原油：多重利好共振，多单、正套持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI7 月收涨 3.17 美元/桶，涨幅 4.88%，报 68.15 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收涨 2.90 美 元/桶，涨幅 4.33%，报 69.77 美元/桶；SC2507 原油期货收涨 16.20 元/桶，涨幅 3.37%，报 497.40 元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025 年 6 月 12 日 品 研 究 研 究 所 商 1. EIA 报告：除却战略储备的商业原油库存减少 364.4 万桶至 4.32 亿桶，降幅 0.84%。EIA 报告： 美国原油产品四周平均供应量为 1989.1 万桶/日，较去年同期增加 0.53%。美国能源信息署 （EIA）：最近一周，美国未从沙特进口任何原油，为 2021 年 1 月以来首次。美国至 6 月 6 日 当周 EIA 原油库存 -364.4 万桶，预期-196 万桶，前值-430.4 万桶。美国至 6 月 6 日当周 EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存 -40.3 万桶，前值 57 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油冲高大幅回落，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，油价冲高，但哈萨克斯坦能源部长称降低产量困难，市场担忧7月OPEC+继续大幅增产，油价大幅下挫，尽管EIA库存全口径去库，但油价未起色，综合来看原油低位震荡运行，等待明日的OPEC决议出炉，短线448 - 455区间运行，长线多单轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2507基本面偏空，美国一联邦上诉法院恢复特朗普最全面关税，哈萨克斯坦无法削减石油产量，白宫称以色列同意加沙停火提议，哈马斯正在研究 [3] - 5月29日，阿曼原油现货价为65.34美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.42美元/桶，基差30.09元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至5月23日当周API原油库存减少423.6万桶，预期增加50.9万桶；美国至5月23日当周EIA库存减少279.5万桶，预期增加11.8万桶；库欣地区库存至5月23日当周增加7.5万桶，前值减少45.7万桶；截止至5月28日，上海原油期货库存为402.9万桶，不变，偏多 [3] - 盘面20日均线偏下，价格在均线下方，偏空 [3] - 截至5月20日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至5月20日，布伦特原油主力持仓多单，多增，偏多 [3] 近期要闻 - 短短两天，特朗普政府关税命运一波三折，美东时间5月29日周四，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，联邦巡回法院制定截至6月9日的简报时间表，要求双方就阻止关税问题提供书面辩护文件，特朗普贸易顾问称政府“完全预料到”上诉法院倾向政府的裁决结果 [5] - 美国能源信息署(EIA)周四称，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降，其中原油库存减少280万桶至4.404亿桶，预期为增加11.8万桶；汽油库存减少240万桶至2.231亿桶，预期为减少52.7万桶；馏分油库存减少72.4万桶至1.034亿桶，预期为增加48.1万桶 [5] - 俄罗斯国际文传电讯社援引哈萨克斯坦能源部副部长的话说，OPEC+成员国将在5月31日开会时决定增加7月的石油产量，但潜在增产规模仍不清楚，周三OPEC集团同意保持其产量政策不变，周六八个OPEC国家举行的另一次会议预计将做出7月增产的决定 [5] 多空关注 - 利多因素为贸易战争有一定缓和迹象 [6] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、OPEC+增产继续 [6] - 行情驱动为需求端受美国政策影响受损及供应端可能迅速增产的共振 [6] 基本面数据 - 每日期货行情：布伦特原油结算价前值63.57，现值64.32，涨跌0.75，幅度1.18%；WTI原油结算价前值60.89，现值61.84，涨跌0.95，幅度1.56%；SC原油结算价前值457.4，现值453.6，涨跌 - 3.80，幅度 - 0.83%；阿曼原油结算价前值63.81，现值63.69，涨跌 - 0.12，幅度 - 0.19% [7] - 每日现货行情：英国布伦特Dtd前值64.43，现值65.52，涨跌1.09，幅度1.69%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值60.89，现值61.84，涨跌0.95，幅度1.56%；阿曼原油环太平洋前值64.27，现值64.05，涨跌 - 0.22，幅度 - 0.34%；胜利原油环太平洋前值62.72，现值62.26，涨跌 - 0.46，幅度 - 0.73%；迪拜原油环太平洋前值64.16，现值63.83，涨跌 - 0.33，幅度 - 0.51% [9] - API库存走势：3月7日至5月23日期间有不同程度的增减变化，5月23日库存为46439.8万桶，减少423.6万桶 [10] - EIA库存走势：3月21日至5月23日期间有不同程度的增减变化，5月23日库存为44036.3万桶，减少279.5万桶 [14] - 供需平衡表展示了2023 - 2026年各季度的供需缺口、原油产量:欧佩克+、Call on OPEC+情况 [20] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间有不同程度的增减变化 