公司核心观点 - 珠江啤酒董事长王志斌卸任，由总经理黄文胜接棒，交接时点正值公司高端化成效显著但全国化进展缓慢的关键阶段 [1] - 公司2024年营收57.31亿元（+6.56%），归母净利润8.1亿元（+29.95%），高端产品贡献近七成营收且毛利率达48.6% [2][3][4] - 明星产品97纯生年均复合增速80%，带动8元价格带成为核心增长引擎，但该价格带面临重庆啤酒、华润等头部品牌的激烈竞争 [6][14] - 公司95.81%营收依赖华南市场，省外市场营收占比仅4.19%且毛利率低至12.06%，渠道效率与品牌认知度制约全国化突破 [8][10][11] 高端化进展 - 高端产品营收占比从2019年49.14%提升至2024年68.12%，显著高于重庆啤酒（58%）和华润啤酒（50%+） [4] - "3+N"产品矩阵中，97纯生定位8-10元价格带，2023年销量达30万吨，推动整体吨价同比提升147元（+12%） [4][6] - 高端化战略始于2013年，通过雪堡、纯生等系列构建差异化，2024年高端产品营收39.04亿元（+13.97%） [4][6] 区域市场表现 - 华南市场营收54.91亿元（+7.45%），毛利率47.8%，广东啤酒产量474.72万千升（+1.7%）成全国第一 [8][10] - 省外经销商883家占比64.31%，但仅贡献2.4亿元营收（-10.37%），渠道效率低下导致高端产品渗透不足 [11][12] - 北京等省外市场仍以珠江零度（4-6元）等中低端产品为主，97纯生上架率偏低 [10] 行业竞争格局 - 8元价格带成行业主战场，华润勇闯天涯superX、燕京U8等竞品集中，该价位段接受度提升且低线市场潜力大 [6][14] - 横向对比显示，珠江啤酒省外营收占比（4.19%）远低于青岛啤酒（30%+）、燕京啤酒（46.6%） [15] - 公司销售费用率14.7%低于同业（青岛24%、重庆33.4%），传统渠道占比近90%而电商/夜场不足3% [15][16] 战略调整方向 - 计划完善全国营销网络，但需解决品牌势能区域化与渠道效率问题 [11][15] - 需平衡全国化投入与区域深耕，专家建议优先优化华南收益结构而非盲目扩张 [18] - 渠道改革迫在眉睫，需提升线上及场景化渠道占比以适应消费趋势变化 [16]

公司管理层变动 - 珠江啤酒董事长王志斌因退休辞职，不再担任公司任何职务 [3] - 黄文胜接任董事长及法定代表人职务，此前担任公司党委副书记、总经理 [5][8] - 王志斌在任期间推动公司品牌建设与产品创新，取得稳健市场表现 [6] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入57.31亿元（同比增长6.56%），净利润8.10亿元（同比增长29.95%） [6] - 高端产品线（纯生啤酒、雪堡啤酒等）营收39.04亿元（同比增长13.97%），占总营收68% [6] - 高档产品销量增速13.96%，显著高于整体销量增速2.62% [6] 市场与战略分析 - 华南地区营收54.91亿元（占比95.81%，同比增长7.45%），非华南地区营收2.41亿元（同比下滑10.37%） [7] - 中高档产品总营收占比接近90%，高端化战略未来上升空间有限 [7] - 行业整体产量下降0.6%，五大啤酒上市公司中仅燕京啤酒与珠江啤酒实现销量正增长（1.6%和2.62%） [11] 行业竞争格局 - 华润啤酒、青岛啤酒等龙头营收下滑，重庆啤酒陷入品牌争议 [11] - 珠江啤酒与燕京啤酒以双位数净利涨幅缩小与头部企业市场份额差距 [11] - 行业面临品质消费趋势，消费者偏好个性化与特色化产品 [7] 未来发展挑战 - 新管理层需解决区域依赖性问题，推动全国化进程 [7][12] - 需在高端化战略接近饱和的背景下寻找新增长点 [7] - 巩固华南优势的同时拓展外部市场成为关键任务 [12]