报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周占比变化不大，贵金属和有色板块因子强度企稳回升，黑色和农产品板块受截面轮动影响下降，截面偏强的板块是有色和化工，偏弱的是黑色；甲醇、铁矿、沪铅、玻璃等品种在策略净值、基本面因子等方面有不同表现和信号变化 [3][5][10][12] 根据相关目录分别进行总结 各板块表现 - 贵金属：黄金时序出现动量反转迹象逐步企稳，白银持仓量小幅回升 [3] - 有色板块：短周期动量上升，期限结构分化收窄，铝和镍截面偏强 [3] - 黑色板块：时序动量边际回落，螺纹截面偏弱，动量小幅下降 [2][3] - 能化板块：中短周期动量截面分化扩大，苯乙烯截面偏强，纯碱偏弱 [3] - 农产品板块：短周期动量未明显反转，持仓量维持中性以下 [3] 因子收益情况 |类别|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.11|0.64| |需求|0.00|-0.45| |库存|-0.17|0.01| |价差|-0.02|0.73| |大类累加|-0.13|0.00| [4] 甲醇情况 - 策略净值：上周供给因子走弱0.11%，库存因子下行0.17%，价差因子走低0.02%，合成因子下行0.13%，本周综合信号多头 [5] - 基本面因子：进口甲醇到港量持续偏低，供给端多头延续；甲醛、冰醋酸装置产能利用率下降，需求端空头；内地生产企业持续去库，库存端多头；山西、河南地区甲醇现货价格释放多头信号，价差端中性偏多 [5] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6] 其他品种情况 - 铁矿：策略净值上周综合因子走势较前周持平，本周综合信号由空头转为中性；港口到港量环比变动不大，供给端信号空头反馈增强，维持中性；钢企高炉产能利用率和铁水产量小幅回升，港口日均疏港量继续上升，需求端信号由空头转为多头；港口巴西产铁矿库存下降，库存端转为多头反馈，维持中性；现货价格中枢下移，运价下降，价差端信号由中性转为空头 [10] - 沪铅：策略净值上周供给因子上行0.84%，需求因子走强0.81%，库存因子下行0.83%，价差因子上行0.72%，合成因子走强0.39%，本周综合信号维持空头；SMM不含税再生铅亏损较前周基本持平，供给端空头信号强度进一步增强；LME铅注册仓单和库存累积，库存端多头反馈小幅减弱，信号由多头转为中性；LME近远月价差扩大，价差端信号由空头转为中性 [10] - 玻璃：策略净值上周库存因子上行0.11%，利润因子下行0.44%，合成因子走强0.25%，本周综合信号空头延续；基本面因子上，浮法玻璃企业开工负荷小幅下降，供给端中性；一线城市商品房成交套数增多，需求端空头强度走弱，转为中性；中国浮法玻璃企业库存环比基本持平，库存端中性延续；华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端维持空头 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周占比变化不大,主要表现为贵金属和有色板块因子强度企稳回升,黑色和农产品板块受截面轮动影响下降;截面偏强的板块是有色和化工,偏弱的是黑色;各品种策略净值和基本面因子情况有差异,如甲醇本周综合信号多头,铁矿本周综合信号由空头转为中性等 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品板块情况 - 黄金时序出现动量反转迹象,逐步企稳,白银持仓量小幅回升;有色板块短周期动量上升,期限结构分化收窄,铝和镍截面偏强;黑色板块时序动量边际回落,螺纹偏弱;能化板块中短周期动量截面分化扩大,苯乙烯截面偏强纯碱偏弱;农产品短周期动量未明显反转,持仓量维持中性以下 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - **甲醇**：上周供给因子走弱0.11%,库存因子下行0.17%,价差因子走低0.02%,合成因子下行0.13%,本周综合信号多头;进口甲醇到港量持续偏低,供给端多头延续;甲醛、冰醋酸装置产能利用率下降,需求端空头;内地生产企业持续去库,库存端多头;山西、河南地区甲醇现货价格释放多头信号,价差端中性偏多 [4][5] - **铁矿**：上周综合因子走势较前周持平,本周综合信号由空头转为中性;港口到港量环比变动不大,供给端信号空头反馈增强,信号维持中性;钢企高炉产能利用率和铁水产量小幅回升,港口日均疏港量继续上升,需求端信号由空头转为多头;港口巴西产铁矿库存下降,库存端转为多头反馈,信号维持中性;现货价格中枢下移,运价下降,价差端信号由中性转为空头 [11] - **沪铅**：上周供给因子上行0.84%,需求因子走强0.81%,库存因子下行0.83%,价差因子上行0.72%,合成因子走强0.39%,本周综合信号维持空头;SMM不含税再生铅亏损较前周基本持平,供给端空头信号强度进一步增强;LME铅注册仓单和库存累积,库存端多头反馈小幅减弱,信号由多头转为中性;LME近远月价差扩大,价差端信号由空头转为中性 [11] - **玻璃**：上周库存因子上行0.11%,利润因子下行0.44%,合成因子走强0.25%,本周综合信号空头延续;浮法玻璃企业开工负荷小幅下降,供给端中性;一线城市商品房成交套数增多,需求端空头强度走弱,转为中性;中国浮法玻璃企业库存环比基本持平,库存端中性延续;华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损,利润端维持空头 [8][12] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|-|-|-0.15| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多空占比变化不大，各板块表现不一，不同品种策略净值和基本面因子情况有别，各品种本周综合信号有多头、空头和中性之分 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品板块表现 - 贵金属因子强度维持高位，能源板块小幅回落，农产品板块维持中性偏弱格局，截面偏强的是贵金属，偏弱的是黑色和农产品 [3] - 黄金时序动量小幅回升，白银持仓量边际上升；有色板块短周期动量回升，期限结构分化收窄，铜和镍截面偏强；黑色板块时序动量边际小幅回落，螺纹偏强焦炭偏空；能化板块短周期动量截面分化收窄，整体时序动量下降；农产品大部分品种短周期动量无明显反转，棕榈油持仓量上升 [3] 各品种收益情况 |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |佛诗|1.05|1.05| |需求|0.00|0.47| |库存|1.12|1.46| |价差|0.00|0.22| |大类累加|0.83|1.18|[4] |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |सिंह|-0.40|0.61| |需求|0.00|1.64| |库存|0.56|0.50| |价差|0.00|0.00| |利润|-0.61|0.02| |大类累加|-0.31|0.61|[8] |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.05|0.20| |库存|-0.06|-0.24| |价差|0.00|0.89| |大类累加|-0.01|0.39|[12] |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.74|0.74| |需求|-0.44|0.88| |库存|-0.19|1.22| |价差|0.00|1.11| |大类累加|0.32|0.71|[15] 各品种策略净值及基本面因子情况 - 甲醇：上周供给因子走强1.05%，库存因子走高1.12%，合成因子上行0.83%，本周综合信号多头；进口甲醇到港量回升，供给端多头强度走弱转中性，冰醋酸及MTBE行业开工提升，需求端多头，内地生产企业库存减少，库存端多头，甲醇内地及沿海现货市场价格释放空头信号，价差端空头 [5] - 铁矿：上周供给因子上行0.05%，库存因子走弱0.06%，综合因子下行0.01%，本周综合信号由中性转空头；来自BHP发运量大幅上涨，供给端信号空头反馈小幅增强维持中性，港口日均疏港量下降，247家钢企铁水日均产量基本持平，需求端信号由中性转空头，钢厂国产烧结用矿粉库存及港口进口贸易矿库存累积，库存端转空头反馈维持中性，现货价格中枢下移，价差端多头反馈减弱维持中性 [14][15] - 