截至2025年9月18日收盘，中证畜牧养殖指数(930707)成分股方面涨跌互现，生物股份(600201)领涨 2.39%，金新农(002548)上涨1.83%，天马科技(603668)上涨1.83%；天康生物(002100)领跌。畜牧 ETF(159867)最新报价0.67元，盘中净申购1500万份，连续8天获净流入。 消息面上，9月16日，第37届中原畜牧业交易博览会在郑州国际会展中心开幕，本届博览会吸引了来自 全国26个省（市、区）的350多家企业齐聚一堂，共商畜牧业发展。 太平洋证券指出，随着猪价和仔猪价格下跌，育肥和扩繁环节即将由盈转亏，且进入4季度，行业企业 规避疫情风险的需求上升。当前时点，生猪养殖业基本面和政策面的变化有利于行业产能去化。个股估 值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量） 仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年8月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期宽幅震荡，Y2601合约多单考虑减持观望，可买入虚值看涨期权，考虑多豆类油粕比操作 [3] - 菜油若加菜籽进口明显缩减将延续去库存进程，轻仓低多 [3][4] - 棕榈油短期震荡，轻仓低多 [4] - 豆二及豆粕价格预计下跌，轻仓试空或卖出虚值看涨期权 [5] - 菜粕期价偏空调整 [6] - 玉米和玉米淀粉短期继续维持低位区间预期，空单谨慎持有 [7] - 豆一空单考虑继续持有 [8] - 花生短期震荡 [9] - 生猪期价月间近弱远强，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约，谨慎投资者持有空近月多远月套利 [10] - 鸡蛋谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望 [13] - 油脂：豆油01宽幅震荡，暂时观望；菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏强，轻仓低多 [13] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品：玉米11和淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [13] - 养殖：生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 跨期：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3和鸡蛋10 - 1逢低正套；其他品种观望 [15] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作；01菜油 - 豆油偏多操作；01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其他品种暂时观望或低位震荡 [15] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 展示生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、成本、利润、库存等 [21][22][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表 [26][29][30][33] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生的产量、库存、价格等相关图表 [37][46][51] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、库存、基差等相关图表 [55][58][60][73] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权波动率、成交量、持仓量等相关图表 [87][88] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及相关持仓量图表 [91][92][93]

农产品日报 | 2025-09-18 短期出栏压力持续，猪价偏弱运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2511合约13000元/吨，较前交易日变动-160.00元/吨，幅度-1.22%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格12.94元/公斤，较前交易日变动-0.23元/公斤，现货基差 LH11-60，较前交易日变动-70；江苏地区 外三元生猪价格 13.21元/公斤，较前交易日变动-0.18元/公斤，现货基差LH11+210，较前交易日变动-20；四川地 区外三元生猪价格12.66元/公斤，较前交易日变动-0.10元/公斤，现货基差LH11-340，较前交易日变动+60。 据农业农村部监测，9月17日"农产品批发价格200指数"为117.87，比昨天下降0.13个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为118.63，比昨天下降0.16个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.73元/公斤，比昨天下降0.8%；牛肉65.26 元/公斤，比昨天下降0.6%；羊肉60.81元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋8.27元/公斤，比昨天上升1.7%；白条鸡17.38 元/公斤，比昨天下降1.7%。 市场分 ...

| | | | V V SUIL FUIURES | | 2025年09月17日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | ☆☆☆ | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な☆☆ | F3078401 Z0015853 | | 標｜油 | な女女 | | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | な☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | な女女 | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 国产大豆增仓,价格再度创出阶段性新低。目前市场预计9月下旬以后东北产地开始陆续收购大豆,目前市场预 期新作大豆收成向好,预估开秤价偏低,预计在1.85-1.9元/斤左右。进口大豆方面市场对中美贸易关系向好的 预期再度释 ...

