新上市公司概况 - 10月28日，必贝特（688759.SH）、禾元生物（688765.SH）和西安奕材（688783.SH）3家未盈利高科技企业在科创板科创成长层首批上市 [1] - 必贝特为生物医药企业，专注于创新药研发，其1类创新药产品BEBT-908已获批上市，用于治疗多种血液肿瘤和实体瘤 [2] - 禾元生物为创新型生物医药企业，建立了全球领先的水稻重组蛋白质表达体系，其核心产品HY1001于2025年7月获批上市，适应症为肝硬化低白蛋白血症 [2] - 西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，基于2024年月均出货量和年末产能，公司是中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商，全球市场份额分别约为6%和7% [3] 科创成长层存量公司表现 - 科创成长层现有32家存量未盈利公司，主要分布于新一代信息技术（15家）、生物医药（14家）、新能源（2家）和高端装备智造（1家）等战略新兴产业 [5] - 32家存量公司A股总市值达1.09万亿元，其中19家公司市值超过100亿元 [5] - 2024年，32家存量公司合计实现营业收入675.75亿元，其中29家公司营收突破1亿元，13家公司超过10亿元，百济神州营收规模最大，已突破270亿元 [5] - 以2019年为基数，存量公司营收年均复合增长率达27.87%，比科创板同期高出近4个百分点，2025年上半年营收同比增长37.79% [6] - 业绩缩亏趋势明显，2025年上半年整体大幅减亏71.23亿元，21家公司同比缩亏，其中13家公司缩亏幅度超过20% [6] - 2024年，32家存量公司研发投入合计达306亿元，研发投入占营业收入比例中位数为65.40% [6] - 存量创新药企业累计推出20款国家1类新药，推动10款新药的17项适应症取得突破性疗法认定 [7] 资本市场支持与公司发展 - 科创板改革为未盈利企业上市提供可能，包括推出科创板八条、并购六条及今年6月实施的科创板1+6改革 [4] - 存量成长层公司通过IPO合计募资1051.97亿元，截至9月底，累计16家次公司发布再融资预案，拟募集资金295亿元，其中8家已完成发行，募集资金132亿元 [9] - 自科创板八条发布以来，成长层公司累计披露6单产业并购交易 [9] - 截至2025年9月，共有超六成（33家次）科创成长层公司推出股权激励计划 [10] - 百利天恒于2025年3月宣布盈利并摘U，2024年归母净利润达37亿元，关键因素是其与百时美施贵宝就新药达成合作，首付款8亿美元，潜在交易总额84亿美元 [7]

【深圳商报讯】（记者 陈燕青）10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特3家未盈利公司登陆科创板， 成为科创板科创成长层首批新注册公司。这标志着未盈利的硬科技企业上市路径进一步畅通。3家新股 均大幅高开，截至全天收盘，禾元生物大涨213.5%，西安奕材大涨198.7%，必贝特上涨74.4%，3家公 司换手率均超过七成。 上交所发布科创板科创成长层等配套业务规则，32家尚未扭亏的存量未盈利上市企业全部入层。中报显 示，今年上半年科创成长层公司营收同比增长37.79%，保持良好增长态势；整体大幅减亏71.23亿元。 数据显示，科创板开板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后实现盈利并"摘U"，平均每年 4家。上交所表示，随着"1+6"改革稳步落地，科创成长层将以更高的包容性、适应性，进一步服务科技 企业和新质生产力发展需要。 资料显示，禾元生物是一家创新型生物医药企业，拥有全球领先的植物生物反应器技术平台，建立了具 有自主知识产权的水稻胚乳细胞生物反应器表达体系。西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销 售。必贝特是一家生物医药公司，核心产品BEBT-908已获批上市，其他产品尚处于研发阶段。 今年6月 ...

上市事件概述 - 10月28日，禾元生物、西安奕斯伟材料、必贝特医药三家未盈利企业作为科创板科创成长层首批新注册企业上市 [1] - 截至上市当日收盘，三家公司股价较发行价分别上涨213.49%、198.72%和74.41% [1] 企业核心技术实力 - 西安奕斯伟材料是中国大陆第一、全球第六的12英寸硅片厂商，已授权境内外发明专利数量居国内同领域首位，在半导体国产替代关键期填补产业链核心环节供给缺口 [2] - 禾元生物构建水稻重组蛋白质表达体系，突破重组人白蛋白药物的底层技术瓶颈 [2] - 必贝特医药聚焦全球首创药物研发，精准切入肿瘤治疗等未满足临床需求的领域 [2] 科创成长层定位与制度优势 - 科创成长层聚焦技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [2] - 针对成长期企业特点，要求在年报中结合行业特点充分披露尚未盈利的原因及影响，在临时公告中及时披露相关风险或负面事项的具体情况及其影响，实行精准披露与风险前置的制度设计 [3] - 截至2024年底，科创板累计有22家未盈利企业摘"U"，占上市时未盈利企业总数的41% [3] - 以2019年为基数，54家未盈利企业的营业收入复合增长率达到26% [3] 国家战略与市场信心 - 市场对三家企业上市报以热烈回应，源于对企业核心技术实力与成长潜力、科创成长层定位与制度优势、以及对"创新驱动发展"国家战略的三重信心 [1] - 半导体、生物医药等硬科技领域的自主可控已成为保障产业链安全、推动经济高质量发展的关键抓手，上市企业精准卡位这些战略赛道 [3]

