报告行业投资评级 - 高硫燃料油震荡偏弱，低硫燃料油震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无评级 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.14%，报2770元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.95%，报3502元/吨，原油价格回调后近日弱势震荡，FU、LU盘面跟随成本端下跌，油市中期平衡表转松预期压制能源板块，短期不确定性来自15号俄美首脑会晤结果 [1] - 高硫燃料油市场结构调整后短期矛盾有限，外盘现货贴水与月差有企稳迹象，但现货供应充裕、需求缺增长动力、亚太库存偏高；在原油轻质化和炼厂装置升级趋势下有结构性支撑，若裂解价差调整充分吸引炼厂需求回升，市场结构有望走强，但前期库存有待消化；俄罗斯7月与8月初高硫燃料油发货量有回升迹象，未来趋势取决于俄美会晤进展，若谈判顺利基本面或转松，反之供应有收紧预期 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量维持低位使保税区供应偏紧，海外柴油紧张矛盾缓解后调和组分供应有望边际回升；中期看，剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将替代其市场份额，市场上方阻力较大 [2] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.14%，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.95%，原油价格回调后弱势震荡，油市中期平衡表转松预期压制能源板块，短期不确定性来自俄美首脑会晤结果 [1] - 高硫燃料油市场结构调整后短期矛盾有限，外盘现货贴水与月差有企稳迹象，现货供应充裕、需求缺增长动力、亚太库存偏高，有结构性支撑，若裂解价差调整充分市场结构有望走强，但前期库存有待消化，俄罗斯发货量有回升迹象，未来趋势取决于俄美会晤进展 [1] - 低硫燃料油市场压力有限但无短缺预期，国产量维持低位使保税区供应偏紧，海外柴油紧张矛盾缓解后调和组分供应有望边际回升，中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将替代其市场份额，市场上方阻力较大 [2] 策略 - 高硫燃料油震荡偏弱，低硫燃料油震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无策略 [3]