板块整体表现 - 航空装备板块较上一交易日上涨0.87% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST观典涨幅5.21%居首 收盘价4.85元 成交量5.94万手 成交额2869.02万元 [1] - 迈信林涨幅4.29% 收盘价61.80元 成交量5.45万手 成交额3.35亿元 [1] - 光启技术涨幅3.99% 收盘价48.76元 成交量51.38万手 成交额24.87亿元 [1] - 华秦科技涨幅2.82% 收盘价66.08元 成交量2.13万手 成交额1.40亿元 [1] - 航发科技涨幅2.61% 收盘价26.33元 成交量11.14万手 成交额2.92亿元 [1] 下跌个股表现 - 佳驰科技跌幅2.39%居首 收盘价70.28元 成交量1.77万手 成交额1.25亿元 [2] - 利君股份跌幅1.27% 收盘价11.62元 成交量18.41万手 成交额2.14亿元 [2] - 博云新材跌幅1.16% 收盘价8.54元 成交量14.18万手 成交额1.21亿元 [2] - 中航西飞跌幅0.52% 成交量22.80万手 成交额5.63亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出2.17亿元 [2] - 游资资金净流入1268.28万元 [2] - 散户资金净流入2.04亿元 [2] - 光启技术主力净流入1.28亿元 占比5.13% [3] - 菲利华主力净流入1.24亿元 占比7.88% [3] - 海特高新主力净流入4032.20万元 占比11.55% [3] - 航发科技主力净流入2530.15万元 占比8.67% [3]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.52% [1] - 成分股迈信林上涨5.84%、光启技术上涨4.24%、国睿科技上涨3.90%、华秦科技上涨2.47%、航发科技上涨2.42% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.54%至1.12元 [1] 航空展事件 - 2025空军航空开放活动及长春航空展于9月16日预演 [1] - 歼-20、歼-16、运油-20A等机型亮相表演 [1] - 首次静态展示歼-20 [1] - 正式活动将于9月19日至23日举行 [1] 行业投资前景 - 先进装备技术投入将持续扩大 [1] - 重点投入领域包括人工智能、新材料、网络安全及水下作战 [1] - 实现装备智能化升级与性能提升 [1] - 带动全产业链协同创新发展 [1] 航空航天ETF特征 - 跟踪国证航天指数且军工行业占比达97.96% [2] - 覆盖战斗机、运输机、发动机、导弹、卫星、雷达全产业链 [2] - 国证航天指数近一年收益率66.74% [2] - 收益率超越中证国防指数(57.95%)、中证军工指数(60.26%)及军工龙头指数(46.96%) [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中上涨2.05%至26.38元/股，成交额2.36亿元，换手率2.74%，总市值87.09亿元 [1] - 主力资金净流入242.84万元，特大单买入占比5.66% (1334.88万元) 卖出占比3.98% (938.85万元)，大单买入占比23.48% (5540.31万元) 卖出占比24.13% (5693.51万元) [1] - 年内累计涨幅32.90%，近5日涨1.58%，近20日跌13.14%，近60日涨7.98% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入16.59亿元，同比减少15.53%，归母净利润1021.53万元，同比减少33.22% [2] - 主营业务收入构成：内贸航空及衍生产品63.59%，外贸转包35.26%，工业民品及其他1.15% [1] - A股上市后累计派现2.37亿元，近三年未实施分红 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.71万户，较上期增加24.42%，人均流通股5780股，减少19.63% [2] - 香港中央结算有限公司持股679.72万股（增持372.19万股）位列第二大流通股东 [3] - 富国中证军工龙头ETF持股443.60万股（增持144.08万股）位列第三大流通股东 [3] - 新进五大机构股东：交银国企改革灵活配置混合A持股240.31万股、永赢科技驱动A持股230.44万股、华商新趋势优选混合持股179.99万股、景顺长城景颐双利债券A类持股167.28万股 [3] 行业属性 - 申万行业分类：国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [1] - 概念板块涵盖：通用航空、航母产业、大飞机、商业航天、央企改革 [1]