科创板“科创成长层”首批企业上市 - 禾元生物、西安奕材、必贝特等3家未盈利企业于10月28日在上海证券交易所集体鸣锣上市，成为科创板“1+6”改革后科创成长层首批新注册公司 [1] - 3只科创板新股上市首日集体高开，西安奕材大涨361%，禾元生物大涨203%，必贝特大涨175%，截至收盘涨幅分别约为199%、213%、74% [3] - 按科创板中一签500股计算，以盘中最高价计，打新股民在N奕材-U、N禾元-U、N必贝特-U分别可赚约15580元、30720元、15565元 [4] 科创板“1+6”改革政策 - 证监会副主席李超表示，今年6月实施的科创板“1+6”改革总体进展顺利，设置科创成长层等制度试点平稳推进 [3] - 上交所理事长邱勇指出，上交所将支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准 [3] - 科创板第五套标准的适用范围已扩大至人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域 [13][14] 禾元生物公司概况 - 公司来自生物医药行业，是科创板重启第五套标准上市后首批新注册企业之一，首创“稻米造血”技术 [6] - 公司建立了全球领先的水稻重组蛋白质表达体系，其OryzHiExp第三代技术平台已实现20—30g/kg糙米人白蛋白表达量水平 [6] - 公司核心产品重组人白蛋白注射液（HY1001）已于2025年7月获批上市，是全球首个水稻胚乳细胞表达体系的重组蛋白药物 [6][7] - 2022年—2024年，公司营收分别为1339.97万元、2426.41万元、2521.61万元，同期归母净利润分别为-1.44亿元、-1.87亿元、-1.51亿元；2025年上半年营收1271.05万元，归母净利润亏损0.82亿元 [6] 必贝特公司概况 - 公司为创新药企，聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域的创新药物开发 [7] - 截至2025年10月，公司研发管线中已有1款1类创新药产品BEBT-908获批上市，另有产品处于III期临床试验阶段 [7] - 2022年—2024年以及2025年上半年，公司暂未获得营收，同期归母净利润分别为-1.88亿元、-1.73亿元、-0.56亿元和-0.74亿元 [7] 西安奕材公司概况 - 公司来自半导体行业，专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，采用第四套标准上市 [8] - 基于2024年月均出货量和截至2024年末产能规模统计排名，公司是中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商，全球同期占比约为6%和7% [8] - 2022年—2024年，公司营收分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元，同期归母净利润分别为-5.33亿元、-6.83亿元、-7.38亿元；2025年上半年营收13.02亿元，归母净利润亏损3.40亿元 [8][9] 科创板第五套标准实施成效 - 科创板第五套标准已支持22家生物医药企业上市，其中18家为创新药企业，3家为疫苗企业，1家为高端医疗器械企业 [10] - 截至2025年10月28日，22家采用第五套标准的企业中，已有21家公司的48款药物或疫苗产品上市销售，另1家已提交产品上市申请 [10] - 22家公司中，16家公司年营收超过1亿元，其中4家公司年营收超过10亿元，艾力斯和神州细胞2024年营收分别突破35亿元、25亿元 [11] - 22家公司中已有9家公司上市后实现首次盈利并“摘U”，占比达到近半数 [12] 保荐机构观点 - 保荐机构需坚持行业定位，从“会计师思维”转向“科学家+投资人思维”，加强对技术壁垒、管线价值等非财务指标的判断 [12] - 第五套标准为商业航天、低空经济等“高投入、长周期、高潜力”的企业打开了通往公开资本市场的通道，目前相关未盈利企业申报意向踊跃 [14]

