报告行业投资评级 - 苹果行业投资评级为中性 [4] - 红枣行业投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场当前库存低位价格有支撑，新季即将开秤市场预期开秤价高，价格表现西强东弱；红枣市场若产量和质量不及预期上涨趋势或延续，否则将呈上涨有限、下方支撑充足的震荡格局 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周收盘苹果2601合约8401元/吨，环比上涨128元/吨，涨幅1.55%；现货方面，山东栖霞地区80一二级现货价格7600元/吨，环比上周持平，陕西洛川地区70半商品现货价格9600元/吨，环比上周持平 [1] 近期市场资讯 - 截至2025年9月24日，全国主产区苹果冷库库存量为12.18万吨，环比上周减少4.14万吨，剩余库存集中于山东产区，本周去库较上周略快，双节备货提振有限 [2] - 产区库存现货行情东强西弱，西部中晚熟品种价格高位稳定，山东产区库存老富士未清库，走货一般，通货价格略偏弱；红将军交易收尾，成交价格区间大，华硕、奶油富士陆续交易；陕西采青富士交易，价格较去年高0.5元/斤，高开稳走 [2] - 产地陆续进入大面积脱袋阶段，果个整体偏小，果面整体较好，部分乡镇有果绣问题；晚熟富士大面积脱袋，果个不均，个别产区有水裂纹 [2] - 销区广东槎龙市场早间到车辆环比略减，临近双节市场备货，到车量有增量，以富士苹果为主，整体走货一般，好货走货尚可，中转库积压 [2] 市场分析 - 中秋、国庆双节备货后期，东西部晚富士集中摘袋，山东库存果未清库，走货一般，通货价格偏弱；西部采青富士上市，价格高位稳定，库内嘎啦及早熟富士按需出库 [3] - 产地进入集中摘袋、上色阶段，西部摘袋推迟后与东部时间相近，预计国庆新富士开秤；晚富士果个略不均，部分产区偏小，果面质量尚可，后续关注天气对上色、表光影响 [3] 策略 - 投资评级为中性，当前库存水平处于低位，价格存在底部支撑，新季即将开秤，市场对开秤价格预期较高，整体价格预期表现西强东弱 [4] 红枣市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周红枣2601合约反弹，截至9月26日，收盘价11285元/吨，环比上涨615元/吨，涨幅5.76%；现货方面，2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50 - 5.50元/公斤，收购均价参考5.33元/公斤，河北一级灰枣现货价格9500元/吨，环比上周持平 [5] 近期市场资讯 - 新季红枣主产区枣树处于上糖期，新疆主产区气温10 - 28度，低温下降，未出现极端天气，市场对新季枣果产量趋势相对确定，品质担忧减轻，头茬果皱皮且质量优于去年 [6] - 销区市场本周到货量偏少，淡旺季切换，下游采购积极性一般，双节备货力度一般，成交氛围清淡，供需矛盾未有效缓解 [6] - 河北崔尔庄市场各等级红枣有价格参考区间，实际成交价格因产地、质量而异；36家样本点物理库存在9203吨，较上周减少44吨，环比减少0.48%，库存小幅减少，趋势放缓 [6] 市场分析 - 2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，市场从淡季过渡到旺季，36家样本点库存去库斜率平缓，库存压力仍在，供需矛盾未实质性缓解 [7] - 新季枣树有过渡透支问题，减产预期强，预估新季产量在56 - 62万吨，市场对产量趋势判断相对确定，对枣果质量有分歧，上糖期生长情况无预期外异动 [7] - 销区市场现货价格相对稳定，购销略显清淡 [7] 策略 - 投资评级为中性，若产量和质量不及预期，红枣上涨趋势可能延续，否则红枣期货价格将呈上涨有限、下方支撑充足的震荡格局 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位运行，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日停产，大部分将于1月中旬左右停产放假，个别预计1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国初请失业金人数下降，劳动力市场动能减弱，二季度经济增速快于预期，市场认为美联储10月降息可能性为85%，低于就业数据公布前的90% [2] - 供应端产量小幅度增长，供需格局边际改善，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.8个百分点至63.0% [3] - 铝线缆板块开工率大幅提升1.8个百分点至67%，原生铝合金与铝板带板块开工率分别环比升1%和0.8%，铝型材开工率持平于54.60%，铝箔行业维持72.6%高位 [3] - 