另一方面从基本面的角度，市场的信心也需要基本面的夯实和确认。当然这个基本面有两端，一端 就是真正决定企业盈利的，比如说PPI或者PMI这样的实体传统经济指标，如果有向好的迹象，那市场 肯定会有比较大的表现。但是除了这种传统的基本面以外，如果出现了其他的一些基本面的指标，比如 说科技行业有了比较大幅的突破，比如说机器人、软件侧，比如DeepSeek，或者是硬件侧这样一些卡 脖子的领域有了比较大幅的突破，给科技的宏大叙事再添一把火，那这样的改变也是属于基本面上的改 变。如果出现这样的刺激的话，A股也是有更上一层楼的可能的。但是当下来看，高抛低吸还是比较好 的选择。 （2）债券市场回顾 （1）权益市场回顾 首先我们来看权益市场，我们的观点是八个字：趋势看涨，静待突破。大家可以注意到在关税的冲 击下，此前A股出现了比较大幅的低开，但是也和4月份时候的剧情差不多，也是在下挫以后有飞速抬 升的机会。那我们怎么去看待市场先调整后拉起的这种状态？我们觉得第一点就是趋势仍存。 在A股7、8月份波澜壮阔的单边行情之后，9月初以后市场上攻的斜率明显有衰减。7、8月份A股基 本都不是进二退一，一般是进三退一，或者甚至是持续更长时间上 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周（10月27日至10月31日）A股市场呈现结构性分化格局，宽基指数整体稳中有升，但板 块表现差异显著。上证指数收于3954.79点，全周微涨0.11%，深证成指与创业板指分别上涨0.67%和 0.50%。高位科技股遭遇明显回调，科创50指数大幅下跌3.19%，成为跌幅最大的主要指数，反映市场 对高估值科技板块的避险情绪升温。中证500和中证1000等中小盘指数表现强势，涨幅分别达1.00%和 1.18%，北证50更是大涨7.52%，显示资金从高位科技股向低位成长股切换。 行业板块： 上周Wind一级平均涨幅0.31%，材料、工业、医疗保健表现居前，金融、信息技术、 房地产承压明显。 基金发行： 上周合计发行53只，其中股票型基金发行23只，混合型基金发行15只，债券型基金 发行9只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行5只，总发行份额455.09亿份。 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨 0.16% 。其中，万得普通股票型基金指数上涨 0.30% ，万得 偏股混合型基金指数上涨 0.06% ，万得债券型基金指数上涨 0.25% 。 图 一周市场 图 01 全球大类资产回顾 ...

以下文章来源于做配置的小雪 ，作者做配置的小雪 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 做配置的小雪 做配置的小雪 . 曾经幻想暴富，现实变成暴负，投资只能慢慢变富～ 来源：雪球 以前，我也总想靠市场快速暴富，但是后来发现， 快速暴富是极低概率的事情，聪明的投资者应该追求高概率而不是低概率。 于是我不再盲目自信，而是按照全球主流机构和顶级投资大师的建议，开始做资产配置：去年10月28日，通过雪球的「 三分法 」开始实践，股债 商配比为6:3:1， 建仓 5万元，每周一定投1000元，在极端情况下，会额外进行 加仓 。 目前，累计收益率 超16% ，资金加权收益率 近22% ，年化收益率也 超22%， 最大回撤仅约8%，远低于沪深300指数16%的回撤（统计时间为 24/10/28-25/10/28）。 今天和大家分享下我做资产配置的心得体会～ 一、关于 建仓 ：任何时候都是做资产配置的好时机 现在看来，去年10月28日建仓的时间非常完美，但事实是，在当时，这是一个被很多人质疑的 "糟糕的建仓时间" ，无论是国内外宏观环境， ...

