核心观点 - 报告定义并筛选了“周期成长”主题基金池，该策略旨在从基础化工、机械、计算机等偏周期行业中，挖掘能凭借自身优势脱离行业周期、实现稳定成长的个股 [1][7] - 该基金池历史表现弹性较高，自2014年2月7日至2025年11月11日，年化收益率为17.46%，相对偏股基金指数的年化超额收益达7.63%，今年以来超额收益为14.69% [1][8][14] - 基金池的超额收益来源均衡，行业配置、选股和动态调整均有贡献，其表现受市场风格切换影响明显，在成长或中小盘风格占优的市场中更容易获得显著超额收益 [1][13] - 最新一期基金池在行业配置上显著提升了消费和制造板块的占比，减少了对医药和TMT板块的配置 [1][19] 周期成长基金池理念与历史表现 - 周期成长投资策略聚焦于渗透率较高、增长空间有限的周期行业，通过筛选具有强竞争优势、好商业模式等特质的公司，以捕捉其脱离行业周期的独立成长性 [1][7] - 在回溯期内（2014/2/7 - 2025/11/11），基金池年化波动率为24.99%，年化夏普比率为0.70，显示出较高的风险收益比和弹性 [1][8] - 分年度看，基金池在2015年、2019年、2020年、2021年和2024年均实现了超过15个百分点的显著超额收益，其中2015年超额收益高达29.33个百分点 [14] - 基金池呈现高流动性、高成长性、高波动率的风格特征，更偏向于中盘股 [17][22] 周期成长基金池定义与筛选 - 周期成长型基金的筛选标准严格：要求近一年重仓股中成长股平均占比超过60%（且最小值大于40%），同时其中周期成长股的占比需超过40% [2][23] - 最终基金池的构建基于对基金交易能力和持仓管理效率的因子打分，选取排名前10的基金进行等权配置 [2][24] - 最新一期基金池包含10只基金，规模从0.81亿元至33.26亿元不等，截至2025年11月11日，今年回报率最高达55.12%（易方达积极成长），最低为2.07%（交银策略回报） [2][24] 组合基金的多维分析 - 汇添富消费升级A（006408.OF）聚焦消费行业，坚持质量价值风格，通过分散配置行业龙头以平衡风险收益 [28][29] - 易方达积极成长（110005.OF）投资框架始于中观行业筛选，从中国优势、商业模式等维度切入，最终落脚于微观公司分析 [30][31] - 汇丰晋信双核策略A（000849.OF）紧跟制造业机械化、新能源化、自动化、智能化的投资脉络，擅长通过上下游交叉验证捕捉细分方向轮动机会 [33][34] - 富国品质生活A（006179.OF）能力圈锚定于食品饮料、纺织服装等传统消费领域，致力于寻找可持续高质量成长的优质企业 [36][37] - 易方达ESG责任投资（007548.OF）坚持长期投资与深度研究，以合理价格集中买入优质公司并长期陪伴 [39][40] - 交银策略回报（519710.OF）采用自上而下与自下而上相结合的方式，宏观关注流动性，选股偏好具有确定性成长的消费白马 [42][43] - 国泰新经济A（000742.OF）个股集中、行业均衡，偏爱消费科技，寻找盈利和估值“戴维斯双击”的机会 [45][46] - 长城产业臻选A（016332.OF）重视产业趋势，投资方法基于产业趋势的成长股投资，进行自上而下的逻辑判断 [48][49] - 易方达科润（161131.SZ）以宏观分析为基础，强调认知局限性，通过分散投资降低单一资产风险 [50][51] - 华安大安全A（002181.OF）采用自下而上选股与自上而下行业配置相结合的方法，根据市场风格适度调整板块权重与仓位结构 [53][55]