双节备货需求仍旧推动盘面在本月开始反弹，此外由于鸡苗出苗量以及淘鸡日龄数据给予了市场产能见 顶的预期，普遍看空的观点得到了一定的缓和，不过由于周期的拉长，产能去化放缓，淘汰的力度以及 时间还有较大的不确定性，市场多空博弈加剧，何时超淘将成为市场主导因素。 8月份持续走低且跌破3000元/500千克的鸡蛋期货价格在9月触底反弹，截至9月17日早盘收盘，主力 2511合约收跌0.32%，报3122元/500千克。 目前双节备货需求及淘鸡预期推动了盘面反弹，但鸡蛋市场似乎陷入了长期博弈中，随着养殖周期的拉 长以及成本端的收缩，淘鸡节奏缓慢，蛋鸡存栏维持高位，供应压力居高不下。展望后市，现货季节性 强势以及对供给见顶的预期将在短期内得到验证，而中长期来看，产能能否实质性去化将成为市场主导 因素。 蛋鸡养殖周期拉长产能去化节奏缓慢 卓创资讯数据显示，8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较前一月增加0.09亿只，同比增加5.9%， 高于之前预期。8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国50%）为3981万羽，较前一月减少0.1%， 同比减少8%。 以往年的视角来看，在蛋鸡养殖进入利润的下行周期后，随着养殖利润的收缩 ...

生猪板块 - 当前出栏均重处于历史同期高位 高温天气抑制消费需求 猪价继续承压运行[1] - 农业部畜牧兽医局将于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请25家头部企业参与 会议将分析生产形势并研究部署产能调控工作[1] - 政策引导减产及供强需弱情况下 后续产能有望去化[1] - 从2025年头均市值看 牧原股份3500-4000元/头 温氏股份/德康农牧/京基智农2000-3000元/头 新希望/新五丰/唐人神/华统股份/天康生物低于2000元/头 估值处于历史相对底部区间[1] - 建议关注养殖龙头牧原股份 温氏股份 新希望 及弹性标的神农集团 德康农牧 华统股份 巨星农牧 天康生物 唐人神[1] 牛板块 - 奶牛产能去化或近尾声 Q3青贮收购资金压力可能推动出清边际加速 原奶价格有望触底回升[2] - 牛肉价格或迎拐点 受资金/信心/环保等因素影响补栏积极性 后续涨幅与持续性可能超预期[2] - 具备母牛资源或采用奶肉联动模式的企业盈利能力更加突出[2] - 建议关注优然牧业 中国圣牧 光明肉业 现代牧业 澳亚集团[2] 宠物板块 - 宠物经济蓬勃发展 国产品牌快速崛起[3] - 宠物食品出口趋势持续向好[3] - 重点推荐宠物食品乖宝宠物 中宠股份 佩蒂股份[3] - 建议关注宠物医疗瑞普生物 宠物用品源飞宠物 天元宠物[3] 禽板块 白羽鸡 - 行业磨底持续3年 产能收缩意愿增加[4] - 海外引种持续受扰动 需重视引种数量和结构变化[4] - 建议重视自主育种崛起机会及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头[4] - 首推圣农发展 建议关注益生股份 民和股份 禾丰股份 仙坛股份[4] 黄羽鸡 - 供给或现收缩 价格对需求边际变化敏感性高于供给[5] - 黄羽鸡价格或已筑底完成 后续有望边际好转[5] - 行业普遍亏损 缺乏成本优势的养殖主体投苗意愿受限 华卫集团申请破产重组可能进一步推动供给出清[5] - 建议关注立华股份 温氏股份[5] 蛋鸡 - 引种受阻对供给实际影响或远超预期[6] - 基于苗价持续高位运行预期及公司高市占率优势 建议关注晓鸣股份[6] - 晓鸣股份2024年雏鸡苗市占率超20%[6] 种植板块 - 粮食供求长期维持紧平衡 实现高位再增产重心转向大面积提单产[7] - 推进良田/良种/良机/良法四良深度融合 实施种业振兴行动[7] - 2024年单产提升对粮食增产贡献率超80%[7] - 重点推荐种子隆平高科 大北农 荃银高科 农资新洋丰 农业节水大禹节水[7][8] - 建议关注种子登海种业 种植苏垦农发 北大荒[8] 后周期板块 饲料 - 重点推荐市占率提升且业绩持续兑现的海大集团[8] - 本周普水鱼草鱼/罗非塘口均价环比-2.0%/-1.8% 同比+6%/-36% 特水鱼生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比-5.3%/-3.3%/+0.6% 同比-20%/-31%/-13% 南美白对虾塘口均价环比+1.8% 同比-14%[8] - 9月气温下降 水产养殖进入旺季 养户加大投喂量 市场供应充足 主要水产品价格或将阶段走低[8] - 水产养殖/饲料历经2年以上低谷 行业中小企业退出显著 预计今明两年多品种水产料景气反转[8] - 原材料大幅波动下海大优势持续放大 市占率加速提升 海外9-10亿吨饲料空间大 竞争相对温和 海大模式已成功出海越南等地[8] 动保 - 传统畜禽疫苗红海竞争 养殖规模化及周期波动影响企业毛利率 研发创新愈发重要[9] - 非瘟疫苗等大单品有望打开天花板[9] - 宠物动保为蓝海市场 随宠物老龄化和单只宠物支出增长 市场持续扩容[9] - 国产猫三联等大单品陆续问世 看好宠物动保国产替代[9] - 重点推荐科前生物 建议关注瑞普生物 中牧股份 金河生物 回盛生物 普莱柯 生物股份[9]

