报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 本周沥青盘面大幅上涨，主要因油价上涨传导及情绪偏多推动，地缘局势使原油供应中断担忧推动油价大幅上涨，虽国际社会外交斡旋或改善通航，但局势紧张海峡未实质通航，油价仍获支撑，沥青基本面缺驱动预计跟随油价波动 [8][63] - 交易策略建议观望 [9] 各部分内容总结 报告摘要 - 市场焦点为中东紧张局势延续、伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡、伊拉克关闭其最大油田生产 [7] - 重点数据显示，截止3月4日国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期回升1.9个百分点；截止3月6日，国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加2.7万吨；国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比上周增加3.9万吨；国内沥青样本企业社会库存114.9万吨，环比上周增加5.3万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为冲突延续及升级、原油供应中断担忧；空方因素为美国采取相关措施平抑油价 [12] 宏观分析 - 地缘局势升级，2月28日美以联合对伊朗军事打击，伊朗反击报复，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，海峡通行量急剧下降，美国或为商船护航，3月5日伊朗军方称未封锁海峡但革命卫队击中美国油轮，海峡关闭成现实但航运公司谨慎 [14][15] - 伊朗内部关于霍尔木兹海峡封锁存在分歧，革命卫队宣布关闭海峡且袭击通航船只，军方称未封锁，革命卫队表示欧美船只严禁同行，加大了海峡后续的不确定性 [17][18] - 霍尔木兹海峡正常情况每日承载约1900万桶/日液体出口，沙特和阿联酋绕行管道仅能疏导约330万桶/日，中东产油国面临库容不足风险，伊拉克已开始减产约120万桶/日 [24] 供需分析 - 供应方面，截止3月6日国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加3.3万吨，地炼和中石化环比增加，节后炼厂开工率季节性回升，关注供应增速 [25] - 截止3月4日国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期增加1.9个百分点，华南、华北、华东及山东地区环比增加 [32] - 需求方面，截止3月6日国内沥青周度出货量25.4万吨，较上一统计周期增加4.5万吨，同比减少6.3万吨，下游复工复产使出货量环比增加但仍处低位，关注需求恢复情况 [35] - 截止3月6日国内改性沥青周度产能利用率为0.14%，较上周增加0.14个百分点，进入季节性回升周期，预计近期保持低位运行 [38] - 库存方面，截止3月6日国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，当周环比增加3.9万吨，同比增加8.7万吨 [45] - 截止3月6日国内沥青社会库存114.9万吨，当周环比增加5.3万吨，同比减少6.8万吨，社会库存延续累库周期 [52] - 价差方面，截止3月6日国内沥青加工稀释周度利润 -157元/吨，环比下降44元/吨，截至3月5日国内沥青基差为 -219元/吨，截止3月4日沥青原油比48.09，近期油价大幅上涨使裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润环比走弱，基差大幅走弱 [61] 后市研判 - 国际社会外交斡旋或改善霍尔木兹海峡通航悲观情绪，但局势紧张海峡未实质通航，供应中断担忧及局势升级担忧将继续支撑油价，沥青预计跟随油价波动 [63]

核心观点 - 本周燃料油合约跟随原油低位反弹，呈震荡上行态势，受地缘局势升级带来的情绪溢价支撑从周初低位回升，但中期供过于求预期压制涨幅，价格波动幅度较前期收窄 [2] 期货市场 合约行情 - 本周燃料油主力合约 FU2603 收于 2491 元/吨，较前一交易周结算价上涨 101 元/吨，涨幅 4.23%，本周最高价 2534 元/吨，最低价 2401 元/吨，成交量 2971069 手，持仓量 198195 手，减少 103569 手 [3] 品种价格 - 燃料油期货各合约价差进一步收窄 [6] - 给出了燃料油不同交割月份合约的周开盘价、最高价、最低价、周收盘价、涨跌、持仓量、持仓变化、周末结算价、成交量、成交金额等数据 [6] 现货市场 基差数据 - 本周燃料油现货市场表现不佳，当前基差水平处于近几个月较低区间，燃料油价格与原油联动紧密，原油低位盘整制约基差上行弹性 [8] 基准价 - 燃料油基准价与本月初相比，有持平情况，也有下降情况，但文档中部分基准价数值缺失 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、多晶硅建议多单持有；锌、铅、镍反弹；锡企稳；铝偏强；工业硅宽幅震荡；碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：超级周来袭，市场预计美联储年底前降息三次 [2] - 基本逻辑：美国消费信心数据受挫、经济增速被下调，多家主要央行将公布利率决议，短期地缘变数和经济前景不可测使黄金价格破位创新高，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - 策略推荐：短期金银多头思路，黄金关注高点 842 能否有效突破，白银 9800 附近有支撑，长线金银向上趋势不变 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，站稳 8 万关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9 月国内电解铜产量或下降，旺季需求回暖，社会库存去化，现货流通偏紧，终端需求亮眼，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：建议铜多单继续持有，中长期看好，沪铜关注区间【79500，82500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅震荡，外强内弱 [9] - 产业逻辑：25 年锌精矿供应宽松，9 月国内炼厂检修增加，锌锭预计减少，国内库存累库，海外去库，消费预期向好但下游刚需采购 [9] - 策略推荐：暂时观望，等待逢高沽空机会，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2800，3000】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝相对承压 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，产量上升，库存下降，需求端旺季效应显现；氧化铝供应充裕，开工率上升，库存累积，供需宽松 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低做多为主，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢小幅反弹 [16] - 产业逻辑：镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，纯镍库存累积，下游消费有压力；不锈钢库存去化，排产量将提升，关注终端消费 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期轻仓试多为主，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 低开高走，小幅收涨 [20] - 产业逻辑：供应端增量释放，终端需求旺季特征明显，库存去化，价格下方有支撑，短期宽幅震荡 [21] - 策略推荐：观望为主，区间【70700 - 72100】 [22]