报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月预计进入厄尔尼诺状态并形成中等及以上强度事件，影响棕榈油、天然橡胶等品种价格，可考虑配置受益上市公司 [12] - 俄乌、美朝、美伊谈判或多次反复，美伊谈判使原油和丁二烯橡胶价格下跌，RU和NR因需求前景改善和供应预期上涨；美伊冲突使油和化工品价格上涨，丁二烯橡胶因成本上升而大涨 [14][15] - 丁二烯橡胶有补跌风险，天然橡胶上半年易跌难涨，但资金配置商品和收储预期限制下跌空间、提升上涨空间，RU宽幅震荡，宜灵活应对并控制风险 [15] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳，胶和原油比价2020年Q4后趋于下行，黑色和橡胶等多品种运行节奏类似 [29][35][39][52] - 货车商用车景气度低位缓慢转好，出口胎景气度高但后期预期小降 [70][73] - 2026年3月橡胶产量、出口、消费有不同变化，各主产国产量、出口、消费情况有差异 [118][119] - “十五五”期间中国乙烯行业将产能扩张，丁二烯产能被动跟随增加，2026年丁二烯新增产能增速比2025年变低，供应压力降低 [138][141] 各部分总结 月度评估及策略推荐 - 2026年4月预计进入厄尔尼诺状态，影响棕榈油、天然橡胶等品种价格，可配置受益上市公司 [12] - 俄乌、美朝、美伊谈判或多次反复，美伊谈判使原油和丁二烯橡胶价格下跌，RU和NR上涨；美伊冲突使油和化工品价格上涨，丁二烯橡胶因成本上升而大涨 [14][15] - 丁二烯橡胶有补跌风险，天然橡胶上半年易跌难涨，但资金配置商品和收储预期限制下跌空间、提升上涨空间，RU宽幅震荡，宜灵活应对并控制风险 [15] - 提出多NR主力空RU2609的对冲策略，价差3150以上逐步建仓，反复波段操作 [21] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2018 - 2020跌得早，2023年胶价低于产业链预期和胶农成本 [29] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [35] - 胶和原油比价2020年Q4后趋于下行 [39] 利润和比价 - 橡胶与沪铜、布伦特原油、螺纹、铁矿、上证、创业板等的比值季节性图表无特殊值和关注值，黑色和橡胶等多品种运行节奏类似 [49][52][56] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币，橡胶维护成本动态变化 [61] 需求端 - 全钢和半钢轮胎开工率图表无特殊值和关注值 [67] - 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；出口胎景气度高，后期预期小降 [70][73] 供应端 - 部分橡胶进口数据更新至2021年12月，进口可分析性下降 [78] - 各主产国橡胶产量、出口、消费等供应数据基本正常，无特殊值和关注值 [82][86][90][94][98][102][106][110][114] - 2026年3月橡胶产量、出口、消费有不同变化，各主产国产量、出口、消费情况有差异 [118][119] 丁二烯相关 - 介绍丁二烯原料和丁二烯橡胶装置产能、产能占比及装置动态 [133][134] - 丁二烯橡胶装置周度平均开工负荷55.53%，部分装置停车或降负生产 [135] - 2025年丁二烯新增产能113万吨，产能增幅16%，2026年预计新增产能62万吨，产能增速8.9% [136][140] - “十五五”期间中国乙烯行业产能扩张，丁二烯产能被动跟随增加，2026年丁二烯新增产能增速比2025年变低，供应压力降低 [138][141]

报告行业投资评级 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均给出震荡评级[1][3][5][7][8][10] 报告的核心观点 - 周四油价反转下跌，地缘因素对油价节奏影响大，短期油价延续震荡运行[1] - 5月新加坡燃料油供应收紧，需求受美伊谈判影响有不确定性，短期原油系产品高波动率，关注美伊谈判前景[3] - 5月沥青产量或创单月最低，需求受假期物流和降雨影响受阻，原油系产品高波动率，关注美伊谈判前景[5] - 聚酯供应缩量落实，需求订单有限，成本传导不畅，PX和TA基本面支撑不足，乙二醇供稳需缩，短期震荡，关注库存去化速度[5][7] - 橡胶需求端刚需下政策利好促进替换需求，价格易涨难跌[7] - 5月甲醇港口供需双弱，伊朗局势不明朗致价格大幅波动[8] - 5月聚烯烃供需偏弱，基本面矛盾不大，地缘风险推动价格大幅波动，关注下游补库机会[8] - 5月聚氯乙烯供需双弱，价格上行空间受限，关注出口订单和伊朗局势[10] 各目录总结 研究观点 - 原油：周四WTI 