公司股价与交易表现 - 美高梅中国股价反弹近5%，截至发稿涨4.74%，报12.82港元，成交额1.1亿港元 [1] 品牌合作协议变更 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议，自2026年起，美高梅中国向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5% [1] - 摩根士丹利预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] 财务影响分析 - 高盛估计，支付额外特许权费用将为美高梅中国的EBITDA带来约6%至7%的负面影响，并令盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1] 市场反应与估值观点 - 美高梅中国股价在特许权费用相关消息公布后下跌约19% [1] - 高盛认为近期股价调整似乎有些过度 [1]

公司股价与市场反应 - 美高梅中国股价反弹近5%，截至发稿涨4.74%至12.82港元，成交额1.1亿港元 [1] - 在特许权费用相关消息公布后，公司股价曾下跌约19% [1] - 高盛认为近期股价调整似乎有些过度 [1] 品牌授权协议变更 - 美高梅国际酒店集团与美高梅中国达成新的长期品牌合作协议 [1] - 从2026年起，美高梅中国向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5% [1] - 摩根士丹利预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [1] 财务影响分析 - 高盛估计额外特许权费用将为公司EBITDA带来约6%至7%影响 [1] - 高盛预计该费用将令公司盈利预测下调约13%至14% [1] - 若公司维持派息比率约50%不变，可能导致每股派息减少 [1]

核心观点 - 富瑞予美高梅中国“买入”评级，目标价19港元 [1] - 美高梅中国与母公司美高梅国际敲定新的品牌授权协议，协议年期与公司现行博彩经营权一致 [1] 品牌授权协议分析 - 新的品牌授权费符合全球品牌及授权市场的范围，并处于澳门同行中的高端 [1] - 假设其他条件不变，品牌授权费上升将导致美高梅中国2026年经调整EBITDA下降6% [1] - 品牌授权费上升将导致美高梅中国2026年纯利下降10% [1] 派息政策展望 - 如果公司维持50%的派息率，其2026/27年度的每股派息将相应下降 [1] - 公司或有检讨派息政策的空间 [1]