股东结构变化 - 截至9月10日股东户数为71971户 较8月31日减少7209户 环比下降9.10% [2] 股价表现 - 发稿时收盘价82.81元 单日上涨2.75% [2] - 筹码集中期间累计下跌18.77% [2] - 期间共9个交易日 4次上涨5次下跌 [2] 财务表现 - 上半年营业收入207.02亿元 同比下降38.99% [2] - 上半年净利润9.13亿元 同比下降68.33% [2] - 基本每股收益0.3416元 加权平均净资产收益率4.72% [2]

基金投资策略与持仓分析 - 前海开源大安全核心混合基金实际持仓与名称主题存在偏差 其"大安全"主题涵盖国防军工、信息安全、能源安全等十多个宽泛领域 但前十大重仓股覆盖半导体、软件开发、航空装备、保险、汽车零部件等多个行业[1][2][3] - 基金行业配置集中度较高 科技行业占比45.31% 制造行业占比34.64% 金融行业占比16.86% 前十大重仓股占股票市值比63.62% 占基金净值比59.72%[2][3] 基金经理表现与操作特征 - 基金经理刘宏自2022年8月8日管理以来任职总回报达53.27% 年化回报14.80% 基金近一年回报105.62% 近两年回报87.02% 近五年回报81.70% 总回报199.80% 年化回报10.91%[4][5] - 基金换手率异常高企 2025年上半年达1143.55% 2024年末达813.82% 2024年中710.98% 2023年末885.76% 反映激进的投资操作风格[7][8][9] 市场环境与投资逻辑 - 2025年二季度因中美关税对抗导致股市大幅波动 后期政策支持推动市场反弹 基金重点布局TMT、非银、机械等领域 侧重上市公司中期业绩趋势及产业趋势[10] - 基金规模1.53亿元 远离清盘线 运行稳定 但投资组合调整频繁 风格持续性和稳定性存疑[7][11]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收16.59亿元，同比减少15.53% [2][7] - 归母净利润0.1亿元，同比减少33.22% [2][7] - 扣非归母净利润0.06亿元，同比增长3.41% [2][7] - 2025年第二季度营收9.03亿元，同比减少21.69%，环比增长19.39% [2][7] - 第二季度归母净利润0.07亿元，同比减少61.92%，环比增长86.26% [2][7] - 第二季度扣非归母净利润0.06亿元，同比减少50.03%，环比扭亏 [2][7] 分业务板块表现 - 母公司收入10.91亿元，同比下滑21.0% [12] - 子公司法斯特收入0.75亿元，同比下滑27.7% [12] - 子公司航发哈轴收入5.03亿元，同比增长4.3% [12] - 母公司净利润-0.2亿元，同比减亏0.09亿元 [12] - 法斯特净利润0.11亿元，同比下滑36.0% [12] - 航发哈轴净利润0.76亿元，同比增长14.7% [12] 盈利能力指标 - 销售毛利率16.75%，同比提升1.46个百分点 [12] - 期间费用率9.96%，同比提升0.44个百分点 [12] - 研发费用率3.49%，同比提升0.58个百分点 [12] - 销售净利率3.23%，同比提升0.54个百分点 [12] - 母公司净利率-1.8%，同比提升0.3个百分点 [12] - 法斯特净利率14.5%，同比下降1.9个百分点 [12] - 航发哈轴净利率15.1%，同比提升1.4个百分点 [12] 资产负债状况 - 存货余额31.96亿元，相比期初增长9.98% [12] - 应收账款及票据余额23.68亿元，相比期初增长1.04% [12] - 预付款项余额1.34亿元，相比期初减少43.15% [12] - 在建工程余额1.63亿元，相比期初增长56.41% [12] - 固定资产余额17.32亿元，相比期初减少1.86% [12] - 合同负债余额0.32亿元，相比期初减少1.38% [12] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入44.53亿元，2026年53.92亿元，2027年66.10亿元 [17] - 预计2025年归母净利润0.92亿元，2026年1.46亿元，2027年2.28亿元 [17] - 预计每股收益2025年0.28元，2026年0.44元，2027年0.69元 [17] - 预计市盈率2025年113.81倍，2026年71.79倍，2027年46.10倍 [17] - 预计净资产收益率2025年5.2%，2026年7.7%，2027年10.7% [17] 产能扩张与景气预期 - 在建工程大幅增长56.41%，显示公司正在进行产能储备 [12] - 高在建工程投入预示公司为迎接未来景气需求做准备 [1][12]

