报告行业投资评级 - 本次研报未明确标注统一的行业投资评级 报告核心观点 - 2026年10月9日活跃品种等权涨跌+0.12% 45/72个品种收涨 市场整体呈震荡走势 板块分化为当日主线[5] - 当日市场涨跌占比为62%涨/38%跌 平盘品种0个 增仓品种共53个 占活跃品种的73.6% 日均成交活跃度较20日均量提升1.8% 整体保持平稳[3] - 贵金属板块领涨 涨幅达+1.93% 金融类板块表现最弱 跌幅为-0.56%[5] - 当日表现突出的品种包括沥青 下跌6.27% 呈下跌减仓态势 欧线集运 下跌5.24% 呈下跌减仓态势 橡胶 上涨2.49% 呈上涨增仓态势[5] 持仓与成交变化 - 持仓增幅TOP5品种按加权持仓变化百分比排序 丙烯+19.7% 铸造铝合金+16.0% 花生+11.7% 橡胶+10.2% 沪锡+10.0%[3] - 成交放大TOP5品种较20日均量排序 20号胶+48.1% 中证1000+44.7% 橡胶+41.0% 工业硅+39.3% 铸造铝合金+38.3%[3] 板块强弱与量仓变化 - 金融类板块涨跌-0.56% 上涨/下跌品种数为4/5 成交较20日均值+12.0% 持仓变化+6.2万手[4] - 贵金属板块涨跌+1.93% 上涨/下跌品种数为2/0 成交较20日均值-24.6% 持仓变化-0.2万手[4] - 有色金属板块涨跌-0.26% 上涨/下跌品种数为4/4 成交较20日均值+9.1% 持仓变化0.0万手[4] - 新能源板块涨跌+0.43% 上涨/下跌品种数为1/2 成交较20日均值+7.7% 持仓变化-1.1万手[4] - 能源化工板块涨跌-0.49% 上涨/下跌品种数为11/14 成交较20日均值-0.2% 持仓变化+21.0万手[4] - 黑色建材板块涨跌+1.30% 上涨/下跌品种数为8/1 成交较20日均值-6.2% 持仓变化+6.4万手[4] - 农产品板块涨跌+0.72% 上涨/下跌品种数为15/1 成交较20日均值+2.2% 持仓变化+31.7万手[4] 当日涨幅前10品种情况 - 焦煤 归属黑色建材板块 收盘价1510 涨幅+4.50% 日内形态为震荡上行 加权持仓69.0万手 日变化+1.0万手 增幅+1.5% 价仓状态为上涨增仓[7] - 甲醇 归属能源化工板块 收盘价3428 涨幅+3.56% 日内形态为冲高回落 加权持仓180.0万手 日变化+0.9万手 增幅+0.5% 价仓状态为上涨增仓[7] - 焦炭 归属黑色建材板块 收盘价2016 涨幅+3.44% 日内形态为日内走强 加权持仓6.3万手 日变化+0.4万手 增幅+6.7% 价仓状态为上涨增仓[7] - LPG 归属能源化工板块 收盘价7209 涨幅+2.93% 日内形态为冲高回落 加权持仓20.4万手 日变化+1.0万手 增幅+5.0% 价仓状态为上涨增仓[7] - 纯碱 归属能源化工板块 收盘价1019 涨幅+2.83% 日内形态为震荡上行 加权持仓197.1万手 日变化+4.3万手 增幅+2.2% 价仓状态为上涨增仓[7] - 20号胶 归属能源化工板块 收盘价17768 涨幅+2.56% 日内形态为日内走强 加权持仓17.5万手 日变化+0.8万手 增幅+4.9% 价仓状态为上涨增仓[7] - 橡胶 归属能源化工板块 收盘价20637 涨幅+2.49% 日内形态为日内走强 加权持仓22.1万手 日变化+2.0万手 增幅+10.2% 价仓状态为上涨增仓[7] - 沪银 归属贵金属板块 收盘价14736 涨幅+2.13% 日内形态为日内走强 加权持仓56.5万手 日变化-0.5万手 增幅-0.9% 价仓状态为上涨减仓[7] - 豆一 归属农产品板块 收盘价5449 涨幅+1.98% 日内形态为日内走强 加权持仓70.3万手 日变化+3.2万手 增幅+4.8% 价仓状态为上涨增仓[7] - 工业硅 归属新能源板块 收盘价8772 涨幅+1.81% 日内形态为日内走强 加权持仓36.1万手 日变化-2.4万手 增幅-6.2% 价仓状态为上涨减仓[7] 当日跌幅前10品种情况 - 沥青 归属能源化工板块 收盘价4784 跌幅-6.27% 日内形态为日内走弱 加权持仓50.6万手 日变化-1.2万手 增幅-2.3% 价仓状态为下跌减仓[9] - 欧线集运 归属金融类板块 收盘价2684 跌幅-5.24% 日内形态为日内走弱 加权持仓3.7万手 日变化-0.2万手 增幅-5.7% 价仓状态为下跌减仓[9] - 乙二醇 归属能源化工板块 收盘价4992 跌幅-3.93% 日内形态为震荡下行 加权持仓63.8万手 日变化+0.3万手 增幅+0.5% 价仓状态为下跌增仓[9] - 原油 归属能源化工板块 收盘价709 跌幅-3.39% 日内形态为日内走弱 加权持仓6.3万手 日变化-0.4万手 增幅-5.5% 价仓状态为下跌减仓[9] - 低硫燃油 归属能源化工板块 收盘价5532 跌幅-2.79% 日内形态为震荡下行 加权持仓12.5万手 日变化-0.9万手 增幅-6.8% 价仓状态为下跌减仓[9] - 燃油 归属能源化工板块 收盘价4556 跌幅-2.73% 日内形态为日内走弱 加权持仓40.6万手 日变化-0.6万手 增幅-1.4% 价仓状态为下跌减仓[9] - 对二甲苯 归属能源化工板块 收盘价9573 跌幅-2.45% 日内形态为日内走弱 加权持仓28.2万手 日变化+0.2万手 增幅+0.6% 价仓状态为下跌增仓[9] - PTA 归属能源化工板块 收盘价6713 跌幅-2.31% 日内形态为日内走弱 加权持仓219.9万手 日变化-4.6万手 增幅-2.1% 价仓状态为下跌减仓[9] - 鸡蛋 归属农产品板块 收盘价3467 跌幅-2.31% 日内形态为日内走弱 加权持仓61.8万手 日变化+2.4万手 增幅+4.0% 价仓状态为下跌增仓[9] - 瓶片 归属能源化工板块 收盘价8443 跌幅-2.21% 日内形态为震荡下行 加权持仓9.5万手 日变化+0.4万手 增幅+4.8% 价仓状态为下跌增仓[9] 重点品种逻辑分析 金融股指类 - 沪深300 利多因素为中美元首会晤达成八点成果共识 外部环境边际缓和提振风险偏好 政策端持续释放暖意 国常会强调加大逆周期调节力度 利空因素为工业企业利润增速持续回落 盈利修复动能衰减压制上行斜率 美联储加息落地叠加美债收益率高企 外部流动性约束仍存 整体判断政策托底与中美缓和形成支撑 但盈利偏弱与外部流动性收紧制约 股指延续区间震荡[10] - 中证500 利多因素为中证500估值分位仍具吸引力 中小盘风险收益比改善 产业政策聚焦科技创新与专精特新 中盘成长风格受益 利空因素为中证500期指贴水幅度较深 空头套保需求持续压制基差 节后中小盘资金流出明显 IC主力合约跌幅居前 整体判断估值与政策提供支撑 但贴水结构与资金流出形成压制 偏弱震荡[11] - 中证1000 利多因素为中证1000沉淀资金净流入规模居四大期指之首 增量资金关注度提升 AI 半导体等科技产业趋势延续 小盘成长弹性可期 利空因素为中证1000期指贴水最深 IM主力合约对现货贴水逾178点 节后首日IM跌幅达3.38% 中小盘筹码拥挤度偏高 整体判断资金流入与产业趋势支撑 但深贴水与拥挤度制约 高波动延续[12] - 欧线集运 本周船公司逐步报出10月下半月 43周和44周 运价 相比上半月有600-800美元的涨幅 预计平均运价可能打折落地 上涨300-400美元 当前11和12合约承接一定地缘政治风险溢价 同时市场逐步交易新的旺季到来 整体偏强运行[13] 贵金属类 - 沪银 利多因素为光伏与AI基建持续拉动白银工业需求 供应短缺逻辑尚未证伪 金银比处于相对低位 白银估值性价比对配置资金形成一定吸引 