投资环境不确定性 - 全球投资环境面临美国大规模关税计划、通胀上升和央行政策分化的多重不确定性，央行政策分化程度为上世纪70年代以来最严重 [1] - 股票市场估值处于高位，美股回报高度依赖少数高市值公司，2024年标普500指数回报率为25%，剔除英伟达后为20%，再剔除"美股七雄"后仅为12% [1] - 固定收益市场中私募信用的中间市场直接贷款领域"待投资资本"接近历史高位，预示未来回报率可能降低 [1] 固定收益投资策略 - 投资者应考虑关注总回报而不仅是票息收入的固定收益投资，通过主动管理策略在不同地区和行业灵活配置 [2] - 主动型基金经理具备对宏观经济、利率走势和公司财务健康状况的深入理解，在当前不确定环境中尤为关键 [2] - 这类基金经理擅长技术面分析如供需失衡和投资者结构划分，可从久期、收益率曲线配置等角度审慎追求回报 [2] 非核心市场机会 - 回报导向型固定收益策略在效率低下的非核心市场领域如可转换债券、资本证券及AT1等存在更多机会 [3] - 灵活应变的基金经理能捕捉市场错配带来的实时机会，降低组合波动性并识别短期错误定价 [3] - 当前股市高度集中可能导致波动时跌幅更大，回报导向型固定收益资产可作为潜在解决方案 [3]