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策略月报:指数化投资策略月报(2025年7月)-20250701
金圆统一证券· 2025-07-01 16:59
策略月报:指数化投资策略月报(2025 年 7 月) 主要观点: √ 中证全指的风险溢价百分位为 71.95%,表明市场整体已从高 回报区域回归至正常回报区域。 √ 目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳, 值得重点关注。 证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 √ 中证全指的市净率百分位为 21.54%,表明市场整体已从低估 状态回归至正常偏低的状态。 √ 目前上证指数、中证 800 仍处于低估状态,值得重点关注。 √ 中证全指乖离率为-0.03%,表明市场整体价格水平处于正常 区域。 √ 创业板 50 从 4 月份的超卖状态开始连续 2 个月回归,现已回 归至基本正常区域。 √ 近 6 个月以来价值风格和成长风格的表现各有优劣,价值 VS 成长风格尚未定型,后续走势仍有待观察。 √ 近 6 个月以来低估值风格的表现整体占优,但近 1 个月高估 值风格的表现明显强势,建议投资者密切关注高低估值风格转化的可 能性。 √ 近 6 个月以来小市值风格的表现明显占优,建议后续重点关 注小市值风格标的。 √ 行业/主题指数中,投资者可根据对估值因子或动量因子的不 同偏好,分别关注本报告提示的参考标的。 √ 近 ...
策略月报:指数化投资策略月报(2025年6月)-20250603
金圆统一证券· 2025-06-03 19:47
报告核心观点 - 中证全指风险溢价百分位为 80.41%,市场整体处高回报区域;上证指数、沪深 300、中证 800 风险溢价百分位和当前值匹配度佳,值得关注 [1][5][6] - 中证全指市净率百分位为 8.98%,市场整体严重低估;上证指数、创业板 50、沪深 300、中证 800 均严重低估,值得关注 [1][10] - 中证全指乖离率为 -4.03%,市场整体价格水平正常;创业板 50 从 4 月超卖状态回归,后续仍有回归空间 [1][13][15] - 近 6 个月价值、低估值、小市值风格表现占优,建议关注对应风格标的 [1][21][24] - 行业/主题指数中,投资者可按对估值或动量因子偏好,关注报告提示参考标的 [1][33][34] - 近 6 个月中证转债相对中证全指有超额收益,建议从资产配置角度关注可转债;后续重点关注偏股性可转债标的 [1][40][42] 宽基指数择时 风险溢价百分位 - 风险溢价是资产投资收益率与无风险收益率差额,通常风险溢价越高,投资回报越高 [3] - 中证全指风险溢价百分位 80.41%,市场整体处高回报区域;上证指数、沪深 300、中证 800 风险溢价百分位和当前值匹配度佳,值得关注 [5][6] 市净率百分位 - 市净率是常用估值指标,通常市净率越低,资产估值水平越低 [7] - 中证全指市净率百分位 8.98%,市场整体严重低估;上证指数、创业板 50、沪深 300、中证 800 均严重低估,值得关注 [10] 乖离率 - 乖离率测量市场指数或收盘价与移动平均线偏离程度,乖离率越大,市场超买超卖越严重,资产价格向中枢回归概率越大 [11] - 中证全指乖离率 -4.03%,市场整体价格水平正常;创业板 50 从 4 月超卖状态回归,后续仍有回归空间 [13][15] 市场风格轮动 价值 VS 成长 - 选 000510 中证 A500 指数为价值风格代理指数,931643 科创创业 50 指数为成长风格代理指数 [18] - 近 6 个月价值风格表现明显占优,建议关注价值风格标的 [21] 低估值 VS 高估值 - 选 801823.SI 低市盈率指数为低估值风格代表,801821.SI 高市盈率指数为高估值风格代表 [22] - 近 6 个月低估值风格表现明显占优,建议关注低估值风格标的 [24] 大市值 VS 小市值 - 选 000903 中证 100 指数为大市值风格代理指数,932000 中证 2000 指数为小市值风格代理指数 [25] - 近 6 个月小市值风格表现明显占优,建议关注小市值风格标的 [26] 行业/主题指数轮动 策略逻辑 - 行业/主题指数轮动利用不同指数涨跌节奏和周期错位投资,报告关注低估值轮动和双动量轮动 [30][31] - 低估值轮动选低估值品种投资并定期调整,盈利逻辑是估值均值回归;双动量轮动选时序和截面动量均占优品种投资并定期调整,盈利逻辑是追随市场趋势 [31] 标的池 - 构建步骤:选所有中证行业和主题指数组成指数池,剔除无挂钩 ETF 指数品种,同一指数挂钩多只 ETF 时仅保留资产净值最大的 ETF 品种 [32] 参考标的 - 本期从标的池中筛选出 10 只市盈率最低指数、10 只市净率最低指数、18 只符合双动量策略标准指数,投资者可按对估值或动量因子偏好关注 [33][34] 可转债指数增强 中证转债 VS 中证全指 - 通过中证转债相对中证全指超额收益对比评估可转债投资/配置价值 [37] - 近 6 个月中证转债相对中证全指有超额收益,建议从资产配置角度关注可转债 [40] 偏债性 VS 偏股性 VS 股债均衡 - 按可转债属性分偏债性、偏股性、股债均衡 3 大类,通过不同属性品种相对中证转债超额收益对比识别占优类型 [41] - 3 类可转债近 6 个月不同时间段表现不同,建议后续关注偏股性标的 [42]
中证转债指数午盘下跌0.03%,报428.92点
快讯· 2025-05-30 11:42
中证转债指数午盘下跌0.03%,报428.92点 金十数据5月30日讯,万得可转债等权指数下跌0.41%,报204.01点。其中,中旗转债、利民转债、精装 转债、晓鸣转债、杭氧转债涨幅居前,分别涨8.24%、6.49%、4.82%、3.52%、3.30%。正裕转债、阳谷 转债、福新转债、恒辉转债、精达转债跌幅居前,分别跌5.35%、5.33%、4.69%、4.51%、4.34%。 ...
【广发金工】美国可转债被动化投资历程与启示
广发证券资深金工分析师 张超 SAC: S0260514070002 zhangchao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 国内可转债ETF发展现状 : 目前国内已发行两只可转债ETF——博时中证可转债及可交换债券ETF(2025Q1规模376.6亿元)和海富通上证投资级可转债ETF(2025Q1规模57.8亿 元),合计规模占全市场可转债规模的6.1%。两只ETF管理费率低于主动可转债基金(分别为0.15%、0.25%)。2024年以来,机构投资者占比超97%,成 为规模迅速增长的主力,反映出机构通过配置ETF分散非系统性风险的需求。业绩方面,2024年收益:博时5.87%、海富通8.32%,优于主动可转债基金均 值,叠加低费率优势,被动化配置需求大幅上升。 美国可转债市场 : 相比之下,美国可转债市场历史更为悠久,始于19世纪中叶,历经制度完善、产品创新与危机考验后,已成为全球最大、最成熟的可转债市场。截至2024 年末,美国可转债存量规模达2540亿美元,发行主体覆盖中小企业至大型公司,行业重点集中于TM ...