板块表现 - 航空装备板块单日下跌6.55% 领跌个股为晨曦航空（跌幅14.39%）[1] - 板块内10只个股跌幅超9% 其中航天彩虹、利君股份、航发科技均跌超9.9%[1] - 板块成交额显著放大 中航西飞成交24.37亿元 航天彩虹成交14.98亿元 中无人机成交12.75亿元[1] 个股表现 - 晨曦航空跌幅居首达14.39% 成交46.87万手 金额9.25亿元[1] - 恒宇信通跌13.66% 成交2.82万手 金额1.97亿元[1] - 中无人机跌13.42% 成交24.24万手 金额12.75亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出38.63亿元[2] - 游资资金净流入4.08亿元 散户资金净流入34.55亿元[2] - 资金流向显示机构资金大幅撤离 散户与游资承接[2]

军工装备板块市场表现 - 军工装备板块整体震荡下挫 [1] - 中航成飞股价下跌超过6% [1] - 捷强装备股价下跌超过6% [1] 个股表现 - 中无人机股价下跌超过5% [1] - 中兵红箭股价出现下挫 [1] - 北方长龙股价出现下挫 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级基于公司航空发动机资产的稀缺性及业绩发展弹性[3][5] 核心观点 - 内贸产品周期性订单波动导致短期业绩承压 2025年中报营收16.6亿元(YoY-15.5%) 归母净利润0.1亿元(YoY-33.2%)[1] - 长期看好军用/商用发动机及外贸业务发展潜力 公司参与军用单元体研制和长江系列商用发动机协作[2] - 外贸转包业务与GE航空/罗罗/霍尼韦尔达成长期合作 1H25外贸收入0.8亿美元(YoY+8.3%)[2] 财务表现 - 2Q25单季度营收9.0亿元(YoY-21.7%) 毛利率18.4%(YoY-0.15pct) 净利率3.3%(YoY-0.48pct)[1] - 1H25综合毛利率16.7%(YoY+1.46pct) 净利率3.2%(YoY+0.54pct) 期间费用率10.0%(YoY+0.44pct)[1] - 经营活动净现金流显著改善 25Q2末达2.5亿元(上年同期-15.4亿元) 存货32.0亿元(较年初+10.0%)[1] 业务分项 - 内贸航空及衍生产品收入10.5亿元(YoY-23.5%) 毛利率18.5%(YoY+6.08pct) 订单结构向研制类产品转移[2] - 外贸产品毛利率11.6%(YoY-7.47pct) 受益于全球航空运输市场复苏及国际燃机市场稳中向好[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收44.84亿/54.48亿/68.54亿元 对应PS 2.23/1.84/1.46x[3] - 预计归母净利润1.09亿/1.87亿/2.96亿元 对应EPS 0.33/0.57/0.90元[4] - 市盈率预测91.80x/53.41x/33.78x 反映业绩增长弹性[4] 资本结构 - 25Q2应收账款及票据23.7亿元(较年初+1.0%) 合同负债0.3亿元(较年初-1.4%)[1] - 每股净资产5.26元 资产负债率66.42% 总市值100.13亿元[6]

板块表现 - 国产航母概念板块整体下跌0.68% 位列概念板块跌幅榜前列 [1][2] - 板块内13只个股上涨 中国船舶、中航光电、中船防务涨幅居前 分别上涨4.12%、1.98%、1.70% [1] - 中国卫星、光电股份、北方导航等个股跌幅居前 [1] 资金流向 - 板块整体获主力资金净流出9.34亿元 [2] - 27只个股遭遇主力资金净流出 其中10只净流出超5000万元 [2] - 中国卫星主力资金净流出3.90亿元居首 北方导航、海格通信分别净流出1.43亿元和1.40亿元 [2] - 中国船舶获主力资金净流入3.94亿元 中航光电和中船防务分别净流入1.30亿元和1819.51万元 [2][3] 个股交易数据 - 中国卫星当日下跌7.34% 换手率达8.85% [2] - 北方导航下跌2.77% 换手率6.07% [2] - 航发动力下跌0.35% 换手率1.43% [2] - 中国船舶上涨4.12% 换手率3.67% [3] - 中航光电上涨1.98% 换手率1.79% [3]