6月合约、布伦特7月合约、SC2606均下跌，伊朗与美军冲突，过去八周VLCC原油及凝析油日均出口量大幅缩水，大西洋至太平洋航线占比上升，地缘拉扯影响油价节奏，短期震荡[1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌，新加坡和富查伊拉燃料油库存有增减变化，5月供应收紧，需求受美伊谈判影响，短期震荡[3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收跌，本周出货量和产能利用率下降，5月产量或创新低，需求受假期和降雨影响，短期震荡[3][5] - 聚酯：TA609、EG2605、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置计划检修，供应缩量，需求订单有限，成本传导不畅，PX和TA基本面支撑不足，乙二醇供稳需缩，短期震荡[5][7] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，丁二烯橡胶主力下跌，2026年一季度美国进口轮胎有增减变化，本周山东轮胎企业开工负荷有变化，厄尔尼诺影响天气，需求端政策利好，价格易涨难跌[7] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和东南亚价格有显示，5月国内产量高位，进口环比下降空间有限，需求可能边际走弱，港口供需双弱，伊朗局势不明朗致价格大幅波动[8] - 聚烯烃：周四华东拉丝、PE各薄膜价格有显示，利润端各制PP和聚乙烯毛利有显示，5月检修装置不大幅增加，产量维持4月水平，下游负荷降低，进入淡季，市场刚需采购，美伊局势不明朗，观望情绪降低下游补库意愿，短期震荡[8] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格下调，5月企业负荷下降，产量回落，需求端下游开工率走弱，市场刚需采购，出口订单有向好预期，价格上行空间受限，短期震荡[10] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[11] 市场消息 - 当地时间8日凌晨，美军违反停火协议打击油轮，伊朗武装部队反击并造成“重大损失”[13] - 5月7日止当周，阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）枢纽的燃料油、航空燃料库存上升，汽油、石脑油、柴油库存下降[13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约收盘价的历史走势[15][17][19][21][23][26][28][30][32] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约基差的历史走势[33][35][38][40][41][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多种能化品种跨期合约价差的历史走势[44][46][49][52][53][55][57] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多种能化品种跨品种价差的历史走势[59][61][63][66] - 生产利润：展示了LLDPE、PP、PTA等能化品种的生产利润或加工费、现金流的历史走势[68][70][71]

证券研究报告 | 2026年05月05日 2026年05月08日 农产品研究跟踪系列报告（204） 优于大市 看好 2026 年牧业大周期反转，关注强厄尔尼诺概率提升 周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。4 月 30 日生 猪价格 9.73 元/kg，周环比降 0.21%；7kg 仔猪价格约 218 元/头，周环比+9%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。4 月 30 日，鸡苗价格 3.00 元/ 羽，周环比-3%，同比+15%；毛鸡价格 7.42 元/公斤，周环比-0.3%，同比+0.5%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4 月 29 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.2/5.2/6.8 元，周环比分别+0%/+2%/+3%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。4 月 30 日，鸡蛋主产 区价格 3.82 元/斤，周环比-0.3%，同比+23%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。