重要信息点评 1、国家统计局发布数据，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中，一季度增长5.4%，二季度增长 5.2%，三季度增长4.8%。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%。 前三季度，全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入 32509元，扣除价格因素实际增长5.2%。 2、美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI环比放缓至 0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完 全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。另外，白宫方面表示，美国政府关门可能导致十 月份通胀数据无法公布，这或将是历史上首次。 3、标普全球公布数据显示，美国10月制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.8， 均较9月有所回升，且都好于预期。新订单综合指数升至今年以来最高水平，制造业订单创去年2月以来 最强劲，服务业新业务也实现2024年底以来的最大增幅。 4、国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期应保持均衡配置，随着美联储10月议息会议降息、中美关税会谈推进以及二十届四中全会相关内容细节公布，预计将利好海内外权益板块（尤其科创板块）和有色金属，可逢低配置，受益于国内政策回暖、估值较低的黑色商品有反弹机会，贵金属短期或延续震荡调整态势 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情表现 - 股指方面，沪深300期货现价4669.6，日度跌0.32%；上证50期货现价3051.6，日度跌0.50%；中证500期货现价7231，日度跌0.32%；中证1000期货现价7335.6，日度涨0.18% [2] - 国债方面，2年期国债期货现价102.466，日度涨0.08%；5年期国债期货现价105.895，日度涨0.14%；10年期国债期货现价108.415，日度涨0.22%；30年期国债期货现价115.96，日度涨0.49% [2] - 外汇方面，美元指数现价98.7215，日度跌0.10%；欧元兑美元现价1.1654，日度涨10pips；美元兑日元现价152.087，日度跌7895pips；美元中间价现价7.0856，日度跌25pips [2] - 利率方面，银存间质押7日利率1.48，日度持平；10Y中债国债收益率1.82，日度降2.4bp；10Y美国国债收益率3.99，日度降2bp；美债10Y - 2Y利差0.52，日度涨1bp；10Y盈亏平衡通胀率2.28，日度持平 [2] - 中信行业指数中，建筑现价3694，日度涨1.38%；钢铁现价1821，日度涨1.26%；有色金属现价8659，日度涨1.19%；建材现价6285，日度涨1.00%；电力设备及新能源现价8978，日度涨0.67%等 [3] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油现价60.18，日度涨0.18%；ICE布油现价63.86，日度涨0.18%；NYMEX天然气现价3.83，日度涨18.46%等 [3] - 国内主要商品方面，集运欧线现价1788.3，日度涨0.75%；黄金现价901.38，日度跌3.51%；白银现价11049，日度跌3.03%等 [4] 宏观精要 - 海外宏观：本周美国政府停摆延续，中美关税预期缓和，9月CPI不及预期强化宽松预期，原因包括9月CPI不及预期、参议院否决临时预算案致政府停摆超25天、9月成屋销售好转但政府关门后经济下行压力加大、市场对中美关税预期缓和 [6] - 国内宏观：10月28日发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》及说明，科技与新兴产业战略地位增强，在提振消费、扩大有效投资和“反内卷”等领域有相关表述 [6] 各板块品种分析 - 金融板块：股指期货受科技事件催化成长风格活跃，短期震荡上涨；股指期权市场成交额小幅回落，短期震荡；国债期货债市延续偏弱，短期震荡 [7] - 贵金属板块：黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整，短期震荡 [7] - 航运板块：集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] - 黑色建材板块：钢材政策扰动不断、库存压力尚存，短期震荡；铁矿基本面矛盾不大、情绪扰动明显，短期震荡；焦炭开工下滑、提涨将落地，短期震荡等 [7] - 有色与新材料板块：铜贸易摩擦致价格短期回落，短期震荡；氧化铝基本面弱势、价格上方承压，短期震荡；铝库存去化、价格震荡上行，短期震荡上涨等 [7] - 能源化工板块：原油关注地缘风险及实际降量，短期震荡；LPG供应过剩，关注成本端进展，短期震荡；沥青受原油下跌影响或承压下跌，短期震荡下跌等 [9] - 农业板块：油脂昨日震荡分化，马棕10月累库概率大，短期震荡；蛋白粕中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压，短期震荡；玉米/淀粉潮粮上量、期现下行，短期震荡等 [9]

全线下挫 （原标题：全线跳水！全球股市，突然"降温"！发生了什么？） 画风突变！ 今日，全球风险资产涨势暂歇，在亚太股市集体收跌后，欧洲多国股指亦全线低开，加密货币也普遍走 低。有分析指出，今日全球股市调整的主要原因或许是短线获利资金兑现利润，多国股指昨日大幅飙 涨，创出历史新高。 值得注意的是，避险资产黄金、白银价格再度大幅跳水，现货黄金日内一度大跌超2%，一度跌破每盎 司3900美元关口。全球知名贵金属回收公司贺利氏分析师指出，调整可能将持续几个月。但分析师预 期，经过调整后，如果投资者继续增加投资，黄金涨势可能会持续。 10月28日（周二），全球股市的上涨势头戛然而止，在亚洲交易时段，各大股指集体下挫，A股、港股 主要指数悉数收跌，沪指跌0.22%，深证成指跌0.44%，创业板指跌0.15%；恒生指数跌0.33%，恒生科 技指数跌1.26%。 日韩股市亦全线收跌，韩国综合股价指数跌0.8%，日经225指数跌0.24%。 欧洲股市开盘后，多国股指低开，截至北京时间17:00，德国DAX30指数跌0.21%，法国CAC40指数跌 0.1%，欧洲斯托克50指数跌0.13%。 加密货币亦普遍走低，比特币跌0.6 ...

