随着酒王争霸赛总决赛在热烈的欢呼声中落下帷幕，11月2日晚，为期9天的2025东方热浪消费季暨青岛啤酒嘉年华在东方文化广场收官。据统计，本次嘉年 华累计接待市民游客超5万人次，销售啤酒1000余箱，这些数据背后，是活动对经济文化的巨大推动力和影响力。 这场持续9天的秋日盛宴，以"欢聚东方 干杯世界"为主题，旨在为来自五湖四海的游客留下了无数欢乐难忘的瞬间，也成为打开东方秋冬旅文市场最耀眼的 城市IP之一。 "恭喜来自陵水的冯先生获得总冠军！"在"酒王争霸赛"总决赛上，冯先生摘得2025东方热浪消费季暨青岛啤酒嘉年华"酒王"桂冠。这场巅峰对决是9场"酒王 争霸赛"的收官之战，全程竞争激烈，最终决出终极赢家。经过重重挑战，冯先生举起了象征最终胜利的"一世传奇"啤酒，开心地说："热闹的氛围让我很有 动力，来的每一天都玩得很开心！" 持续9天的热浪虽已闭幕，但"啤酒香"与"文化韵"交织的城市记忆仍在延续。这场集烟火气与艺术感于一体的狂欢，不仅丰富了市民的休闲生活，更为东方 秋冬旅文市场注入活力，让东方的城市名片愈发鲜活。 本次活动由央广网文化传媒（海南）有限公司主办，东方市旅游和文化广电体育局、东方市商务局指导，东方 ...

视频截图 这已不是俄罗斯飞行员首次被发现在中国买买买了。 2024年11月19日，参加完珠海航展的俄罗斯传奇飞行员谢尔盖·博格丹驾驶苏-57返程，途中经停广州，开启了"扫货"模式。他买了一堆衣服和裤子，还通过 深蹲现场测试。 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会11月2日闭幕，参加飞行大会的俄罗斯飞行员返程前，在南昌疯狂"扫货"。 几天后，经停太原，他落地当晚继续"扫货"买买买，被粉丝称为开战斗机扫货第一人。 据报道，他们批量采购中国产啤酒，成箱成箱放进运输机，带回俄罗斯。飞行大会现场各处都能看见俄飞行员在采购周边，包括手提包、茶叶、纪念徽章等 日常用品，还有飞行员采购中国"东风-5C"模型。 一些海外消费者甚至组成"代购团"，专门飞来中国采购热门商品。社交媒体上，有博主发起"互助代购"邀请："如果你这周去中国，帮我代购点东西。下次 我去帮你带。" 极目新闻综合参考消息、看看新闻、新华社 （来源：极目新闻） 事实上，不仅是俄罗斯，随着"中国游"持续升温，从北京秀水街到义乌国际商贸城，从海南免税店到深圳华强北，越来越多外国游客专程到中国买买买。 "一定要带空箱子去中国！"这个实用小贴士近期在海外社交平台引发热议 ...

买买到又来中国航展进货了 俄罗斯飞行员在南昌批量采购 啤酒!文创 按箱操作抱上运输机 独"中国战机"打包带走 寂风 5C抱枕也成功入手 -- 这有人看是我猫吧酒店会到 看看新闻 Knews 日 日 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会于11月2日闭幕，俄罗斯"勇士"飞行表演队受邀参加，表演结束后 收到一份特殊的礼物《空天利剑：中国空军战机图志》。 返程前俄罗斯飞行员们在江西南昌疯狂采购，一箱箱货物抱上运输机，还有人手提数箱啤酒与茶叶。飞 行大会现场各处都能看见俄飞行员在采购周边，包括手提包，纪念徽章等日常用品。还有飞行员采购中 国"东风-5C"模型。 来源：看看新闻Knews、南昌晚报 ...

CIIE 11月8日 10:00-12:00 Nov.8 10:00-12:00 东方国际集团 ORIENT INTERNATIONAL (HOLDING) CO., LTD. 来源：滚动播报 （来源：中国国际进口博览会） 为进一步发挥进博会国际采购平台作用，促进精准对接与采购成交，第八届中国国际进口博览会重要采 购商选品会将于11月6日至8日在国家会展中心（上海）8.2号馆举办。活动聚焦蔬果和农产品、乳制 品、酒类、咖啡、茶及饮料、肉类及水产品、休闲食品及甜食、综合食品、美妆日化、家电家居、健康 营养等板块。 新零售渠道商选品会是重要采购商选品会的重要组成部分，将于11月8日上午10:00—12:00举办。本次 活动由中国国际进口博览局、国家会展中心（上海）、中国合作贸易企业协会和中国工商银行联合主 办。 采购商方面，多家新零售渠道商将携采购团到场对接洽谈，东方国际集团、丹尼斯集团、绿地众选、长 春欧亚集团、利群集团、麦德龙商业集团、东航食品、江苏和府、全家便利、京客隆商业集团、全福元 商业集团、盐百集团、美特好集团、生鲜传奇、浙江万客隆、延百集团、哈尔滨中央红集团、奥特乐商 业集团、超市发连锁、金佰佰仓储 ...

