纪要涉及的行业 玻璃行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场现状**：玻璃行业仍处于震荡状态 预计四季度或有反弹 但长期难根本性逆转 价格大幅下跌因房地产市场疲软、供应端未大幅减产、库存压力大 2025 年上半年湖北地区库存同比增 44%致期货价格下跌 现货区域价差套利加剧期货压力[1][2] - **价格反弹原因**：期货价格低于湖北石油焦装置现金流成本 25% 亏损大；持有现货抛盘面策略加大虚实配比 市场预期走强时资金减仓；反内卷、反投资策略推动期货市场预期 带动现货采购需求增加 库存下降推动价格反弹[1][3][4] - **未来发展趋势**：三季度市场或维持震荡 房地产市场未回暖 需求端难持续拉动；全国统一大市场建设和相关政策法规长期或减少无效竞争 推动劣质产能退出 对行业产生积极影响[1][5] - **2025 年第三季度情况**：行业上限和下限较确定 亏损严重 空头不敢过度打压价格；日产能 15.8 万吨为近五年最低 较历史峰值仅减少 10 - 12%；约 22%装置运行 8 - 10 年面临冷修期；若三季度需求无好转且库存累积 四季度或现市场化减产[1][6] - **减产情况**：烧天然气和石油焦装置亏损大 占总产能 76% 烧天然气装置减产可能性大；玻璃行业一般上半年不减产 下半年旺季 三季度末到四季度初因装置窑龄到期检修或需求不及预期开始减产[7][11] - **供需平衡措施**：需减少约 10%产能；2025 年供应量 450 - 470 万吨 需增加约 50 万吨至 500 万吨以上 需求超供应 10%市场明显反弹；四季度或现类似 2022 年和 2024 年减产规模 延续至 2026 年初实现阶段性反弹[3][8] - **打破负反馈循环**：影响因素为房地产市场疲软、供应端未见减产、汽车贸易持续抛盘；打破需有效减产或需求端持续好转 目前条件未满足 短期市场震荡 四季度约 10%减产有助于打破循环[9] - **减产类型及复产情况**：减产分窑龄到期正常检修和现金流问题停产；未来复产取决于市场需求恢复情况 光伏或房地产需求恢复不好短期不复产[12] - **成本情况**：石油焦现金成本 1200 - 1220 元 天然气 1300 - 1350 元 烧煤气 950 - 1000 元 玻璃价格接近底部约 1000 多元 需看需求变化[13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 反倾销和反补贴对玻璃行业影响有限[10] - 玻璃行业并非由利润主导供应 更多取决于自身现金流安排和窑龄到期情况[15] - 沙河地区推进煤改气项目 希望全面改为天然气或煤制气 沙河长城有一套煤制气装置投产但运行待探讨 未完全执行且无明确官方公告；湖北地区计划未来两三年逐步抛弃石油焦装置 加大清洁能源比例 但无最终日期[16][17]