报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 本周沥青盘面大幅上涨，主要因油价上涨传导及情绪偏多推动，地缘局势使原油供应中断担忧推动油价大幅上涨，虽国际社会外交斡旋或改善通航，但局势紧张海峡未实质通航，油价仍获支撑，沥青基本面缺驱动预计跟随油价波动 [8][63] - 交易策略建议观望 [9] 各部分内容总结 报告摘要 - 市场焦点为中东紧张局势延续、伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡、伊拉克关闭其最大油田生产 [7] - 重点数据显示，截止3月4日国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期回升1.9个百分点；截止3月6日，国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加2.7万吨；国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比上周增加3.9万吨；国内沥青样本企业社会库存114.9万吨，环比上周增加5.3万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为冲突延续及升级、原油供应中断担忧；空方因素为美国采取相关措施平抑油价 [12] 宏观分析 - 地缘局势升级，2月28日美以联合对伊朗军事打击，伊朗反击报复，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，海峡通行量急剧下降，美国或为商船护航，3月5日伊朗军方称未封锁海峡但革命卫队击中美国油轮，海峡关闭成现实但航运公司谨慎 [14][15] - 伊朗内部关于霍尔木兹海峡封锁存在分歧，革命卫队宣布关闭海峡且袭击通航船只，军方称未封锁，革命卫队表示欧美船只严禁同行，加大了海峡后续的不确定性 [17][18] - 霍尔木兹海峡正常情况每日承载约1900万桶/日液体出口，沙特和阿联酋绕行管道仅能疏导约330万桶/日，中东产油国面临库容不足风险，伊拉克已开始减产约120万桶/日 [24] 供需分析 - 供应方面，截止3月6日国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加3.3万吨，地炼和中石化环比增加，节后炼厂开工率季节性回升，关注供应增速 [25] - 截止3月4日国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期增加1.9个百分点，华南、华北、华东及山东地区环比增加 [32] - 需求方面，截止3月6日国内沥青周度出货量25.4万吨，较上一统计周期增加4.5万吨，同比减少6.3万吨，下游复工复产使出货量环比增加但仍处低位，关注需求恢复情况 [35] - 截止3月6日国内改性沥青周度产能利用率为0.14%，较上周增加0.14个百分点，进入季节性回升周期，预计近期保持低位运行 [38] - 库存方面，截止3月6日国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，当周环比增加3.9万吨，同比增加8.7万吨 [45] - 截止3月6日国内沥青社会库存114.9万吨，当周环比增加5.3万吨，同比减少6.8万吨，社会库存延续累库周期 [52] - 价差方面，截止3月6日国内沥青加工稀释周度利润 -157元/吨，环比下降44元/吨，截至3月5日国内沥青基差为 -219元/吨，截止3月4日沥青原油比48.09，近期油价大幅上涨使裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润环比走弱，基差大幅走弱 [61] 后市研判 - 国际社会外交斡旋或改善霍尔木兹海峡通航悲观情绪，但局势紧张海峡未实质通航，供应中断担忧及局势升级担忧将继续支撑油价，沥青预计跟随油价波动 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青盘面宽幅震荡，受原油走势偏弱和基本面偏弱影响，周初震荡偏弱；后因美国封锁委内瑞拉油轮，原料端扰动使盘面反弹，随着委内瑞拉批准油轮驶往亚洲，风险溢价回落 [8] - 下游需求萎缩、成本端支撑减弱，盘面承压，美委关系紧张对原料端影响有限，预计盘面延续震荡偏弱走势 [8][51] - 建议关注BU2602合约2820 - 2970元/吨的区间 [51] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美国CPI数据超预期放缓、俄乌和平方案谈判持续推进、美委紧张关系加剧 [7] - 重点数据显示，截至12月17日国内沥青样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点；截至12月19日，周度产量48.7万吨，环比减少1.2万吨；厂库库存59.1万吨，环比增加0.3万吨；社会库存71.4万吨，环比减少0.7万吨 [8] - 交易策略建议关注BU2602合约2970 - 3000元/吨附近的压力 [9] 多空焦点 - 多方因素为原料端的扰动和供应端下降，空方因素为需求走弱和油价偏弱 [12] 宏观分析 - 美乌柏林会晤进展顺利，双方就90%的议题达成共识，但在领土等核心议题存在分歧；美俄预计本周末在迈阿密举行会晤；市场对地缘风险缓和预期升温，担忧俄乌停火后俄原油流入市场加剧供应过剩，压制油价 [13] - 美国在委内瑞拉海岸扣押油轮并对受制裁油轮实施封锁，引发市场对委内瑞拉原油供应中断的担忧，但对全球供应影响有限，难改油价偏弱格局 [14] 供需分析 - 供应方面，截至12月19日，国内沥青周度产量48.7万吨，环比下降1.2万吨，地炼企业环比下降，中石油、中石化环比小幅增加；截至12月17日，样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点，山东地区开工率环比下降，华南、华东地区环比回升；预计供应端延续下降趋势 [15][23] - 需求方面，截至12月19日，国内沥青周度出货量35万吨，较上一统计周期减少3.4万吨，出货量连续三周下降至年内低点；改性沥青周度产能利用率为7.66%，较上周下降1.32个百分点；需求进入淡季，出货量面临季节性回落压力，下游冬储积极性不强 [24][27] - 库存方面，截至12月19日，国内沥青样本企业厂库库存59.4万吨，当周环比增加0.3万吨，华东、华南地区环比增加，山东、西南地区环比下降；社会库存71.4万吨，当周环比减少0.7万吨，延续8月份以来降库趋势，华北及西北地区小幅累库，华南、山东及西南地区降库 [33][40] - 价差方面，截至12月19日，国内沥青加工稀释周度利润 - 355元/吨，环比回升98元/吨；截至12月18日，国内沥青基差为198元/吨；截至12月17日，沥青原油比53.08，裂解价差环比回升 [49] 后市研判 - 下游需求萎缩、成本端支撑减弱，盘面承压，美委关系紧张对原料端影响有限，预计盘面延续震荡偏弱走势；建议关注BU2602合约2820 - 2970元/吨的区间 [51]