收入和销量市场份额分别为10.1%和15.7%，产品单位定价为2.95元，在7家主要公司中排名第三 [6] 公司战略与募资用途 - 公司正加速其他产品管线及国际化布局以降低对单一产品的依赖 [7] - 本次上市募资额的40%将用于国内及国际在研吸入制剂候选产品的研发与临床开发 [7] - 20%的募资额将用于支持其他管线及技术的临床前研究 [7] - 30%的募资额将投入生产设施、设备采购及管理系统的扩张与升级 [7] 历史与销售费用 - 公司曾两次冲击上海证券交易所科创板未果，于2024年6月撤回申请后转战香港交易所 [8] - 在冲击科创板时披露的销售费用中，"市场推广费"占比从2020年的30.62%升至2022年的69.03% [8] - 2021年和2022年的"医院拜访"费用分别为311.67万元和2385.76万元，"市场信息分析与收集"支出分别为52.85万元和4990.9万元 [8] - 在香港招股书中，销售费用以"业务开发开支"概括，2022至2024年销售及分销开支分别为1.36亿元、2.22亿元和2.36亿元，占收益比例分别为38.8%、40%和38.8% [8] - 同期业务开发开支分别为9582.3万元、1.7亿元和1.86亿元，占销售及分销开支的比例分别为70.7%、76.3%和78.8% [8]

上市表现与历史 - 公司于10月8日成功登陆港交所，开盘股价涨幅达218.64% [1] - 此次上市为公司第三次冲击资本市场，此前曾两度向上交所递交申请并于2024年6月撤回 [7] - 截至午间收盘，公司股价报41.5港元/股，较发行价上涨超过181% [8] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的约3.49亿元增长至2024年的约6.08亿元，年复合增长率为31.9% [3] - 公司在2023年实现扭亏为盈，净利润从2022年的-4939.9万元转为2023年的3172.6万元，2024年净利润为2108.8万元 [3] - 2025年第一季度，公司营收和净利润分别为1.36亿元和1281.5万元 [3] 产品收入结构与依赖度 - 核心产品CF017（吸入用布地奈德混悬液）的收入占比极高，2022年、2023年、2024年及2025年一季度分别为96.2%、98.4%、94.5%和91.6% [2][4] - 另一产品CF018的收入占比在同期分别为0.1%、0.2%、3.9%和7.6%，占比有所提升但依然较低 [2][4] - 健康消费产品及提供技术服务收入占比总和不足1% [2] 核心产品CF017的市场地位与竞争 - CF017于2021年5月获批，后被纳入集采，覆盖中国超1万家医疗机构 [3] - 2024年，按销量计，该产品在中国布地奈德吸入药物市场中份额约占16% [3] - 公司在中国布地奈德混悬液市场中位列第四，销售收入和销量市场份额分别为10.1%和15.7% [5] - 中国布地奈德混悬液市场已有9款上市产品，其中7款为国产，竞争激烈 [5] 核心产品增长趋势与风险 - CF017产品增长显乏力，销量增速从2022-2023年的63.97%大幅回落至2023-2024年的5.66% [6] - 同期销售额增速从63.05%降至4.88% [6] - 2025年第一季度，CF017的销售额和销量同比分别下降8.95%和1.95% [6] 销售费用与市场推广 - 2022年至2024年，公司销售及分销开支分别为1.36亿元、2.22亿元和2.36亿元，占收益比例稳定在38.8%至40.0%之间 [8] - 同期，业务开发开支分别为9582.3万元、1.7亿元和1.86亿元，占销售及分销开支的比例从70.7%升至78.8% [8] - 此前科创板招股书披露2021年和2022年的"医院拜访"费用分别为311.67万元和2385.76万元，"市场信息分析与收集"支出分别为52.85万元和4990.9万元 [8] 行业市场规模与前景 - 2024年全球呼吸系统疾病吸入制剂市场规模达268亿美元（约合人民币1956亿元），预计到2033年将增长至462亿美元（约合人民币3372亿元），年复合增长率为6.2% [5] - 2024年中国市场规模为232亿元，预计到2033年达351亿元，年复合增长率为4.7% [5] - 布地奈德在中国吸入制剂市场中占比25% [5] 公司未来战略 - 公司上市募资额的40%将用于国内及国际在研吸入制剂候选产品的研发与临床开发 [6] - 20%的募资额用于支持其他管线及技术的临床前研究 [6] - 30%的募资额将投入生产设施、设备采购及管理系统的扩张与升级 [6]