9月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨，较上周四下跌2.1万吨，铝价回落加工材厂有双节备货需求，社会库存去化 [3] - 周内铝价重心回落后下游采买力度回升，现货升水坚挺，中期铝消费趋于回暖，加工材开工率稳中有升 [3] - 宏观降息预期兑现，关注国内政策推进，双节备货需求临近尾声，预计价格短期高位震荡，后续关注库消走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝锭预计价格短期高位运行 关注宏观情绪和矿端消息 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日停产 大部分1月中旬停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷 支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价偏弱整理 美联储内部货币政策路径分歧加大 需在高通胀与就业疲软间平衡 [2] - 供应端置换产能爬产推动 产量小幅度增长 供需格局边际改善 [3] - 截至上周四 全国冶金级氧化铝建成产能11032万吨/年 运行产能9233万吨/年 开工率较上周上调0.92个百分点至83.69% [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周增0.1个百分点至62.2% 与去年同期降1.3个百分点 [3] - 原生合金头部企业开工平稳 中小企业开工回调 铝板带开工率微降 铝线缆开工率持稳 国庆或推动补库 开工率有望回升 [3] - 铝价回落 加工材厂有双节备货需求 社会库存去化 9月25日国内主流消费地电解铝锭库存61.70万吨 较周一和上周四均下跌2.1万吨 [3] - 短期内铝价重心回落 下游采买回升 现货升水坚挺 中期铝消费回暖 汽车、电力、建筑行业铝消费向好 加工材开工率稳中有升 [3] - 宏观降息预期兑现 关注国内政策推进 双节备货开启 预计价格短期高位震荡 后续关注库消走势 [4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产和消费释放情况 [4]

红枣期货市场 - 期货价格昨日收涨，红枣2601合约报10735元/吨，较前一日上涨65元/吨，涨幅0.61% [1] - 河北一级灰枣现货价格稳定在9.50元/公斤，现货基差CJ01为-1235，较前一日变动-65 [1] - 销区市场价格窄幅波动，客商按需采购，中秋国庆双节备货情况不及预期 [2] 红枣现货市场行情 - 河北崔尔庄市场今日有雨，暂未到货，参考到货特级价格为10.50元/公斤，下游按需拿货 [1] - 市场等级价格参考范围为：超特级11.50-12.30元/公斤，特级9.70-11.70元/公斤，一级9.00-9.80元/公斤，二级7.80-8.60元/公斤，三级6.30-7.00元/公斤，实际成交依产地和质量而定 [1] - 销区市场现货价格相对稳定，但购销氛围略显清淡 [2] 红枣供应与生产情况 - 新疆灰枣陆续进入上糖阶段，田间管理减少，但需严格控水及预防病害，关注降雨对质量的影响 [1] - 2024产季红枣产量较大，库存较高，但质量不佳 [2] - 新季枣树存在过度透支问题，减产属正常预期，据调研团队反馈，预估新季产量在56-62万吨，减产预期较强 [2] 红枣库存与需求动态 - 市场正从淡季过渡到旺季，但根据36家样本点数据，库存去库斜率较近几年更为平缓，库存压力仍在，供需矛盾未有实质性缓解 [2] - 市场对新季产量趋势判断相对确定，但对枣果质量仍存在一定分歧，上糖期后生长情况暂未出现预期外的异动 [2] 生猪市场数据 - 生猪期货2511合约昨日收盘报12795元/吨，较前交易日下跌30.00元/吨，跌幅0.23% [4] - 河南地区外三元生猪现货价格稳定在12.81元/公斤，现货基差LH11为+15，较前交易日变动-90 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议短多介入为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价8291元/吨，环比-713；主力合约持仓量93887手，环比10714；期货前20名持仓净买单量352手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、陕西洛川纸袋苹果（不同规格）现货价格均为4元/斤，山东沂源纸袋苹果（75以上）现货价格2.3元/斤，山东烟台栖霞纸袋苹果（80以上二级果农货）现货价格3.7元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，环比增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 