利空因素为上期所白银库存单周大增近4.7万千克 累库态势压制银价 美元指数突破102关口 美债收益率高企对贵金属形成系统性压制 整体判断工业需求提供底部支撑 但库存累积与美元强势主导 短期偏弱运行[14] - 沪金 利多因素为中东地缘局势反复 避险需求对金价形成阶段性支撑 全球央行购金趋势延续 官方储备需求提供长期底部支撑 利空因素为美元指数强势突破102关口 10年期美债收益率触及5.3%以上 实际利率上行对黄金的压制解释力度显著 宏观右侧尚未出现 整体判断避险与央行购金托底 但强美元与实际利率压制 震荡偏弱[15] - 铂金 铂族金属受宏观情绪主导 工业属性放大波动风险 铂金市场低库存紧平衡格局仍存 矿端收缩与回收放量对冲 总供应基本持平 但短期宏观压制力量盖过基本面支撑 美联储官员鹰派表态未改 高利率环境持续抑制下游制造业与汽车消费修复预期 市场关注点在于宏观环境何时企稳 铂金需求结构相对分散 供给约束较强 核心矛盾在于利率预期变化与基本面支撑的角力[16] - 钯金 钯金长期受汽车电动化替代内燃机催化剂需求的趋势压制 自身缺乏独立上涨动能 全年平衡转向过剩 现货供需表现较为宽松 CFTC净空头上升 ETF集中流出 资金面弱势明显 市场关注点在于钯金基本面价格锚相对缺失 需求曲线持续左移 成本端难以提供明确底部 核心矛盾在于结构性需求下滑与供给刚性的错配 品种主要跟随贵金属板块整体波动[17] 有色金属类 - 沪铜 铜矿供应持续趋紧 铜精矿现货TC不断刷新历史新低 据我的钢铁数据 国内电解铜社会库存延续去化至7.56万吨 沪铜现货呈大幅升水 矿端扰动较多 Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿及BHP旗下Escondida铜矿均发生停产事故 10月炼厂检修密集度为年内次高 市场关注点在于矿冶供应紧张与宏观压力的博弈 旺季消费环比改善但畏高情绪下采购以刚需为主 核心矛盾在于精炼铜供应紧张与宏观不确定性的对冲[18] - 沪铝 电解铝周度产量87.47万吨 运行产能4561万吨 开工率98.53% 供应维持高位稳定 铝锭社会库存降至72.1万吨 出库量升至14.04万吨 华东和华南升贴水改善 短期仍有较强支撑 LME期限结构转弱 铝棒加工费下降以及高利润限制上行空间[19] - 沪锌 锌仍处于矿端紧 锭端没有同步收紧的状态 低加工费和冶炼亏损限制供应弹性 但月度开工仍较高 社库重新增加 美国PMI明显超预期 美元与短端利率同步上行 已经部分抵消美伊谈判带来的供应风险缓和预期 锌价上方延续性需要社库和现货成交共同改善[20] - 沪铅 铅的改善更多来自实物端 再生供应收缩 电池开工回升 库存连续消化 原生开工增加又使供应收紧程度受到限制 因此去库更适合解释价格的抗跌基础 尚不足以确认趋势上涨 美国强PMI推升美元利率也削弱板块估值 但对铅的直接影响弱于锌锡[21] - 沪镍 印尼主产区因厄尔尼诺干旱导致镍铁减产 资源端约束与成本支撑或阶段性抬升 但外采原料生产电积镍仍深度亏损 精炼镍供应宽松 现货升水收窄 且LME与国内交易所库存绝对量仍处高位 上方空间可能受限[22] - 沪锡 8月国内精炼锡产量15890吨 较7月增加600吨 近期云南开工回落 月度增产与周度降负荷需要分开看 需求端 焊料开工稳定 不能据此判断电子链订单全面走强 锡的支撑仍来自国内库存消化和进口补充转弱 需求尚没有同等强度的改善证据[23] - 氧化铝 国内氧化铝开工率维持高位 新产能持续释放 整体货源供应偏宽松 仅局部产线存在短期检修扰动 需求端 下游电解铝产能保持稳定运行 长协订单交付顺畅 但散单采购积极性一般 增量需求有限[24] 新能源类 - 碳酸锂 海外矿在9月陆续到港 国内碳酸锂检修产能陆续复产 碳酸锂周产量稳步回升 随着锂价回调 下游询价采买态度逐渐积极 加之节前的备库需求 现货市场成交出现回暖 但目前补库已接近尾声 而汽车出海阻力 电池消费税新政以及储能经济性要求强化了"弱预期" 给盘面带来较大压力[25] - 多晶硅 行业高库存 需求疲弱的核心矛盾尚未化解 需求端硅片排产有所提升 电池片与光伏装机仅按需采购 盘面当前博弈减产实际落地情况 重点观察上游厂家减产能否实质落地 现货成交情况与去库进度[26] - 工业硅 下游多晶硅 有机硅 铝合金均未见明显的需求回暖 行业库存压力依旧突出 在下游需求没有实质性改善的背景下 产业内部难以生成持续上行动力 后续重点关注下游需求端消耗与去库情况[27] 黑色建材类 - 纸浆 巴西书赞桉诺 Suzano 将提高漂白阔叶浆市场价格 10月份中国和其他亚洲市场提价20美元 欧洲市场提价50美元 面价 从针阔叶价差带来一定底部支撑 但市场对此早有预期 相应影响已被部分提前消化 对纸浆期货影响不明显[28] - 螺纹钢 本期产库受双节假期效应主导 产量170.27万吨 环比-1.96万吨/-1.14% 维持低位生产 表需139.58万吨 环比-58.57万吨/-29.56% 因假期停工大幅回落 属季节性效应 总库存596.84万吨 环比+30.69万吨/+5.42% 厂库社库双累 为钢厂连续生产 发货停滞所致 累库幅度与历年国庆相当 且绝对水平仍低于去年同期 节前低库存韧性未破坏 节后核心看需求回补 若表需回到190万吨上方 库存将重新快速去化 成本端焦炭首轮提降落地 铁矿走弱 钢厂亏损扩大 91家高炉钢厂螺纹亏损204元/吨 成本支撑弱化 核心关注节后表需回补力度 假期累库去化速度 低库存弹性与成本坍塌的博弈[29] - 热卷 热卷假期累库幅度大于螺纹 产量292.12万吨 环比+5.04万吨/+1.76% 假期复产 表

文章核心观点 - 10月9日粮食概念震荡拉升 金健米业 万向德农涨停 秋乐种业 敦煌种业 康农种业等跟涨 [1] - 厄尔尼诺现象将于12月达到顶峰 预计持续增强 持续至2027年2月的概率接近100% 强度可能成为1950年以来最强的厄尔尼诺之一 [3] - 中金公司分析指出 厄尔尼诺气候事件将对全球多类农产品生长带来扰动 南美农产品生长期与厄尔尼诺重合 东南亚经济作物面临持续性影响 [4] - 粮食概念指数自下半年以来累计反弹幅度已超20% 目前A股市场有37股涉及粮食概念 [8] - 财信证券表示 厄尔尼诺对农产品价格的传导存在6至12个月时滞 强事件影响周期可延长至16个月 粮食行情具备中期持续性 [8] - 中信证券认为 2026年下半年农产品价格在三重逻辑下或将逐步上行 种植业估值有望切换至红利+成长双重定价 粮食安全主线亦将带动板块整体重估 [8] - 开源证券指出 本轮上升期内主题炒作的高度已相对充分 后续市场预期差或顺着事件本身→传导路径→中国相应依次展开 [9] - 开源证券表示 投资者可把握第二波行情窗口 关注进口依赖度高的方向 峰值阶段为11月到明年2月 [9] 粮食概念板块市场表现 - 粮食概念指数报815.22 涨幅2.82% [2] - 秋乐种业最新价16.93 涨幅13.70% 涨跌2.04 [2] - 金健米业最新价15.18 涨幅10.00% 涨跌1.38 [2] - 万向德农最新价14.97 涨幅9.99% 涨跌1.36 [2] - 敦煌种业最新价9.90 涨幅9.03% 涨跌0.82 [2] - 神农种业最新价6.51 涨幅7.43% 涨跌0.45 [2] - 亚盛集团最新价4.24 涨幅6.80% 涨跌0.27 [2] - 康农种业最新价20.55 涨幅6.59% 涨跌1.27 [2] - 金龙鱼最新价24.98 涨幅4.52% 涨跌1.08 [2] - 苏垦农发最新价9.31 涨幅4.14% 涨跌0.37 [2] - 农发种业最新价7.16 涨幅4.07% 涨跌0.28 [3] - 隆平高科最新价9.00 涨幅4.05% 涨跌0.35 [3] - 截至10月8日 下半年以来35只个股实现股价上涨 其中2只标的涨幅翻倍 金健米业大涨165.38% 万向德农上涨117.76% 另有13股区间涨幅超过20% [8] 厄尔尼诺气候事件 - 世界气象组织10月8日发布《全球季节性气候最新通报》 预计本次厄尔尼诺现象将持续增强 于12月达到峰值 [3] - 赤道太平洋中东部海面温度异常的指数已从6月较常年偏高1.6摄氏度升至8月偏高2.5摄氏度 [3] - 预计10月至12月偏高幅度可能刷新纪录 达到3.7摄氏度左右 [3] - 厄尔尼诺是赤道中东太平洋海温异常增暖引发的自然现象 平均每2-7年发生一次 每次持续约9-12个月 [3] - 正常情况下热带太平洋西暖东冷 厄尔尼诺发生时东太平洋海水异常升温 太平洋中东部持续偏暖 [3] 厄尔尼诺对农产品的影响 - 影响正处于南半球种植生长期的大豆 玉米 对南美玉米或存在多雨诱发洪涝的负面影响 对大豆存在部分产区的干旱和多雨的对冲影响 [4] - 影响多年生且集中种植在东南亚的橡胶 棕榈 东南亚产区干旱导致橡胶 棕榈单产或下滑 [5] - 其他潜在影响作物包括可可（非洲干旱） 咖啡（越南干旱） 水稻（中国次年长江洪涝） 甘蔗（印度干旱 巴西多雨）等 [5] 机构观点 - 中金公司分析指出 厄尔尼诺气候事件将对全球多类农产品生长带来扰动 [4] - 财信证券表示 厄尔尼诺对农产品价格的传导存在6至12个月时滞 强事件影响周期可延长至16个月 从气象预测到减产兑现再到价格传导 业绩释放链条清晰 [8] - 中信证券认为 2026年下半年农产品价格在三重逻辑下或将逐步上行 高油价抬升种植成本 厄尔尼诺带来减产预期 大宗商品涨价传导至第四棒农产品 [8] - 开源证券指出 本轮上升期内主题炒作的高度已相对充分 基本兑现目前市场对于厄尔尼诺的预期 [9] - 开源证券表示 后续市场预期差或顺着事件本身→传导路径→中国相应依次展开 传导路径层面依然存在较多的预期差 有正有负 包括极端天气的概率和频率 粮食增减产幅度 粮食价格变化斜率等 [9] - 开源证券表示 投资者可把握第二波行情窗口 关注进口依赖度高的方向 目前本轮厄尔尼诺事件仍处在上升期内 距离峰值阶段还有距离 参考历史行情 峰值阶段存在第二次厄尔尼诺行情的可能 其背后的动力来自于预期差 [9] - 开源证券表示 峰值阶段为11月到明年2月 该时段正值南半球夏季 是南半球粮食收获的关键窗口 [9] - 开源证券表示 考虑到中国主粮自给率高 库存充足 影响主要集中在进口依赖度高的品种 细分行业上关注养殖业 饲料 农产品加工 农产品上左侧布局棕榈油 橡胶 白糖 棉花等机会 [9] 相关基金 - 富国中证农业主题ETF联接C 代码015879 [11] - 天弘中证农业主题ETF联接C 代码010770 [11] - 博时国证粮食产业ETF发起式联接C 代码020651 [11] - 鹏华国证粮食产业ETF发起式联接C 代码021087 [11]

1) 报告行业投资评级 - 全部股指品种（IH、IF、IC、IM）为谨慎偏多 [5] - 全部国债品种（TL、T、TF、TS）为谨慎偏多 [5] - 原油为谨慎偏多 [5] - 甲醇为谨慎偏多 [5] - 橡胶为谨慎偏多 [5] - PTA为谨慎偏多 [5] - 乙二醇为谨慎偏多 [5] - 焦煤为谨慎看空 [5] - 焦炭为谨慎看空 [5] - 黄金为谨慎偏多 [5] - 白银为谨慎偏多 [5] - 集运欧线为谨慎偏多 [5] 2) 报告的核心观点 - 稳汇率政策落地 中东地缘局势牵动能源板块行情 央行10月8日明确坚持有管理浮动汇率制度 不搞竞争性贬值 稳定外汇市场预期 [1] - 美联储官员Waller10月8日提示中东冲突 AI资本开支 贸易关税均存在推高通胀的上行风险 市场重新定价后续加息可能性 [1] - 美伊和谈阶段性出现缓和信号 特朗普称中期选举前不会对伊朗发动攻击 但霍尔木兹海峡通行效率未真正恢复 地缘风险溢价仅部分回吐 [1][2][6] - 国内商品涨跌分化 甲醇 纯苯 塑料等品种继续上涨 原油和聚酯产业链有所回落 有色金属下跌 [1] - 多数品种受地缘局势 供需基本面 宏观因素多重影响 呈现震荡运行格局 消息面对行情的扰动放大 [2][3] 3) 各目录内容总结 一、当日主要新闻关注 - 国际新闻方面 特朗普表示正与伊朗进行富有成效的会谈 不会在11月3日美国国会中期选举前攻击伊朗 伊朗外长称伊美谈判仍在继续 各方正通过调解人交换信息 伊朗正在审查美方对七日内重开霍尔木兹海峡提议的回应 将在几天内作出回复 [6] - 国内新闻方面 交通运输部数据显示 国庆假期7天全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 日均3.06亿人次 同比增长0.6% 全国铁路累计发送旅客1.52亿人次 日均同比增幅达12.7% [7] - 行业新闻方面 中指研究院数据显示 10月1日至7日 重点25城新建住宅成交55.1万平米 较去年国庆假期日均同比增长33.8% 与2024年国庆假期基本持平 重点11城二手房日均成交套数同比增长42.8% 但较2024年同期仍有一定差距 国庆假期重点城市新房 二手房网签量整体好于去年同期 [8] 二、外盘每日收益情况 - 10月8日标普500收7765.36点 较10月7日下跌36.41点 跌幅0.47% [10] - 10月8日欧洲STOXX50收5259.69点 较10月7日下跌33.69点 跌幅0.64% [10] - 10月8日富时中国A50期货收13717.00点 较10月7日下跌117.00点 跌幅0.85% [10] - 10月8日美元指数收102.12点 较10月7日下跌0.16点 跌幅0.15% [10] - 10月8日ICE布油连续收104.13美元/桶 较10月7日上涨2.93美元/桶 涨幅2.90% [10] - 10月8日伦敦金现收4131.89美元/盎司 较10月7日上涨21.37美元/盎司 涨幅0.52% [10] - 10月8日伦敦银收59.17美元/盎司 较10月7日下跌0.59美元/盎司 跌幅0.98% [10] - 10月8日LME铝收3042.00美元/吨 较10月7日下跌83.00美元/吨 跌幅2.66% [10] - 10月8日LME铜收14294.50美元/吨 较10月7日下跌157.00美元/吨 跌幅1.09% [10] - 10月8日LME锌收3710.00美元/吨 较10月7日下跌56.00美元/吨 跌幅1.49% [10] - 10月8日LME镍收15550.00美元/吨 较10月7日下跌180.00美元/吨 跌幅1.14% [10] - 10月8日ICE11号糖收20.19美分/磅 较10月7日下跌0.66美分/磅 跌幅3.17% [10] - 10月8日ICE2号棉花收79.99美分/磅 较10月7日下跌0.05美分/磅 跌幅0.06% [10] - 10月8日CBOT大豆收1286.