报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策是重要宏观利多，当下环境和商品价格与2016年商品上涨有类似之处，中期看多橡胶，因胶价跌幅大抑制供应，目前处于筑底阶段，未来择机翻多 [13] - 橡胶RU胶价震荡磨底不必悲观，市场多空逻辑分歧大，多头基于泰国印尼供应减少等减产预期，空头因宏观预期变差、供应增加预期和需求现实平淡；短期宏观主导，中期关注宏观政策、泰国供应和政策落实情况；目前可中性思路短线交易，中期转向多头需等待时机，关注多RU2601空RU2511价差配置 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 近期关注反内卷政策影响、中国等国轮胎企业抢出口情况；中期看多橡胶，需关注未来出口不及预期问题 [13] - 橡胶RU要点小结，需求方面轮胎厂全钢开工率63.75%(-1.89%)，全钢胎库存偏高；交易所+青岛库存75.58(0.95)万吨；供应上泰国、云南、海南开割，中期供应预期分歧大；市场预期有小规模收储；多空逻辑分歧大，短期宏观主导，中期关注多因素；目前可中性思路短线交易，中期转向多头需等待时机，关注多RU2601空RU2511价差配置 [15] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2023年胶价低于产业链预期和胶农成本 [27] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [32] - 胶和原油比价2020年Q4后趋于下行 [35] - 沪胶/SICOM标胶和20号胶/SICOM标胶基本正常，无特殊值和关注值 [38] 利润和比价 - 沪胶/沪铜期货比值、沪胶/布伦特原油期货比值基本正常，无特殊值和关注值 [43] - 黑色和橡胶等多品种类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期 [46] - 橡胶/上证比值、橡胶/创业板比值无特殊值和关注值 [50] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，中国云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币；橡胶维护成本动态变化，胶价高成本高，2024年上半年胶农积极性高 [54] 需求端 - 全钢轮胎和半钢轮胎开工率数据无特殊值和关注值 [59] - 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [64] - 出口胎景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口当月值 [67] 供应端 - 橡胶进口数据部分更新到2021年12月，进口可分析性下降 [71] - 各主产国产量、消费、出口、进口等供应数据基本正常，无特殊值和关注值，中国橡胶产量数据正常 [75][89] - 2025年4月橡胶产量、出口、消费等数据及各主产国对应数据有同比和环比变化 [105][106] - 展示了2017 - 2025年各主产国橡胶产量、出口、消费等的月度、年度数据及同比、环比、累计同比情况 [107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118] - 展示了橡胶终端应用国别占比、顺丁橡胶产业链下游、丁二烯产业链下游产业等情况 [119][121][123]