国技期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/6/10 | | | 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黑色板块 | | 0. 09 | 0 | -0.08 | | 有色板块 | 0. 05 | -0. 21 | 0. 52 | 1.13 | | 能化板块 | -0. 02 | 0.18 | 0. 37 | 0. 69 | | 农产品板块 | 0.13 | 0. 35 | 0. 41 | -0.19 | | 股指板块 | -0. 71 | 0. 46 | -0. 63 | 1.06 | | 员金属板块 | 0.12 - | | | 0. 88 | 大类信号强度 老 ने F3H र्गे සි 需求 库存 价差 ■上周因子强度 ■ 当周因子强度 数据来源:wind,国投期货 国投期货 净值曲线 ■大类合成 标求 座存 价主 1.25 1.05 | 203 | Post | 20, 2 | POST | 20, 20 | Start Barlay | >国投期货 | 数据来源:wind,国投期货 | | ...

策略净值方面,上周供给因子走弱 0.38%,需求因子走强0.52%,合成因子 上行0.04%,本周综合信号多头。基本面 因子上,甲醇国内产能利用率下降但进 口量有所回升,供给端多头强度走弱; 甲醇制烯烃装置开工负荷提升,需求端 空头转为中性;内地以及港口库存同比 偏低,库存端多头;甲醇进口利润以及 内蒙-鲁南区域价差因子释放多头信号, 价差端中性偏多。 国技期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/5/27 黑色板块动量继续下行 商品空头占比小幅上升,黑色板块降幅 较大。目前,截面偏强的板块是贵金属 和软商品,截面偏弱的是黑色板块。具 体来看,黄金时序动量企稳,沪金持仓 量边际回升,白银相对变化较小。有色 量 板块在持仓量上显示出一定分歧,但是 截面上分化较为显著,铜相对偏强,锌 (1) 处在截面偏弱一端。黑色板块,期限结 CTA 构分化收窄,铁矿和螺纹持仓量因子回 落,长周期动量因子下降。能化板块中 化工的截面动量仍然要高于能源品种。 农产品方面,油粕持仓量维持低位,软 商品在期限结构上相对维持截面偏强。 | | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | ...

黑色板块长周期动量回落 国投期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/5/20 | | 03/2 22/2 2313 221 2212 Party 20, Dally Poplar | | --- | --- | | | ▲ 国投期货 数据来源:wind,国投期货 | | | 上周收益(%) 当月收益(%) 大类信号强度 供给 0.00 0.52 | | | 需求 0.00 0.03 | | | સ્ટે | | | र्गे 库存 0.15 0.56 | | | 价差 0.00 0.73 | | | 利润 0.00 0.00 일 | | | 大类累加 0.11 0.52 र्गे | | | मिस्त्र 需求 库存 价差 利润 ■上周因子强度 ■ 当周因子强度 | | | ■ 国技期货 数据来源:wind,国投期货 | | 我 | 净值曲线 策略净值方面，上周库存因子走强 | | 璃 | -- 价差 -- 您给 -- 供准 -- 供应 -- 供电 -- 价车 -- 分类 -- 分类 -- 分类 -- 分 0.15%,合成因子上行0.11%,本周综合 | | | 6.8 信号空头 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品空头占比小幅上升，化工板块回升，贵金属和农产品因子强度下降，截面偏强的是有色和化工，偏弱的是黑色板块 [3] - 不同板块和品种在动量、期限结构、持仓量等方面表现各异，各品种基本面因子信号不同，综合信号有多头、空头和中性之分 [3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 各板块因子表现 - 有色板块截面动量分化，持仓量有分歧，铜和锡相对偏强，黄金时序动量回落，沪金持仓量边际下降，白银相对变化小 [3] - 黑色板块期限结构分化收窄，铁矿石持仓量因子回落，动量因子延续性差 [3] - 能化板块中化工截面动量高于能源品种 [3] - 农产品板块油粕持仓量边际下降，软商品小幅回升 [3] 各品种策略净值及基本面因子信号 甲醇 - 上周供给因子走强0.19%，库存因子下行0.18%，本周综合信号多头 [5] - 进口量释放多头信号，供给端多头；冰醋酸等装置产能利用率下降，需求端中性偏空；港口累库，库存端中性偏空；华东基差及9 - 1价差释放多头信号，价差端中性偏多 [5] 浮法玻璃 - 上周库存因子走低0.17%，合成因子走弱0.13%，本周综合信号中性 [7] - 企业开工率环比变动不大，供给端维持中性；三线城市商品房成交面积释放空头信号，需求端中性；周度企业库存增多，库存端多头转中性；主连基差因子释放空头信号，价差端中性延续 [7] 日照港铁矿 - 上周供给走弱0.36%，库存因子和价差因子不变，合成因子走弱0.07%，本周综合信号保持多头 [8][9] - 到港量上升，供给端信号保持多头；WSA高炉生铁产量回落，需求端信号转中性；港口库存上升，库存端保持中性；阿特拉斯铁粉价格回升，价差端信号转多头 [9] 沪铝 - 上周供给因子走强0.22%，需求因子走强0.20%，库存因子走强0.23%，价差因子走强0.19%，合成因子走强0.21%，本周综合信号保持空头 [9] - SMM国内铅精矿加工费下降，供给端信号保持空头；中国起动型铅蓄电池5月出口量降低，需求端信号转中性；伦金所铅库存回落，库存端保持空头；0 - 1价差下降，价差端信号转中性 [9] 各因子收益情况 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.19|-0.14| |需求|0.00|-0.62| |库存|-0.18|1.00| |价差|0.00|-0.15| |大类累加|0.00|-0.41| [4] |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.04| |需求|0.00|-0.25| |库存|0.24|-0.17| |价差|0.00|0.73| |利润|0.00|0.00| |大类累加|-0.13|0.04| [7] |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.36|-0.45| |库存|0.00|2.49| |价差|0.00|0.19| |大类累加|-0.07|0.78| [7] |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.22|1.05| |需求|0.20|0.67| |库存|0.23|0.80| |价差|0.19|0.64| |大类累加|0.21|0.79| [9] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|U|0.09|0|-0.08| |有色板块|0.05|-0.21|0.52|1.13| |能化板块|-0.02|0.18|0.37|0.69| |农产品板块|0.13|0.35|0.41|-0.19| |股指板块|-0.71|0.46|-0.63|1.06| |贵金属板块|0.12|/|/|0.88| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品多头占比上升，板块截面排序变化不大，各板块表现有差异，不同品种因子收益和净值情况不同，综合信号有多头和空头之分 [3][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 各板块表现 - 贵金属短周期动量回升，白银边际反弹幅度更大，位于截面偏强一端 [3] - 有色板块持仓量分化缩窄，锡和铝相对偏强 [3] - 黑色板块期限结构显示预期回落，铁矿持仓量因子下降，在截面上相对偏弱，持仓量维持低位 [2][3] - 能化板块内部分化缩窄，能源品种动量有所企稳 [3] - 农产品中豆油和棕榈油在期限截面中相对偏弱，豆粕相对偏强 [3] 因子收益情况 |类别|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |某（原文符号）|0.00|0.82|[4]| |需求|0.20|0.48|[4]| |库存|0.00|1.01|[4]| |价差|-0.15|0.61|[4]| |大类累加|0.00|0.49|[4]| |供给|-0.30|-0.81|[8]| |需求|-0.28|0.49|[8]| |库存|-0.17|-0.73|[8]| |价差|0.00|0.00|[8]| |利润|0.00|0.00|[8]| |大类累加|-0.36|-0.81|[8]| |供给|0.65|2.06|[10]| |需求|0.63|1.55|[10]| |库存|0.70|2.39|[10]| |价差|0.00|-0.40|[10]| |大类累加|0.47|1.30|[10]| 各板块因子表现 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|1.46|0.33|1.1|0.33|[5]| |有色板块|0.85|2.49|0.83|0.92|[5]| |能化板块|-0.38|0|1.03|1.46|[5]| |农产品板块|-0.6|0.81|1.83|-1.82|[5]| |股指板块|0.06|0.78|-0.25|1.37|[5]| |贵金属板块|1.01|/|/|2.56|[5]| 策略净值及综合信号情况 - 甲醇：上周需求因子上行0.20%，价差因子走低0.15%，本周综合信号多头。基本面因子上，进口甲醇到港量释放多头信号，供给端多头；甲醇制烯烃法企业原料外采量增多，需求端多头；港口库存持续减少，库存端多头；甲醇5 - 9月差释放空头信号，但该因子贡献度较低，价差端中性偏空 [7] - 浮法玻璃：上周供给因子走弱0.30%，需求因子走低0.28%，库存因子下行0.17%，合成因子走弱0.36%，本周综合信号空头。基本面因子上，浮法玻璃企业周度产量环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交量减少，需求端转为空头；浮法玻璃企业库存偏高，库存端空头；广州 - 武汉区域价差因子释放空头信号，但武汉 - 沙河区域价差因子释放多头信号，多空贡献度相当 [8] - 铁矿：上周供给、价差因子保持不变，铁矿因子上升2.51%，合成因子上升0.79%。本周综合信号转为多头。铁矿石原矿量累计同比上升，供给端信号转为多头。WSA粗钢本月全球产量较上月有所回升，需求端信号转为多头。本周铁精粉45个港口库存有所下降，库存端保持空头。日照港在售的阿特拉斯铁粉价格有所回升，价差端信号转为中性 [8] - 铅：上周供给因子走强0.65%，需求因子走强0.63%，库存因子走强0.70%，价差因子保持不变，合成因子走强0.47%，本周综合信号保持空头。SMM国内铅精矿价格有所回升，供给端信号转为中性偏多。中国铅合金4月出口量较3月有所降低，需求端信号保持空头。伦金所铅注册仓单有所回升，库存端转为中性偏空。SMM国内铅精矿加工费继续下降，价差端信号转为空头 [11]