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌9.25美分/蒲式耳 跌幅0.71% [10] - 10月8日CBOT豆粕当月连续收357.20美元/短吨 较10月7日下跌8.30美元/短吨 跌幅2.27% [10] - 10月8日CBOT豆油当月连续收67.91美分/磅 较10月7日上涨0.20美分/磅 涨幅0.30% [10] - 10月8日CBOT小麦当月连续收683.50美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.50美分/蒲式耳 跌幅0.36% [10] - 10月8日CBOT玉米当月连续收499.75美分/蒲式耳 较10月7日下跌2.25美分/蒲式耳 跌幅0.45% [10] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - 国债方面 节后央行首日逆回购净回笼6085亿元 3个月买断式逆回购加量续作净投放2000亿元 短端利率小幅上行但仍维持低位 资金面保持宽松 国庆假期美债收益率呈熊陡走势 美国9月非农数据走弱 新增就业人数显著不及预期 失业率上行 就业降温信号明确 市场下调美联储后续加息概率 带动短端美债收益率下行 但美国核心通胀粘性较强 服务业通胀回落乏力 叠加财政持续发力 长债供给压力居高不下 支撑长端利率韧性上行 高位美债利率对国内债市形成边际外部约束 国内经济弱修复 货币政策维持宽松 债市整体延续以我为主的独立运行特征 长端利率大幅上行空间有限 短端受中美利差边际修复提振 整体债市维持震荡偏强格局 [11] 2）能化 - 原油方面 外盘油价冲高回落 地缘风险溢价先被抬高后被美伊缓和消息挤出 美方海上封锁仍维持 霍尔木兹通行效率未真正恢复 风险溢价仅部分回吐 墨西哥湾逼近的风暴导致当地约25%海上原油产量关停 壳牌 雪佛龙等撤离人员临停生产 短期给外盘托底 国内SC原油定价叠加中东现货升水和海运运费 到岸成本对出口节奏更敏感 后续中东局势仍是核心变量 若伊朗出口实质恢复 SC地缘溢价有回吐压力 若霍尔木兹海峡通行再受阻或胡塞袭击升级 内盘油价仍可能强于外盘 预计SC延续高位宽幅震荡 消息面波动放大 [13] - 甲醇方面 本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.37% 环比持平 截至10月8日 国内甲醇整体装置开工负荷为77.05% 环比提升0.35个百分点 较去年同期下跌0.95个百分点 刚需稳固提货 沿海甲醇库存延续下降 截至10月8日 沿海地区甲醇库存在37.41万吨 处于历史低位 相比9月30日下降7.67万吨 跌幅为17.01% 同比宽幅下降74.98% 整体沿海地区甲醇可流通货源预估10.50万吨附近 预计10月9日至10月25日中国进口甲醇船货到港量为20.05万-21万吨 [14] - 天胶方面 天胶价格维持高位运行 供应端东南亚主产区仍处雨季 降雨扰动割胶节奏 泰国近期降雨持续支撑原料胶价格 市场关注厄尔尼诺对泰国 印尼产区四季度可能带来的减产影响 需求端节前国内轮胎工厂备货 国庆假期下游轮胎厂阶段性降负荷 现货采买清淡 预计节后开工回升 合成胶成本高位对天胶形成支撑 短期天胶走势预计持续偏强 [15] - 聚烯烃方面 聚烯烃盘面收大阳线 线性LL中石化部分上调200 中石油上调300 拉丝PP中石化上调350 中石油上调350 布油长假总体上涨 美油回落 原油对化工的影响仍在延续 9月聚烯烃供给和需求都在逐步恢复 10月长假之后关注消费兑现程度 行情主要驱动围绕成本波动和供需修复展开 [16] - 玻璃纯碱方面 玻璃期货以下跌为主 本周玻璃生产企业库存6703万重箱 环比增加223万重箱 纯碱期货以下跌为主 本周纯碱生产企业库存167万吨 环比增加0.7万吨 短期玻璃需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现 纯碱开工率节前回升 库存回落 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期 10月重点关注消费旺季中两个品种的供需修复程度 品种仍处于弱势基本面当中 修复进程与价格趋势一致性仍在延续 [17] - 对二甲苯（PX）方面 夜盘主力合约涨1.67% 现货价格上涨 纸货1月在1222/1225商谈 换月11/12在+30/+33商谈 装置重启和检修互现 截至9月24日 PX负荷80.3% 周环比提升1.6个百分点 扬子石化89万吨装置计划在9月下和10月下分批重启 福佳大华70万吨装置9月中下旬停车 重启待定 海南炼化166万吨装置预计推迟至10月中旬附近重启 华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修 下游PTA开工阶段性回落 趋势上仍震荡上行 PX供需双增 下游PTA增幅更大 延续去库对其加工费有支撑 终端需求偏弱对价格形成压制 绝对价格跟随成本波动 中东局势紧张 成本支撑下PX价格偏强运行 [19] - PTA方面 夜盘主力合约涨0.69% 现货价格上涨 基差偏强 本周报盘在01+1000附近 月下及月底报盘在01+800~880附近 递盘在01+760 装置重启和停车互现 开工率维持7成左右 截至10月8日 PTA负荷70.9% 环比提升0.7个百分点 同比下降3.5个百分点 逸盛海南降负至8成 英力士125万吨装置短停后恢复正常 嘉兴石化150万吨装置10月6日停车 嘉通能源300万吨装置9月底重启 独山能源250万吨装置短停后已恢复正常 独山能源4期300万吨装置10月初停车 终端需求疲弱和聚酯利润不佳 聚酯减产保加工费 开工率维持相对低位 对PTA需求偏弱 PTA供应震荡回升 下游负荷低位运行对价格形成压制 库存偏低对价格亦形成支撑 预计PTA价格跟随成本偏强运行 [20] - 乙二醇方面 夜盘主力合约跌1.63% 现货价格上涨 市场商谈偏弱 本周及下周现货基差在11合约升水780-830元/吨 商谈6205-6255元/吨 10月下期货基差在11合约升水700-710元/吨 商谈6125-6135元/吨 11月期货商谈清淡 装置重启和停车互现 负荷继续上升 截至9月24日 乙二醇综合开工率78.67% 环比提升1.83个百分点 其中油制开工率75.36% 环比下降1.65个百分点 合成气制开工率84.85% 环比提升8.32个百分点 截至9月28日 乙二醇华东主港库存12.0万吨 环比下降1.4万吨 库存延续低位震荡 国内装置重启提负 供应持续震荡回升 进口短期内难有明显改善 下游因效益问题开工持续下降 需求表现一般 乙二醇供应紧张局面趋于边际缓解 低库存对价格仍存在强支撑 行情维持近强远弱格局 中东局势紧张 预计价格高位震荡为主 [21] 3）金属 - 贵金属方面 夜盘贵金属震荡整理 9月非农数据显著不及预期 削弱10月加息预期 贵金属进一步下行空间相对有限 核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行 中东局势不明 油价维持高位 短期内预计贵金属维持震荡走势 长期来看 美债信用风险重定价推动去美元化趋势延续 全球央行购金趋势不改 我国央行连续23个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 为黄金价格构筑坚实底部支撑 白银 铂金 钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合 [22] - 铜方面 夜盘铜主力合约收低1.22% 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 国家统计局数据显示 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 现货紧张等多空因素交织 短期铜价可能区间波动 [23] - 锌方面 夜盘锌主力合约收低1.44% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国内锌冶炼产量月度小幅下降 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 