报告核心观点 - 周期成长投资策略是在偏周期行业挖掘能脱离行业周期性、实现自身持续成长的个股，当前选出的偏周期赛道分散在基础化工、机械、传媒等行业 [1][7] - 周期成长型基金池受市场风格切换影响明显，2014 年 2 月 7 日至 2025 年 5 月 8 日年化收益率为 15.53%，相对偏股基金指数年化超额收益为 7.15%，今年以来实现 7.71%的收益，行业配置、选股和动态均贡献较高超额收益，配置风格高关注度、高波动率、弹性强、偏中盘，行业配置均衡且切换明显，最新一期提高医药占比，减少消费和制造行业配置 [1][8][13] - 以持仓行业和个股属性定义周期成长型基金，筛选交易能力强、持仓管理效率高的基金组成基金池，并对组合基金进行多维分析 [2][21][22] 周期成长基金池理念简介与历史表现 周期成长投资理念简介 - 周期成长投资策略是在偏周期行业挖掘能脱离行业周期性、实现自身持续成长的个股，当前偏周期赛道分散在基础化工、机械、传媒等行业，制造板块中成长属性成份股占比较高 [7] - 周期成长型行业定义综合估值、预期盈利等多方面考量，通过企业相对估值、历史净利润增速和预期未来净利润增速选择周期成长股 [7] 周期成长基金池：板块配置较为均衡 - 长期来看，周期成长型基金池受市场风格影响明显，2014 年 2 月 7 日至 2025 年 5 月 8 日年化收益率为 15.53%，相对偏股基金指数年化超额收益为 7.15%，年化波动为 24.97%，年化夏普为 0.62，今年以来实现 7.71%的收益 [8] - 基金池中行业配置、选股和动态均贡献较高超额收益，2014 - 2025 年受市场风格切换影响明显，在 2019 - 2021 年成长占优、2023 年偏中小盘市场及今年以来小盘成长风格下易获 alpha，今年以来实现 3.71%的超额收益 [13] - 基金池配置风格为高市场关注度、高波动率、弹性较强、更偏中盘，行业配置均衡，切换明显，最新一期提高医药占比，减少消费和制造行业配置 [15][18] 周期成长基金池定义与筛选 周期成长型基金的定义 - 以持仓行业和个股属性定义周期成长型基金，研究对象为主动股基，样本需任职时间 1 年以上、当期规模大于 1 亿元、剔除定开和持有期产品，近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40% [21] 周期成长基金池筛选 - 筛选交易能力较强、持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前 10 基金等权组成基金池，列出了 10 只基金的代码、简称、基金经理、规模和今年回报，部分为本期新增基金 [22] 组合基金的多维分析 - 宝盈研究精选 A 主攻医药赛道，选股追求景气度高、兑现度大、辨识度强，不追求绝对低估值 [28] - 长城创新驱动 A 立足于获取产业中的α，偏好成长股，注重公司长期空间，对短期估值容忍度较高，采用自上而下与自下而上相结合方法，行业集中、个股分散，优选基本面和趋势共振的公司 [30] - 嘉实创新先锋 A 以第一性原理为指导思想，从方向、节奏、公司和估值四个步骤搭建投资组合，关注半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药五大方向，从六个维度挖掘优质公司 [33] - 财通资管数字经济 A 擅长抓住产业脉络，梳理产业逻辑，注重左侧布局、逆向投资，看重个股成长性和估值匹配，风险偏好相对低，极端情况下调整仓位降低组合波动，投资策略灵活 [35] - 民生加银医药健康 A 持仓风格偏细分龙头，专注创新药、医疗器械、生物科技三大主线，以“政策免疫 + 研发壁垒”为核心选股逻辑，适合长期看好医药产业升级、能承受政策与估值波动的专业投资者 [38] - 易方达先锋成长 A 长期偏好持仓科技板块，持股集中，股票仓位整体较高，大部分时间淡化择时，偏好云计算股，持仓为偏大盘成长风格，换手率由高转低 [40] - 东方阿尔法医疗健康 A 关注经济周期、医药政策导向和行业景气度，挖掘具备政策红利或技术创新的细分赛道，选股关注高成长性、高壁垒和合理估值，采取港股与 A 股互补策略，集中持股与赛道分散并存 [43] - 景顺长城科技创新 A 专注消费电子、半导体、新能源车、AI 算力四大科技赛道，以“全球产业链视角 + 景气度轮动”构建组合，持仓风格偏成长弹性，前十大占比约 45%，换手率常年维持行业 2 倍以上 [45] - 银华科创主题唐能聚焦于具有龙头特质、格局好、未来三年行业增速快、能引领时代的公司，通过深度研究和前瞻性研究创造价值 [48] - 创金合信专精特新 A 持仓呈现极致中小盘特征，独创“三高一低”选股模型，适合能承受高波动、深谙产业升级逻辑的价值发掘型投资者 [51]