报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 航发科技2024年营收下滑但归母净利润增长，2025Q1营收下降但归母净利润扭亏为盈，外贸收入快速增长且盈利能力提升，内贸业务有望受益于装备自主保障和商发国产化趋势，上调2025 - 2027年归母净利润预测并维持“增持”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收38.50亿元，同比-14.77%；归母净利润0.69亿元，同比+42.85%；2025Q1营收7.56亿元，同比-6.79%；归母净利润0.04亿元，上年同期为-0.02亿元 [1] - 2024年内贸航空及衍生产品收入25.72亿元，同比-24.77%；外贸产品收入11.63亿元，同比+16.25% [1] - 2024年销售毛利率、净利率分别为16.09%、3.53%，分别同比+4.75pcts、+1.16pcts [1] - 2024年实现利润总额1.60亿元，完成年度目标 [1] - 2025年公司主要经营目标为营业收入44.60亿元，营业总成本预计43.37亿元 [1] 子公司情况 - 2024年子公司中国航发哈轴营收、净利润分别为9.07、1.18亿元，同比+12%、+11%，净利润率为13.06%；法斯特营收、净利润分别为1.89、0.22亿元，同比+8%、+211%，净利润率为11.62% [2] 业务发展 - 外贸、商发项目持续向好，所有外贸转包项目全部实现增长，开拓新进展，开发百慕高科赛峰项目，获RR项目、Honeywell项目新品报价包，计划抓住国际市场复苏机遇提升份额 [1] - 内贸业务有望受益于装备自主保障、发展需求提升以及商用航空发动机国产化趋势，公司是主战装备动力自主保障重要配套单位，是中国航发商发重要供应商 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025、2026年归母净利润预测40%、77%至1.01、1.52亿元，新增2027年归母净利润预测2.03亿元，2025 - 2027年对应EPS分别为0.30、0.46、0.61元，当前股价对应PE分别81x、53x、40x [3] 股价表现 - 一年最低/最高(元)：13.87/28.82；近3月换手率：364.83% [5] - 1M、3M、1Y相对收益分别为15.55%、37.49%、43.46%，绝对收益分别为20.60%、36.84%、46.54% [8]