生猪价格走势 - 国内生猪价格在传统消费旺季"金九银十"期间跌至年内新低 9月14日报13.32元/公斤 创近一年最低水平[1] - 9月以来价格持续下跌 截至14日同比下跌31.2% 环比下跌3.62% 较年内高点16.67元/公斤下跌20.1%[2] - 本轮猪周期呈现"淡季不淡 旺季不旺"特征 价格波动为历轮周期中最不明显[2] 供需格局分析 - 供给端头部企业8月销量显著增长 牧原股份销售700.1万头同比增长27.1% 温氏股份销售324.57万头同比增长37.88%[3] - 需求端经济复苏缓慢导致餐饮消费不及预期 居民消费习惯改变及牛肉等替代品低价分流猪肉需求[3] - 能繁母猪存栏8月环比微增0.07% 调整幅度不足以扭转供过于求格局[4] 产能调控措施 - 农业农村部9月16日召开产能调控座谈会 25家养殖企业参会研究下半年及明年调控部署[1][4] - 牧原股份能繁母猪存栏连续两个季度下降 6月末为43.1万头 计划年底降至330万头[5] - 行业通过降低出栏体重即时减少供应 出栏均重降低影响1-2个月内猪肉产量[5] 资本市场表现 - 猪产业指数9月上涨5.89% 为年内单月最高涨幅 金新农 傲农生物月内涨20%领涨板块[6] - 生猪养殖板块市盈率TTM为13.4倍 处于14.9%历史分位 估值处近10年较低水平[6] - 资本市场表现与基本面背离 反映对价格底部预期博弈[5] 行业展望 - 能繁母猪存栏减少传导至商品猪出栏需10个月 减产效果最快2026年一季度显现[5] - 三季度供给同比回升 猪价表现偏弱 四季度价格取决于产能调控落地效果[6] - 当前价格已低于部分企业现金养殖成本 进一步下跌空间有限[1][6]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪短期内供强需弱格局难改，中长期需关注产能端去化及国家政策变化 [2] - 鸡蛋供应端压力大，节日提振乏力，需关注冷库蛋入市对现货市场的冲击 [5] 根据相关目录分别进行总结 生猪 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘生猪2511合约13320元/吨，较前交易日变动+5.00元/吨，幅度+0.04% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格13.50元/公斤，较前交易日变动+0.02元/公斤，现货基差LH11+180，较前交易日变动+15；江苏地区外三元生猪价格13.65元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH11+330，较前交易日变动-5；四川地区外三元生猪价格13.15元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH11-170，较前交易日变动-5 [1] - 9月11日，“农产品批发价格200指数”为118.43，比昨天上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.30，比昨天上升0.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.93元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉65.77元/公斤，比昨天上升0.3%；羊肉61.17元/公斤，比昨天上升0.1%；鸡蛋7.93元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.61元/公斤，比昨天上升0.2% [1] 市场分析 - 集团厂降重出栏使今年节日提振作用减弱，生猪产能已延续一年左右保持在4050万头左右，随着生产效能提升，产能端有去化空间 [2] 鸡蛋 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2510合约3044元/500千克，较前交易日变动+25.00元，幅度+0.83% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.27元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD10+226，较前交易日变动-25；山东地区鸡蛋现货价格3.65元/斤，较前交易日变动+0.10，现货基差JD10+606，较前交易日变动+75；河北地区鸡蛋现货价格3.27元/斤，较前交易日变动+0.16，现货基差JD10+226，较前交易日变动+135 [3] - 9月11日，全国生产环节库存为0.45天，较昨日减0.03天，减幅6.25%。流通环节库存为0.79天，较昨日持平 [3] 市场分析 - 8月中上旬高温使鸡蛋储存变质问题频发，各环节拿货谨慎，下旬临近开学，下游备货带动蛋价小幅上涨；本月学校需求恢复，但旅游餐饮需求大幅下滑，中上旬食品企业加工需求旺盛，下旬临近中秋节食品企业生产旺季结束，不过商超、电商仍有一定节前促销需求，整体需求随时间推移逐步下降 [4]

