澳门2月博彩收益表现 - 澳门2月份博彩总收益为206亿澳门元，同比增长4.5% [1] - 2月份增长表现高于市场共识，市场共识此前已下调至增长约1% [1] - 2月23日至28日期间日均博彩总收益为10.53亿澳门元，显示尾段需求强劲 [1] 行业趋势与市场预测 - 基于2月尾段强劲表现，预期3月份开局稳健 [1] - 预测3月份博彩总收益将同比增长9.7%至216亿澳门元 [1] - 预测3月份日均博彩总收益为6.96亿澳门元 [1] - 对3月份的预测较市场共识低3% [1] 行业估值与首选标的 - 澳门博彩板块目前交易于10.1倍2026年预测企业价值对EBITDA [1] - 银河娱乐(00027)及美高梅中国(02282)为行业首选 [1]

公司股价表现 - 博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.21%报4.53港元，永利澳门跌4.58%报5.83港元，澳博控股跌1.64%报2.4港元，美高梅中国跌1.59%报13.58港元 [1] 永利澳门业绩 - 2025年第四季物业EBITDA按年下跌7%至21.13亿港元 [1] - 四季度业绩符合里昂预期，但较市场预期低10%，受贵宾厅及中场赢率下降拖累 [1] - 物业EBITDA利润率按年收缩3.6个百分点至28% [1] 新濠国际发展业绩 - 附属公司新濠博亚去年经调整EBITDA增长17%至14亿美元 [1] 行业前景与预期 - 去年十一黄金周前五天，澳门日均博彩收入约为11亿澳门元 [1] - 今年农历新年假期入住率与去年十一黄金周相若，且平均每日房价高约25% [1] - 摩根士丹利预期今年农历新年假期博彩收入将与去年十一黄金周相若甚至更强劲 [1] - 基于入住率较高，预期节后需求将延续更长时间，支持其对2月博彩总收入按年增长13%的预期 [1]

博彩股市场表现 - 博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.21%报4.53港元，永利澳门跌4.58%报5.83港元，澳博控股跌1.64%报2.4港元，美高梅中国跌1.59%报13.58港元 [1] 永利澳门业绩表现 - 永利澳门2025年第四季物业EBITDA按年下跌7%至21.13亿港元 [1] - 公司第四季度业绩符合里昂预期，但较市场预期低10%，受贵宾厅及中场赢率下降拖累 [1] - 物业EBITDA利润率按年收缩3.6个百分点至28% [1] 新濠国际发展业绩表现 - 新濠国际发展附属公司新濠博亚去年经调整EBITDA增长17%至14亿美元 [1] 澳门博彩业市场预期 - 去年十一黄金周前五天，澳门日均博彩收入约为11亿澳门元 [1] - 摩根士丹利预期今年农历新年假期博彩收入将与去年十一黄金周相若甚至更强劲，因平均每日房价高约25%且入住率相若 [1] - 基于较高入住率，摩根士丹利预期节后需求将延续更长时间，支持其对2月博彩总收入按年增长13%的预期 [1]

市场表现 - 港股濠赌股集体下跌 新濠国际发展跌3.02% 美高梅中国跌3.00% 银河娱乐跌2.85% 金沙中国跌1.95% 永利澳门跌1.83% 澳博控股跌1.65% [1][2] 行业数据与预期 - 澳门2025年12月博彩收入录得208.88亿澳门元 按年增长15% 相当于2019年12月水平的约91% [1] - 澳门去年12月博彩收入为209亿澳门元 按年增长14.8% 按季下降1% 低于市场预期 [1] - 12月数据低于花旗预测约5% 亦低于市场预测约3% [1] - 12月平均每日博彩收入约6.74亿澳门元 [1] - 花旗认为12月数据不及预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低 很可能低于3% [1] - 花旗预测今年1至2月合并赌收按年增长10.5% [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐及金沙中国 [1] - 摩根士丹利认为美高梅中国在12月表现大幅落后 或有短期反弹机会 将其评级降至“与大市同步” [1] - 摩根士丹利对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩行业近期表现 - 2024年12月博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度博彩总收入为661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 澳门博彩行业2024年全年回顾与估值 - 2024年全年博彩总收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场博彩收入已超过2019年水平的120% [1] - 目前澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数约为8.5倍，低于过去15年12.8倍的平均水平，估值被认为具有吸引力 [1] 机构对个股的观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐(00027)及金沙中国(01928) [1] - 已将美高梅中国(02282)评级降至“与大市同步” [1] - 维持对澳博控股(00880)的“减持”评级 [1] - 美高梅中国在2024年12月表现大幅落后，但可能存在短期反弹机会 [1]