报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油裂解价差延续跌势，市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，虽结构性支撑因素仍存，但裂解价差需进一步回调以吸引炼厂端需求回升 [1] - 低硫燃料油当前市场压力有限但无明显驱动，国内炼厂检修季结束后产量有所回升但仍低于去年同期，中期航运业碳中和趋势将压制其市场前景，当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差虽连续走阔但不具备大幅上涨空间 [2] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡，跨品种建议逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC），跨期建议逢高空FU2509 - FU2510价差，期现和期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.71%，报2840元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.09%，报3639元/吨 [1] - 近期原油价格走势震荡偏强，FU、LU单边价格受成本端支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，或限制价格上行空间，昨日油价小幅回撤反映连续反弹后阻力显现 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势，现货贴水、月差、裂解价差走低，裂解价差从高位显著回落，现货端供应充裕、库存水平偏高，沙特等国政策趋势下夏季用电旺季燃料油需求或同比下滑，中东近期高硫燃料油发货量增加印证此趋势 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无明显驱动，6月国内炼厂检修季结束后产量回升但低于去年同期，短期供应增量有限，中期航运业碳中和趋势将压制其市场前景 [2] 策略 - 高硫方面策略为震荡 [3] - 低硫方面策略为震荡 [3] - 跨品种策略为逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期策略为逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等18张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等 [4]