4 月 30 日，国内育肥公 牛出栏价为 27.20 元/kg，周环比+0.4%， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分品种短期震荡，部分中期趋势向好或走弱，受地缘政治、成本、供需等因素影响 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本坍塌，短期多单回避，中期趋势强，5月面临去库存，关注7 - 9正套，可多PX空PTA [2][8] - PTA短期多单回避，中期偏强，5月加速去库存，关注7 - 9正套，加工费500元/吨以上逢高空 [2][9] - MEG中期趋势偏强，4 - 6月去库存，供应上煤制装置开工率回升，进口维持低位，月差6 - 9预计走强 [2][10] 橡胶 - 震荡偏强，本周天然橡胶市场多重利好提振，节后胶价偏强运行，成本端有支撑，下游需求回升，库存去化 [11][13] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，丁二烯基本面企稳，顺丁基本面坚挺，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁 [15][18] LLDPE、PP - LLDPE需求步入淡季，基差被动走强，PE成本松动，下游成本传导需时间，5月检修及降负计划多，关注地缘及成本传导 [19][20] - PP强现实延续，地缘预期反复，C3近期回落，PDH利润修复，供应端无新投产，需求端成本传导不畅，关注裂解及PDH装置变化 [19][20] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动，5月烧碱供应端检修集中、库存去库超预期和液氯下降预期使期货节后反弹，若检修落地可考虑月差阶段性正套 [24][26] 纸浆 - 震荡运行，港口库存累库，供应宽松，需求端处于淡季，下游需求不振，缺乏增量驱动 [30][34] 玻璃 - 原片价格平稳，节前浮法厂调价动力不足，中下游采购意向一般，交投氛围一般 [35][36] 甲醇 - 震荡有支撑，港口市场震荡整理，内地价格延续涨势，港口库存窄幅波动，预计5月港口库存下降，期货09合约单边价格收贴水后震荡 [38][43] 尿素 - 能源价格波动大，短期震荡，处于强现实、强预期但政策强力压制格局，国内基本面偏紧，出口有预期但暂无政策调整，政策对期货及现货管控强 [45][47] 苯乙烯 - 短期震荡为主，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，芳烃矛盾积累，化工端纯苯去库但下游有负反馈 [48][49] 纯碱 - 现货市场变化不大，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，短期行情无明显趋势，价格区间震荡 [51][53] LPG、丙烯 - LPG地缘反复，宽幅震荡；丙烯短期成本跟随，基本面负反馈初现，PDH开工率上升，烷基化开工率上升，MTBE开工率下降 [56][57] PVC - 区间震荡，美军袭击伊朗使原油反弹，中东问题影响走势，国内PVC开工下滑，未来核心在供应，关注氯碱装置开工和出口情况 [65][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油波动放大，短期回调；低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差震荡 [68] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，或震荡上行，4 - 6月货量或季节性上行，5月基本面改善，6月运力增量偏中性，关注待定航次和船司增派加班船情况 [70][76] 短纤、瓶片 - 地缘停战预期上升，跟随回调，短纤期货下跌，现货工厂报价维稳，下游补仓，贸易商成交放量；瓶片上游原料下跌，工厂下调报价，市场交投一般 [79][80] 胶版印刷纸 - 反弹布空，山东和广东市场价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般，经销商出货有压力 [83][86] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场出货艰难，受原油和华东纯苯价格影响 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场多重利好提振，节后胶价偏强运行；产区虽有降雨，但市场对厄尔尼诺天气存炒涨心理，海外原料价格居高难下，天胶成本端强支撑仍在；前期停产检修轮胎企业节后复工复产，行业产能利用率回升，叠加天胶现货库存去库，多重利好使节后天然橡胶市场偏强运行；进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，买盘积极，下游工厂适量备货，实单成交买涨；国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振市场交易情绪，持货商报盘重心向上调整，下游询盘氛围改善，低价刚需采购 