证券研究报告 策略研究|深度报告 后关税时代，中国制造的全球竞争力 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月21日 证券研究报告 |报告要点 随着美国与部分经济体达成框架性协议，以及新版"对等关税"的生效，美国关税框架和全球 贸易的新格局正逐渐形成。"后关税"时代，削减贸易赤字和推动制造业回流将是特朗普政府 的核心诉求，全球化加速的时代或面临逆风。当关税成为常态，全球贸易的新格局下如何重新 评估中国制造业的竞争力，是当前的焦点问题。本文中，我们构建了"价格-份额-产能"三大 维度的定量评估体系，从价格弹性、份额韧性和产能弹性的角度，拆解中国制造的机会和挑 战，寻找关税压力下仍具备全球比较优势的产业链方向。 |分析师及联系人 包承超 杨灵修 邓宇林 万清昱 SAC：S0590523100005 SAC：S0590523010002 SAC：S0590523100008 SAC：S0590523100004 SFC：AVH936 潘晗 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 31 策略研究|深度报告 glzqdatemark2 2025年08月21日 策略深度报告 后关税时代，中国 ...

关税政策与全球贸易格局 - 新版"对等关税"平均税率降至20%，较4月版本29%显著下调[17] - 美国整体关税边际提升18.3%，中国、欧盟、加拿大和墨西哥为主要贡献国[17] - 东盟内部关税拉齐至19%-20%，欧盟和日韩调降至15%[17] - 美国实际有效税率提高18.3%，涉及进口商品额超2万亿美元[43] 中国制造业竞争力评估框架 - 构建"价格-份额-产能"三维评估体系，分析电子、家电等十大行业[8] - 中国HS10位码商品价格优势集中在0%-75%区间，关税后仍保持韧性[18][63] - 中间品和消费品价格优势显著，主要分布在25%-150%区间[72][77] - 小家电、家具等品类兼具价格优势和高市场份额（小家电62.3%，家具27.5%）[93][110] 核心行业表现 - 电子行业：消费电子占美国进口份额40.3%，越南价格优势被关税抹平[89][92] - 锂电设备：虽缺乏价格优势但占美国进口份额68.9%，依赖品牌溢价[102][104] - 汽车零部件：底盘、车身附件关税后仍具价格优势，但市场份额仅12.7%和8.6%[114][116] - 钢铁铝业：铝制成品价格优势显著（+34.5%），但原料进口依赖度低[131][133] 供应链调整 - 东南亚、印度和墨西哥成为制造业外迁主要目的地[145] - 供应链全球化对冲部分关税风险，电子和家电行业海外布局较完善[19][145]