矿供应紧张等多空因素交织 锌价短期可能区间波动 [24] - 铝方面 夜盘沪铝下跌1.55% 10月8日国内主流消费地电解铝锭库存为68.6万吨 环比累库4.8万吨 属于假期期间常规累库 LME铝库存为23.88万吨 环比持平 前一日环比去库1500吨 海外仍在加速去库 近期美元指数运行偏强 短期对有色金属估值压制增强 国内金九银十季节性旺季进入中段 国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局 中东复产和印尼产能加持下 远期海外铝供给缺口整体往收窄方向走 铝价上方空间承压 短期供应弹性受限 部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季 仍能提供下方支撑 [25] - 双焦方面 夜盘双焦盘面呈震荡走势 焦煤总持仓环比基本持平 本周钢联数据显示 五大材总产量环比基本持平 受长假影响 整体库存环比大幅增加 表需大幅走弱 其中螺纹 热卷库存环比增幅最大 当前焦煤市场呈现现实偏紧 预期宽松的格局 保供政策带来的供应恢复预期是四季度主要压制因素 钢厂极低利润引出的减产预期亦对盘面走势形成压力 盘面深度贴水叠加低库存会制约盘面跌幅 [26] 4）农产品 - 生猪方面 全国生猪均价10.29元每公斤 下跌0.04元 最低价为贵州的9.67元 养殖端出栏稳中略增 整体成交一般 屠企订单有限 采购顺畅 计划已够 市场整体供应偏宽松 猪价弱势运行 近期二次育肥补栏持续进场但未形成规模 假期期间逐步增加 近两日积极性尚可 出栏情绪不一 部分顺势出栏 部分惜售压栏 辽宁存栏5至6成 山东卖大换小 江西疫情区谨慎补栏 湖南零星补栏 广西补栏略大于出栏 栏舍利用率近4成 预计短期猪价延续震荡偏弱调整 [27] 5）航运指数 - 集运欧线方面 EC上涨1.93% 节前多家船司宣涨节后价格 宣涨函多为10月19日起宣涨至大柜4000-4500美元不等 节后运价企稳预期升温 MSC进一步下调10月上半月报价 线上大柜由3400美元降至3100美元附近 但第43周新开舱大柜3840美元 环比上涨700美元 10月

报告行业投资评级 - 本报告为2026年10月9日国泰君安期货商品研究晨报，覆盖贵金属、基本金属、能源化工、农产品、纸制品、集运指数等多个商品品类，各品种趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，对应强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强五个等级，-2表示最看空，2表示最看多[9][13][14] 核心观点 - 多数商品受中东地缘局势反复带动国际原油高位震荡影响，价格跟随地缘节奏波动，部分品种成本支撑较强，不同品类供需格局分化，对应不同的运行趋势与操作建议[39][71] 分品类内容总结 贵金属类 - 黄金：走势为震荡，需关注下方支撑，趋势强度为0[2][9] - 黄金相关基本面数据：沪金主力昨日收盘价893.12，日涨幅-1.92%，昨日夜盘收盘价894.38，夜盘涨幅0.14%；黄金T+D昨日收盘价891.75，日涨幅-1.64%，昨日夜盘收盘价893.04，夜盘涨幅0.14%；Comex黄金主力昨日收盘价4126.00，日涨幅0.44%；伦敦金现货昨日收盘价4131.80，日涨幅0.52%；沪金主力昨日成交106262手，较前日变动-78100手，昨日持仓225820手，较前日变动-677手；Comex黄金主力昨日成交121934手，较前日变动9739手，昨日持仓323723手，较前日变动-340手；SPDR黄金ETF昨日持仓1055.41吨，较前日变动-6吨；沪金昨日库存116028千克，较前日变动0千克；Comex黄金前日库存730233千克，较前日变动-65千克[7] - 白银：走势为跟随黄金震荡偏弱，趋势强度为-1[2][9] - 白银相关基本面数据：沪银主力昨日收盘价14412，日涨幅-3.79%，昨日夜盘收盘价14413，夜盘涨幅0.01%；白银T+D昨日收盘价14336，日涨幅-3.76%，昨日夜盘收盘价14372，夜盘涨幅0.25%；Comex白银主力昨日收盘价59.430，日涨幅-1.03%；伦敦银现货昨日收盘价59.166，日涨幅-0.98%；沪银主力昨日成交195993手，较前日变动-77911手，昨日持仓294766手，较前日变动11546手；Comex白银主力昨日成交26312手，较前日变动-6560手，昨日持仓83841手，较前日变动-1040手；SLV白银ETF前日持仓15341.06吨，较前日变动29吨；沪银昨日库存1490404千克，较前日变动0千克；Comex白银前日库存10359588千克，较前日变动-77128千克[7] - 贵金属相关宏观及行业新闻：隔夜美元指数收跌0.15%报102.12，10Y/2Y美债收益率分别为5.233%/4.764%，分别下跌5.9bp/1.5bp；WTI/布伦特原油价格为90.56/102.49美元/桶，涨幅分别为2.53%/2.7%；道指/标普/纳指涨幅分别为+0.1%/-0.47%/-1.25%，英伟达跌近3%、甲骨文跌超5%；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行，当晚22:00将公布密歇根信心初值；中美关系隔夜无新的关税、出口管制或元首互动表态；特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在11月3日中期选举前攻击伊朗，伊外长称未来几天将回应美方提议；英媒称OpenAI年化营收较此前报道低200亿美元，公司向投资人口径接近500亿美元；央行发布人民币汇率政策立场，称无意通过贬值获取贸易竞争优势、不预设汇率目标水平[10] 基本金属类 - 铜：基本面依然偏强，限制价格回落，趋势强度为0[2][13] - 铜相关基本面数据：沪铜主力合约昨日收盘价110260，日涨幅0.53%，昨日夜盘收盘价108910，夜盘涨幅-1.22%；伦铜3M电子盘昨日收盘价14295，日涨幅-1.09%；沪铜指数昨日成交159181手，较前日变动12657手，昨日持仓547664手，较前日变动8956手；伦铜3M电子盘昨日成交24051手，较前日变动11376手，昨日持仓262000手，较前日变动1994手；沪铜昨日期货库存7686吨，较前日变动-2325吨；伦铜昨日期货库存235225吨，较前日变动-4650吨，注销仓单比44.86%，较前日变动0.19%；LME铜升贴水昨日89.06，较前日变动21.38；保税区仓单升水昨日125，较前日变动6；保税区提单升水昨日120，较前日变动6；上海1光亮铜价格昨日93750，较前日变动400；现货对期货近月价差昨日710，较前日变动-265；近月合约对连一合约价差昨日790，较前日变动-120；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日177；上海铜现货对LMEcash价差昨日586，较前日变动-170；沪铜连三合约对LME3M价差昨日-651，较前日变动251；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4604，较前日变动673；再生铜进口盈亏昨日177，较前日变动357[11] - 铜相关宏观及行业新闻：中东地缘局势持续发酵、海湾地区石油运输受阻推动油价急涨，OpenAI实际营收远低于此前预期的报道重燃市场对人工智能投资回报的质疑，科技股遭遇重挫；ACG