报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金需求端持续高位和成本端价格上行使得价格略有支撑，钢招集中进场，但节前避险情绪浓厚，资金面博弈导致价格走势震荡 [5] - 合金成本存在支撑，价格走势震荡，需持续跟踪钢厂生产节奏对合金的需求支撑力度，警惕需求不及市场预期而使得供需矛盾加剧，合金价格出现下移 [3][4][5] 各部分总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周硅铁2511合约走势震荡，收于5660元/吨，周环比下降76元/吨，成交1183174手，持仓159742手，持仓环比减少52022手；锰硅2601合约走势震荡，收于5848元/吨，周环比下降116元/吨，成交1216101手，持仓335692手，持仓环比增加1191手 [10] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡，75B硅铁主产地汇总报价为5300 - 5400元/吨，较上周环比变化 - 70~30元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5620~6000元/吨，价格波动 - 20~0元/吨 [11] - 硅铁基差走势回归，双硅正套走势偏强 [13] 锰硅基本面数据 - 锰硅本周产量为20.64万吨，产量较上周环比下降0.23万吨，环比变化率为 - 1.1%，周开工率为44.18%，较上周下降1.5个百分点 [18] - 钢厂集中钢招定价，节前补库使得采购加速，多家钢厂进行了锰硅采购 [23] - 从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比回走升，锰硅整体需求弱稳 [24] - 截至9月26日，锰硅仓单数量为56113张，环比减少4563张，折算库存量为280565吨，仓单去库22815吨；9月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.93天（+0.95天）；Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为233800吨，较一周前环比增加34900吨 [29][30][33] - 海外矿企报价抬升，港口询盘氛围活跃，天津港各品种锰矿港口报价坚挺；锰矿全球出港量环比收缩，除澳洲外各国出港环比走弱；锰矿到港环比走升，节前合金厂原料补库使得疏港持续增加 [37][39][45] - 化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格 [50] 硅铁基本面数据 - 硅铁本周产量为11.45万吨，产量环比增长0.14万吨，周开工率为35.33%，开工环比增长0.49个百分点 [54][55] - 钢厂随盘定价，报价较上月小幅下移，多家钢厂进行了硅铁采购 [61] - 从下游钢厂表现来看，生产维持高位，下游铁水实际产量环比回走升；不锈钢粗钢8月产量290.28万吨，环比上升7.87万吨，同比下降2.25%，9月不锈钢粗钢排产环比增加4.4%；金属镁8月总产量6.95万吨，环比上升1.4%，同比上升5.58%；硅铁8月出口量为3.50万吨，环比下降 - 2.6% [70] - 截至9月26日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61460吨，周环比下降 - 1930吨；硅铁仓单数量为17373张，环比减少255张，折算库存量为86865吨，本周仓单去库1275吨；9月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.52天（+0.85天） [71] - 兰炭及氧化铁皮价格持续上行，北方生产成本环比抬升 [75]