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：3月11日至5月13日期间有不同程度的增减变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025 - 2026年全球原油市场进行分析，涵盖供给、需求、库存和价格等方面 IEA、EIA、OPEC预测2025 - 2026年全球原油供给和需求均有增长 2025年库存变化平均为 - 6.23万桶/日，2026年为 + 4.17万桶/日 不同地区和产品的原油供需情况存在差异 [2][3][113] 根据相关目录分别进行总结 原油价格回顾 - 截至2025年5月26日，布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格分别为64.12、61.53、61.37、65.49美元/桶 近一月涨跌幅分别为 - 1.03%、 - 0.84%、 - 1.38%、 + 0.00% 2025年初至5月26日涨跌幅分别为 - 15.55%、 - 15.86%、 - 14.70%、 - 4.41% [3][9] - 2025年5月26日，美元指数为98.98点，近一月内 + 0.04%；LME铜现货结算价为9595.00美元/吨，近一月内 + 2.45% [13] 全球原油库存 - 截至2025年5月16日，美国原油总库存84365.1万桶，近一月内 + 307.0万桶，环比 + 0.37%；战略储备原油库存40049.3万桶，近一月内 + 301.6万桶，环比 + 0.76%；商业库存44315.8万桶，近一月内 + 5.4万桶，环比 + 0.01%；库欣地区原油库存2343.5万桶，近一月内 - 158.4万桶，环比 - 6.33% [18] - 2025年3月，欧洲商业原油库存39000万桶，较上月 + 590万桶，环比 + 1.54%；OECD商业原油库存132300万桶，较上月 + 2100万桶，环比 + 1.61% [18] - IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为 + 68.59、 + 40.51、 - 127.78万桶/日，平均为 - 6.23万桶/日；2026年分别为 + 90.91、 + 79.94、 - 158.35万桶/日，平均为 + 4.17万桶/日 2025Q2预测库存变化平均为 + 13.70万桶/日 [2][33] 全球原油供给 全球原油供给总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年5月报中对2025年全球原油供给预测分别为10458.90、10412.30、10372.13万桶/日，较2024年分别 + 156.55、 + 137.32、 + 136.28万桶/日；对2026年预测分别为10557.18、10542.42、10469.61万桶/日，较2025年分别 + 98.27、 + 130.12、 + 97.48万桶/日 [2][40] - 2025年5月预测2025Q2全球原油供给同比增量分别为 + 125.60、 + 98.59、 + 135.95万桶/日 [2][40] 全球主要区域原油供给情况 - 2025 - 2026年全球原油供给增量主要集中在美国、加拿大、巴西、圭亚那等国以及OPEC + 减产退出计划 [50] - OPEC + 产量政策历经多次调整，2024 - 2026年逐步退出减产 2025年4月OPEC - 9国实际产量低于目标8.4万桶/日，非OPEC国家实际产量低于目标 - 20.4万桶/日 [61][71] - 2025年4月俄罗斯原油产量933万桶/日，环比 + 17万桶/日；石油出口总量760万桶/日，环比 + 20万桶/日 [84] - 截至2025年5月16日，美国近一月原油产量平均1340.28万桶/日，较上月 - 8.73万桶/天 EIA预计2025 - 2026年全年美国原油产量平均分别为1341.45、1349.49万桶/日 [90] 全球原油需求 全球原油需求总览 - IEA、EIA、OPEC在2025年5月报中对2025年全球原油需求预测分别为10390.31、10371.79、10499.91万桶/日，较2024年分别 + 74.08、 + 97.97、 + 129.52万桶/日；对2026年预测分别为10466.27、10462.48、10627.97万桶/日，较2025年分别 + 75.96、 + 90.69、 + 128.05万桶/日 [2][113] - 2025年5月预测2025Q2全球原油需求同比分别 + 79.56、 + 58.73、 + 126.32万桶/日 [2][113] 全球主要区域原油需求情况 - 2025 - 2026年OECD国家原油需求保持平稳但低于2019年疫情前水平 2025年需求分别为4554.8、4576.6、4575.9万桶/日，2026年分别为4530.5、4565.9、4583.8万桶/日 [127] - 2025 - 2026年非OECD国家需求保持百万桶增量 2025年需求分别为5834.7、5795.2、5923.6万桶/日，2026年分别为5935.0、5896.6、6043.7万桶/日 [130] - 2025 - 2026年中国原油需求分别为1677.5、1653.1、1690.3万桶/日和1692.6、1673.0、1711.5万桶/日，较上一年有增加 [133] 全球不同石油产品需求情况 - IEA预计2025 - 2026年化工用油需求恢复明显，上调2025年全球汽油需求增量，OECD和非OECD国家柴油变化趋势分化 2025年航空煤油、汽油、柴油需求分别为772.8、2737.6、2842.1万桶/日，LPG和乙烷、石脑油需求分别为1532.9、746.2万桶/日 [150] - IEA预计2025年中国原油需求增量依赖石脑油等化工用油拉动 柴油、汽油、航空煤油需求分别为356.3、351.5、96.6万桶/日，LPG和乙烷、石脑油需求分别为268.1、247.1万桶/日 [151] - 截至2025年5月16日当周，美国汽油、柴油库存分别为22552.2、10413.2万桶；截至4月，欧洲汽油、柴油库存分别为10770、39310万桶；截至5月21日，新加坡汽油、柴油库存分别为1356、1207.9万桶 [156]