Metals旗下位于土耳其的Gediktepe矿山已于8月31日产出首批铜精矿，目标到2026年底实现全面投产；智利国家铜业公司（Codelco）7月铜产量同比下降5%至112800吨，将复苏计划发布推迟至年底以应对产量问题和不断上升的成本，原计划10月发布；中国2026年8月精炼铜进口量为250172.87吨，环比下降10.51%，同比下降18.62%；智利Escondida铜矿工会工人投票拒绝资方集体薪资提议，为潜在罢工铺平道路；Codelco旗下Radomiro Tomic铜矿发生事故，已暂停破碎和物料处理区作业；智利安托法加斯塔旗下Centinela铜矿700多名工人开始罢工[11][13] - 锡：受科技逆风叠加基本面偏弱影响，锡价大幅下跌，趋势强度为-2[2][14] - 锡相关基本面数据：沪锡主力合约昨日收盘价398930，日涨幅-3.05%，昨日夜盘收盘价386000，夜盘涨幅-5.55%；伦锡3M电子盘昨日收盘价51495，日涨幅-5.11%；沪锡主力合约昨日成交91090手，较前日变动27404手，昨日持仓31245手，较前日变动1353手；伦锡3M电子盘昨日成交1461手，较前日变动1183手，昨日持仓21736手，较前日变动46手；伦锡昨日期货库存4310吨，较前日变动-15吨，注销仓单比22.51%；SMM 1锡锭价格昨日414700，较前日变动5150；长江有色1锡平均价昨日415600，较前日变动6000；LME锡现货/三个月升贴水昨日-162，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日-380，较前日变动90；现货对期货主力价差昨日16670，较前日变动15640；40%锡精矿（云南）价格昨日396700，较前日变动5150；60%锡精矿（广西）价格昨日400700，较前日变动5150；63A焊锡条价格昨日273750，较前日变动3500；60A焊锡条价格昨日261750，较前日变动3000[14] - 锡相关宏观及行业新闻：OpenAI年化营收接近500亿美元，低于此前报道；美联储理事沃勒称进一步加息仍有必要，但无需连续采取行动；10月8日商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[15] - 铝：走势为宽幅震荡，趋势强度为0[2][18] - 氧化铝：基本面格局未改，趋势强度为0[2][18] - 铸造铝合金：走势为跟随电解铝，趋势强度为0[2][18] - 铝、氧化铝、铸造铝合金相关基本面数据：沪铝主力合约T日收盘价23385，较T-1日变动-445，较T-5日变动-820，较T-22日变动-380，较T-66日变动-495；沪铝主力合约夜盘收盘价23220；LME铝3M收盘价3051，较T-1日变动-119，较T-5日变动-205，较T-22日变动-178，较T-66日变动-360；沪铝主力合约成交量171687手，较T-1日变动-351手，较T-5日变动44858手，较T-22日变动28504手，较T-66日变动46190手；沪铝主力合约持仓量270233手，较T-1日变动11644手，较T-5日变动-16896手；LME铝3M成交量29262手，较T-1日变动4163手，较T-5日变动11869手，较T-22日变动9721手，较T-66日变动8269手；LME注销仓单占比0.74%，较T-1日变动6.83%，较T-5日变动5.63%，较T-22日变动5.43%，较T-66日变动-14.94%；国内铝锭社会库存64.60万吨，较T-1日变动0.40万吨，较T-5日变动-5.20万吨，较T-22日变动-18.90万吨，较T-66日变动-65.20万吨；上期所铝锭仓单11.84万吨，较T-1日变动-0.35万吨，较T-5日变动-3.89万吨，较T-22日变动-14.60万吨，较T-66日变动-36.99万吨；LME铝锭库存23.89万吨，较T-1日变动-7.77万吨，较T-5日变动-0.25万吨，较T-22日变动-0.25万吨，较T-66日变动-0.81万吨[16] - 铝相关宏观及行业新闻：中东冲突再升级，沙特机场遇袭、波斯湾油轮中弹，特朗普据称拟对伊朗再动手，原油走高，胡塞武装对沙特两座主要机场发动袭击，沙特确认首都利雅得的哈立德国王国际机场和西南部的艾卜哈国际机场周二至周三遭袭，共造成3人死亡、36人受伤，英国皇家海军下属机构UKMTO周三确认一艘油轮在卡塔尔马迪纳特阿什沙马勒以北海域遭弹射物击中，为约一个月以来波斯湾深处首次发生油轮遭袭事件；美签证风暴来袭，微软等多家科技公司H-1B签申绿卡通道被封，哈佛等9所名校遭J-1签欺诈调查，特朗普政府周四冻结了微软、Adobe以及主要IT外包商的部分绿卡申请，副总统万斯宣布无限期暂停这些企业参与PERM项目的资格[18] - 铂：关注当前点位韧性，趋势强度为-1[2][22] - 钯：走势为偏弱震荡，趋势强度为-1[2][22] - 铂钯相关基本面数据：铂金期货2610昨日收盘价405.10，涨幅-3.59%；金交所铂金昨日收盘价411.07，涨幅-4.13%；纽约铂主连前日收盘价1647.50，涨幅0.49%；伦敦现货铂金前日收盘价1642.90，涨幅0.59%；钯金期货2608昨日收盘价270.65，涨幅-7.38%；人民币现货钯金昨日收盘价267.00，涨幅-6.64%；纽约钯主连前日收盘价1128.50，涨幅0.71%；伦敦现货钯金前日收盘价1124.34，涨幅0.70%；广铂昨日成交5613千克，较前日变动-2730千克，昨日持仓16828千克，较前日变动-233千克；NYMEX铂金昨日成交34962千克，较前日变动11266千克，昨日持仓81878千克，较前日变动1456千克；广钯昨日成交7942千克，较前日变动-1482千克，昨日持仓14560千克，较前日变动844千克；NYMEX钯金昨日成交21940千克，较前日变动4243千克，昨日持仓63168千克，较前日变动927千克；铂金ETF前日持仓2798682盎司，较前日变动-19595盎司；钯金ETF前日持仓1007670盎司，较前日变动3532盎司；广铂仓单昨日4251千克，较前日变动-174千克；广钯仓单昨日5550千克，较前日变动-44千克[20] - 铂钯相关宏观及行业新闻：特朗普称美伊正进行富有成效讨论，不会在中期选举前攻击伊朗；美媒称美军积极筹备中东武力方案，特朗普多次否决相关行动提议；伊朗外长阿拉格齐称谈判进程仍在通过中间人继续，未来几天将回应美国提议；美联储沃勒称仍需进一步加息，但加息不必连续进行；美乌及欧洲官员将于周五举行会谈，提出打破俄乌冲突僵局的新方案；特朗普8月买入2500万美元Meta股票及500万美元SpaceX债务工具；中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场[22][23] 能源化工类 - 对二甲苯：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - PTA：成本支撑仍强，可进行正套操作，趋势强度为1[2][31] - MEG：到港增加，短期有压力，趋势强度为0[2][31] - PX、PTA、MEG相关基本面数据：PX主力昨日收盘价10022，涨跌816，涨跌幅8.86%；PTA主力昨日收盘价6830，涨跌530，涨跌幅8.41%；MEG主力昨日收盘价5419，涨跌135，涨跌幅2.55%；PF主力昨日收盘价8910，涨跌630，涨跌幅7.61%；SC主力昨日收盘价758.5，涨跌47.5，涨跌幅6.68%；PX10-01月差昨日收盘价-408，前日收盘价322，涨跌-730；PTA10-01月差昨日收盘价810，前日收盘价756，涨跌54；MEG11-01月差昨日收盘价1059，前日收盘价1178，涨跌-119；PF10-11月差昨日收盘价152，前日收盘价208，涨跌-56；SC10-11月差昨日收盘价-21，前日收盘价-0.9，涨跌-20.1；PX CFR中国现货昨日价格1350美元/吨，较前日变动68美元/吨；PTA华东现货昨日