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力（09合约）日盘收盘价17,945元/吨，较前日+175；夜盘收盘价18,020元/吨，较前日+65；成交量432,915手，较前日+185,958；持仓量211,502手，较前日+9,746；仓单数量134,030吨，较前日+4,860；前20名会员净空持仓34,639手，较前日-546 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -145，较前日+25；混合 - 期货主力为 -795，较前日 -5；月差 RU09 - RU01为 -745，较前日+5 [1] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,800美元/吨，STR20为2,300美元/吨，SMR20为2,290美元/吨，较前日无变动；SIR20为2,260美元/吨，较前日+25；替代品齐鲁丁苯为16,300元/吨，较前日 -300；齐鲁顺丁为15,850元/吨，较前日 -350；青岛市场进口胶行情中，泰标2250 - 2255美元/吨，较前日+60；泰混2210 - 2215美元/吨，较前日+30；马标2250 - 2255美元/吨，较前日+60；非洲10为2150美元/吨，较前日+40 [1] 趋势强度 橡胶趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强， -2表示最看空，2表示最看多 [1] 行业新闻 上海全乳胶周均价17700元/吨，+490/+2.85%；青岛市场20号泰标周均价2270美元/吨，+87/+3.99%；青岛市场20号泰混周均价17065元/吨，+485/+2.93% [3]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债震荡运行 [1][5][6] - 焦煤短线交易，螺纹钢区间交易，玻璃月间反套 [1][8][9][10] - 铜建议在98500 - 104500之间短线持多，滚动操作；铝滚动布局多单；镍逢低做多；锡区间交易；黄金、白银震荡运行；碳酸锂区间震荡 [1][13][15][16][18][19][21][22] - PVC低位反弹，烧碱低位震荡，纯碱逢高做空，苯乙烯偏强震荡，橡胶逢低多配不追高，尿素、甲醇区间交易，聚烯烃偏强震荡 [1][25][26][28][30][31][34] - 棉花棉纱震荡偏强，苹果震荡运行，红枣震荡反弹 [1][38][39][41] - 生猪07关注11500压力，反弹短空；鸡蛋短线观望为主；玉米期货盘面谨慎追高；豆粕点价；油脂高位回调，前期多单止盈离场 [1][43][44][45][46][51] 报告的核心观点 - 美伊局势、宏观政策、供需关系等因素影响各期货品种价格走势，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][6][8][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指因美伊波折承压运行，但中长期看好，可逢低做多 [5] - 国债发行落地后收益率上行，短期交易阶段暂告段落，后续需震荡调整，中期长债及超长债有配置需求，整体震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦基本面矛盾不大，焦煤供应宽松，焦炭产量回升且提涨，短期震荡运行，适合短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格静态估值偏中性，旺季需求中后段，5月中下旬需求或走弱，价格震荡偏强但上方空间有限，可区间交易或期现正套 [9] - 玻璃供给无变化，库存高，需求谨慎，后市需求或下降且有产线点火计划，价格弱势，适合月间反套 [10][11] 有色金属 - 铜受美伊局势、供应风险、需求旺季等因素影响，短期震荡偏强，运行区间98500 - 104500，建议短线持多滚动操作 [13][14] - 铝受几内亚政策、产能变化、需求分化、库存压力等影响，中期逻辑仍在，建议滚动布局多单 [15] - 镍受镍矿价格、供应消息、需求等因素影响，预计偏强震荡，建议逢低做多 [16][17] - 锡矿供应偏紧，下游消费维持刚需，预计价格宽幅震荡，建议区间交易 [18] - 黄金和白银受霍尔木兹海峡局势、美国通胀、降息预期等因素影响，短期调整震荡，中期价格中枢上移 [19][20][21] - 碳酸锂供需双增，受矿山停产、进口量、需求等因素影响，预计价格区间震荡 [22][23] 能源化工 - PVC短期供需弱平衡，价格区间运行，中长期供应格局稳定，需关注春检、原料及出口情况 [25] - 