报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 主力合约情况 - 8月7日主力合约收盘价11535，较前一日增加30，较上周增加40 [3][4] - 8月7日主力合约持仓量26456，较前一日减少1631，较上周减少8364 [3][4] - 8月7日主力合约成交量60111，较前一日增加8532，较上周减少32912 [4] 仓单及相关比例情况 - 8月7日仓单数量10310，较前一日无变化，较上周减少30 [4] - 8月7日虚实比12.83，较前一日减少1，较上周减少4 [4] 基差及月差情况 - 8月7日顺丁基差15，较前一日减少80，较上周减少190 [4] - 8月7日顺丁基差（两油） -35，较前一日减少30，较上周减少340 [4] - 8月7日丁苯基差515，较前一日增加20，较上周减少40 [4] - 8月7日8 - 9月差 -70，较前一日减少125，较上周减少225 [4] - 8月7日9 - 10月差20，较前一日增加20，较上周增加10 [4] 现货价格情况 - 8月7日山东市场价11550，较前一日减少50，较上周减少150 [4] - 8月7日齐鲁出厂价11500，较前一日无变化，较上周减少300 [4] - 8月7日CFR东北亚1450，较前一日无变化，较上周减少25 [4] - 8月7日CFR东南亚1750，较前一日无变化，较上周无变化 [4] 加工及进出口利润情况 - 8月7日现货加工利润 -213，较前一日减少50，较上周减少380 [4] - 8月7日盘面加工利润 -228，较前一日增加30，较上周减少190 [4] - 8月7日进口利润 -82255，较前一日增加11，较上周增加2570 [4] - 8月7日出口利润 -291，较前一日增加37，较上周减少79 [4] 其他品种价格及利润情况 - 8月7日山东市场价9375，较前一日无变化，较上周增加225 [4] - 8月7日江苏市场价9300，较前一日减少50，较上周增加100 [4] - 8月7日扬子出厂价9400，较前一日无变化，较上周无变化 [4] - 8月7日CFR中国1080，较前一日无变化，较上周减少10 [4] - 8月7日碳四抽提利润未给出最新数据，之前数据为2228 [4] - 8月7日丁烯氧化脱氢利润206，较前一日减少120，较上周增加30 [4] - 8月7日进口利润388，较前一日未明确变化，较上周增加207 [4] - 8月7日出口利润 -1062，较前一日增加36，较上周减少36 [4] 下游利润情况 - 8月7日顺丁生产利润 -228，较前一日增加30，较上周减少190 [4] - 8月7日丁苯生产利润550，较前一日无变化，较上周减少200 [4] - 8月7日ABS生产利润221，较前一日减少4，较上周减少40 [4] - 8月7日SBS生产利润（791 - H）960，较前一日无变化，较上周增加30 [4] 品种间价差情况 - 8月7日RU - BR -10931，较前一日增加1661，较上周增加9329 [4] - 8月7日NR - BR -14106，较前一日增加1661，较上周增加8439 [4] - 8月7日泰混 - 顺丁2800，较前一日增加80，较上周增加250 [4] - 8月7日3L - 丁苯2600，较前一日减少50，较上周无变化 [4] 品种内价差情况 - 8月7日顺丁标品 - 非标价差200，较前一日减少50，较上周减少50 [4] - 8月7日丁苯1502 - 1712价差1100，较前一日减少50，较上周减少50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策影响巨大，是重要宏观利多，当下环境和商品价格与2016年商品上涨有类似之处 [11] - 中期看多橡胶，因胶价跌幅巨大抑制供应，目前处于筑底阶段，宜择机翻多 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 关注中国、泰国和越南轮胎企业为避免加关税阶段性抢出口，造成未来出口不及预期的情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 2025年7月4日月报指出反内卷政策是宏观利多，中期看多橡胶，目前处于筑底阶段，宜择机翻多，市场反馈积极 [11] - 2025年7月24日泰柬边境摩擦引发胶价连续大幅上涨，冲突走向不确定，需动态评估，防止胶价冲高回落 [11] - 泰国东北部橡胶产量200万吨，占全球供应量8%；柬埔寨橡胶产量45万吨，占全球供应量1.3% [11] - 关注轮胎企业抢出口造成未来出口不及预期的情况 [11] - 交易策略建议采用对冲策略，多RU2601空RU2511，盈亏比2：1，推荐周期不定期，核心驱动逻辑是价差低位，若需求预期转好，价差会扩大，推荐等级高，首次提出时间为2025年4月23日 [18] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，下半年易涨难跌 [25] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [29] - 胶和原油的比价自2020年Q4后趋于下行 [32] - 沪胶/SICOM标胶、20号胶/SICOM标胶基本正常，无特殊值和关注值 [35] 利润和比价 - 沪胶/沪铜期货比值、沪胶/布伦特原油期货比值基本正常，无特殊值和关注值 [40] - 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期 [43] - 橡胶/上证比值、橡胶/创业板比值无特殊值和关注值 [47] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，中国云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币 [51] - 橡胶维护成本是动态概念，胶价高时胶农维护积极性高，成本高；胶价低时维护少，成本降低 [51] - 2024年上半年胶农积极性高 [51] 需求端 - 全钢轮胎开工率65.02%（-0.08%），全钢胎库存偏高 [13] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [61] - 货车胎出口景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值 [64] 供应端 - 橡胶进口数据部分更新到2021年12月，可能不再披露，进口可分析性下降 [68] - 各主产国橡胶产量、出口、消费数据基本正常，无特殊值和关注值；中国橡胶产量数据正常 [86] - 2025年5月橡胶产量791.3千吨，同比 -1.91%，环比46.10%，累计3700千吨，累计同比1.11% [102] - 2025年5月橡胶出口711.4千吨，同比1.98%，环比1.24%，累计3902千吨，累计同比8.20% [103] - 2025年5月橡胶消费951.8千吨，同比3.49%，环比2.88%，累计4551千吨，累计同比0.80% [103] 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览 - 展示了现货外销、不外销厂家的装置产能、产能占比及装置动态 [14][15] - 本周部分厂家装置运行情况及检修计划 [16] - 山东裕龙岛炼化一体化项目相关情况，2025年还有22万吨丁二烯投产，共计44万吨 [17] 产业链下游 - 顺丁橡胶产业链下游包括成品油、石脑油、汽油、柴油、煤油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、HIPS、ABS、胶粘剂、涂料、轮胎、传送带、鞋、胶管等 [118] - 丁二烯产业链下游产业包括石脑油、乙烯、丙烯、碳四组分、PE、PP、丁苯乳胶、丁腈橡胶、丁腈胶乳、SEBS、丁苯橡胶、ABS、SBS等 [120]

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 研究团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年7月22日 [3] 主力合约情况 - 主力合约收盘价7月21日为11995，日度变化275，周度变化370 [4] - 主力合约持仓量7月21日为14993，日度变化 -2221，周度变化 -9436 [4] - 主力合约成交量7月21日为87016，日度变化 -3349，周度变化12030 [4] 基差与月差情况 - 仓单数量7月21日为9700，日度无变化，周度变化500 [4] - 虚实比7月21日为7.73，日度变化 -1，周度变化 -6 [4] - 顺丁基差7月21日为 -145，日度变化 -125，周度变化 -170 [4] - 顺丁基差(两油)7月21日为5，日度变化未提及，周度变化 -70 [4] - 丁苯基差7月21日为305，日度变化 -75，周度变化 -120 [4] - 8 - 9月差7月21日为25，日度无变化，周度变化5 [4] - 9 - 10月差7月21日为25，日度变化 -5，周度无变化 [4] 价格与利润情况 顺丁橡胶 - 山东市场价7月21日为11850，日度变化150，周度变化200 [4] - 传化市场价7月21日为11800，日度变化200，周度变化250 [4] - 齐鲁出厂价7月21日为12000，日度变化300，周度变化300 [4] - CFR东北亚价格无日度和周度变化，为1425 [4] - CFR东南亚价格日度无变化，周度变化 -20，为1730 [4] - 现货加工利润7月21日为 -372，日度变化 -233，周度变化 -269 [4] - 盘面加工利润7月21日为 -227，日度变化 -108，周度变化 -99 [4] - 进口利润7月21日为 -85993，日度变化 -2208，周度变化 -2358 [4] - 出口利润7月21日为 -733，日度变化 -138，周度变化 -161 [4] 丁二烯 - 山东市场价7月21日为9825，日度变化375，周度变化460 [4] - 江苏市场价7月21日为9600，日度变化150，周度变化300 [4] - 扬子出厂价7月21日为9600，日度变化200，周度变化300 [4] - CFR中国价格日度无变化，周度变化 -20，为1050 [4] - 碳四抽提利润数据7月21日未提供 [4] - 丁烯氧化脱氢利润7月21日为646，日度变化150，周度变化510 [4] - 进口利润7月21日为933，日度变化157，周度变化451 [4] - 出口利润7月21日为 -1468，日度变化 -136，周度变化 -395 [4] 下游产品 - 顺丁生产利润7月21日为 -227，日度变化 -108，周度变化 -99 [4] - 丁苯生产利润7月21日为525，日度变化 -50，周度变化 -100 [4] - ABS生产利润数据7月21日未提供 [4] - SBS生产利润(791 - H)7月21日为530，日度变化 -140，周度变化 -180 [4] 品种间与品种内价差情况 品种间价差 - RU - BR价差7月21日为 -98，日度变化2306，周度变化9971 [4] - NR - BR价差7月21日为 -2243，日度变化2296，周度变化9861 [4] - 泰混 - 顺丁价差7月21日为2720，日度变化 -80，周度变化220 [4] - 3L - 丁苯价差7月21日为2500，日度变化 -150，周度无变化 [4] - 顺丁标品 - 非标价差7月21日为100，日度变化 -100，周度变化 -100 [4] 品种内价差 - 丁苯1502 - 1712价差7月21日为1100，日度变化 -100，周度变化 -50 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷政策是重要宏观利多，当下环境和商品价格与2016年商品上涨有类似之处，中期看多橡胶，因胶价跌幅大抑制供应，目前处于筑底阶段，未来择机翻多 [13] - 橡胶RU胶价震荡磨底不必悲观，市场多空逻辑分歧大，多头基于泰国印尼供应减少等减产预期，空头因宏观预期变差、供应增加预期和需求现实平淡；短期宏观主导，中期关注宏观政策、泰国供应和政策落实情况；目前可中性思路短线交易，中期转向多头需等待时机，关注多RU2601空RU2511价差配置 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 近期关注反内卷政策影响、中国等国轮胎企业抢出口情况；中期看多橡胶，需关注未来出口不及预期问题 [13] - 橡胶RU要点小结，需求方面轮胎厂全钢开工率63.75%(-1.89%)，全钢胎库存偏高；交易所+青岛库存75.58(0.95)万吨；供应上泰国、云南、海南开割，中期供应预期分歧大；市场预期有小规模收储；多空逻辑分歧大，短期宏观主导，中期关注多因素；目前可中性思路短线交易，中期转向多头需等待时机，关注多RU2601空RU2511价差配置 [15] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2023年胶价低于产业链预期和胶农成本 [27] - 橡胶海外需求预期边际转弱，中国需求平稳 [32] - 胶和原油比价2020年Q4后趋于下行 [35] - 沪胶/SICOM标胶和20号胶/SICOM标胶基本正常，无特殊值和关注值 [38] 利润和比价 - 沪胶/沪铜期货比值、沪胶/布伦特原油期货比值基本正常，无特殊值和关注值 [43] - 黑色和橡胶等多品种类似节奏运行，显示市场对宏观需求的类似预期 [46] - 橡胶/上证比值、橡胶/创业板比值无特殊值和关注值 [50] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍观点在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍观点在13500元人民币，中国云南全乳胶成本普遍观点在12500 - 13000元人民币；橡胶维护成本动态变化，胶价高成本高，2024年上半年胶农积极性高 [54] 需求端 - 全钢轮胎和半钢轮胎开工率数据无特殊值和关注值 [59] - 货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎；商用车销量对应国内配套需求 [64] - 出口胎景气度高，后期预期小降，对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口当月值 [67] 供应端 - 橡胶进口数据部分更新到2021年12月，进口可分析性下降 [71] - 各主产国产量、消费、出口、进口等供应数据基本正常，无特殊值和关注值，中国橡胶产量数据正常 [75][89] - 2025年4月橡胶产量、出口、消费等数据及各主产国对应数据有同比和环比变化 [105][106] - 展示了2017 - 2025年各主产国橡胶产量、出口、消费等的月度、年度数据及同比、环比、累计同比情况 [107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118] - 展示了橡胶终端应用国别占比、顺丁橡胶产业链下游、丁二烯产业链下游产业等情况 [119][121][123]

原料及现货价格 - 杯胶价格为52 05泰铢/千克 环比上涨0 85泰铢/千克 [1] - 胶乳价格为58 00泰铢/千克 环比上涨0 30泰铢/千克 [1] - 云南胶水收购价为13800元/吨 环比上涨100元/吨 [1] - 海南新鲜胶乳价格为14400元/吨 环比下降100元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价格为14550元/吨 环比持平 [1] - 青岛保税区泰标价格为1720美元/吨 环比持平 [1] - 泰混价格为14300元/吨 环比下降100元/吨 [1] 轮胎开工率 - 半钢胎样本企业产能利用率为74 20% 环比下降0 19个百分点 同比下降6 67个百分点 [1] - 全钢胎样本企业产能利用率为67 44% 环比上升0 23个百分点 同比下降3 62个百分点 [1] - 半钢胎企业成品库存攀升导致部分企业适度降负调整 [1] - 全钢胎企业因补齐缺货花纹排产略有提升 [1] 轮胎库存情况 - 半钢胎样本企业平均库存周转天数为45 40天 环比增加1 08天 同比增加16 46天 [2] - 全钢胎样本企业平均库存周转天数为42 36天 环比增加0 40天 同比增加1 21天 [2] 橡胶轮胎出口数据 - 一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨 同比增长6 2% [2] - 橡胶轮胎出口金额为400亿元 同比增长7% [2] - 新充气橡胶轮胎出口量达215万吨 同比增长5 9% [2] - 新充气橡胶轮胎出口金额为384亿元 同比增长6 8% [2] - 按条数计算出口量达16942万条 同比增长9 3% [2] - 汽车轮胎出口量为189万吨 同比增长5 4% [2] - 汽车轮胎出口金额为327亿元 同比增长6 5% [2] 供需逻辑分析 - 海内外主产区符合季节性开割条件 新胶上量预期偏强 [3] - 半钢胎企业内外销发货未见明显改观 成品库存压力攀升 [3] - 全钢胎国内市场成交弱势运行 终端需求无明显提升 [3] - 渠道商库存充足 短期内库存消化缓慢 [3] - 主产区开割原料释放叠加美关税政策影响 需求预期偏弱 [3] - 预计胶价宽幅震荡 运行区间参考14000-15000 [3]