行业投资评级 - 成材观点为震荡整理运行 [4] - 铝锭观点为预计价格短期震荡运行 [5] 核心观点 - 成材供需双弱 市场情绪偏悲观 价格重心持续下移 冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 国内铝锭去库形成支撑 铝价短期区间震荡运行 海外电解铝产量增速预计逐步放缓 国内传统旺季实际需求改善幅度未达此前预期 高价环境下下游采购趋于谨慎 对铝价支撑有所弱化 [2][4][5] 分板块内容总结 成材板块 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬 复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [4] - 安徽省6家短流程钢厂 1家钢厂已于1月5日开始停产 其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假 个别钢厂预计1月20日后停产放假 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日-2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比下降40.3% 同比增长43.2% [4] - 成材价格重心下移 偏弱运行 昨日继续震荡下行 价格再创近期新低 供需双弱格局下市场情绪偏悲观 近期宏观与产业层面均无太多亮点 当年冬储低迷 对价格支撑不强 [2][4] 铝锭板块 - 昨日沪铝区间运行 宏观层面美债收益率高位 美元偏强格局持续压制有色板块估值 美联储年内加息预期反复扰动市场情绪 [3] - 9月海外电解铝总产量同比下滑2.4% 主因中东地区铝厂负荷同比降低 海外日均产量环比回升2.2% 中东复产以及印尼 越南 印度新投项目爬产持续推动日均产量回升 [4] - 中东地区电解铝运行总产能已恢复至450万吨-500万吨附近 海外电解铝运行总产能修复至2965万吨附近 [4] - 10月中东复产预计继续推进 印尼和印度前期投产的新项目预计继续爬产 但部分原计划第四季度投产的项目不同程度出现延期 产量增速预计逐步放缓 [4] - 节前国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.1% 环比微升0.2个百分点 临近中秋国庆双节 节前备货有序推进 各板块开工率整体以稳为主 [4] - 受国庆假期企业集中安排检修 停产及降负荷影响 节前国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑1.6个百分点至60.5% 节后铝加工各板块修复力度将取决于订单改善节奏及铝价走势 [4] - 据SMM统计 10月12日国内主流消费地电解铝锭库存65.10万吨 较上周四库存减少3.5万吨 [4] - 国内传统旺季实际需求改善幅度未完全达到此前预期 高价环境下下游采购趋于谨慎 对价格支撑有所弱化 国内铝锭节后去库支撑价格区间运行 [2][5]