铝：上周供给因子上行0.74%，需求因子走强0.88%，库存因子下行0.19%，合成因子走强0.32%，本周综合信号维持空头；SMM再生铅亏损小幅收窄，供给端空头信号强度增强，上期所期货注册加非注册仓单库存去库，库存端多头反馈增强维持中性，SMM铅锭价格下降，再生铅价格中枢下移，价差端空头反馈增强转空头 [15] - 浮法玻璃：上周供给因子走弱0.40%，库存因子走强0.56%，利润因子走低0.61%，合成因子下行0.31%，本周综合信号中性；浮法玻璃企业产能利用率环比持平，供给端中性，二线城市商品房成交套数减少，需求端中性偏空，中国浮法玻璃企业库存微幅减少且该因子贡献度高，库存端多头延续，各工艺制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端空头 [17] 各板块指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|-0.42|0.18|0.29|0.79| |有色板块|-0.13|0.54|0.99|1.1| |能化板块|0.02|0.74|-0.6|0.06| |农产品板块|-0.09|0.05|0.17|-0.16| |股指板块|0|0.49|0.68|2.15| |贵金属板块|0.37|/|/|-1.07|[6]

分组1：行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告核心观点 - 商品本周多头占比回落，有色板块因子强度回落，农产品和化工板块持续位于低位，截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是化工和农产品 [3] - 不同板块的短周期动量、期限结构、持仓量等指标有不同表现，如黄金时序动量小幅上升、有色板块短周期动量下降等 [3] - 不同品种的策略净值和综合信号不同，如甲醇本周综合信号多头、铁矿石本周综合信号维持中性等 [5][11] - 不同品种的基本面因子表现不同，如甲醇进口到港量减少、铁矿石发运量下降等 [5][11] 分组3：各板块具体情况总结 商品板块整体 - 商品本周多头占比回落，有色板块因子强度回落，农产品和化工板块持续位于低位，截面偏强的是贵金属，偏弱的是化工和农产品 [3] 各板块指标情况 - 黑色板块短周期动量边际小幅回落，焦煤焦炭持仓量降幅较大 [3] - 有色板块短周期动量下降，期限结构分化收窄，截面上锡和铅偏空 [3] - 能化板块短周期动量截面分化扩大，玻璃和乙二醇偏空 [3] - 农产品整体短周期动量小幅下降，油粕期限结构分化收窄，持仓量维持低位 [2][3] - 贵金属中黄金时序动量小幅上升，白银动量维持中性偏强但持仓量边际下降 [3] 各品种策略净值及信号情况 - 甲醇：上周供给因子走弱0.39%，库存因子走低0.18%，价差因子走弱0.10%，合成因子下行0.31%，本周综合信号多头 [5] - 铁矿石：上周需求因子走弱0.28%，库存因子上行0.3%，合成因子走强0.01%，本周综合信号维持中性 [11] - 铅：上周需求因子走弱0.28%，库存因子上行0.3%，合成因子走强0.01%，本周综合信号维持空头 [11] - 浮法玻璃：上周库存因子走弱0.54%，利润因子走强1.46%，本周综合信号空头 [13] 各品种基本面因子情况 - 甲醇：进口甲醇到港量持续减少，供给端多头延续；甲醇制烯烃行业开工率下降，需求端中性偏空；甲醇港口呈现去库，库存端多头；甲醇现货价格释放空头信号，华东基差释放多头信号，价差端中性 [5] - 铁矿石：来自四大矿山的发运量下降，北方港口到港量连续减少，供给端信号由空头转为中性；钢厂国产烧结用矿粉消耗量和入炉比上升，需求端转为多头反馈，信号维持中性；钢厂进口铁矿平均可用天数增加，港口铁精粉和进口铁矿库存累积，库存端多头反馈减弱，信号转为中性；铁矿石运价中枢继续下降，价差端多头反馈进一步减弱，信号维持中性 [11] - 铅：12月SMM再生铅月度产量上升，上周SMM再生铅亏损收窄，供给端空头信号强度增强；LME铅注册仓单较前周有所增加，库存端多头反馈进一步减弱，信号维持中性；沪铅近远月价差扩大，价差端转为空头反馈，信号维持中性 [11] - 浮法玻璃：浮法玻璃企业开工负荷提升，供给端转为空头；一线、三线城市商品房成交套数减少，需求端中性偏空；浮法玻璃企业持续去库，库存端多头延续；各工艺制浮法玻璃企业持续亏损，利润端空头 [13]