股市表现 - 上证指数逼近4000点大关，最高触及3998点，最终收于3995点 [1][9][35] - A股三大指数全线飘红，创业板指涨幅一度超过2% [1] - 科技股和消费股领涨，半导体板块涨幅超过3% [9] - 北向资金净流入超过50亿元，连续第五个交易日净流入，累计规模超过200亿元 [13] - 沪深两市合计成交超过8000亿元，较前日增加10% [19] - 两融余额连续三日上升，融资买入额占市场成交比重回升至8% [29] 债券市场整体表现 - 10年期国债收益率逆势下行至1.833%，较开盘下行1个基点 [1][35] - 出现罕见的股债双牛格局，与通常的跷跷板效应相悖 [1][3][9] - 国债期货主力合约上涨0.106%，收盘上涨0.08% [3][35] - 利率债成交金额较前日增加20%，10年期国债成交最为活跃，单券成交超过100亿元 [11] - 债券市场波动率下降，中债-新综合指数波动率降至年内低点 [13] 央行操作与资金面 - 央行开展9000亿元MLF操作，净投放2000亿元，为连续第三周维持大规模流动性投放 [3] - 央行逆回购操作规模达到3373亿元，净投放3483亿元，有效对冲税期走款影响 [7] - 自10月以来，央行通过多种工具累计净投放资金超过1万亿元 [11] - 银行间市场7天期质押式回购利率下行5个基点至1.95%，隔夜回购利率维持在1.8%附近，显示资金面保持宽松 [3][7] - 央行公开市场操作利率保持稳定，7天期逆回购利率维持在2.0%，1年期MLF利率维持在2.5% [22] 利率债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行0.75个基点 [3] - 超长期国债表现强势，30年期国债收益率下行2个基点 [9] - 国债招标结果好于预期，今日发行的3年期国债中标利率低于二级市场5个基点 [33] - 10年期与1年期国债利差扩大至40个基点 [19] - 政策性金融债表现弱于国债，国开债与国债利差扩大至20个基点 [24] - 保险资金加大利率债配置力度，在2.85%附近增持了10年期国债 [7] 信用债市场 - 信用债市场呈现分化态势，产业债从早盘弱势转为平稳，城投债表现相对强势 [3] - 高等级信用利差继续收窄，AAA级3年期信用债与同期限国债利差收窄至45个基点，创年内新低 [11] - 银行二级资本债仍面临抛压，收益率上行2-3个基点 [3] - 地产债表现疲弱，部分高收益地产债收益率上行超过20个基点 [31] - 信用债一级市场活跃，今日有3只信用债完成发行，总规模达到50亿元 [15] 可转债市场 - 中证转债指数上涨0.79% [5] - 个券表现活跃，有3只转债涨幅超过5%，均来自新能源和高端制造板块 [11] - 平均转股溢价率上升至25%，处于历史中等水平 [17] - 平价90-110元区间的转债估值提升最为明显 [20] - 今日上市的一只转债开盘涨幅超过10% [26] - 强赎条款触发个券增加，今日又有2只转债触发强赎条款 [33] 机构行为与市场结构 - 券商自营盘成为利率债买入主力，而银行理财账户则以卖出为主 [5] - 保险机构净买入利率债规模较大，而商业银行则呈现净卖出 [26] - 境外机构近期增持中国债券规模扩大，10月以来增持超过300亿元，主要集中在国债和政策性金融债 [13] - 国债期货主力合约持仓量增加5000手，显示新增资金入场进行配置 [17] - 债市流动性指标改善，国债买卖价差收窄至0.5个基点 [22] 市场驱动因素 - 马来西亚贸易磋商传出积极信号，提振市场信心 [1][9] - 投资者对经济复苏和政策宽松存在双重预期 [9] - 三季度债券市场经历明显回调，使得当前债市估值进入相对合理区间 [3] - 市场预期制造业PMI可能回升至49.5% [29]