烧碱供需转宽松，价格重心下移，近月不抄底，07、09回调偏多，等待止跌、检修、出口好转信号 [26][27] - 苯乙烯供应有下降预期，需求回升，出口订单增长，整体震荡偏强 [28] - 聚烯烃供应减量支撑近月合约，需求偏弱，库存有压力，短期震荡，需关注油价和地缘局势 [29] - 橡胶5月或进入厄尔尼诺，原料供应偏紧，建议逢低多配不追高 [30] - 尿素供应增加，需求复合肥开工降负，其他工业需求支撑减弱，预计价格短期震荡后回调 [31][32][33] - 甲醇供应和需求开工率较高，传统下游需求弱，库存有变化，建议区间交易 [34] - 纯碱供给过剩，价格低位震荡，关注夏季检修情况，建议逢高做空 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱受全球供需、国内现货、外棉等因素影响，预期价格近期震荡偏强 [38] - 苹果产销区五一表现不佳，新季坐果有差异，价格震荡偏弱 [39] - 红枣产区枣树长势良好，市场到货按需采购，价格震荡反弹 [41] 农业畜牧 - 生猪存栏充裕但出栏计划收缩，政策托底，预计猪价震荡磨底，07关注11500压力，养殖企业可反弹套保 [43] - 鸡蛋短期蛋价底部坚挺，中期上方空间受限，长期产能去化缓慢，短线观望等待现货指引 [44][45] - 玉米现货区域分化，短期区间震荡，中期关注替代品影响，长期震荡磨底，期货盘面谨慎追高 [45] - 豆粕下方空间有限，利空逐步兑现，现货企业可关注成本线附近点价 [46] - 油脂受原油下跌、供应压力等因素影响，短期高位回调后转震荡，前期多单止盈离场 [51]

首席点评：宏观与地缘政治 - 截至4月末，中国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，保持在十年来高位 [1] - 中国黄金储备规模为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，单月增量创14个月新高，为连续第18个月增加 [1] - 4月抵押补充贷款净回笼2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元，公开市场国债买卖净投放400亿元 [1] - 多名消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议，但不包括伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持“地区代理人”等核心要求 [1] - 伊朗武装部队表示美军袭击油轮并空袭沿海地区并已进行反击，霍尔木兹局势再度紧张，导致美股下跌，美债收益率回升，油价上涨 [1] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美伊可能接近达成临时协议，但核心要求未被包含 [6] - **国内新闻**：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，考核结果将作为领导干部综合考核评价及财政资金分配的重要参考 [6] - **行业新闻**：第三轮第六批中央生态环境保护督察全面启动，对7省（区）和新疆生产建设兵团开展为期1个月的督察 [7] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌28.01点至7337.11点，跌幅0.38%；欧洲STOXX50指数下跌59.35点至5113.99点，跌幅1.15%；富时中国A50期货下跌59.00点至15757.00点，跌幅0.37% [9] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.25点至98.28，涨幅0.26%；ICE布油连续上涨1.41美元至103.37美元/桶，涨幅1.38%；伦敦金现下跌6.36美元至4684.78美元/盎司，跌幅0.14% [9] - **基本金属**：LME铝下跌47.50美元至3490.00美元/吨，跌幅1.34%；LME铜下跌68.00美元至13323.50美元/吨，跌幅0.51%；LME锌上涨37.50美元至3447.00美元/吨，涨幅1.10%；LME镍下跌85.00美元至19115.00美元/吨，跌幅0.44% [9] - **农产品**：ICE11号糖下跌0.27美分至14.56美分/磅，跌幅1.82%；ICE2号棉花下跌1.18美分至82.70美分/磅，跌幅1.41%；CBOT大豆下跌3.25美分至1191.00美分/蒲式耳，跌幅0.27% [9] 重点品种观点与动态 - **股指**：五一后A股市场迎强势开门红，半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道爆发，市场成交额3.17万亿元，5月6日融资余额增加411.65亿元至27367.45亿元，当前市场多头趋势明显 [10] - **国债**：货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%关口，提升机构对国债配置需求，政治局会议定调积极财政、适度宽松货币，预计国债期货价格呈震荡分化、短强长弱格局 [11] - **原油**：市场因美伊局势反复出现剧烈震荡，盘中一度暴跌超5%-10%后跌幅收窄，当前油价陷入“消息市”拉锯战，百元关口成重要心理防线 [12][13] - **甲醇**：夜盘主力合约跌超2%，呈现“强现实、弱预期”格局，港口库存约92万吨处于相对低位，但受原油成本下移及伊朗进口回升预期压制 [14] - **橡胶**：国内外新胶开割推进，高温少雨气候支撑原料胶价格，全钢胎开工平稳，短期走势预计维持震荡上行 [15] - **PTA**：夜盘主力合约跌3.58%，现货基差在09+180~190附近商谈，近期装置变动频繁，开工低位运行，供需趋紧对价格有支撑，但成本回落形成拖累 [2][19] - **乙二醇**：夜盘主力合约跌2.84%，现货基差在09合约升水115-125元/吨，截止5月6日华东主港库存83.5万吨，环比下降4.8万吨，港口去库逐步兑现 [20] - **贵金属**：美伊局势再度紧张导致贵金属冲高回落，中国央行连续18个月增持黄金，去美元化进程持续推进，贵金属价格中枢具备持续上行基础 [21][22] - **铜**：夜盘铜主力合约收低0.27%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，电力投资稳定，但汽车、家电产销负增长，地产疲弱，铜价短期可能宽幅区间偏强波动 [2][23] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.12%，美伊冲突缓和信号压制短期市场，但中东地区铝厂减产带来的供应缺口已实质性形成，海外低库存提供支撑 [25] - **集运欧线**：EC下跌1.17%，美伊冲突释放缓和信号致市场情绪溢价降温，马士基新开舱第21周大柜报价2900美元，环比上涨500美元，MSC继续推涨报价，现货市场逐渐进入5月至7月底的传统旺季周期 [3][28] - **生猪**：全国生猪均价9.70元/kg，区域北涨南稳，供应端整体充裕，终端需求平淡，仔猪补栏热情回升，主流成交价230-290元/头 [27] 品种观点汇总 - **谨慎偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、原油、甲醇、橡胶、PTA、乙二醇、焦煤、焦炭、锰硅、黄金、白银、锌、碳酸锂 [5] - **谨慎偏空品种**：螺纹、热卷、铁矿、苹果 [5]

报告行业投资评级 - 橡胶行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 截至2026年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.11万吨，环比降0.52万吨，降幅0.72%，保税区库存降幅2.77%，一般贸易库存降幅0.29% [2][3] - “五一”后检修企业复工复产，行业装置产能利用率回升，节日期间企业出货放缓，现阶段库存可支撑市场刚需，部分企业月初上调产品报价 [3] - 近期产区有降雨，但市场对厄尔尼诺天气存炒涨心理，海外原料价格高，天胶成本端强支撑仍在 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价17770元/吨，较前日涨180元/吨；夜盘收盘价17955元/吨；成交量246957手，较前日减29310手；09合约持仓量201756手，较前日增10410手；仓单数量129170吨，无变动；前20名会员净空持仓35185手，较前日减79手 [1] - 价差数据：现货 - 期货主力价差 -170元/吨，较前日降30元/吨；混合 - 期货主力价差 -790元/吨，较前日降20元/吨；RU09 - RU01月差 -750元/吨，较前日降5元/吨；外盘RSS3报价2800美元/吨，STR20报价2300美元/吨（较前日涨70美元/吨），SMR20报价2290美元/吨（较前日涨70美元/吨），SIR20报价2235美元/吨（较前日涨55美元/吨）；替代品齐鲁丁苯16600元/吨（较前日涨200元/吨），齐鲁顺丁16200元/吨（较前日涨100元/吨） [1] - 现货市场：青岛市场进口泰标近港2190 - 2195美元/吨、现货2195 - 2200美元/吨，较前日降10美元/吨；泰混近港2180 - 2185美元/吨、现货2185 - 2190美元/吨，较前日降10美元/吨；马标近港2190 - 2195美元/吨、现货2195 - 2200美元/吨，较前日降10美元/吨；非洲10报价2110美元/吨，较前日降10美元/吨 [1] 趋势强度 - 橡胶趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种短期均呈现震荡态势。