报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场小幅空头占比增加，主要因黑色和化工板块因子强度回落，不同板块表现分化，各品种策略净值和基本面因子信号存在差异，综合信号有空头和中性情况 [3][5][8][11][18] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是化工和黑色板块 [3] - 黄金时序动量边际上升，白银动量边际转弱，截面差异缩窄 [3] - 有色板块持仓量因子边际回升，铜偏强 [3] - 黑色板块焦煤焦炭长周期动量因子回落，铁矿持仓量维持低位 [3] - 能化板块截面动量分化扩大，乙二醇和PTA在截面上偏弱 [3] - 农产品方面，豆油棕榈油短周期动量因子维持低位，豆粕动量截面偏强 [3] 策略净值与综合信号 - 上周供给因子走低0.19%，需求因子走弱0.18%，库存因子下行0.37%，价差因子走强0.25%，合成因子下行0.37%，本周综合信号空头 [4][5] - 上周库存因子下行0.86%，价差因子走强0.77%，合成因子走弱0.35%，本周综合信号空头 [8] - 上周供给因子走弱0.39%，库存因子上行0.47%，价差因子下行0.31%，合成因子走弱0.08%，本周综合信号维持中性 [10][11] - 上周供给因子下行0.18%，需求因子走弱0.17%，库存因子下行0.13%，价差因子走弱0.1%，合成因子下行0.14%，本周综合信号维持空头 [15][18] 基本面因子信号 - 国内甲醇装置开工负荷提升，进口到港量大幅增加，供给端空头；甲醛、二甲醚行业开工下调，需求端空头；港口小幅累库，库存端多头强度走弱；中国主港甲醇现货价释放多头信号，价差端中性偏多 [5] - 浮法玻璃产量环比持平，供给端中性；国内玻璃企业库存释放多头信号，库存端多头；管道气制浮法玻璃税后毛利小幅下滑，利润端空头；浮法玻璃现货市场价持续释放空头信号，价差端空头 [8] - 来自澳大利亚的发运量以及北方港口到港量下降，供给端信号由空头转为中性；进口铁矿的日均疏港量下降，8月中国和全球的高炉生铁产量下滑，需求端信号由多头转为中性；港口巴西产铁矿库存累积，库存端信号保持中性；现货价格上升，价差端信号维持中性 [11][13] - SMM再生铅亏损有所修复，供给端信号保持空头；LME和上期所的铅库存下滑，库存端信号维持空头；白银和再生精铅价格上升，价差端空头反馈减弱，信号保持空头 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品空头占比上升，黑色和有色板块因子强度回落，农产品板块截面偏强，能源板块偏弱；甲醇综合信号转空头，浮法玻璃、铁矿石综合信号保持中性，沪铝综合信号保持空头；建议做多油粕比 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 商品整体情况 - 本周商品空头占比上升，黑色和有色板块因子强度回落，截面偏强的板块是农产品，偏弱的是能源板块 [3] 各板块具体情况 - **贵金属板块**：黄金时序动量企稳，板块内分化收窄 [3] - **有色板块**：持仓量因子大幅回落，截面上分化扩大，铜相对偏强，镍偏弱 [3] - **黑色板块**：动量因子边际下降但未反转，期限结构分化收窄 [3] - **能化板块**：截面动量分化，化工弱于能源 [3] - **农产品板块**：油粕持仓量均回落，豆粕降幅更大，建议做多油粕比 [3] 各品种策略净值及基本面情况 - **甲醇**：上周供给因子走强0.02%，需求因子上行0.72%，库存因子走弱0.02%，价差因子下行0.05%，本周综合信号转为空头；基本面因子上，供给端空头，需求端空头延续，库存端转为多头，价差端多头强度走弱转为中性 [5] - **浮法玻璃**：上周库存因子走强0.84%，价差因子上行1.77%，本周综合信号中性；基本面因子上，供给端维持中性，需求端中性偏空，库存端多头延续，价差端空头，利润端中性偏多 [8] - **铁矿石**：上周供给因子走弱0.04%，库存因子不变，价差因子走强0.47%，合成因子走强0.22%，本周综合信号保持中性；基本面因子上，供给端信号保持中性，需求端信号保持空头，库存端保持中性，价差端信号转为中性 [8] - **沪铝**：上周供给因子走弱0.31%，需求因子走强0.31%，库存因子走弱0.08%，价差因子走弱0.28%，合成因子走弱0.11%，本周综合信号保持空头；基本面因子上，供给端信号保持空头，需求端信号保持多头，库存端转为中性，价差端信号保持空头 [8] 各品种收益情况 |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |商品大类累加|0.00|-0.33| |甲醇供给|0.00|1.97| |甲醇需求|0.00|1.51| |甲醇库存|0.84|3.57| |甲醇价差|1.77|2.20| |甲醇利润|0.00|0.00| |甲醇大类累加|0.00|1.97| |铁矿石供给|-0.04|0.00| |铁矿石库存|0.00|-0.36| |铁矿石价差|0.47|0.47| |铁矿石大类累加|0.22|0.11| |沪铝供给|-0.31|0.50| |沪铝需求|0.31|-0.49| |沪铝库存|-0.08|0.81| |沪铝价差|-0.28|0.91| |沪铝大类累加|-0.11|0.47|[4][8] 各板块因子强度 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.05|-0.51|0.06|0.19| |有色板块|0.56|0.93|-0.62|-0.64| |能化板块|0.01|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.41|-0.67|0.93|/| |股指板块|0.31|-0.38|0.45|-0.48| |贵金属板块|0.34|/|/|0.09|[6]