市场整体表现 - 上周A股市场展现出较强韧性，虽受外部消息影响低开但一度震荡回升，然而成交量未能同步放大，显示增量资金观望情绪较重[1] - 市场在中后段再度尝试反弹，但量能持续萎缩、情绪趋弱，至上周五主要指数再度回落[1] - 结构上看，上证指数相对抗跌，而成长风格承压明显，创业板指周跌幅近10%[1] - 周内A股成交额有所回落，日均成交额降至2.19万亿元[1] - 市场风格整体表现为：金融板块表现最优，其次为消费、周期，成长板块领跌[1] 市场风格分析 - 金融板块受高股息与避险资金支撑相对抗跌[1] - 消费板块受需求修复预期带动，跌幅居中[1] - 周期板块受大宗商品价格回落拖累[1] - 成长板块在贸易摩擦与估值回调影响下领跌[1] 影响因素与驱动事件 - 中美经贸关系再起波澜，美方多次关税施压，导致市场风险偏好阶段性收敛[2] - 海外市场受关税和银行风险事件冲击，拖累了A股表现[2] - 美国政府"停摆"进入第三周，反映持续高债务水平下内部意见对立严重[2] - 在地缘政治风险上升与美联储降息预期强化的共同作用下，黄金避险需求持续上升，金价多次刷新历史新高[1] - 市场继续押注美联储年内降息50个基点的概率或超90%[2] 行业关注与展望 - 市场短期风格再平衡，中长期仍对科技产业进展保持密切关注[3] - 融资折算率政策一定程度上影响了短期科技个股股价斜率和估值天花板，造成科技和价值风格的赔率空间差异产生预期变化[3] - 不同于4月，当前价值风格存在业绩偏弱的短板，市场风格更多是再平衡，即科技和价值风格间歇性地轮动上涨[3] - 科技仍是中长期值得关注的主线，包括AI、国产替代（半导体、储能、可控核聚变等），但短期需要聚焦有业绩的品种[3] - 价值方向，券商、保险、金融IT等非银方向有望迎来估值和业绩的双重改善[3] - 年内消费板块的估值切换亦会产生机会，包括食品饮料、养殖、新消费等[3] - 出口链更多是自下而上的机会[3] 中期市场预期 - 随着相关表态，悲观预期或有修复[2] - 中期来看，国内经济基本面平稳运行、美联储降息背景下，权益市场的资金流入预期仍较为积极[2] - 进入下半旬财报季和"十五五规划"窗口期，业绩底和政策预期对市场亦形成一定支撑[2]