受美伊谈判消息及库存数据影响，油价大幅波动；燃料油 5 月供应收紧，需求受中东局势影响；沥青产量或创多年新低，需求受阻；聚酯供需双缩，乙二醇短期偏强震荡；橡胶价格易涨难跌；甲醇 5 月港口供需双弱；聚烯烃 5 月供需偏弱；PVC 5 月供需双弱，价格上行受限 [1][3][5][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心下挫，WTI 6 月合约跌 7.19 美元至 95.08 美元/桶，跌幅 7.03%；布伦特 7 月合约跌 8.6 美元至 101.27 美元/桶，跌幅 7.83%；SC2606 收于 633.2 元/桶，跌 34.1 元/桶，跌幅 5.11%。特朗普政府称与伊朗接近达成谅解备忘录，EIA 显示上周美国原油和燃料库存下降，石油产品出口量创新高，油价受消息面影响大幅波动 [1] - 燃料油：周三，FU2606 收涨 0.69%，报 4493 元/吨；LU2606 收涨 2.93%，报 5239 元/吨。炼油利润收窄，地炼开工率下降，5 月新加坡燃料油供应将收紧，需求受中东局势影响，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [3] - 沥青：周三，BU2606 收涨 0.32%，报 4453 元/吨。本周沥青厂装置开工率上升，库存有升有降，5 月产量或创多年新低，需求受阻，预计价格波动率小于其他油品 [3] - 聚酯：TA609 收涨 1.16%，EG2605 收涨 1.75%，PX 期货主力合约 605 收涨 0.75%。多套装置有重启或检修计划，供应缩量，需求订单有限，成本传导不畅，PX 和 TA 基本面支撑不足，乙二醇短期偏强震荡 [5] - 橡胶：周三，沪胶主力 RU2609 涨 180 元/吨至 17770 元/吨，NR 主力涨 160 元/吨至 14740 元/吨，BR 主力涨 150 元/吨至 16430 元/吨。4 月重卡市场销量环比降 10%，同比增 43%，1 - 4 月累计销量同比增 26%。科特迪瓦橡胶出口量有变化，印尼出口下降，全球天胶产量和消费量有变动，橡胶价格易涨难跌 [7] - 甲醇：周三，太仓现货价格 3320 元/吨等。5 月国内产量维持高位，进口环比下降空间有限，需求可能边际走弱，港口供需双弱，伊朗局势不明朗将致价格大幅波动 [9] - 聚烯烃：周三，华东拉丝主流 9450 - 9550 元/吨等。5 月检修装置预计产量维持 4 月水平，下游负荷降低进入淡季，市场维持刚需采购，美伊局势不明朗，5 月供需偏弱，价格受地缘风险推动大幅波动 [9] - 聚氯乙烯：周三，华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。5 月企业负荷有下降预期，产量回落，下游开工率走弱，市场维持刚需采购，出口订单有向好预期，价格上行受限，预计维持震荡 [11] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及价格涨跌幅、基差率变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [12] 市场消息 - 特朗普对美国与伊朗达成协议前景表示乐观，双方接近达成一页纸长的谅解备忘录，旨在结束战事并为核问题谈判设定框架 [14] - EIA 称上周美国原油和燃料库存继续下降，截至 5 月 1 日当周，原油库存减少 230 万桶至 4.572 亿桶，汽油库存减少 250 万桶至 2.198 亿桶，馏分油库存减少 130 万桶至 1.023 亿桶，为 2005 年以来最低水平 [14] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [16][18][20][22][24][27][29][31][34] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [35][37][38][40][41][43][45] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51][54][57][59] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65][69] - 生产利润：展示了 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流等图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [76] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [78] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获杂志优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势，部分品种中期趋势偏强但短期需谨慎操作，部分品种震荡运行或有回调，还有部分品种受地缘政治等因素影响较大 [2] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期不追高，中期趋势偏强，建议不追高、回调多，关注7 - 9正套，多PX空PTA [2][9] - PTA中期趋势偏强，关注正套，建议不追高、回调多，关注7 - 9正套，PTA加工费500元/吨以上逢高空 [2][10] - MEG短期不追高，中期趋势偏强，4 - 6月去库存，建议回调多，月差6 - 9预计走强 [2][11] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度为1，青岛地区天胶库存下降，海外原料价格高，成本端有支撑 [12][13][14] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，趋势强度为0，顺丁橡胶库存本周增长，丁二烯库存下降，后续预计丁二烯产销好转、累库放缓 [15][16][18] LLDPE、PP - LLDPE标品排产下滑，基差弱，趋势强度为1，PE成本松动，下游成本传导需时间，5月检修及降负计划多，关注地缘及成本传导 [20][21][22] - PP强现实延续，地缘预期反复，趋势强度为1，C3回落，PDH利润修复，供应端2609合约前无新投产，关注裂解及PDH装置变化 [21][22] 烧碱 - 短期反弹，趋势强度为0，5月检修集中、库存去库超预期和液氯下降预期支撑价格，但绝对库存偏高和期货升水限制反弹力度，可考虑月差阶段性正套 [26][27][28] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，市场消息面安静，缺乏方向性指引，需求端未见明显改善，交投情绪偏弱，关注港口库存及下游补库需求 [32][35][36] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 - 1，国内浮法玻璃市场价格延续平稳，节前浮法厂调价动力不足，中下游采购意向一般 [37][38] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为0，现货价格指数上涨，港口库存窄幅波动，5月进口环比缩量，基本面有支撑但缺乏驱动，关注国产货流入沿海力度 [40][44][45] 尿素 - 震荡回落，趋势强度为 - 1，处于强现实、强预期但政策强力压制格局，国内基本面偏紧，农业需求高增速，出口有预期但暂无政策调整，政策对期货及现货管控强度高 [47][49][50] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，芳烃矛盾积累，化工端纯苯去库但下游需求有负反馈 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 - 1，国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，随用随采 [54][56] LPG、丙烯 - LPG地缘缓和预期，夜盘大幅下跌，趋势强度为 - 1，6月CP纸货丙烷、丁烷价格下跌，国内PDH及液化气工厂有检修计划 [60][61][66] - 丙烯成本支撑走弱，趋势强度为 - 1，PDH开工率下降，MTBE开工率下降 [61] PVC - 区间震荡，趋势强度为0，现货市场行情小幅震荡，供需双弱，美伊谈判或影响走势，国内开工下滑，关注氯碱装置开工和出口情况 [68][69][71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线持稳，调整走势为主，趋势强度为 - 1 [72] - 低硫燃料油回调走势为主，外盘现货高低硫价差大幅收缩，趋势强度为 - 1 [72] 集运指数（欧线） - 开舱超预期，或维持偏强，趋势强度为1，货量4 - 6月或上行，5月基本面较4月改善，6月运力增量偏中性，预计近月震荡偏强，大幅上涨需新基本面驱动 [74][80][81] 短纤、瓶片 - 短纤地缘有望缓和，单边震荡，趋势强度为0，期货震荡偏强，现货工厂报价维稳，下游纱厂观望，部分贸易商补仓 [83] - 瓶片地缘有望缓和，单边震荡，月差正套，趋势强度为0，上游原料上涨，工厂上调报价，市场交投气氛一般 [84] 胶版印刷纸 - 反弹布空，趋势强度为 - 1，山东、广东市场价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般，经销商出货压力大 [86][87][89] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，港口库存去库，成交一般，地炼成交顺畅价格小涨，但受原油、盘面走弱影响成交有限 [90][91]