行业产量数据 - 2025年1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量1144万千升，同比下降0.6% [1] - 4月单月啤酒产量289.6万千升，同比增长4.8%，销量呈现复苏态势 [2] 消费与政策驱动 - 上海、杭州、北京等地自24年10月起陆续发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏 [2] - 6-8元价格带产品结构升级持续，行业库存保持低位，低基数下后续回暖可期 [2] 企业分红与资本开支 - 啤酒行业处于资本开支末期，青岛啤酒等国企分红比例仍有提升空间 [2] - 重庆啤酒近年保持100%左右高分红率，百威亚太分红率提升至100%左右，红利属性突出 [2] 市场竞争格局 - 百威亚太因管理层更迭及夜场渠道受损，在广东等区域份额持续流失 [2] - 华润啤酒的喜力及珠江啤酒的97纯生受益于竞对调整，25年表现超预期 [2] 渠道与旺季动销 - 啤酒品牌加大歪马、酒小二等新渠道布局，短期提振销量，中期提升品牌势能，长期可能改变竞争格局 [3] - 啤酒饮料进入旺季，动销加速，结构性红利叠加换季消费机会，大单品保持稳健增长 [3] 相关上市公司 - 港股啤酒板块标的包括百威亚太(01876)、青岛啤酒股份(00168)、华润啤酒(00291)、北京控股(00392) [4]