报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300、上证50ETF、中证1000期权策略中，跨式统计套利、跨式统计套利、卖出最大持仓位宽跨式策略分别领跑，收益为0.28%、0.18%、0.76%；大盘突破3600后回落，上涨中波动率曲面保守、隐波下降，跨式统计套利和卖跨式等策略赚取Vega和Theta收益表现佳；2024年1月至今，沪深300、上证50ETF、中证1000基准表现最佳，收益为24.37%、26.13%、30.9%，期权策略中卖看跌、卖看跌、保护性看跌分别领先；期权套保策略能降低基准回撤，期权波动率交易策略增加阈值限制降低回撤 [6][11][16]。 相关目录总结 本周行情回顾 沪深300股指期权策略回顾 - 对沪深300相关标的用八个常用策略回测，本周跨式统计套利策略领跑，收益0.28%；2024年1月至今基准表现最佳，卖看跌领先期权策略；期权套保策略降低基准回撤，期权波动率交易策略降低自身回撤；做空波动率策略中卖跨式收益好；牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [6][7]。 上证50ETF期权策略 - 对50ETF相关标的用八个常用策略回测，本周跨式统计套利策略领跑，收益0.18%；2024年1月至今基准策略最佳，期权策略中卖看跌领先；期权套保策略降低回撤，期权统计套利策略降低自身回撤；做空波动率策略中卖出最大持仓位宽跨式表现好；牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [10][11][12]。 中证1000股指期权策略 - 对中证1000相关标的用八个常用策略回测，本周卖出最大持仓位宽跨式策略领跑，收益0.76%；2024年1月至今基准表现最佳，保护性看跌保留基准收益且回撤相对卖看跌低；期权套保策略降低基准回撤，期权波动率交易策略降低自身回撤；做空波动率策略中卖跨式收益效果好；牛市看涨价差策略收益强于基准且降低回撤 [15][16][17]。 策略具体描述 备兑开仓策略 - 简介：为增强收益，海外共同基金常用，卖出看涨期权增益在标的震荡或下跌行情，长期有增益效果；构建：买入1份50ETF同时卖出1份10%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点5元/张，到期日前1天换月；或买入1份沪深300股指期货主力合约同时卖出3份4%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点35元/手，到期日前1天换月 [18][21]。 卖出看跌策略 - 简介：单方向卖方策略，受行情下跌和波动率上涨干扰，卖出看跌期权增益在标的震荡或上涨行情，投资者获取权利金投资货币市场；构建：卖空平值标准看跌期权，手续费加滑点5元/张或35元/手，到期日前1天换月 [24][26]。 保护性看跌策略 - 简介：保护型对冲策略，投资者买入持有标的或持有现货想保留上行收益又担心下行风险时构建，下行对冲风险，上行享受部分收益；构建：买入1份50ETF同时买入1份10%虚值最近一档行权价看跌期权，手续费加滑点5元/张，到期日前1天换月；或买入1份沪深300股指期货主力合约同时买入3份4%虚值最近一档行权价看跌期权，手续费加滑点35元/手，到期日前1天换月 [28][31]。 领口策略 - 简介：偏中性策略，是备兑和保护性看跌策略结合，海外基金常用期权套保策略，买入看跌提供尾部风险管理保护，卖出看涨降低套保成本；构建：持有1份50ETF同时买入1份10%虚值最近一档行权价看跌期权和卖出1份10%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点5元/张，提前1天换月；或持有1份沪深300股指期货主力合约同时买入3份4%虚值最近一档行权价看跌期权和卖出3份4%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点35元/手，提前1天换月 [34][37]。 跨式统计套利策略 - 简介：通过隐含波动率与历史波动率差值判断隐含波动率走势，考虑隐含波动率群聚性进行风险控制；构建：利用跨式做多或做空隐含波动率，平值跨式策略对冲方向影响，根据差值预判隐含波动率走势，手续费加滑点5元/张或35元/手，到期日前1天换月，隐含波动率变化率大于10%时平仓 [40][41][42]。 卖跨式策略 - 简介：做空波动率策略，构建时风险中性，卖出平值看涨和看跌期权保持Delta值为0，波动率下行时获最大收益，但标的价格变动会导致损失；构建：卖出平值看涨和看跌期权构建组合，手续费加滑点5元/张或35元/手，到期日前1天换月，平值价位或主力合约变化时换仓，隐含波动率变化率大于10%时平仓 [46][48][51]。 卖出最大持仓位宽跨式策略 - 简介：期权卖方根据大部分投资者持仓判断标的压力位和支撑位，构造卖出宽跨式期权组合获取时间价值收益；构建：卖出最大持仓价位看涨和看跌期权构建组合，手续费加滑点5元/张或35元/手，到期日前1天换月，最大持仓位或主力合约变化时换仓，隐含波动率变化率大于10%或18%时平仓 [53][55][57]。 牛市看涨价差策略 - 简介：低成本买入看涨策略，运用在标的价格短期温和上涨且隐含波动率低位时；构建：买入平值看涨期权并卖出10%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点5元/张，到期日前2天换月；或买入平值看涨期权并卖出4%虚值最近一档行权价看涨期权，手续费加滑点35元/手，到期日前1天换月 [60][61][63]。