1 报告行业投资评级 - 偏空品种包括鸡蛋 沪铅 PTA 甲醇 塑料[4] - 震荡品种包括热轧卷板 PVC 螺纹钢 豆油 棕榈油 铁矿石 白糖 沪铝 橡胶 沪金 沪锌 菜油 沪锡 菜粕 沪铜 沪银 聚丙烯[4] - 偏多品种包括锰硅 焦炭 郑棉 焦煤 玉米淀粉 玉米 玻璃[4] 2 报告核心观点 - 宏观层面 中国人民银行首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调不搞竞争性货币贬值 释放稳汇率稳预期信号 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6% 旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长 稳增长扩内需意图明确[6][8] - 权益市场方面 国庆后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[10] - 债券市场方面 资金面均衡偏松 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近 短期债市以震荡调整为主 中长期债券收益率或保持下行[11] - 商品市场整体受中东地缘局势扰动较大 原油等能源品种受美伊谈判进程影响呈现高位波动特征 多数板块品种呈现震荡运行格局 部分品种存在结构性套利机会[35] 3 分目录内容总结 宏观资讯 - 中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》 首次全面系统阐述人民币汇率政策立场 强调中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 不预设目标 不搞竞争性货币贬值[6] - 周四A股光芯片板块大幅下挫 长光华芯 源杰科技双双20%跌停 摩根士丹利报告提及FCC潜在规则或限制中国光模块 多家上市公司回应称影响可控[6] - 懂车帝实测显示尊界V800新车刹车踏板支架断裂 江淮汽车股价跌停 尊界汽车回应称将优化部件设计并为用户提供免费升级[6] - 国务院副总理何立峰应约同英国财政大臣希利举行视频通话 就加强中英经济财金合作和共同关心的问题深入交换意见[6] - 商务部部长王文涛在京会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇[6] - 人社部就《新就业形态劳动者权益保障办法（征求意见稿）》公开征求意见 鼓励正向激励 不得滥用罚款等惩罚性措施[6] - 税务总局增值税发票数据显示 国庆假期旅游游览 餐饮 家电 通信器材等销售收入同比大幅增长[6] - 交通运输部数据显示 国庆假期全社会跨区域人员流动量累计达21.42亿人次 同比增长0.6%[6] - 美国总统特朗普表示美伊正进行富有成效会谈 绝不会在11月中期选举前攻击伊朗[7] - 美国副总统万斯宣布无限期暂停微软 Adobe等多家科技公司参与永久劳工认证项目（PERM）资格[7] - 苹果计划10月27日前后举办发布会 推出首款触屏版MacBook及全新一代iPad mini[7] 宏观金融 股指期货 - 国庆假期后首个交易日A股三大指数高开低走冲高回落 全天放量调整单边下行 上证指数险守3800点整数关口 科创50大跌近5%领跌 市场呈现"高低切换"的普跌格局[10] - 盘面上光芯片 CPO 半导体 存储芯片等科技成长板块领跌 长光华芯 源杰科技20%跌停 东山精密跌停 电子 通信行业跌幅居前 石油石化 公用事业 交通运输 煤炭 银行等低估值红利资源板块逆势走强 航运港口 固态电池 钠离子电池概念活跃 中国银行 工商银行盘中创历史新高[10] - 沪深两市成交额1.69万亿元 较节前放量2442亿元 全市场超3700只个股下跌 涨停45家[10] - 国内方面年内最后一期30年期超长期特别国债与首期5年期中央金融机构注资特别国债合计2250亿元完成发行 财政发力稳增长 国庆档票房11.65亿元 稳增长扩内需意图明确[10] - 国际方面美联储9月会议纪要偏鹰 多数官员预计年底前再加息一次 美债10年期收益率一度升破5.36%创2002年以来新高 美元指数站上102关口 布伦特原油重回103美元上方[10] - 策略上建议谨慎观望 等待方向确认[9] 国债期货 - 策略为短期或偏震荡 中长期债券收益率或保持下行[11] - 资金面均衡偏松 资金利率平稳 DR001在1.37%附近 DR007在1.38%附近[11] - 货币政策方面 PSL利率下调25bp至1.5% 科技创新 支农支小再贷款分别扩容2000亿元 5000亿元 指向结构化降息+结构化宽信用 全面宽松预期有所回落[11][12] - 基本面与财政上 9月制造业PMI回升至50.1% 重返扩张区间 10月1日起首套房贷贴息落地 财政部释放增量政策信号 宽信用预期升温[12] - 海外方面10年期美债收益率持续强势压制多数资产 政策利好兑现后长端或延续"买预期 卖事实" 短期债市以震荡调整为主 中期资产荒逻辑未破 利率大幅上行空间有限[12] 黑色板块 螺矿 - 钢材下游需求方面 8月份房屋新开工单月同比-30.5% 基建投资单月同比增速为-14.77% 水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%左右 建材需求疲弱 卷板需求方面机械 造船行业用钢需求保持强势 汽车 家电等下游消费同比下滑[12] - 钢材供应端方面 铁水产量小幅减产 高炉盈利迅速恶化 全行业基本进入亏损阶段 盈利率6.93%[12] - 原燃料方面 铁矿石发运小幅增加 后期到港预计整体平稳有增 港口铁矿库存预估小幅增库 铁矿石中长期依然偏弱运行[12] - 煤焦方面政策要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产 有效增加煤焦市场供给 缓解供需偏紧形势 对煤焦原料价格形成抑制 但蒙古煤口岸通关并未快速恢复 复产不复量的现象依然存在 煤焦中长期来看或维持强势[12] - 整体来看短期震荡偏弱 但大幅下跌的可能性较低 中期预计维持震荡行情 行情交易机会方面关注套利策略为主 做空01卷螺价差逢低止盈 或买煤焦空铁矿01套利[13] - 现货市场动态 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3050 较之前下跌20 山东市场价3070 持平 杭州3150 较之前下跌30 热卷现货价格方面上海热卷3270 较之前下跌30 唐山基料3160 较之前下跌30 唐山钢坯3010 较之前下跌40 钢材现货成交整体一般 现货价格螺纹强于热卷 基差整体走扩[13] - 进口铁矿价格较上一工作日偏弱运行 累计下跌5-10 目前60.8%PB粉主流在652-655 混合粉主流在625附近 PB块61.6%主流在845-850[13] 煤焦 - 观点为短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化[14] - 国家多部门联合发文布置煤炭保供工作 煤矿复产有望提速 煤焦期价走弱[14] - 目前主产地煤矿日产量环比略降 蒙煤通关量稳定 仍维持在同期偏低水平 国内焦煤供应仍维持紧张 