投资评级与核心观点 - 报告给予重庆啤酒“增持”评级，目标价格为65.10元 [5] - 报告核心观点：公司2025年业绩稳健，高股息有望支撑估值底，中期即饮场景修复可见度提升，关注相应业绩弹性 [2] 财务表现与预测 - **收入与利润**：2025年公司实现营业总收入147.22亿元，同比增长0.5%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长10.4% [4][11]。第四季度收入16.6亿元，同比增长5.2%，归母净利润同比减亏约2.1亿元 [11] - **盈利预测**：预测2026至2028年归母净利润分别为12.76亿元、13.49亿元、14.33亿元，对应每股净收益（EPS）分别为2.64元、2.79元、2.96元 [4][11] - **盈利能力**：2025年公司毛利率为50.9%，同比提升2.3个百分点；归母净利率为8.4%，同比提升0.8个百分点 [11] - **估值指标**：基于2026年预测EPS，给予24.7倍市盈率（PE）估值，对应目标价65.10元 [11]。当前股价（56.22元）对应2025年市盈率为22.10倍 [4] 业务运营分析 - **量价与结构**：2025年啤酒业务收入143.0亿元，同比增长0.9%，其中销量同比增长0.7%，均价同比增长0.2% [11]。第四季度量价分别同比增长2.9%和5.3% [11]。产品结构持续上移，高档/主流/经济啤酒收入分别同比变化+2.2%/-1.0%/-1.8% [11] - **分红与股息**：2025年拟派发现金红利总额12.10亿元，分红率达98.3%，以当前市值计算股息率约为4.4% [11] - **市场与场景**：报告指出，2026年春节以来餐饮消费出现筑底改善迹象，随着啤酒旺季与世界杯催化临近，即饮场景修复有望带来业绩弹性 [11] 市场与交易数据 - **股价表现**：截至报告发布日（2026年3月12日），公司当前股价为56.22元，过去52周股价区间为51.80-60.42元 [6][11]。过去1个月、3个月绝对升幅分别为4%、9% [10] - **市值与股本**：公司总市值为276.06亿元，总股本及流通A股均为4.84亿股 [6] - **资产负债表**：截至2025年末，公司股东权益为13.77亿元，每股净资产2.85元，市净率（现价）为20.0倍，净负债率为-38.24% [7]