苹果批发价9.7元/公斤，环比-0.06；富士苹果平均批发价9.35元/公斤，环比-0.03；全国苹果冷库总库存16.32万吨，环比-4.59万吨；山东苹果库容比3.51%，环比-0.82%；陕西苹果库容比0；苹果当月出口数量70000吨，环比增加20000吨；苹果当月出口金额6973.9万美元，环比-153306.5万美元；鲜、干水果及坚果当月进口金额645.5万美元；一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤 [2] 下游情况 - 蜜桔批发平均价8.09元/公斤，环比-0.65；香蕉水果批发价3.72元/公斤，环比0.1；西瓜水果批发价5.56元/公斤，环比-0.02；广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为16.2辆、4.2辆、31.8辆，环比分别为4.2、0、6.24 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨、看跌期权隐含波动率均为22.12%，环比0.58 [2] 行业消息 - 西部产区早富士余货不多、质量偏差，红星、花牛苹果交易价格尚可；山东产区红将军上货量减少，采购商拿货积极，库存富士余货质量差、走货不快、行情价格承压；新季山东红将军成交价格区间大，西部早熟富士交易收尾，采青富士少量订货价格高于去年，双节备货推进，西部降雨或推迟晚富士大面积摘袋 [2] 观点总结 - 截至2025年9月17日，全国主产区苹果冷库库存16.32万吨，较上周减4.59万吨，受中熟品种交易冲击，山东产区库存走货减缓、库容比降0.82%，小客商倾向低价红将军，库内好货价稳、果农货价弱，市场对晚熟富士开秤价预期高，下方有支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉期价震荡运行，关注宏观、天气变化，新棉上市后需重点关注籽棉收购价格 [1] - 白糖继续持震荡偏弱观点，期价将验证前期低点支撑情况，关注8月进口数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉下跌0.09%，报66.65美分/磅，CF601环比下跌0.32%，报14075元/吨，主力合约持仓环比增加739手至50.88万手，新疆地区棉花到厂价为15249元/吨，较前一日涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15342元/吨，较前一日涨8元/吨；国际市场关注宏观层面和美国天气变化，国内市场情绪波动大，20万吨加工贸易进口配额发布缓解库存短缺担忧，新棉供需矛盾不大但有丰产压力和“抢收”预期支撑 [1] - 白糖巴西国家商品供应公司将2025/26榨季食糖总产量预估下修3.1%至4450万吨，中南部地区食糖产量预估下调2.8%至4060万吨但仍较上一榨季增加0.8%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；原糖窄幅整理，国内期价减仓下行，双节备货支撑有限，未来进口糖压力困扰市场 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为45，环比不变，主力基差为1267，环比增33，新疆现货价15249元/吨，环比增14，全国现货价15342元/吨，环比增8 [2] - 白糖合约1 - 5价差为32，环比降3，主力基差为365，环比增2，南宁现货价5920元/吨，环比降30，柳州现货价5985元/吨，环比降10 [2] 市场信息 - 8月27日棉花期货仓单数量6859张，较上一交易日降118张，有效预报2张；国内各地区棉花到厂价中新疆15249元/吨，河南15342元/吨，山东15373元/吨，浙江15467元/吨；纱线综合负荷为49.7，较前一日涨0.1，纱线综合库存为27.4，较前一日涨0.2，短纤布综合负荷为48.8，较前一日涨0.1，短纤布综合库存为31.9，较前一日持平 [3] - 8月27日白糖现货价格南宁地区5920元/吨，较前一日跌30元/吨，柳州地区5985元/吨，较前一日跌10元/吨；白糖期货仓单数量14906张，较前一交易日降409张，有效预报1张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B的图表 [6][8][9][11] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报的图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]