2025Q3 收入有所企稳，维持"增持"评级 2025Q1-Q3 公司营收130.59 亿元，同比-0.03%；扣非前后归母净利润12.41、12.22亿元，同 比-6.83%、-6.40%。2025Q3 公司营收42.20 亿元，同比+0.41%，扣非前后归母净利润3.76、3.67 亿元， 同比-12.71%、-12.08%。促销力度有所加大，我们下调2025-2027 年归母净利润预测10.70/11.20/11.83 亿 元（ 前次11.29/11.81/12.46 亿元），对应2025-2027 年EPS 2.21/2.32/2.44 元，当前股价对应2025-2027 年 24.2/23.1/21.9 倍PE，公司分红率、股息率较高，维持"增持"评级。 销量平稳，结构分化，高端略有改善 2025Q3 公司啤酒销量同比略降0.7%、吨价同比+1.1%，其中分档次看，高档、主流、大众啤酒收入同 比+3.7%、-3.2%、-10.5%，高端增速略有改善，但结构上分化明显，低档加速下滑，中档持续承压。分 区域看，西北、中区、南区营收同比+3.3%、-3.2%、+3.7%，西北区韧性强，南区短期略有改善，中 ...

报告表示，百威亚太今年第三季业绩虽疲弱但基本符合预期。按地区划分，中国市场表现仍低迷。相比 之下，韩国实现稳健的利润率扩张，印度则持续推动产品高端化。中国市场方面，管理层正优先推进通 路(RTM)升级，加强线上、线下及O2O渠道的家用消费渗透，并加大对核心品牌的投资力度。该行认 为，这些举措将有助于集团逐步重拾市场份额，惟转折点的具体时机仍存不确定性。结合印度市场强劲 的高端化趋势，该行预计2026年西亚太地区收入将增长1.5%。 该行同时预计，中国渠道库存健康、成本环境温和，以及经营杠杆效应，将支撑EBITDA利润率提升1.3 个百分点至29.5%。百威亚太在韩国市场持续跑赢同业，尽管需求环境偏弱，仍在家庭消费和堂饮渠道 均实现份额提升。该行预计202年东南亚地区收入将增长6.4%，其中销量增长2.3%，ASP增长4%。在经 营杠杆和市场份额提升的双重推动下，EBITDA利润率将扩张2.9个百分点至33.5%。 智通财经APP获悉，建银国际发布研报称，由于百威亚太(01876)今年首九月业绩疲弱及销售前景趋于审 慎，故下调其中国市场销量增长假设，并将2025-2026年净利润预测分别下调11%/3%。相应下 ...