避险需求减弱叠加部分多头获利了结，使黄金价格自高位回落。路透数据显示，现货黄金周一一度下探 至4072美元附近，较上周高位回撤近1.2%。尽管长期支撑因素（如央行购金与低利率预期）仍在，但 短线走势更多受风险情绪与美元强弱主导。若美联储语气偏鹰，金价可能继续测试4050美元支撑位。 多家媒体与官方消息显示，美方与中方已就贸易框架达成初步共识，其中涉及稀土出口管制暂缓等议 题。该进展为两国领导人会晤提供了更为稳定的谈判基础，市场预期部分关税和限制措施有望缓解。消 息公布后，风险资产率先反应，股市与原油等周期品同步上涨。 美国9月CPI数据显示，整体物价同比上涨3.0%，环比上升0.3%；核心CPI同比与环比分别为3.0%和 0.2%，继续呈现放缓趋势。温和的通胀数据增强了市场对美联储在10月会议上采取宽松行动的预期。 投资者普遍认为，美联储或将提前开启降息周期，为风险资产提供支撑。 在贸易缓和与通胀放缓的双重背景下，市场重心正转向央行动向。本周美联储及多国央行的政策会议将 决定美元与全球资产的方向。若鲍威尔在会后讲话中暗示更快的宽松路径，美元或延续回落，反之则可 能触发风险资产调整。 受贸易乐观与降息预期共同推 ...

存款潮涌遇冷，资金流向成谜，理性投资与避险并行 近年来，我国居民储蓄意愿空前高涨，银行面临着前所未有的困境。一边是存款持续攀升，一边却是企业贷款和居民购房需求的双双萎缩。银行吸收存款需 要支付利息，而巨额资金若无法有效贷出，将带来巨大的经营压力。为疏导这股存款热潮，银行不得不持续下调存款利率，试图以此激励储户将资金投入消 费或房市。 一、理财产品吸引力凸显 面对令人难以接受的低存款利率，许多储户在存款到期后，开始将目光投向收益更高的理财产品。以某银行为例，一年期定期存款利率仅为1.65%，而银行 理财产品的预期收益率却可达2.92%。巨大的利差促使大量储户选择风险相对可控的银行理财、混合型基金或结构性存款等产品。需要注意的是，高收益理 财产品往往伴随本金和收益风险，一旦发生亏损，损失将由投资者自行承担。 然而，即便存款利率已探至历史低位，居民存款的流向却令人费解。今年前十个月，住户存款新增额为11.28万亿元，但在此之前的九个月，这一数字已达 11.85万亿元。这意味着，仅在十月份这一个月内，住户存款便出现了高达5700亿元的锐减。更为蹊跷的是，这笔巨额资金的"出逃"，并未显著提振消费市 场，也未有效激活房地 ...

美国通胀与货币政策预期 - 美国9月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3%，均低于市场预期，显示通胀压力明显减轻 [1] - 市场预计美联储10月降息25个基点的概率接近100%，对12月再次降息的概率接近98.5% [1] - 通胀数据公布后，市场对美联储启动降息周期的预期升温 [1] 外汇市场动态 - 美元指数在CPI数据公布后出现整理迹象，波动区间有限 [1] - 美元兑日元一度升至150.61的两个月高点，因市场预期日本新首相政策将延续宽松 [1] - 澳元、加元等商品货币兑日元同步上涨，利差交易热度升温 [1] 全球股市表现 - 美股三大指数强势上扬，纳指盘中创下历史新高，涨幅超过1% [2] - 日经225指数本周一度暴涨逾1600点，突破49000点整数关口，受新首相预期推动 [2] - 中国A股主要股指普遍回升，中美同意重启经贸磋商的消息缓解市场担忧 [2] 大宗商品与贸易活动 - 现货黄金价格一度升至每盎司4320美元，单日涨幅逾2%，受降息预期和地缘风险支撑 [2] - 波罗的海干散货指数回升至2069点，涨幅逾1%，显示部分贸易活动回暖 [2] - 原油维持震荡格局，中东局势紧张提供支撑，但供应宽松预期压制油价上行空间 [2] 行业板块与市场题材 - 中国A股市场中，煤炭板块周涨幅接近5%，CPO和培育钻石等题材表现突出 [2] 未来市场关注点 - 美联储、欧洲央行与日本央行将同日公布利率决议，鲍威尔的表态是关键信号 [3] - 中美经贸磋商进展备受关注，其结果将影响市场风险偏好 [3] - 美国非农就业和全球主要经济体制造业PMI将成为衡量经济温度的重要指标 [3]