报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏弱震荡 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏弱调整，宏观地缘溢价逐渐消退，美联储政策前景与全球其他央行形成对比，流动性收紧预期对有色金属整体构成压制 [3] - 全国氧化铝总库存环比小幅增加，电解铝厂原料库存微增，整体保持相对稳定，当前氧化铝价格处于高位，下游电解铝企业多以刚需采购为主，主动备库意愿不足，市场观望情绪浓厚 [4] - 氧化铝厂库存环比略有下降，主要受山西地区部分企业因环保因素影响运行所致，涉及运行产能规模较大，短期内企业需消耗一定库存以维持发运，广西地区新项目持续产出，对市场供应形成一定补充，缓解了氧化铝厂库存的下行压力 [4] - 仓单、在途及站台库存均有小幅下降，一方面与前期仓单货源陆续到期消化有关，另一方面反映出山西地区阶段性供应扰动下，部分发运节奏有所放缓 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比回落0.2个百分点，受行业季节性淡季拖累，国内终端内需整体走弱，各板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行，铝材出口虽延续高景气表现，但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响 [4] - 6月25日国内主流消费地电解铝锭库存120.5万吨，较周一库存下降3.7万吨，较上周四库存下降5万吨 [4] - 地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值，国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现，短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主 [5]