焦煤总库存增加 矿山库存增幅较大 独立焦企库存略增 焦企补库需求趋弱[14] - 焦炭第一轮提降落地 吨焦利润仍维持盈利状态 焦企开工积极性增加 焦炭日产量略增[14] - 钢厂盈利率仍维持低位 铁水产量略降至234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑[14] - 煤炭安全稳产稳供文件落地后 煤焦市场预期逐步从供给端持续紧张转向远期增产预期 但山西煤矿受年度产能任务考核 安全整改红线约束 复产进度偏慢 年内炼焦煤增量幅度有限[14] 纯碱玻璃 - 观点为弱势震荡为主[16] - 纯碱方面 前期盘面转强阶段内触发期现套利 部分上游压力得以缓解 龙头企业检修导致供应减量 出口订单对部分厂家具有一定支撑 国内主要终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 趋势供需矛盾暂难扭转[16] - 玻璃方面 产业利润承压 整体氛围偏弱 供应端低位区间运行 部分企业或据自身计划开停产线 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强[16] 有色和新材料板块 贵金属 - 观点为贵金属短期震荡调整仍在持续 但中期趋势转弱概率偏低 短期调整或是中长线布局多单机会 近期建议观望等待贵金属低多机会[18] - 波动原因是地缘政治局势再度升级使得原油价格上涨 美联储释放鹰派信号持续加息 央行购金构成重要支撑 贵金属走势分化整体调整偏弱运行 黄金表现强于白银[18] - 年内剩余时间支撑黄金长期走势的结构性因素并未发生根本性逆转 中长期看大国博弈和货币体系重塑依然构成重要支撑 贵金属中长期的配置价值依然存在[18] 沪铜 - 观点为矿端扰动加剧对铜价形成支撑 但短期宏观情绪仍有反复 并且美铜关税悬而未决 铜价或仍以震荡运行为主 关注C-L价差变化和矿端罢工风险[19] - 波动原因是智利Centinela铜矿开始罢工 叠加Escondida罢工风险犹存 进一步加剧矿端供应紧张预期 同时美国9月非农数据不及预期 10月加息预期有所降温 宏观压力缓解 铜价震荡偏强[19] - TC进一步走弱 已跌至-231.68美元/吨 叠加国内硫酸价格延续弱势 废铜政策偏紧 冶炼利润进一步承压 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期[19] - 节前企业备货需求推动国内社会库存小幅去库 但高铜价抑制消费 旺季消费回暖乏力 节后国内社库转入累库阶段[19] 碳酸锂 - 观点为10月供需缺口超预期放大 若现货如期转紧 锂价有望筑底回升[20] - 节后第一日锂价冲高回落 日内振幅较大 10月基本面超预期向好使得早盘锂价偏强 但午盘后股市情绪较差带动锂价再度回落 弱预期仍压制市场情绪[20] - 需求随着新增产能爬坡稳步增加 整体保持稳定增加趋势 津巴锂矿到港不及预期 供给端产量边际修复有限 10月供需缺口超预期 去库幅度或将超预期走阔[20] 工业硅 - 观点为暂无新驱动 震荡运行 进入枯水期价格重心或逐步上移 可继续关注买入低估值机会[21] - 目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后 光伏终端传导不畅 向上游工业硅要利润 工业硅回归长期过剩预期 施压上方高度[21] - 供需方面 大厂维持现有开工计划的前提下 若多晶硅如期减产落地 则枯水期工业硅供需双减 去库幅度相比此前预期收窄 但仍有望维持去库[21] 多晶硅 - 观点为虽然减产计划落地可能性强化 但高库存弱现实压力限制反弹高度 盘面预计延续贴水震荡偏强运行 等待厂家落地减产增多后或有反弹修复 可关注回调继续轻仓买入[21] - 供需方面 10月若厂家执行联合减产 有望开启去库 主力合约临近换月 12合约估值中性偏高[22] 农产品板块 棉花 - 逻辑及观点为新棉收购陆续进行 阶段性库存偏宽松 棉价承压测试压力 走势震荡运行[24] - 美国农业部公布的出口销售报告显示 10月1日止当周 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增165070包 较之前一周减少19% 但较前四周均值增加14% 其中对中国大陆净销售减少7404包[25] - 截至2026年10月4日当周 美国棉花收割率为23% 此前一周为17% 五年均值为21% 截至9月29日当周 约77%的美国棉花产区受到干旱影响 高于之前一周的72% 上年同期为59%[25] - 国内市场近期籽棉收购加快 收购价格较去年同期大幅上涨 主流价格在7.3元/公斤上下波动 但节前纺织订单表现不多 纺织企业开工环比持平 下游织布开机下滑 纱线库存累库 棉花商业库存随着新棉上市将进入累库阶段 港口库存回升 阶段性供给偏宽松制约棉价[25] 白糖 - 逻辑与观点为国内现实压力和已经开始的榨季生产制约糖价承压 同时原糖价格回落影响内糖 整体走势震荡依旧[26] - 全球食糖供给紧缺预期强烈 巴西2026/27年度糖总产量预估为4220万吨 此前预估为4250万吨 印度2026/27年度糖产量预估自3360万吨下调至2950万吨[26] - 德国2026/27榨季从甜菜中生产的精炼糖量预计将从上一榨季的442.1万吨降至约333万吨 降幅约25%[27] - Hedgepoint将欧盟食糖产量预测从1380万吨下调至1310万吨 较2025/26作物年度下降17% 且较欧盟委员会预测值低2.2% 泰国糖业办公室预计泰国2026/27年度糖产量或下降至1050万吨[27] - ICE原糖期价推高至21美分高位后遭遇压力回落 国内旧作结转库存预期偏高 下一榨季糖产量预估下降空间或有限 维持高产年景影响糖价反弹高度[27] 鸡蛋 - 观点为近期鸡蛋现货表现偏弱 或加剧市场对鸡蛋供应压力的担忧 同时开产水平偏高 老鸡淘汰节奏一般 消费淡季 市场对后市预期偏弱[28] - 截止10月8日粉蛋均价3.81元/斤 红蛋均价3.98元/斤 当前蛋鸡养殖利润正常[28] - 鸡蛋转入淡季 供应端存在增加预期 新鸡开产水平较高 高利润下老鸡延淘仍存 蛋鸡存栏逐步增加 市场对后市预期偏弱[28] 苹果 - 未来观点为主力合约或震荡运行[29] - 国庆假期期间各产地晚熟富士苹果零星上市 山东产区毕郭市场80片红价格2.5-3.2元/斤 80条纹价格3.0-3.5元/斤 辽宁瓦房店产区80一级果价格3.5元/斤 西部产区陕西洛川富县70以上半商品价格3.2-3.7元/斤 甘肃静宁庄浪产区75以上价格4.5-5.2元/斤[29] - 各产区开秤价陆续出炉 整体价格同比去年偏低 但高于市场前期预期 新季苹果丰产预期明确 市场供给趋于宽松 终端市场交易依旧清淡[30] 红枣 - 未来观点为当前维持震荡偏弱运行观点[31] - 产区方面阿克苏地区成交均价5.15元/公斤 阿拉尔成交均价5.5元/斤 喀什地区成交均价6.5元/公斤[31] - 销区方面10月8日河北市场特级红枣价格7.65元/公斤 一级6.7元/公斤 二级5.8元/公斤 三级4.9元/公斤[31] - 截止到10月8日 红枣仓单数量0张 有效预报11张[31] - 当前红枣市场整体呈现供强需弱格局 旧季红枣社会库存处于同期高位 充足的现货货源持续压制市场价格 贸易商备货意愿偏弱 现货与期货盘面均缺少明确的上涨驱动[31] - 新疆新季红枣整体长势平稳 目前处于吊干阶段 稳产预期较强 供给整体宽松[32] 生猪 - 整体看供应压力阶段性减轻 现货价格有反弹预期 但缺乏大涨空间 期货盘面或震荡为主[33] - 节前规模企业出栏节奏加快 社会猪源肥猪出栏积极性抬