行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 本周原油价格震荡走弱，WTI原油和布伦特原油分别收报62.80、65.85美元/桶，较上周下跌1.69%、1.11%，周度均价环比下跌[1] - OPEC+增产行至尾声，5-7月累计增产超过120万桶/天，8月增产54.8万桶/天，9月计划再增产55万桶/天[2] - IEA和EIA对2025年原油供给增量的预测分别为250万桶/天和228万桶/天，较上月分别增长40万桶/天和47万桶/天[2] - IEA下调2025年原油需求增量预测至68万桶/天，创2009年以来最低增幅（除2020年），EIA上调至98万桶/天但仍较1月预测下降35万桶/天[3] - 美国商业原油库存增加303.60万桶，由去库转为累库，汽油库存减少79.2万桶[3] 供给分析 - OPEC+本轮增产接近完成，5-8月累计增产超过174.8万桶/天，9月将完成220万桶/天减产产能的全面恢复[2] - 2025年非OPEC+国家预计新增130万桶/天供应，主要由美国、巴西、加拿大和圭亚那等国贡献[2] - IEA和EIA对全年供给增量的预测值较上月分别增长40万桶/天和47万桶/天[2] 需求分析 - IEA下调中国、巴西、埃及和印度的需求预测，2025年需求增量较1月预测收缩37万桶/天[3] - EIA上调中国、加拿大、美国的需求预测，但2025年需求增量仍较1月预测下降35万桶/天[3] - 美国汽油消费仍处在旺季，汽油库存减少79.2万桶[3] 油价支撑因素 - 美国新井边际成本约为65美元/桶，大型企业盈亏平衡价约为61美元/桶[4] - 美国油气公司平均运营成本为26-45美元/桶，大型企业为31美元/桶[4] - 61%的美国油气企业高管认为WTI油价保持60美元/桶将导致产量略降，46%认为50美元/桶将导致显著下降[4]