行业投资评级 - 投资建议：增持（维持）[4] 核心观点 - 白酒行业动销冰点已过，报表深V探底，供给加速出清风险，绝对配置价值已逐渐显现[1] - 大众品行业景气分化，饮料龙头高景气延续，零食渠道爆品结构化亮眼，啤酒、调味品环比降速，餐供旺季收入修复，乳制品盈利能力改善，保健品环比显著改善[1] 白酒行业表现 - 2025年第三季度白酒行业实现营收786.9亿元，同比下降18.4%，归母净利润280.6亿元，同比下降22.0%，营收和净利降幅均环比扩大，为2013年以来历史单季最大/第三大调整幅度[2] - 分价格带看，2025Q3高端酒/次高端酒/区域酒营收分别为546.6/118.6/106.9亿元，同比变化-15.0%/-13.3%/-35.2%，归母净利润分别为243.4/32.1/6.3亿元，同比变化-14.8%/-21.5%/-81.4%[2] - 2025Q3白酒单季度毛利率80.7%，同比下降0.7个百分点，净利率37.1%，同比下降1.7个百分点[2] - 贵州茅台和山西汾酒收入微增，动销保持相对优势，五粮液和古井贡酒等地产酒及部分次高端酒集体大幅降速，下滑50%以上[2] 饮料零食行业表现 - 饮料行业2025年第三季度实现营收123.1亿元，同比增长11.3%，归母净利润22.2亿元，同比增长30.2%，单季度毛利率42.4%，同比提升0.5个百分点，净利率18.1%，同比提升2.6个百分点[3] - 零食行业2025年第三季度实现营收133.8亿元，同比下降1.0%，归母净利润7.6亿元，同比下降32.9%，单季度毛利率30.2%，同比下降2.0个百分点，净利率5.7%，同比下降2.8个百分点[3] - 饮料龙头东鹏饮料收入利润高增，拉动行业成长，零食行业成长性呈现分化，具备魔芋等爆品及进行渠道扩张的公司实现高景气成长[3] 大餐饮链行业表现 - 啤酒行业2025年第三季度实现营收201.9亿元，同比增长0.5%，归母净利润28.3亿元，同比增长7.4%，单季度毛利率47.2%，同比提升1.6个百分点，净利率16.7%，同比提升0.5个百分点[4][7] - 调味品行业2025年第三季度实现营收164.7亿元，同比增长2.2%，归母净利润26.6亿元，同比增长1.9%，单季度毛利率35.3%，同比提升2.1个百分点，净利率16.3%，同比下降0.2个百分点[7] - 餐饮供应链行业2025年第三季度实现营收112.3亿元，同比增长1.8%，归母净利润5.2亿元，同比下降6.3%，单季度毛利率21.2%，同比下降0.4个百分点，净利率4.5%，同比下降0.5个百分点[7] - 啤酒企业Q3收入增速在需求偏弱下环比降速，但成本红利持续释放贡献利润，调味品行业淡季增速边际放缓，费投增加，餐供行业为传统旺季，收入增速环比提升，但价格竞争激烈下利润承压[7] 乳制品及保健品行业表现 - 乳制品行业2025年第三季度实现营收443.7亿元，同比下降1.5%，归母净利润34.6亿元，同比增长0.7%，单季度毛利率29.5%，同比下降1.1个百分点，净利率7.6%，同比提升0.5个百分点[8] - 保健品行业2025年第三季度实现营收59.7亿元，同比增长12.4%，归母净利润6.0亿元，同比增长66.0%，单季度毛利率40.7%，同比提升3.0个百分点，净利率10.1%，同比提升3.4个百分点[8] - 乳制品需求仍有一定承压，行业发展契机在于低温及奶酪，行业陆续接近供需平衡，保健品板块25Q3收入、利润表现环比显著改善，龙头汤臣倍健销售费用率大幅优化[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入同比下降8.1%至11.86亿元，但归母净利润微增0.17%至1.35亿元，扣非归母净利润则大幅下降34.07%至8680.31万元 [2][4] - 2025年第三季度单季收入同比下降26.96%至2.93亿元，归母净利润同比增长11.78%至4457.99万元，扣非归母净利润同比大幅下降85.26%至582.45万元 [2][4] - 收入下滑主要受酒类消费需求承压和市场竞争加剧影响，公司正通过体制激活、品牌潜能释放以及与华润啤酒的战略合作等积极变革应对挑战 [10] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率同比下降2.89个百分点至33.07%，期间费用率同比上升7.67个百分点至26.28% [10] - 费用率上升主要由于销售费用率同比增加4.17个百分点、管理费用率增加2.08个百分点、研发费用率增加1.46个百分点 [10] - 第三季度归母净利率同比提升5.27个百分点至15.22%，主要受益于资产处置收益贡献 [10] 分产品与渠道表现 - 2025年前三季度中高档酒销售收入8.38亿元，同比下降7.49%，普通酒销售收入3.3亿元，同比下降8.24% [10] - 直销（含团购）渠道销售收入2.64亿元，同比下降4.62%，批发代理渠道销售收入8.75亿元，同比下降8.71%，传统批发渠道相对承压 [10] 未来展望与预测 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.22元，对应市盈率（PE）45倍，2026年EPS为0.23元，对应PE 43倍 [10] - 