刘晨明表示，整体而言，资本市场高质量发展已成为当下及"十五五"时期的根本主题，本次演讲明确了 投融资综合改革、提升开放与监管效能等明确方向，兼顾"增量扶植科技创新"和"存量提高市场质量"， 目标是增强资本市场的包容性、适应性、吸引力、竞争力，最终以人民性为中心，让广大投资者更充分 地共享中国经济高质量发展的成果。 刘晨明解读称，演讲从两大时代环境出发，指明资本市场将谱写"金融强国"的新华章。一是全球金融市 场脆弱性加大，中资迎来重估与配置机遇，对应投资端"竞争力提升"应有之义；二是以AI、生物科技为 代表的新一轮产业周期启动，对应融资端"包容性提升"迫切任务。 刘晨明同时认为，演讲对于资本市场制度供给提出了全新的建设指引。在融资方面，IPO的"科创成长 层"迎来首批未盈利企业上市，将进一步"深化创业板改革"；再融资层面，提出"储架发行制度"，更高 效地为新兴与未来产业注入源头活水。在投资方面，对内坚持"长线长投"生态建设，以壮大契合科创属 性的耐心资本力量，对外延续"高水平扩大开放"，并发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，提升 了外资配置便利度与可预期性。在监管防风险方面，出台《关于加强资本市场中小投资者 ...

事件概述 - 首批3只科创成长层股票禾元生物、西安奕材、必贝特于10月28日在上海交易所挂牌上市 [1][2] - 多只参与网上/网下配售的ETF发布风险提示公告 [1][2] - 根据《上海证券交易所交易规则》（2023年修订），新股上市后前5个交易日不设价格涨跌幅限制 [4] ETF参与配售情况 - 华夏基金旗下26只ETF参与了首批科创成长层股票的网上/网下配售 [6] - 除华夏基金外，南方中证500ETF、万家中证A500ETF、富国中证A500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等超160只ETF及联接基金参与了禾元生物的网下配售 [7] - 超200只ETF及联接基金参与了西安奕材网下配售，超250只ETF及联接基金参与了必贝特的网下配售 [7] - A类投资者（包括公募基金、社保基金、年金基金等）获配比例远高于B类投资者，例如禾元生物A1类投资者获配比例为0.081%，A2类为0.027%，A3类为0.009%，B类为0.0089% [5] 获配金额与净值占比分析 - 单只个股获配金额占ETF资产净值比例普遍较低，华夏基金旗下ETF单只个股占比均不超过0.1% [7] - 华夏MSCI中国A50互联互通ETF获配金额相对较高，获配禾元生物227,888.52元（占比0.0090%），必贝特371,957.60元（占比0.0148%），西安奕材637,449.00元（占比0.0253%） [10] - 华夏中证2000ETF获配占比相对显著，获配西安奕材154,048.02元（占比0.0694%），必贝特161,442.40元（占比0.0727%），禾元生物179,183.96元（占比0.0807%） [24] - 多数宽基指数ETF获配占比极低，例如华夏上证50ETF获配必贝特123,944.38元（占比0.0001%），西安奕材283,304.92元（占比0.0002%），禾元生物683,723.68元（占比0.0004%） [17] 估值与净值差异说明 - 在科创成长层股票上市前，ETF以发行价对获配股票进行估值 [2] - 上市首日，ETF的基金份额参考净值（IOPV）中仅包含科创成长层股票的发行价格，未包含其市场价格波动 [1][4] - 由于新股前5个交易日无涨跌幅限制，股价可能出现大幅波动，导致上市首日ETF的IOPV与当日基金份额净值存在差异 [1][4]

科创成长层股票上市事件 - 首批3只科创成长层股票（禾元生物、西安奕材、必贝特）于10月28日在上海证券交易所挂牌上市 [2][4] - 根据《上海证券交易所交易规则》（2023年修订），首次公开发行上市的股票上市后的前5个交易日不实行价格涨跌幅限制 [6] ETF参与配售情况 - 华夏基金旗下26只ETF参与了首批科创成长层股票的网上/网下配售，包括上证50ETF、沪深300ETF、科创50ETF等 [9] - 除了华夏基金，还有南方中证500ETF、万家中证A500ETF、富国中证A500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等超160只ETF及联接基金参与了禾元生物的网下配售 [10] - 参与西安奕材网下配售的ETF及联接基金超200只，参与必贝特网下配售的超250只 [10] 投资者获配比例 - A类投资者（包括公募基金、社保基金、养老金等）在禾元生物网下配售中的获配比例显著高于B类投资者，A1类为0.081%，A2类为0.027%，A3类为0.009%，B类为0.0089% [8] - 西安奕材和必贝特的配售情况类似，A类投资者获配比例远高于B类投资者 [8] 具体ETF获配金额及比例 - 华夏MSCI中国A50互联互通ETF获配禾元生物金额227,888.52元（占净值0.0090%），获配必贝特金额371,957.60元（占净值0.0148%），获配西安奕材金额637,449.00元（占净值0.0253%） [14] - 华夏中证2000ETF获配西安奕材金额154,048.02元（占净值0.0694%），获配必贝特金额161,442.40元（占净值0.0727%），获配禾元生物金额179,183.96元（占净值0.0807%） [35] - 华夏上证科创板100ETF获配禾元生物金额227,888.52元（占净值0.0085%），获配必贝特金额371,957.60元（占净值0.0140%），获配西安奕材金额637,449.00元（占净值0.0239%） [38] - 单只个股获配金额占ETF资产净值比例均不超0.1%，合计占比有限 [10]