报告核心信息 - 报告名称为国技期货的商品量化CTA周度跟踪，由国投期货研究院金融工程组于2025年12月23日发布，关注有色截面动量分化情况 [1][2] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 商品本周多头占比小幅上升，贵金属因子强度维持高位，农产品板块小幅下降，截面偏强的板块是贵金属和有色，黑色和能源位于中性以上区间，截面偏弱的是农产品 [3] 各板块情况总结 各板块因子表现 - 黑色板块时序动量显示边际回落，铁矿和螺纹持仓量维持中性，焦煤焦炭持仓量仍然位于高位；有色板块短周期动量回升，期限结构分化收窄，截面上铜和锡均偏强；能化板块短周期动量因子回升，纯碱处于截面偏空端；农产品方面，油粕截面分化收窄，时序动量层面下行趋势边际减弱，但持仓量处于近期低位；黄金时序动量小幅上升，白银的持仓量边际上升幅度更大，持续处于偏强区间，截面两端分化扩大 [3] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|-0.37|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.75|-0.67|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|/|/|-0.15| [6] 各品种策略净值及基本面因子情况 甲醇 - 策略净值方面，上周库存因子走弱0.02%，合成因子下行0.02%，本周综合信号多头；基本面因子上，进口甲醇到港量以及国内汽运价格释放多头信号，供给端多头；国内甲醇制烯烃法企业原料采购量减少，需求端空头；上周甲醇港口持续去库，库存端多头延续；内地甲醇现货价格下跌，港口甲醇现货偏强运行，价差端中性 [5] 玻璃 - 策略净值方面，上周供给因子上行1.51%，需求因子走强1.62%，库存因子走弱0.13%，价差因子走高0.29%，利润因子走强0.21%，合成因子上行1.38%，本周综合信号空头；基本面因子上，浮法玻璃企业开工环比持平，供给端中性；二线城市商品房成交数量增多，需求端中性偏多；河北、湖北浮法玻璃企业小幅累库，库存端多头强度走弱，转为中性；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧，利润端空头延续 [8] 铁矿 - 策略净值方面，上周库存因子下行0.59%，综合因子走弱0.19%，本周综合信号维持中性；来自BHP的发运量增加，日照港的到港量上升，供给端转为空头反馈，信号维持中性；铁水产量和高炉产能利用率继续下降，钢厂烧结矿入炉比，以及进口烧结用矿粉消耗量减少，需求端多头反馈减弱，信号转为中性；钢厂国产烧结用矿粉小幅去库，库存端信号由空头转为中性；现货价格中枢抬升，价差端空头反馈小幅减弱，信号维持中性 [10] 铝 - 策略净值方面，上周供给因子上行0.6%，需求因子走强0.56%，价差因子上行0.51%，合成因子走强0.42%，本周综合信号由空头转为多头；SMM再生铅亏损扩大，SMM铅精矿价格下降，供给端信号由空头转为中性；上期所注册加非注册仓单库存连续去库，库存端信号由中性转为多头；LME近远月贴水收窄，价差端信号由空头转为多头 [10] 各品种收益情况 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.00| |需求|0.00|-0.48| |库存|-0.02|0.97| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.02|0.14| [4] 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|1.51|1.34| |需求|1.62|1.12| |库存|-0.13|-0.18| |价差|0.29|0.29| |利润|0.21|2.03| |大类累加|1.38|1.34| [8] 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.08| |库存|-0.59|0.08| |价差|0.00|0.00| |大类累加|-0.19|0.04| [10] 