公司与华润啤酒合作推出"黄酒+啤酒"跨界联名产品，未来有望贡献增量 [10] - 随着品类影响力及品牌力提升，全国市场有望贡献增长 [10]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入130.6亿元，同比持平（+0.0%），归母净利润12.4亿元，同比下降6.8% [1] - 2025年第三季度公司实现收入42.2亿元，同比增长0.4%，归母净利润3.8亿元，同比下降12.7% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为3.7亿元，同比下降12.1% [1] 收入驱动因素与业务结构分析 - 2025年第三季度销量同比下降0.7%，但吨收入同比增长1.1%，推动收入微增 [1] - 产品结构持续升级，2025年第三季度高档啤酒收入同比增长3.7%，主流和经济档次啤酒收入分别下降3.2%和10.5% [1] - 从区域看，2025年第三季度西北区和南区收入表现较好，分别增长3.3%和3.7%，中区收入下降3.2% [1] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年第三季度吨成本同比下降2.3%，毛利率同比提升1.7个百分点至50.9% [2] - 销售费用率同比增加1.9个百分点，销售费用绝对额同比增长13.7%，主要由于阶段性品牌投放费用增加 [2] - 2025年第三季度营业利润率同比下降1.9个百分点，归母净利率同比下降1.3个百分点至8.9% [2][3] 未来业绩展望 - 预计公司2025年全年实现收入146.8亿元，同比增长0.3% [3] - 预计2025年实现归母净利润11.7亿元，同比增长4.6% [3] - 预计2026年、2027年收入将分别达到148.6亿元和151.4亿元，归母净利润将分别达到12.0亿元和12.4亿元 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但基于其核心观点和推荐，对港股食品饮料板块持积极看法 [9][10][11] 报告的核心观点 - 恒生必需消费指数经历六个阶段后，当前处于估值修复期，政策支持与周期转换是寻找弹性板块的主线 [3][4][28] - 上游养殖业（原奶、肉牛）面临价格拐点与供给紧张，有望形成“肉奶共振”效应 [6][44] - 下游乳制品行业受益于密集的政策支持，需求复苏与行业集中度提升是主要逻辑 [7][53] - 投资应聚焦于现金流充沛的头部牧场、政策受益的乳业巨头以及细分领域龙头 [9][10][11] 恒生必需消费指数行情回顾 - 指数走势与恒生指数强相关，2015年初至今可分为六个阶段：震荡下行、强劲复苏、震荡期、快速上行、持续下跌、估值修复 [3][4][18][23][26][27][28] - 指数于2021年2月17日达到近十年最高点32196点，于2024年9月跌至近年低点11348点，随后开启波动上行 [3][4][27][28] 各阶段涨幅领先的代表性标的 - **震荡下行期（2015/1-2016/1）**：华润啤酒区间上涨47.77%，由基本面改善驱动；H&H国际控股区间上涨42.94%，由估值提升驱动 [32] - **强劲复苏期（2016/2-2018/6）**：澳优区间上涨256.76%；蒙牛乳业区间上涨153.83%，估值提升116.1%；华润啤酒区间上涨239.99%，2017年归母净利润大幅增长86.8% [33][36] - **震荡期（2018/7-2020/3）**：中国飞鹤区间上涨86.83%，2019年高端奶粉营收占比达68.6%；中粮家佳康区间上涨85.22%，2020年营收同比增长70.8% [37][39] - **快速上行期（2020/4-2021/2）**：现代牧业区间上涨275.00%，2020年归母净利润同比增长125.6%；中粮家佳康区间上涨157.42% [40] - **持续下跌期（2021/3-2024/9）**：阜丰集团区间上涨109.61%，2023年归母净利润达31亿元 [42] - **估值修复期（2024/10-2025/10）**：优然牧业区间上涨108.78%，2025年上半年原料奶毛利率提升至34.7%；阜丰集团区间上涨84.60% [43] 寻找有弹性的食饮板块 - **上游养殖行业**：截至2025年10月16日，主产区生鲜乳均价降至3.04元/kg，较高点4.38元累计下降30.6%，原奶价格拐点临近；肉牛价格因供给因素进入上升周期，牛肉供不应求局面预计持续 [6][44] - **乳制品下游行业**：2025年多项政策出台支持需求复苏与行业规范，包括《育儿补贴制度实施方案》直接利好婴配粉消费，以及奶业纾困政策引导B端深加工需求释放 [7][53][54] 投资建议 - **上游牧场**：推荐现金流充沛、受益于原奶价格拐点的优然牧业（09858 HK）和现代牧业（01117 HK），建议关注中国圣牧（01432 HK） [9][59] - **下游乳企**：推荐估值底部、受益政策的蒙牛乳业（02319 HK）；建议关注H&H国际控股（01112 HK）、中国飞鹤（06186 HK）、澳优（01717 HK） [10] - **细分品类**：椰子水国标出台预期下，建议关注拥有上游原料优势的IFBH（06603 HK） [11]