报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国原油连续累库，加工需求保持韧性，需持续关注供应紧张背景下美国原油库存变动，预计后续成品油库存将进一步下滑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 美国原油上周库存增加692.6万桶，超预期持续累库，出口减少157.6万桶/日，净出口量回升推升库存上升，目前处于季节性累库周期 [2] - 美国炼厂产能利用率上升1.5%至92.9%，开工率小幅上升且高于历史同期水平，原油加工量增加36.6万桶/日，加工需求表现具有韧性 [2] - 美国汽油库存减少259.3万桶，柴油库存增加303.2万桶，本周柴油库存回升，目前成品油持续去库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国3月20日当周原油市场中商业原油库存增加，进口和出口减少，汽油库存减少、柴油库存增加，炼厂开工率回升，原油加工量增加；炼厂开工率脱离年初高位后原油累库速度较高，单周净出口减少加大国内库存压力，SPR暂无变动，库存特征暂未受中东供应锐减明显影响，后续需关注SPR释放及原油、石油产品净出口变化节奏 [4] 各数据总结 库存数据 - 美国3月20日当周商业原油库存增加692.6万桶，前值减少615.6万桶 [4] - 美国3月20日当周库欣原油库存变动为增加342.1万桶，前值增加94.4万桶 [4] - 美国3月20日当周战略石油库存暂无变动 [4] - 美国3月20日当周汽油库存减少259.3万桶，前值减少543.6万桶 [4] - 美国3月20日当周柴油库存增加303.2万桶，前值减少252.7万桶 [4] - 美国3月20日当周航煤库存减少67.1万桶，前值增加237.8万桶 [4] - 美国3月20日当周燃料油库存增加21万桶，前值增加89.3万桶 [4] - 美国3月20日当周原油及石油产品库存（不含SPR）增加833.4万桶，前值增加44.5万桶 [4] 产量与需求数据 - 美国3月20日当周原油产量为1365.7万桶/日，前值为1366.8万桶/日 [4] - 美国3月20日当成品油表观需求为2000.4万桶/日，前值为2163.9万桶/日 [4] - 美国3月20日当周汽油表观需求为892.4万桶/日，前值为872.8万桶/日 [4] - 美国3月20日当周柴油表观需求为356.8万桶/日，前值为439.9万桶/日 [4] 进出口及加工数据 - 美国3月20日当周原油进口为646.4万桶/日，前值为719.4万桶/日 [4] - 美国3月20日当周原油出口为332.2万桶/日，前值为489.8万桶/日 [4] - 美国3月20日当周炼厂原油加工量为1659.8万桶/日，前值为1623.2万桶/日 [4] - 美国3月20日当周炼厂开工率由91.4%回升至92.9% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月22日当周全球全口径（含在途）原油库存大幅下滑，预计因波斯湾地区发运受阻使在途船货数量下降，浮仓库存大幅增加为波斯湾内部船货挤压，陆上库存方面欧洲库存小幅下降，中国、印度、俄罗斯、中东库存均增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 全球原油库存情况 - 3月22日当周全球全口径（含在途）原油库存大幅下滑 [2] - 浮仓库存大幅增加，主要为波斯湾内部船货挤压 [2] 陆上原油库存分地区情况 - 欧洲库存小幅下降 [2] - 中国、印度、俄罗斯、中东库存均有增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月22日当周全球全口径（含在途）原油库存大幅下滑，预计因波斯湾地区发运受阻使在途船货数量下降，浮仓库存大幅增加，主要是波斯湾内部船货挤压，陆上库存方面欧洲库存小幅下降，中国、印度、俄罗斯、中东库存均有增加 [2] 相关目录总结 全球原油库存 - 全球全口径（含在途）原油库存大幅下滑，浮仓库存大幅增加 [2] 陆上原油库存 - 欧洲库存小幅下降，中国、印度、俄罗斯、中东库存均有增加 [2] 图表展示 - 展示了全球原油浮仓、全球陆上原油库存、全球陆地 + 浮仓原油、全球陆地 + 海上（含在途）原油、中国原油库存、印度原油库存、俄罗斯原油库存、欧洲原油库存、中东原油库存、美国原油库存等图表 [3][4][6][8][10][11][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国3月13日当周商业原油库存增加615.6万桶，汽油库存减少543.6万桶，柴油库存减少252.7万桶，炼厂开工率由90.8%回升至91.4%，原油加工量增加6.3万桶/日，炼厂开工率脱离年初高位后，原油累库成品去库的季节性特征得以延续；3月初数据暂未受到中东供应锐减的明显影响，后续关注SPR释放及原油、石油产品净出口变化节奏 [4] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国3月13日当周商业原油库存增加615.6万桶，前值增加382.4万桶 [4] - 美国3月13日当周库欣原油库存增加94.4万桶，前值增加11.7万桶 [4] - 美国3月13日当周战略石油库存无变动，前值增加0.1万桶 [4] - 美国3月13日当周汽油库存减少543.6万桶，前值减少365.4万桶 [4] - 美国3月13日当周柴油库存减少252.7万桶，前值减少134.9万桶 [4] - 美国3月13日当周航煤库存增加237.8万桶，前值减少84.5万桶 [4] - 美国3月13日当周燃料油库存增加89.3万桶，前值减少54.3万桶 [4] - 美国3月13日当周原油及石油产品库存（不含SPR）增加44.5万桶，前值减少196.1万桶 [4] 产量与需求数据 - 美国3月13日当周原油产量为1366.8万桶/日，前值为1367.8万桶/日 [4] - 美国3月13日当成品油表观需求为2163.9万桶/日，前值为2120.1万桶/日 [4] - 美国3月13日当周汽油表观需求为872.8万桶/日，前值为924.1万桶/日 [4] - 美国3月13日当周柴油表观需求为439.9万桶/日，前值为406.5万桶/日 [4] 进出口与加工数据 - 美国3月13日当周原油进口为719.4万桶/日，前值为642.2万桶/日 [4] - 美国3月13日当周原油出口为489.8万桶/日，前值为343.4万桶/日 [4] - 美国3月13日当周炼厂原油加工量为1623.2万桶/日，前值为1616.9万桶/日 [4] - 美国3月13日当周炼厂开工率为91.4%，前值为90.8% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势受地缘冲突、库存变化、供应需求等因素影响，整体呈震荡态势，需关注地缘局势对成本端的影响 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心上移，富查伊拉港受袭击产能下降，美国原油库存增加、成品油库存下降，伊朗官员遇袭，油价呈震荡行情 [1] - 燃料油：周二高低硫燃料油主力合约涨跌不一，中东运输中断和国内炼厂需求支撑高硫市场，预计短期裂解价差维持高位 [2] - 沥青：周二沥青主力合约收涨，4月地炼排产下降，预计产量减少，需求将增加，价格维持高位 [2][3] - 聚酯：TA605、EG2605、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销清淡，聚酯价格高位宽幅震荡，乙二醇或小幅回调 [3] - 橡胶：周二沪胶、NR、丁二烯橡胶主力合约下跌，丁二烯橡胶随地缘和原油价格波动，天然橡胶面临供应增加、需求下滑压力 [3][5] - 甲醇：周二太仓等地价格有差异，到港下滑，库存将下降，MTO装置利润恢复或使炼厂复产，盘面易大幅波动 [5] - 聚烯烃：周二华东拉丝等价格有差异，供应减少、需求增加，市场去库，但地缘风险推升成本，下游利润压缩，需求增长或受阻 [5] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南市场价格有差异，地缘对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求恢复，价格宽幅震荡 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等及变动情况 [7] 市场消息 - 富查伊拉港因袭击火灾，石油装载工作停止，产能下降 [9] - 美国政府计划放松对委内瑞拉石油行业制裁以提升原油产量 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [11][12][13][17][19][21][23][25][28] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差图表 [29][33][34][37][39] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差图表 [42][44][47][50][52][55][57] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个品种跨品种价差图表 [59][61][63][67] - 生产利润：展示LLDPE、PP等品种生产利润及PTA加工费、乙烯法制乙二醇现金流图表 [69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉 [74] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉 [76] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国官员预测美以对伊朗战争数周内结束，能源成本将下降，但海湾国家减产、美国轰炸哈尔克岛使冲突扩大；IEA协调成员国释放2.717亿桶战略储备，早盘油价受压制但整体仍呈涨势；建议SC2604在780 - 800区间操作，长线等待逢高试空机会 [3] 各部分总结 每日提示 - 原油2604基本面，美以战争或结束、能源成本将降，海湾国家减产、美国轰炸哈尔克岛，哈尔克岛出口正常，整体中性 [3] - 3月13日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价及基差，现货平水期货，中性 [3] - 美国API、EIA库存及库欣地区库存情况，上海原油期货库存不变，偏空 [3] - 盘面20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 截至3月10日WTI、布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - IEA声明创纪录储备释放石油，亚洲立即投放，欧美3月底投放，当前承诺投放量约72%为原油，28%为石油产品 [5] - 特朗普称伊朗愿停火谈判但条件不好，美以打击削弱伊朗军事能力，美军已打击哈尔克岛 [5] - 特朗普政府启动动用美国紧急石油储备程序，发布交换8600万桶原油请求，预计下周结束前流向市场，四个月完成，是4亿桶行动计划一部分 [5] 多空关注 - 利多因素为海峡通行不畅、中东局势恶化；利空因素为特朗普有意迅速停战；行情短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后入场做反转 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特、WTI、SC、阿曼原油结算价涨跌及幅度 [7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd、WTI、阿曼、胜利、迪拜原油现货价涨跌及幅度 [9] - API库存走势，12月19日至3月6日API库存及增减情况 [10] - EIA库存走势，1月2日至3月6日EIA库存及增减情况 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，1月6日至3月10日净多持仓及增减情况 [15] - 布伦特原油基金净多持仓，1月6日至3月10日净多持仓及增减情况 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2026年2月全球原油库存约35.7亿桶处于历史高位 3月中东局势升级霍尔木兹海峡封锁使原油供应中断压力加剧 预计后续原油海上积压时间拉长浮仓明显攀升 不同地区受此影响库存情况各异 需关注各地区库存变化及减产对全球原油供应的影响 [1] 各部分总结 波斯湾 - 中东冲突升级后波斯湾国家原油被迫累库 沙特和阿联酋海上库存显著上升 3月初海上原油库存从4500万桶飙升至7500万桶 陆上原油小幅去库 [5] - 霍尔木兹海峡封锁使油轮运输受阻 产油国原油无法外运 库存持续累积 部分国家减产或停产 预计中东主要产油国合计减产幅度最高达600万桶/日 沙特与阿联酋切换出口港口难以弥补供应缺口 [5] - 霍尔木兹海峡封锁对陆上库存压力未完全体现 若海峡持续关闭 中东地区供应或收紧 陆上库存有下滑风险 需关注陆地库存和海上浮仓情况及减产对全球供应的影响 [6] 欧美 - 美国2月原油库存约4.39亿桶 进入季节性累库周期 预计上游库存继续增长 2月炼厂检修季结束 产能利用率回升至90.8% 高于历史同期 预计维持高位 [8] - 七国集团讨论联合释放石油储备 美国SPR原油库存4.15亿桶 不足以抵消供应中断影响 除非海峡重新开放 