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.60|0.45| |需求|0.85|0.56| |库存|0.00|-0.23| |价差|0.51|0.58| |大类累加|0.42|0.41| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品多头占比小幅回落，不同板块因子强度有不同变化，各品种综合信号有多头和空头之分，基本面因子在供给、需求、库存、价差、利润等方面呈现不同表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品整体情况 - 商品本周多头占比小幅回落，黑色和化工板块因子强度下降，有色板块小幅上升，截面偏强的板块是有色，偏弱的是化工和农产品 [3] 各板块具体情况 - **有色板块**：黄金时序动量回落，白银持仓量维持高位，截面两端分化扩大，短周期动量边际上升，截面动量分化收窄，截面上铜和锌偏强、锡偏弱 [3] - **黑色板块**：期限结构显示分化收窄，焦煤焦炭持仓量维持低位，铁矿短周期动量出现反转下降 [3] - **能化板块**：长周期动量因子下降，乙二醇处于截面偏空端 [3] - **农产品板块**：油粕截面分化收窄，豆油持仓量边际下降 [3] 各品种策略净值及基本面因子情况 - **甲醇**：策略净值方面，需求因子走弱0.01%，库存因子走高0.36%，合成因子走强0.01%，本周综合信号空头；基本面因子上，供给端中性，需求端多头强度走弱转为中性，库存端空头，价差端中性偏多 [3] - **浮法玻璃**：策略净值方面，上周库存因子下行0.39%，利润因子走强0.74%，本周综合信号多头；基本面因子上，供给端多头，需求端多头，库存端多头强度增加，价差端中性，利润端空头延续 [9] - **铁矿石**：策略净值方面，上周供给因子下行0.22%，综合因子走弱0.04%，本周综合信号由多头转为空头；基本面因子上，供给端信号转为中性，需求端信号由多头转为中性，库存端信号由中性转为空头，价差端转为空头反馈信号维持中性 [11] - **铅**：策略净值方面，上周供给因子上行0.02%，需求因子走弱0.46%，库存因子下行0.5%，价差因子走弱0.33%，合成因子下行0.32%，本周综合信号维持空头；基本面因子上，供给端多头反馈进一步减弱信号维持中性，库存端空头反馈减弱信号转为中性，价差端空头信号强度增强 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周维持空头信号主导，能化板块因子强度下降，黑色和农产品板块有所回升，不同板块和品种的因子表现及综合信号存在差异 [4] 各品种情况总结 商品整体情况 - 截面偏强的板块是有色，偏弱的是能源；黄金时序动量下降，白银持仓量变化不大，截面两端分化收窄；有色板块持仓量因子边际上升，截面动量分化收窄，截面上锡偏强，氧化铝偏弱；黑色板块焦煤焦炭持仓量维持低位，但短周期动量时序回升；能源板块短周期动量因子回落，化工板块处于截面偏强端；农产品油粕截面分化收窄，豆油长周期动量低于豆粕 [4] 甲醇 - 上周供给因子走弱0.02%，需求因子走高0.03%，库存因子走强0.38%，合成因子上行0.26%，本周综合信号空头；甲醇进口到港量释放空头信号，供给端中性偏空；传统下游厂家原料采购量减少，需求端空头；港口库存环比减少，库存端转为中性；甲醇内蒙 - 鲁南区域价差因子释放多头信号，价差端中性偏多 [5][6] 浮法玻璃 - 上周库存因子上行0.16%，合成因子走强0.13%，本周综合信号中性；浮法玻璃企业产能利用率较上周持平，供给端中性；二线城市商品房成交面积增加，需求端中性偏多；中国浮法玻璃企业库存由降转升，库存端多头强度走弱，转为中性；动力煤制浮法玻璃亏损幅度小幅增加，利润端中性偏空 [9][10] 铁矿石 - 上周供给因子下行0.11%，库存因子走弱0.11%，综合因子下行0.06%，本周综合信号转为多头；澳大利亚和巴西的发运量以及天津港的到港量均有所下降，供给端信号由空头转为多头；钢厂进口烧结用矿粉消耗量以及块矿入炉比增加，需求端空头反馈减弱，信号转为中性；全国主要港口铁矿石库存累积，库存端多头反馈减弱，信号维持中性；运价及现货价格小幅抬升，价差端转为多头反馈，信号维持中性 [11][13] 沪铝 - 