不是说去产能吗？ 不是说供应压力大吗？ 9月猪价有点迷糊，上来就来了个开门红，并且还一度重回7元大关，这行情着实把人看得迷糊。 不是说需求不行吗？ 怎么反倒涨了呢？ 但好景不长，当然也长不了，也只是在7元上站了两分钟，然后就又跌下来了。 然后这一跌就一发不可收拾了。 别误会，一发不可收拾说的是市场情绪，而并非是猪价行情。 现在对于9月份的行情市场争议比较大。 一方面认为，生猪在去产能的压力下，总要迎来一个深跌，产能才能得到真正的去化，否则基本就是小打小闹，很难有实质性进展。 比如官方喊话去产能从5月份就开始了，然后六七月份再次强化，但从产能情况来看，6月份全国能繁母猪存栏4043万头，而7月末能繁母猪存栏4042万头， 可见去化幅度并不大。 按照官方给出的指标来看，要将产能在现在基础上再调减100万头，后来8月份又进一步提出，在2025年末产能要降到3900万头。 所以可见年内产能去化的压力还是非常大的，如果按照这个目标，那么在接下来的几个月里，母猪淘汰要增加，生猪出栏也要大幅增加才有可能完成目标。 但另一方面则认为，产能去化本身就是一件急不得的事，参考上一轮去化，是经历了多长时间，而且经过上次去化以后，养殖 ...

鸡蛋期现货价格反弹 - 鸡蛋期货主力合约9月5日收报2964元/500千克，较9月2日盘中低点2907元/500千克累计上涨1.96% [1][2] - 现货市场鸡蛋平均价9月5日达7.73元/公斤，较9月2日7.59元/公斤上涨1.84% [1][2] - 北京新发地市场散装鸡蛋价格从8月5日3.5元/斤涨至9月5日3.95元/斤，累计涨幅达12.86% [2] 价格反弹驱动因素 - 超跌反弹需求、季节性备货增加及空头资金离场共同推动短期反弹 [1][2] - 养殖主体博弈成为核心驱动力，低利润促使部分产能退出市场 [2] - 历史规律显示盈利预期降低及蛋鸡日龄收缩后往往出现阶段性反弹 [3] 供需格局现状 - 7-8月旺季不旺源于换羽普遍导致淘汰量少，蛋鸡产能持续高位 [3] - 8月老母鸡出栏量增多但整体有限，养殖端未正式进入去产能阶段 [3] - 高温高湿天气影响库存管理，终端需求疲软且销区销量减少 [4][5] 产能去化进展 - 9月淘汰老鸡数量预计超过新开产蛋鸡，养殖进入选择性去产能阶段 [4] - 7-8月单斤鸡蛋亏损近0.30元，饲料成本上涨加剧亏损 [6] - 行业连续亏损达4个月，接近2020年最长连续亏损周期（6个月） [6] 后市展望 - 9月受中秋国庆备货及学校开学需求支撑，蛋价存在小幅上涨空间 [7] - 高产能限制反弹幅度，预计月均价在3.1-3.2元/斤区间，低于历史同期 [7] - 三季度后蛋鸡存栏量将逐步下降，但去化速率平缓 [7]