科创成长层新政实施 - 科创板在“1+6”改革新政后设置科创成长层，重启未盈利企业适用第五套上市标准，标志着服务“技术强、盈利弱”硬科技企业的使命正式启程 [3][4][5] - 新注册的未盈利企业自上市之日起纳入科创成长层，存量的32家未盈利企业已全部被纳入该层 [5] - 科创成长层以“技术价值”替代“短期盈利”作为核心评估标准，通过“新老划断”策略保障市场稳定性并释放制度包容性 [4] 首批新注册企业上市进展 - 西安奕材作为“科八条”后首家受理的未盈利企业，于10月16日启动网上申购，发行53780万股，发行价8.62元/股，募集资金总额46.36亿元 [3] - 禾元生物于10月14日公布网上申购情况，发行价29.06元/股，募集资金25.99亿元；必贝特于10月17日启动网上发行 [3] - 三家企业上市后将成为科创成长层首批新注册公司，分别属于半导体和生物医药产业 [3][6] 西安奕材业务与财务概况 - 公司是国内12英寸硅片领域头部企业，基于2024年月均出货量和年末产能统计，为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [6] - 2022年至2024年营业收入分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元，同期净利润分别为-5.33亿元、-6.83亿元、-7.38亿元，三年累计亏损19.54亿元；2024年上半年再度亏损3.45亿元 [6] - 采用科创板第四套上市标准，预计市值不低于30亿元，募集资金用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目 [3][6] 禾元生物业务与财务概况 - 公司是“稻米造血”行业开创者，核心产品重组人白蛋白注射液（HY1001）于2025年7月获批上市，是全球首个水稻胚乳细胞表达体系的重组蛋白药物 [7] - 2022年至2024年营业收入分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元；2024年上半年亏损8162.78万元 [7] - 采用科创板第五套上市标准，预计市值不低于40亿元，产品对应适应症占人血清白蛋白整体市场规模约30% [6][7] 必贝特业务与财务概况 - 公司专注于肿瘤领域创新药，核心产品BEBT-908于2025年6月30日获批上市，其他产品仍处于研发阶段 [7] - 2022年至2024年及2025年上半年均未实现收入，净亏损分别为1.88亿元、1.73亿元、0.56亿元和0.74亿元 [7] - 采用科创板第五套上市标准，预计市值不低于40亿元 [6][7] 盈利预期与调出机制 - 西安奕材预计2027年实现合并报表盈利，禾元生物预计2027年实现盈利，必贝特预计2027年实现盈亏平衡 [9] - 新注册未盈利企业调出科创成长层需满足最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [9] 发行与限售机制创新 - 未盈利企业采用约定限售方式，网下投资者自愿报价申购，履行更高比例、更长期限的限售承诺 [11] - 禾元生物网下整体限售比例不低于40%，设置三档限售期（9个月限售70%、6个月限售45%、6个月限售10%） [11] - 西安奕材三档限售期为9个月限售60%、6个月限售45%、6个月限售25%；必贝特三档限售期为9个月限售60%、6个月限售40%、6个月限售20% [11] - 该机制通过“限售比例越高、限售期越长、配售比例越高”的设计，引导专业机构成为“耐心资本”，提高定价合理性和稳定二级市场表现 [12] 市场参与情况 - 截至9月22日，已有500万户投资者开通科创成长层交易权限 [10] - 创新限售安排将选择权交给公募基金、社保等中长期投资者，发挥其专业优势，避免散户过度参与 [12]