油价仍有上升空间 [8] - 欧洲2月原油库存3.1亿桶 环比减少1248万桶 库存先降后升 整体偏低 市场供需偏紧 [8] 亚洲 - 2026年2月亚洲原油库存约21.3亿桶 环比增1751万桶 同比增1.7亿桶 中国原油库存约12亿桶 环比增1548万桶 同比增1.3亿桶 2月库存高位但累积速度放缓 3月上旬到港量预计维持高位 [13] - 2月日本原油库存约6712万桶 环比上升893万桶 日本宣布释放8000万桶石油缓冲海峡关闭影响 [13] 敏感油 - 2月俄罗斯原油库存高位 受制裁影响印度削减采购 美国发布30天临时豁免 允许俄油销往印度 俄罗斯浮仓库存下滑 压力缓解 [15] - 2月伊朗出口飙升 陆上库存下滑 2月28日美以打击后 在途原油及浮仓库存上行 [15] - 委内瑞拉原油库存及浮仓持续上升 需关注海上浮仓流动情况 [16]

行业投资评级 - 本次评级为“看好”，与上次评级一致 [1] 核心观点 - 报告核心观点基于对全球原油市场供需及库存变化的分析，EIA预计2027年原油累库幅度将同比下降，即从2026年的累库状态有所缓和 [1] - 近期原油价格大幅上涨，截至2026年3月6日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO原油价格近一个月涨幅分别达+36.21%、+43.04%、+28.79%，年初至今涨幅分别达+52.58%、+58.58%、+44.83% [1][7] - OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，其预测的2026年库存变化（+18.05万桶/日）远低于IEA和EIA的预测 [1] - 2026-2027年全球原油需求增长主要由非OECD国家，特别是亚洲地区驱动，而OECD国家需求预计保持平稳，但仍低于2019年疫情前水平 [140][145][156] - 供给方面，2026年全球原油供给增长主要来自OPEC+减产退出、美国和加拿大等美洲国家，预计2027年供给增量边际减少 [37][50] 根据目录总结 原油价格回顾 - 截至2026年3月6日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO原油价格分别为92.69、90.90、70.72美元/桶 [1][7] - 同期，美元指数为98.96点，近一月内上涨+1.38%；LME铜现货结算价为12808.00美元/吨，近一月内下跌-0.25% [9] - 沙特阿拉伯轻油2026年4月官方售价（OSP）全面上调，销往亚洲、欧洲、美国的升贴水分别较上月上调2.5、3.5、2.5美元/桶 [12] 全球原油库存 - 根据2026年2月报，IEA、EIA、OPEC预测2026年全球原油库存变化平均为+229.57万桶/日，较2026年1月预测均值增加+8.58万桶/日 [1][29] - EIA和OPEC预测2027年全球原油库存变化平均为+101.81万桶/日，显示累库幅度预计将同比下降 [1][29] - 对于2026年第一季度，三大机构预测库存变化平均为+249.16万桶/日 [1][29] - 具体库存数据：截至2026年2月27日，美国原油总库存为85472.0万桶，近一月内增加+1920.8万桶（+2.30%）；其中库欣地区库存增加+10.07% [15] 全球原油供给 - **供给总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给预测分别为10853.45、10784.03、10669.55万桶/日，较2025年分别增加+236.57、+156.57、+197.94万桶/日 [1][37] - EIA、OPEC对2027年原油供给预测分别为10875.06、10721.88万桶/日，较2026年分别增加+91.02、+52.33万桶/日，显示供给增速放缓 [1][37] - **钻机活动**：2026年2月，全球活跃钻机总数为1885台，较1月增加64台，其中美国增加6台至551台，中东增加20台至538台 [45] - **主要区域供给**： - **OPEC+**：2026年1月，OPEC-9国实际产量低于目标产量2.2万桶/日（考虑补偿减产），非OPEC国家实际产量低于目标62.1万桶/日 [77][79] - 2026年1月OPEC+合计剩余产能为472万桶/日，环比增加27万桶/日，主要集中在沙特（183万桶/日）和阿联酋（68万桶/日） [85] - **俄罗斯**：2026年1月原油产量为930万桶/日，环比下降34万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比下降10万桶/日 [93] - **美国**：截至2026年2月20日，近一月平均原油产量为1359.13万桶/日，较上月下降15.67万桶/日 [102] - EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1360.18、1332.43万桶/日，同比变化为+7.75、-27.74万桶/日 [102] 全球原油需求 - **需求总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求预测分别为10487.15、10479.68、10651.50万桶/日，较2025年分别增加+84.94、+120.20、+138.05万桶/日 [1][126] - EIA、OPEC对2027年原油需求预测分别为10607.64、10785.68万桶/日，较2026年分别增加+127.97、+134.18万桶/日 [1][126] - **区域需求**： - **OECD国家**：2026年需求预计分别为4578.8、4588.6、4605.7万桶/日，较2025年变化微小，且仍低于2019年疫情前水平 [140] - **非OECD国家**：2026年需求预计分别为5907.3、5891.1、6045.3万桶/日，是需求增长的主要驱动力 [145] - **中国**：2026年需求预计分别为1706.8、1681.2、1707.2万桶/日，占非OECD国家总需求增量的16.22%至25.46% [149] - **产品需求**： - IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求较2025年分别增加+19.1、+10.4、+17.7万桶/日 [163] - 化工品需求增长更明显，2026年全球LPG和乙烷、石脑油需求预计较2025年分别增加+31.9、+14.5万桶/日 [163] - 在中国，2026年需求增量主要依赖石脑油（+18.3万桶/日）和航空煤油（+4.6万桶/日）拉动 [165] - **成品油库存**：截至2026年2月底，美国、欧洲及新加坡的柴油库存均处于低位水平 [168] 相关上市公司 - 报告列举的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内原油期货价格短期可能高位震荡调整运行，建议暂时观望或者以日内短线操作为主 [52] 各目录内容总结 1 行情回顾 - 涉及中国INE原油期货主力合约价格走势和美国WTI原油期货连续合约价格走势，但未给出具体走势内容 [10][13] 2 原油供需基本面分析 - 中国原油月度产量：12月规上工业原油产量1780万吨，同比降0.6%，日均产量57.4万吨；1 - 12月产量21605万吨，同比增1.5%，且原油加工增速加快 [19] - 中国原油月度进口量：2025年12月进口量5597.3万吨，同比增17%；1 - 12月累计进口量57772.6万吨，同比增4.4% [21] - 中国炼厂开工率及月度原油加工量：12月规上工业原油加工量6246万吨，同比增5%，增速较11月加快1.1个百分点，日均加工量201.5万吨；1 - 12月加工量73759万吨，同比增4.1% [24] - 美国原油产量和下游炼厂开工率：截至1月30日当周，日均产量1321.5万桶，较前周减少48.1万桶，较去年同期减少26.3万桶；截至1月30日四周，日均产量1359.9万桶，比去年同期高1.3%；今年以来日均产量1360.6万桶，比去年同期高1.3% [31] - 美国原油钻机数：截至2月20日当周，在线钻探油井数量409座，与前周持平，比去年同期减少79座 [34] - 美国原油库存：截至2026年2月27日当周，包括储备在内的原油库存总量8.5472亿桶，比前一周增长347.5万桶；商业原油库存量4.39279亿桶，比前一周增长347.5万桶；汽油库存总量2.5313亿桶，比前一周下降170.4万桶；馏分油库存量为1.2078亿桶，比前一周增长42.9万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2646.3万桶，增长156.4万桶；过去一周，石油储备稳定在4.15441亿桶 [38] 3 后市展望 - 美国原油库存情况与2.7部分一致，国际油价因波斯湾武装冲突上涨，3月5日伊朗军方澄清未封锁霍尔木兹海峡，亚洲地区供应中断风险稍有缓解，沙特原油出口考虑改道绕行 [51]