科创板科创成长层设立与首批公司上市 - 10月28日，禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司作为科创板科创成长层首批新注册公司上市 [1] - 科创板“1+6”政策于6月18日宣布，设立科创成长层，旨在服务技术有突破、前景广阔但未盈利的科技企业 [1] - 上交所于7月13日发布配套业务规则，32家存量公司在规则发布当日已纳入科创成长层 [1] 首批上市公司的具体情况 - 禾元生物采用科创板第五套标准上市，是第五套标准重启后首家过会并获注册批文的公司，目前共有8个在研药品管线，其重组人白蛋白注射液（奥福民）于今年7月获批上市 [2] - 必贝特同样采用第五套标准上市，其1类创新药产品BEBT-908已获批上市，BEBT-209处于III期临床试验，另有5个产品处于I期临床试验阶段 [2] - 西安奕材采用科创板第四套标准上市，基于2024年月均出货量和年末产能统计，为中国内地第一、全球第六的12英寸硅片厂商 [3] - 新注册未盈利企业自上市之日起自动纳入科创成长层 [3] 差异化限售机制的实施与市场反应 - 网下发行同步落地差异化限售机制，对未盈利企业设置锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，可相应提高其配售比例 [4] - 三家公司为A类投资者设置了3档差异化限售档位，例如禾元生物A1档限售比例70%、限售期9个月，A2档限售比例45%、限售期6个月，A3档限售比例10%、限售期6个月 [4] - 投资者在锁定期限长、比例高的A1、A2档位报价踊跃，对应申购量合计占比约七成，A1档投资者的配售比例约是A3档的9倍 [5][6] 科创板“1+6”改革的进展与成效 - 自改革启动以来，科创板新增受理26家企业，其中未盈利企业8家 [7][11] - 采用第五套标准的企业北芯生命、未盈利企业摩尔线程、昂瑞微已分别提交注册，沐曦股份已于10月24日通过上市委审议 [7][11] - 第五套标准适用范围已扩围至人工智能、商业航天、低空经济等领域，已受理首家披露资深专业机构投资者的第五套标准企业泰诺麦博的IPO申请 [7] - 改革启动4个月内已新增21只科创板ETF上市，截至目前上交所上市的科创板ETF达105只，跟踪产品总规模达3000亿元 [8][12] - 32家科创成长层存量公司IPO募资净额合计达1051.97亿元 [12] 市场基础设施与投资者参与情况 - 科创成长层技术系统改造完成，股票简称添加“U”标识，新注册股票加“成”标签，存量股票加“成1”标签 [14] - 普通投资者需签署《科创成长层风险揭示书》方可参与新注册股票的申购和交易 [14] - 截至目前，共计758万个投资者账户开通了科创成长层交易权限，是存量投资者活跃账户的1.26倍 [15] - 上交所组织营业部宣讲200余场，实现了108家会员投资者适当性管理宣导全覆盖，并在14个重点城市举办政策宣介会15场，覆盖企业、机构超1000家，累计超2300人参会 [15] 科创成长层公司的研发投入特征 - 32家科创成长层存量公司展现出高研发投入特征，例如首药控股-U的研发投入占营业收入比例为5395.23%，海分公-U的比例为47441.25% [13] - 百济神州-U的研发投入金额达141.40亿元，占营业收入比例为51.96% [13]

上市概况 - 武汉禾元生物科技股份有限公司人民币普通股股票将于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 股票简称为禾元生物，扩位简称为武汉禾元生物，股票代码为688765 [3] - 首次公开发行后总股本为357,500,000股，首次公开发行股份数量为89,451,354股 [3] 公司财务与估值 - 截至公告披露日，公司尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层 [2] - 本次发行价格为29.06元/股，对应的公司2024年摊薄后市净率为3.43倍 [4] - 该市净率低于同行业可比公司市净率算术平均水平 [4] 股本结构与流动性 - 公司发行后总股本为35,750.0000万股 [2] - 上市初期无限售流通股数量为4,097.8773万股，占发行后总股本的比例为11.46% [2] - 流通股数量较少主要因原始股股东、保荐人相关子公司、战略配售投资者及部分网下投资者股份存在锁定期 [2] 交易机制 - 科创板股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此后涨跌幅限制比例为20% [2] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 [4]

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