上周供给因子下行0.06%，需求因子走强0.76%，库存因子上行0.83%，价差因子走强0.7%，合成因子上行0.56%，本周综合信号转为中性；SMM国产铅精矿价格下降，废电瓶价格占再生精铅价格比例抬升，供给端信号转为多头；上期所期货注册加非注册仓单累积，库存端空头反馈进一步增强，信号维持空头；LME铅近远月价差扩大，价差端信号转为多头 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多头占比有所回升，黑色板块因子强度下降，贵金属和有色板块有所回升，截面偏强的板块是有色和贵金属，偏弱的是黑色和能源 [3] - 甲醇本周综合信号空头，浮法玻璃本周综合信号多头，铁矿石本周综合信号转为中性，铅本周综合信号维持空头 [4][7] 各板块情况总结 有色和贵金属板块 - 黄金时序动量边际有所回升，白银持仓量升幅较大，截面两端分化收窄 [3] - 有色板块持仓量因子边际回升，长周期动量继续上行，截面上碳酸锂偏强，镍偏弱 [3] 黑色板块 - 铁矿螺纹持仓量下降，反映利好兑现后需求不佳，焦煤截面偏强 [3] 能源和化工板块 - 能源板块短周期动量因子回落，化工板块处于截面偏空端 [3] 农产品板块 - 油粕截面分化收窄，豆油短周期动量边际小幅回升，豆粕维持不变 [3][9] 各品种策略净值及基本面因子情况总结 甲醇 - 上周供给因子走高0.33%，合成因子走强0.21%，本周综合信号空头 [4] - 进口甲醇到港量增加，国内装置开工持续提升，供给端空头延续；甲醇制烯烃企业原料采购量释放多头信号，需求端多头；上周港口及内地均累库，库存端空头；江苏甲醇市场价格释放空头信号，价差端中性偏空 [4] 浮法玻璃 - 上周库存因子上行0.38%，价差因子走弱0.19%，合成因子下行0.14%，本周综合信号多头 [7] - 浮法玻璃企业开工负荷小幅下降，供给端中性；中国30大中城市商品房成交数据减少，需求端中性；中国浮法玻璃企业呈现去库，库存端空头强度大幅走弱，转为中性；国内玻璃现货市场价持续释放多头信号，价差端多头；管道气以及动力煤制浮法玻璃税后毛利小幅回升，利润端中性偏多 [7] 铁矿石 - 上周供给因子下行0.99%，综合因子走弱0.2%，本周综合信号转为中性 [7] - 青岛港和天津港到港量增加，供给端信号由多头转为空头；钢厂国产烧结用矿粉消耗量及球团入炉比均下降，需求端转为空头反馈；钢厂国产烧结用矿粉库存小幅去库，库存端多头反馈进一步增强，信号转为多头；铁矿石运价抬升，价差端多头反馈增强，信号维持中性 [7] 铅 - 上周供给因子下行0.07%，需求因子走弱0.07%，价差因子下行0.06%，合成因子走弱0.05%，本周综合信号维持空头 [7] - SMM国产铅精矿价格抬升速度放缓，废电瓶价格占再生精铅价格比下降幅度收敛，供给端空头反馈减弱，信号维持空头；LME铅注册仓单大幅累库，库存端信号转为空头；现货升水下降，价差端信号维持空头 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场小幅空头占比增加，主要因黑色和化工板块因子强度回落，不同板块表现分化，各品种策略净值和基本面因子信号存在差异，综合信号有空头和中性情况 [3][5][8][11][18] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 截面偏强的板块是贵金属，偏弱的是化工和黑色板块 [3] - 黄金时序动量边际上升，白银动量边际转弱，截面差异缩窄 [3] - 有色板块持仓量因子边际回升，铜偏强 [3] - 黑色板块焦煤焦炭长周期动量因子回落，铁矿持仓量维持低位 [3] - 能化板块截面动量分化扩大，乙二醇和PTA在截面上偏弱 [3] - 农产品方面，豆油棕榈油短周期动量因子维持低位，豆粕动量截面偏强 [3] 策略净值与综合信号 - 上周供给因子走低0.19%，需求因子走弱0.18%，库存因子下行0.37%，价差因子走强0.25%，合成因子下行0.37%，本周综合信号空头 [4][5] - 上周库存因子下行0.86%，价差因子走强0.77%，合成因子走弱0.35%，本周综合信号空头 [8] - 上周供给因子走弱0.39%，库存因子上行0.47%，价差因子下行0.31%，合成因子走弱0.08%，本周综合信号维持中性 [10][11] - 上周供给因子下行0.18%，需求因子走弱0.17%，库存因子下行0.13%，价差因子走弱0.1%，合成因子下行0.14%，本周综合信号维持空头 [15][18] 基本面因子信号 - 国内甲醇装置开工负荷提升，进口到港量大幅增加，供给端空头；甲醛、二甲醚行业开工下调，需求端空头；港口小幅累库，库存端多头强度走弱；中国主港甲醇现货价释放多头信号，价差端中性偏多 [5] - 浮法玻璃产量环比持平，供给端中性；国内玻璃企业库存释放多头信号，库存端多头；管道气制浮法玻璃税后毛利小幅下滑，利润端空头；浮法玻璃现货市场价持续释放空头信号，价差端空头 [8] - 来自澳大利亚的发运量以及北方港口到港量下降，供给端信号由空头转为中性；进口铁矿的日均疏港量下降，8月中国和全球的高炉生铁产量下滑，需求端信号由多头转为中性；港口巴西产铁矿库存累积，库存端信号保持中性；现货价格上升，价差端信号维持中性 [11][13] - SMM再生铅亏损有所修复，供给端信号保持空头；LME和上期所的铅库存下滑，库存端信号维持空头；白银和再生精铅价格上升，价差端空头反馈减弱，信号保持空头 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品空头占比上升，黑色和有色板块因子强度回落，农产品板块截面偏强，能源板块偏弱；甲醇综合信号转空头，浮法玻璃、铁矿石综合信号保持中性，沪铝综合信号保持空头；建议做多油粕比 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 商品整体情况 - 本周商品空头占比上升，黑色和有色板块因子强度回落，截面偏强的板块是农产品，偏弱的是能源板块 [3] 各板块具体情况 - **贵金属板块**：黄金时序动量企稳，板块内分化收窄 [3] - **有色板块**：持仓量因子大幅回落，截面上分化扩大，铜相对偏强，镍偏弱 [3] - **黑色板块**：动量因子边际下降但未反转，期限结构分化收窄 [3] - **能化板块**：截面动量分化，化工弱于能源 [3] - **农产品板块**：油粕持仓量均回落，豆粕降幅更大，建议做多油粕比 [3] 各品种策略净值及基本面情况 - **甲醇**：上周供给因子走强0.02%，需求因子上行0.72%，库存因子走弱0.02%，价差因子下行0.05%，本周综合信号转为空头；基本面因子上，供给端空头，需求端空头延续，库存端转为多头，价差端多头强度走弱转为中性 [5] - **浮法玻璃**：上周库存因子走强0.84%，价差因子上行1.77%，本周综合信号中性；基本面因子上，供给端维持中性，需求端中性偏空，库存端多头延续，价差端空头，利润端中性偏多 [8] - **铁矿石**：上周供给因子走弱0.04%，库存因子不变，价差因子走强0.47%，合成因子走强0.22%，本周综合信号保持中性；基本面因子上，供给端信号保持中性，需求端信号保持空头，库存端保持中性，价差端信号转为中性 [8] - **沪铝**：上周供给因子走弱0.31%，需求因子走强0.31%，库存因子走弱0.08%，价差因子走弱0.28%，合成因子走弱0.11%，本周综合信号保持空头；基本面因子上，供给端信号保持空头，需求端信号保持多头，库存端转为中性，价差端信号保持空头 [8] 各品种收益情况 |品种|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |商品大类累加|0.00|-0.33| |甲醇供给|0.00|1.97| |甲醇需求|0.00|1.51| |甲醇库存|0.84|3.57| |甲醇价差|1.77|2.20| |甲醇利润|0.00|0.00| |甲醇大类累加|0.00|1.97| |铁矿石供给|-0.04|0.00| |铁矿石库存|0.00|-0.36| |铁矿石价差|0.47|0.47| |铁矿石大类累加|0.22|0.11| |沪铝供给|-0.31|0.50| |沪铝需求|0.31|-0.49| |沪铝库存|-0.08|0.81| |沪铝价差|-0.28|0.91| |沪铝大类累加|-0.11|0.47|[4][8] 各板块因子强度 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.05|-0.51|0.06|0.19| |有色板块|0.56|0.93|-0.62|-0.64| |能化板块|0.01|0.57|0.02|0.16| |农产品板块|0.41|-0.67|0.93|/| |股指板块|0.31|-0.38|0.45|-0.48| |贵金属板块|0.34|/|/|0.09|[6]